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title: "CNH Industrial NV 通过纪律性来平衡关税带来的痛苦"
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description: "CNH Industrial NV 的第一季度财报电话会议强调了运营执行与宏观挑战之间的平衡。收入保持稳定，达到 38 亿美元，农业销售稳定，但由于关税和成本上升，利润率受到挤压。公司保持了严格的生产和库存控制，同时在现金流出达到 5.69 亿美元的情况下，重申了全年指导。工业部门面临 4500 万美元的调整后息税损失，受到关税和质量问题的影响。南美销售大幅下滑，给整体业绩带来了压力"
datetime: "2026-05-01T00:37:35.000Z"
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# CNH Industrial NV 通过纪律性来平衡关税带来的痛苦

CNH Industrial Nv ((CNH)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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CNH Industrial NV 最新的财报电话会议在稳健的运营执行与日益增加的宏观逆风之间取得了谨慎的平衡。管理层强调了有序的生产、成本节约项目和强劲的订单覆盖，但这些积极因素被关税冲击、南美市场疲软和急剧下降的利润率所抵消，使第一季度的盈利能力和现金流面临明显压力。

## 在波动中保持稳定的合并收入

合并收入为 38 亿美元，与去年基本持平，符合指导预期。约 4% 的货币转换利好掩盖了较软的基础需求，突显出外部因素而非销量增长目前正在支撑收入。

## 农业销售稳定，EMEA 地区领先

农业净销售额约为 26 亿美元，同比增长 1%，其中包括 4% 的货币提振。EMEA 地区的强劲表现，销售额增长 20%，抵消了北美地区 3% 的小幅下降，突显了 CNH Industrial 的区域多样化作为应对其他地区疲软农业经济的缓冲。

## 严格的库存控制和生产纪律

管理层故意在第一季度保持低生产水平，以防止渠道堆积并保持经销商的健康。经销商库存按设计保持平稳，公司重申计划在一年内从经销商库存中抽走约 5 亿美元，即使这会增加短期的销量和利润压力。

## 运营效率和制造节约

去年执行的约 1,400 个制造项目产生了约 4,500 万美元的节约，反映出持续改进的实际回报。一个例子是在法戈的光纤激光自动化项目，提高了 52% 的产量，同时改善了质量，展示了车间现代化的杠杆作用。

## 数字和人工智能工具推动铁科技整合

CNH Industrial 继续推出其人工智能驱动的 “技术助手” 平台，目前已在约 70% 的经销商地点实施。该系统加快了诊断和零件识别，旨在缩短客户的停机时间，并加深硬件、软件和售后支持之间的整合。

## 健康的订单簿支持短期可见性

公司报告第二季度的订单簿基本满额，第三季度已经有 “健康” 的覆盖，尽管在工厂负荷方面保持纪律。预计第二季度农业净销售额与去年基本持平，表明需求已稳定，但远未繁荣。

## 尽管面临逆风，全年指导重申

管理层重申 2026 年工业净销售指导为持平至下降 4%，并维持工业 EBIT 利润率目标为 2.5% 至 3.5%。公司仍预计工业自由现金流为 1.5 亿至 3.5 亿美元，调整后的每股收益在 0.35 至 0.45 美元之间，暗示与疲软的第一季度相比有显著改善。

## 持续的股票回购支持

CNH Industrial 在年初的前三个月继续通过回购向股东返还资本。这些回购以每股约 10.70 美元的平均价格执行，表明管理层对长期价值的信心，尽管短期盈利压力和周期性动荡。

## 农业利润率受到严重挤压

农业毛利率从 20.0% 下滑至 19.1%，而调整后的 EBIT 利润率从一年前的 5.4% 陡降至 1.0%。管理层指出，关税、不利的产品组合以及更高的研发和销售管理费用是主要驱动因素，表明该部门的盈利能力远比表面销售数字所暗示的脆弱。

## 工业部门转为运营亏损

工业业务在第一季度录得调整后的 EBIT 亏损 4,500 万美元，尽管采取了定价措施和内部成本节约。关税变化以及销售和管理费用和研发支出的增加压倒了这些努力，突显出政策变化正在比公司能够抵消的速度更快地侵蚀利润率。

## 建筑部门受到关税和质量问题的影响

建筑净销售额下降 3% 至 5.74 亿美元，毛利率从 14.9% 降至 11.8%，调整后的 EBIT 利润率转为负 4.9%。关税影响和供应商质量问题导致部分收入推迟到第二季度，给该部门的盈利能力带来了双重打击。

## 南美市场疲软拖累业绩

南美农业销售在第一季度暴跌 28%，巴西被指出为问题区域。紧缩的信贷、政府融资计划的延迟、政治不确定性和低迷的农业经济都对需求施加了压力，使该地区成为 CNH Industrial 全球业绩的最大拖累之一。

## 现金流出突显短期财务压力

工业活动的自由现金流在第一季度显示出 5.69 亿美元的流出，符合典型的季节性营运资本增加，但仍然是一个显著的现金消耗。对于投资者而言，流出的规模突显了计划中的库存减少和未来几个季度利润恢复的重要性。

## 关税制度重塑利润结构

对第 232 条关税的变化意味着一些整机进口现在面临约 25% 的总价值关税，而不仅仅是对组件的关税。管理层估计这对农业利润率造成了 210 至 220 个基点的拖累，对建筑利润率造成了约 600 个基点的拖累，同时持续的第 301 条审查增加了进一步的不确定性。

## 拉丁美洲金融部门的信用恶化

金融服务的净收入下降至 7400 万美元，主要是由于巴西的风险成本上升，农场客户面临困难。22 亿美元的零售发放保持了 280 亿美元的管理投资组合，但逾期率上升至 3.5%，南美是主要的恶化因素。

## 上升的运费和劳动力成本增加压力

管理层警告称，如果持续整年，较高的运费和运输成本可能会带来大约 7000 万美元的总影响。劳动力通胀也在推动研发和销售及管理费用的上升，增加了成本压力，正值关税和疲软市场压缩利润率之际。

## 第一季度盈利能力依然微薄

本季度的调整后净收入仅为 2100 万美元，调整后的每股收益为 0.01 美元。这个数字突显了 CNH Industrial 的运营进展在外部逆风中被吞噬的程度，使得在当前环境下几乎没有盈利杠杆。

## 指引与展望：在关税阴影下的谨慎乐观

对于 2026 年，CNH Industrial 预计工业净销售将持平或下降 4%，农业销售大致持平或下降 5%，建筑销售大致持平，略受定价和货币的帮助。公司目标农业 EBIT 利润率为 4.5% 至 5.5%，建筑 EBIT 利润率为 1% 至 2%，即使在考虑到显著的关税逆风后，预计第二季度建筑将恢复到盈亏平衡以上。

CNH Industrial 的财报电话会议描绘了一幅在艰难的宏观和政策背景下进行有序执行的故事。强劲的订单簿、成本节约和技术投资为逐步改善提供了基础，但关税、南美的疲软和上升的成本使得基调保持平衡而非乐观，投资者在关注指引是否可实现的证据。

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