--- title: "中国 PMI 数据显示出口具有韧性，但国内需求疲软仍然是一个弱点" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284685526.md" description: "中国四月份的 PMI 数据揭示了经济表现的分化。官方制造业 PMI 略微下降至 50.3，得益于出口订单的增加，而非制造业 PMI 则降至 49.4，创下 40 个月来的新低，显示出国内需求疲软。制造业受益于外部需求，新出口订单自 2024 年四月以来首次恢复增长。相比之下，服务业因消费者需求疲软而面临困难，突显了中国经济复苏的分歧" datetime: "2026-04-30T03:20:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284685526.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284685526.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284685526.md) --- # 中国 PMI 数据显示出口具有韧性，但国内需求疲软仍然是一个弱点 来自 ING 的一则说明，关于今天中国的数据。 中国 4 月份官方制造业 PMI 保持在 50.3，出口订单自 2024 年以来首次恢复增长，但非制造业 PMI 降至 49.4，创 40 个月新低，暴露出国内需求的疲软。 **摘要：** - 中国 4 月份官方制造业 PMI 从 3 月份的 50.4 微降至 50.3，仍高于 ING 的预测和市场普遍预期，生产小幅上升至 51.5，就业略有改善，但仍处于收缩状态，录得 48.8 - 整体新订单从 51.6 降至 50.6，显示出国内需求疲软，而新出口订单子指数上升至 50.3，自 2024 年 4 月以来首次恢复扩张 - 进口子指数也在 2024 年 3 月以来首次回升至 50.1，表明贸易活动在本月保持稳健 - 原材料采购价格保持在 63.7，出厂价格为 55.1，均略低于 3 月份，但仍与 ING 预期的持续通胀趋势一致，预计 5 月份的通胀数据将确认这一点 - 私营的 RatingDog 制造业 PMI 表现更为强劲，从 50.8 上升至 52.2，ING 将这一超预期表现归因于该指数对出口导向型私营企业的更高权重 - 中国 4 月份非制造业 PMI 降至 49.4，匹配 1 月份的读数，创 40 个月新低，新订单子指数降至 44.3，为 2022 年以来的最低水平 - 非制造业出口订单连续第 16 个月处于收缩状态，录得 47.3，而销售价格成分连续第 31 个月保持在收缩区间，录得 48.1，表明成本压力尚未传递给服务行业的消费者 - ING 将服务业的表现不佳归因于该行业相对于制造业的更大国内导向，疲软的消费需求日益影响非制造业的读数 中国 4 月份的采购经理人指数数据呈现出一种熟悉但愈发明显的分化：制造业在外部需求复苏的支持下表现良好，而服务业则在疲软的国内消费压力下挣扎，几乎没有转机的迹象。 官方制造业 PMI 从 3 月份的 50.4 微降至 50.3，尽管这一变动微不足道，但仍高于 ING 的预测和市场普遍共识。在细节方面，生产小幅上升 0.1 个百分点至 51.5，就业略有改善，但仍处于收缩状态，录得 48.8。更显著的变化出现在订单方面。整体新订单从 51.6 降至 50.6，ING 分析师将这一下降归因于国内需求的持续疲软。外部方面的抵消来自于新出口订单子指数上升 1.2 个百分点至 50.3，自 2024 年 4 月以来首次回到扩张区间。进口子指数也在 2024 年 3 月以来首次回升至 50，表明尽管中东冲突及其对运输成本和供应链的影响存在高度不确定性，贸易流在本月仍保持稳定。 由 S&P Global 编制的私营 RatingDog PMI 则讲述了同样的故事，升至 52.2，远高于 51.0 的共识。ING 指出，该指数对出口导向型私营制造商的更高代表性解释了其相对于官方调查的超预期表现，进一步强化了外部需求是中国当前复苏引擎的观点，而国内需求则是拖累因素。 在价格方面，原材料采购价格保持在 63.7，出厂价格为 55.1，均略低于 3 月份，但仍处于高位，与 ING 预期的通胀趋势一致，预计 5 月份 CPI 数据将在 5 月 11 日发布时得到确认。 服务业的表现则令人失望。非制造业 PMI 降至 49.4，匹配 1 月份的读数，创 40 个月新低，新订单子指数降至 44.3，为 2022 年以来的最低水平。非制造业出口订单连续第 16 个月处于收缩状态，销售价格成分连续第 31 个月保持在收缩区间，表明成本压力尚未传递给最终消费者。唯一的缓解是商业预期略微上升至 54.7。ING 的结论很直接：由于中国的服务业相对于制造业更具国内导向，随着疲软的消费需求日益主导局面，服务业开始表现不佳，而经济两侧之间的差距在有意义的需求侧支持到来之前似乎将持续。 \--- 制造业与服务业之间的分化是这里的核心故事，这对市场解读中国复苏轨迹至关重要。制造业在外部需求的支持下保持稳定，出口订单自 2024 年 4 月以来首次恢复扩张。但非制造业 PMI 滑落至 49.4，创 40 个月新低，确认了国内消费者和服务业并未参与复苏。这种分歧限制了对整体数据的乐观解读，并使北京面临压力，要求提供需求侧刺激，而不是依赖可能因霍尔木兹海峡的进一步复杂情况或全球经济放缓而轻易受到干扰的出口势头。在通胀方面，63.7 的高原材料采购价格和 55.1 的出厂价格确认了通胀趋势依然存在，指向 5 月 11 日即将发布的 CPI 数据可能进一步上升。 ### 相关股票 - [PGJ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PGJ.US.md) - [DRAG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DRAG.US.md) - [MCHI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MCHI.US.md) - [161720.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/161720.CN.md) - [ING.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ING.US.md) - [SPGI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPGI.US.md) ## 相关资讯与研究 - [美国 5 月 PMI 显示经济增长放缓 通胀压力升至 2022 年来最高水平](https://longbridge.com/zh-CN/news/287242062.md) - [德国 PMI 连续两月低于荣枯线，经济或于 Q2 陷入萎缩](https://longbridge.com/zh-CN/news/287178750.md) - [深度触及军工、AI，全球制造业正在 “重新布线”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286895927.md) - [推理成本仅为美国 15％~20％！中金、大摩：AI 非泡沫，中国迎制造业超级周期](https://longbridge.com/zh-CN/news/286917273.md) - [特朗普访华之际，看懂关税战背后的产业真相](https://longbridge.com/zh-CN/news/286479694.md)