--- title: "伊朗战争两个月了，大类资产最大赢家和输家是谁？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284482511.md" description: "伊朗战争爆发两个月，全球资产格局剧烈重塑：布伦特原油暴涨 49% 领跑所有资产，美股借能源出口优势双双创历史新高，韩国 KOSPI 年内回报率更飙升 58%；欧元区则因能源依赖沦为重灾区。最反常的信号来自贵金属——黄金、白银双双跌逾 10%，百年避险逻辑在加息预期面前哑火。" datetime: "2026-04-29T02:24:31.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284482511.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284482511.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284482511.md) --- # 伊朗战争两个月了，大类资产最大赢家和输家是谁？ 自伊朗战争爆发至今已满两个月，这场冲突正在重塑全球大类资产的表现格局。 德意志银行策略师 Jim Reid 对主要金融资产进行了系统梳理，结果显示：部分资产走势与传统石油冲击剧本高度吻合，但也出现了若干出人意料的背离。 油价毫无悬念地成为最大赢家，布伦特原油近月合约两个月内累计上涨 49%。与此同时，美国资产凭借净能源出口国的结构性优势显著跑赢，标普 500 指数与纳斯达克指数双双刷新历史纪录。欧元区资产则因能源敞口更大而全面落后，叠加欧元汇率走弱，以美元计价的跌幅更为惨烈。 贵金属的表现则构成这轮冲击中最显著的异常信号——黄金与白银自冲突爆发以来均下跌逾 10%，与传统避险逻辑形成明显背离。债券市场同样承压，全球主要经济体 10 年期国债收益率普遍大幅攀升。 ## 油价领涨、债市遭受重创 **油价领涨，但市场预期冲击终将消退。** 布伦特原油近月合约两个月涨幅高达 49%，是所有资产中表现最为突出的。然而，6 个月期布伦特合约仅上涨 25%，远期曲线的相对平缓表明，投资者目前仍将此次能源价格飙升定性为暂时性冲击，而非结构性转变。 **美股创历史新高，韩国股市意外走强。** 美国作为净能源出口国，受油价冲击的负面传导相对有限，叠加 4 月科技股的强劲反弹，美国股市在全球主要市场中一枝独秀。韩国 KOSPI 指数自冲突爆发以来同样录得上涨，以本币计算的年初至今总回报率已超过 58%，成为此轮地缘冲击中另一个表现亮眼的市场。 **欧元区全面落后，能源敞口成致命伤。** 与美国形成鲜明对比的是，欧元区资产表现持续落后，更大的能源进口依赖度是核心拖累因素。若以美元口径衡量，欧元区资产的跌幅因欧元贬值而进一步放大，即便市场已在定价欧洲央行今年至少两次加息，也未能有效提振欧元区资产的相对表现。 **贵金属异常下跌，加息预期压制避险需求。** 黄金与白银自冲突爆发以来均下跌至少 10%，这在历史上的石油冲击周期中颇为罕见。Jim Reid 对此给出了两点解释：其一，两者此前均处于历史高位，本身存在回调压力；其二，市场对加息路径的重新定价压低了贵金属需求，因为贵金属价格通常与实际利率呈反向关系。综合来看，这一背离虽然反常，但并非难以理解。 **全球债市遭受重创，通胀与财政双重压力推升收益率。** 债券市场在此轮冲击中同样损失惨重。两个月内，英国 10 年期国债收益率上行 74 个基点，法国上行 47 个基点，美国上行 40 个基点，德国上行 39 个基点，日本上行 35 个基点。Jim Reid 指出，收益率上行的驱动力来自两个方向：一是能源价格飙升带来的通胀压力，二是市场对各国财政进一步宽松的担忧。值得注意的是，战争爆发前，受人工智能通缩预期及就业替代担忧影响，全球债券收益率处于相对低位——而那些宏观叙事，如今已恍如隔世。 ### 相关股票 - [600489.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600489.CN.md) - [GOLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOLD.US.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [600547.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600547.CN.md) - [AEM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AEM.US.md) - [SLV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SLV.US.md) - [NUGT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NUGT.US.md) - [GLDM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLDM.US.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLD.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [GDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDX.US.md) - [SGDJ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SGDJ.US.md) - [GBUG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBUG.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [GDXJ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDXJ.US.md) - [JNUG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JNUG.US.md) - [SLVR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SLVR.US.md) - [AGQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AGQ.US.md) - [DB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DB.US.md) - [DBK.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBK.DE.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [03KB.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03KB.DE.md) - [DPB.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DPB.DE.md) ## 相关资讯与研究 - [油价上行压力或比预期更久，高盛：CTA 弹药已耗尽，股市下行风险正在积聚](https://longbridge.com/zh-CN/news/284462498.md) - [伊朗油轮集群待发，距美国封锁线仅 “一步之遥”](https://longbridge.com/zh-CN/news/284344350.md) - [期权热点｜周二 SLV 跌 3%，部分看跌期权飙升 157%](https://longbridge.com/zh-CN/news/284490962.md) - [ETF 异动 | 美元美债保持强势对黄金构成双重压制 南方两倍做多黄金尾盘跌超 3%](https://longbridge.com/zh-CN/news/284337581.md) - [欧洲航班，将大面积取消？](https://longbridge.com/zh-CN/news/284486415.md)