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title: "Alliance Resource Partners 在特许权使用费的强势与煤炭行业的压力之间取得平衡"
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description: "Alliance Resource Partners (ARLP) 发布了其第一季度财报，强调了创纪录的特许权使用费表现与煤炭定价挑战之间的平衡。调整后的 EBITDA 达到 1.55 亿美元，超出预期，但同比下降 3.1%。石油和天然气特许权使用费激增至 4130 万美元，推动总特许权使用费收入增长 16.1%。然而，由于减值和市场逆风，净收入骤降至 910 万美元。公司保持强劲的资产负债表，流动性为 4.312 亿美元，同时未来煤炭销售已确保 2026 年预期销量的 95% 已被承诺"
datetime: "2026-04-28T00:14:49.000Z"
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# Alliance Resource Partners 在特许权使用费的强势与煤炭行业的压力之间取得平衡

联盟资源合作伙伴（Alliance Resource Partners，简称 ARLP）已召开 2026 年第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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联盟资源合作伙伴最新的财报电话会议描绘了一个复杂的局面，记录的特许权表现和运营收益与较弱的煤炭定价、生产中断以及由于重大减值导致的净收入急剧下降形成对比。管理层强调了资产负债表的强劲、资本配置的纪律性以及不断增长的特许权收入是抵消煤炭市场逆风的关键因素。

## 调整后 EBITDA 尽管下降仍超出内部目标

联盟在 2026 年第一季度报告的调整后 EBITDA 为 1.55 亿美元，超出自身预期，这主要得益于更强的石油和天然气特许权收入以及更坚挺的商品价格。尽管如此，调整后 EBITDA 同比下降 3.1%，环比下降近 19%，突显出较弱的煤炭基本面和一次性干扰对业绩的影响。

## 记录的石油和天然气特许权季度提升收益结构

石油和天然气特许权收入达到 4130 万美元，同比增长 14.6%，创下 100 万桶油当量的记录，较去年同期增长 16.1%，环比增长 3.3%。该部门的调整后 EBITDA 攀升至 3460 万美元，较去年和上个季度均增长超过 15%，管理层因此将 2026 年的产量指引上调约 5%。

## 特许权部门实现两位数增长

煤炭和石油天然气的总特许权收入上升至 6120 万美元，同比增长 16.1%，环比增长 7.7%。煤炭特许权的调整后 EBITDA 跃升 30.6%，达到 1230 万美元，主要得益于销售的特许权吨数增加，其中 Tunnel Ridge 是该部门强劲表现的突出贡献者。

## 关键矿山的生产力提升抵消了干扰

Tunnel Ridge 恢复了稳定的长壁作业，产量比 2025 年第一季度和 2025 年第四季度高出约 28%，有助于支持产量。Riverview 和 Gibson South 的生产力提升进一步抵消了 Hamilton 在长壁移动期间的减产，而 Riverview 到 Henderson County 的过渡完成后，Henderson 现在达到了计划的六个超级区段的产能。

## 更强的合同组合支持煤炭销售可见性

联盟为 2026-2027 年新增了 260 万吨煤炭合同，进一步锁定未来销售。管理层表示，预计 2026 年的煤炭销量中超过 95% 已被承诺并按指引中点定价，剩余的开放头寸主要集中在下半年，与夏季需求和客户需求相关。

## 健全的资产负债表和充足的流动性

总债务和融资租赁为 5.077 亿美元，导致总杠杆和净杠杆分别为 0.73 倍和 0.69 倍的过去十二个月调整后 EBITDA。流动性保持强劲，达到 4.312 亿美元，其中包括 2890 万美元现金和 4.023 亿美元的可用借款能力，尽管收益波动，仍为合伙企业提供了灵活性。

## 大量投资和紧张的分配覆盖率

该合伙企业在本季度投入了 9570 万美元用于资本支出和 1620 万美元用于石油和天然气矿产收购，反映了持续的投资组合扩展。可分配现金流总计 7780 万美元，基本匹配每单位 0.60 美元的分配，使覆盖率保持在 1.0 倍，并促使管理层优先考虑在提高分配或进行回购之前重建覆盖率。

## 健康和安全表现支持低成本运营

管理层强调了过去五年中最强的健康和安全季度之一，他们表示这为可靠的低成本运营提供了支撑。这种运营纪律是维持整个投资组合生产力提升和在煤炭定价放缓时保持竞争力的关键。

## 净收入因减值和市场逆风暴跌

归属于合伙企业的净收入降至 910 万美元，或每单位 0.07 美元，较去年同期的 7400 万美元，或每单位 0.57 美元大幅下降。下降反映了煤炭收入降低、折旧增加、数字资产公允价值下降 1160 万美元，以及与 Metiki 运营相关的 3780 万美元非现金减值。

## Metiki 长壁退出引发运营不确定性

联盟决定停止在 Metiki 矿的长壁生产，触发了 3780 万美元的减值，并对该资产的未来引入了重大不确定性。管理层警告投资者，预计在今年晚些时候之前不会对 Metiki 的长期计划有实质性明确的预期，这在煤炭投资组合中留下了显著的问号。

## 由于煤炭定价疲软，收入承压

总收入同比下降 4.5%，环比下降 3.6%，降至 5.16 亿美元，因为煤炭定价下滑。每吨煤炭的平均销售价格降至 56.40 美元，较去年同期下降 6.5%，较第四季度下降 2.0%，因为较旧的高价合同到期并被较低市场价格替代。

## 煤炭产量因长壁移动而混合

总煤炭生产量从去年同期的 850 万吨下降至 800 万吨，而煤炭销售量从 780 万吨小幅上升至 790 万吨，但环比从 810 万吨下降。伊利诺伊盆地的产量受到特别压力，因 Hamilton 的长壁搬迁延长，下降了 5.9%。

## 伊利诺伊盆地成本上升

伊利诺伊盆地部门的调整后 EBITDA 每吨费用上升至 35.20 美元，同比增长 1.3%，环比上升 3.4%，主要是由于 Hamilton 的长壁移动延长。这些较高的单位成本部分抵消了其他矿山的生产力提升，并突显了重大移动带来的短期成本风险。

## 天气延误和数字资产增加收益噪音

由于河流干扰和冬季风暴，约 20 万吨的计划煤炭运输被推迟，尽管管理层预计将在 2026 年剩余时间内弥补这些数量。此外，1160 万美元的数字资产公允价值下降进一步影响了净收入，为报告结果增添了另一层波动性。

## 指引：稳定的煤炭前景，更高的特许权使用费量

管理层重申了 2026 年煤炭销售量、价格和单位成本的指导范围，指出计划中的长壁采煤将在下个季度完成，直到 2027 年没有再次安排，从而改善了运营可见性。他们还将石油和天然气特许权使用费量的指导提高了约 5%，预计如果当前市场条件持续，将实现比去年更高的 BOE 价格，从而支持更强的细分市场 EBITDA。

Alliance Resource Partners 的电话会议展示了一个正在转型的投资组合，随着特许权使用费的增长和强劲的合同帮助抵消煤炭价格疲软、高成本和重大减值。投资者将关注该合伙企业重建分配覆盖的速度，解决 Metiki 的不确定性，以及如何将其创纪录的特许权使用费势头转化为更稳定、更具韧性的盈利增长。

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