人工智能热潮：预计到 2027 年，大型科技公司的资本支出将超过 1 万亿美元

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在 2026 年 2 月 19 日于新德里举行的人工智能影响峰会期间与法国总统埃马纽埃尔·马克龙会晤时做出手势。

Ludovic Marin | Afp | Getty Images

华尔街分析师估计，2027 年人工智能资本支出总额可能超过 1 万亿美元，此前超大规模云服务商在周三的科技财报中公布了更大的支出计划。

Evercore 和美国银行在财报电话会议后将 2027 年的资本支出预期定为超过 1 万亿美元，2026 年的预期则上升至 8000 亿至 9000 亿美元之间。

杰富瑞的分析师在周四给投资者的报告中表示：“资本支出持续飙升，因为需求超过供应，价格上涨。”

根据美国银行的统计，今年的支出预测普遍上升，谷歌母公司 Alphabet 上升 4% 至 1850 亿美元，亚马逊上升 1% 至 2000 亿美元，Meta 上升 8% 至 1350 亿美元，微软则大幅上升 24% 至 1900 亿美元。

科技首席执行官们对他们的人工智能投资表现出信心，随着云收入的增长，这些投资的货币化证据在最新的财报中显现，但激增的支出仍然引发了投资者的怀疑。

亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，公司对我们正在进行的长期资本支出投资 “充满信心”，预计今年的建设支出将达到 2000 亿美元。

Alphabet 第一季度的云收入同比激增 63%，促使其股价上涨约 10%。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在周三表示，资本支出计划正在增加，以满足 “强劲的需求”。

投资者在寻找回报

人工智能建设的整体成本让人眼花缭乱，但分析师表示，他们看到投资向收入的流动，随着估值和市值的飙升。

杰富瑞的分析师表示：“资本支出持续上升，但投资回报率（ROI）显而易见，约有 2 万亿美元的积压订单和加速的云增长。” “尽管进行了人工智能投资，但超大规模云服务商的利润杠杆仍然保持，突显出结构性运营费用（opex）纪律。”

对货币化的信心在 Alphabet 尤其高，因为积压订单的增长支撑着计算库存和扩张。

“积压订单支持资本支出超级周期，” 布莱恩·皮茨在周四为 BMO 资本市场撰写的报告中表示。“谷歌的积压订单在季度间几乎翻了一番，年增长率达到 400%，达到 4620 亿美元。”

“大部分积压订单是针对核心谷歌云平台合同……谷歌预计将在未来 24 个月内确认超过 50% 的收入，” 他补充道。

尽管谷歌的云收入令分析师印象深刻，但 Meta 的扩张计划让投资者感到困扰，他们希望看到更多投资的回报。Meta 的股价最近下跌了约 8%。

杰富瑞的分析师在周四的报告中写道：“Meta 可能仍处于惩罚期，等待更清晰的资本支出投资回报。”

该公司在 2025 年的资本支出为 720 亿美元，预计在 2026 年将翻倍，达到 1250 亿至 1450 亿美元。这一数字高于之前的 1150 亿至 1350 亿美元的范围。

Meta 首席执行官马克·扎克伯格在周三表示：“我们正在提高今年的基础设施资本支出预测。” “大部分原因是组件成本上升，特别是内存价格。但我们在自己的工作和整个行业中看到的每一个迹象都让我们对这项投资充满信心。”

Meta 的自由现金流正在减少，第一季度降至仅 12 亿美元，而去年同期为 260 亿美元。

美国银行的分析师表示，他们预计到 2026 年，整个行业的销售和自由现金流将改善，从而支持支出。

谁受益？

持续的资本支出增长对芯片制造商和设备供应商来说是个好消息。他们是超大规模云服务商的客户，分析师在周四对此进行了关注。第一季度 CPU 制造商英特尔的财报尤其强劲，因为人工智能建设需要的不仅仅是图形处理单元（GPU）。

根据 Evercore 分析师的说法，“对各种定制应用专用集成电路（TPU、Trainium、Maia 和 MTIA）项目的需求强劲且不断增长，” 他们强调 “对代理人工智能的高度关注是一个关键用例，我们相信这将推动未来几年的 CPU 复兴。”

RBC 资本市场对 Nvidia、Micron Technology、Marvell、Astera Labs、Arm Holdings 和 Lattice Semiconductor 维持积极评级。

RBC 表示：“强劲的资本支出趋势也应对评级为行业表现的 AVGO、AMD、SNDK 和 INTC 有利。” “人工智能需求正在推动晶圆厂的两位数增长。”

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