--- title: "伯克希尔股东大会来袭！巴菲特六十年来首次退居幕后，“新王” 首秀看什么？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284932303.md" description: "让伯克希尔子公司负责人坐上主席台，联手新任 CEO 阿贝尔答问，是今年股东大会最具象征意味的调整，向外界传递信号：伯克希尔的权威性不再依附于个人的魅力，而将建立在更为多元的运营体系之上。阿贝尔需要回答一个核心问题：如何在维护伯克希尔独特文化的同时，展示出属于自己的战略视野。" datetime: "2026-05-01T19:29:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284932303.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284932303.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284932303.md) --- # 伯克希尔股东大会来袭！巴菲特六十年来首次退居幕后，“新王” 首秀看什么？ 美国中部时间 5 月 2 日周六，伯克希尔·哈撒韦公司 2026 年股东大会将在奥马哈举行。 今年是伯克希尔自巴菲特掌舵六十年来首次 “退居幕后” 举行股东年会。它将成为伯克希尔完成权力交接后的首次 “压力测试”。自去年末巴菲特卸任 CEO 后，阿贝尔（Greg Abel）将首次以 CEO 身份主持大会的公开问答环节，标志着巴菲特一手打造的万亿美元企业巨头正式进入 “后巴菲特时代”。 95 岁的巴菲特将出席本次股东大会，但不再坐在台上主持问答环节，仅以董事会成员身份就座于场内，阿贝尔则将独挑大梁，主持上下半场问答。分析人士表示，大会风格预计将从巴菲特式的投资哲学与人生智慧，向更聚焦于运营、资本配置的商业议题转变。对投资者而言，这是他们首次近距离审视阿贝尔能否驾驭伯克希尔，投资者情绪的走向亦将在一定程度上取决于他的表现。 伯克希尔今年第一季度财报也将于股东大会问答举行当天、美东时间本周六上午披露，为本次会议增添一层额外的市场关注。巴菲特上月在媒体采访中透露的 “一笔新的小投资” 尚未公开标的，预计亦将成为现场焦点。 今年以来，伯克希尔 A 类和 B 类股均累计跌逾 5%，落后于标普 500 指数约 10 个百分点。自巴菲特去年 5 月宣布退休计划至今，伯克希尔已累计跑输标普逾 30 个百分点。在阿贝尔接掌后发布的首封股东信中，投资者普遍认为其对未来战略的披露仍嫌不足，市场期待本次大会提供更多明确方向。 长期以来，伯克希尔以 “去中心化、永久持有” 为核心文化。但阿贝尔更偏运营型管理风格，已开始推进部分组织调整。相比巴菲特只看报表的的 “无为而治”，他更频繁地与子公司的 CEO 沟通、与各管理层及董事会的互动。市场关注，阿贝尔是否会改变收购后 “长期持有” 的传统、是否强化总部对业务的管理控制、是否推动更系统化的绩效与资本回报机制。 ## 传统延续，但 “主角” 换为阿贝尔，从 “嘉年华” 到制度化会议 根据伯克希尔官方披露的会议安排，本次股东大会仍延续多年形成的经典结构，但核心环节出现关键变化： - **时间地点**：2026 年 5 月 2 日，美国内布拉斯加州奥马哈市 CHI Health Center - **正式股东大会**：奥马哈当地时间下午 2 点召开，审议董事选举、薪酬投票等常规议案。股东大会问答则从当地时间早 9 点 30 分、即北京时间 2 日晚 10 点 30 分开始，较去年的大会推迟了一个半小时开始。（点击查看去年股东大会问答图文直播） - **核心环节——问答会议**：由阿贝尔主导，替代过去数十年由巴菲特 “站 C 位” 主持的模式。 - **问答结构调整**：分为两段，每段约 75 分钟 - 第一部分：阿贝尔与伯克希尔保险业务负责人贾恩（Ajit Jain）共同答问，从当地时间上午 9 点 30 分持续到 10 点 45 分。 - 第二部分：阿贝尔与伯灵顿北方圣太菲铁路公司（BNSF）CEO 法默（Katie Farmer）以及 NetJets 公司 CEO 约翰逊（Adam Johnson）同台答疑，从当地时间上午 11 点 45 分持续下午 1 点整，和上次大会问答一样，都定于北京时间 3 日凌晨 2 点结束。 与往年巴菲特长达 4-5 小时的问答相比，今年的计划整体时长明显缩短至 3 个半小时。将子公司负责人引入问答主席台，是今年股东大会格局变化中最具象征意味的调整。分析人士认为，这一安排有意分散以往高度集中于巴菲特一人的聚光灯，并向外界传递信号：伯克希尔的权威性不再依附于个人的魅力，而将建立在更为多元的运营体系之上。 尽管问答结构变化明显，但大会整体仍保留传统： - 会前通常包括公司短片、股东交流及购物活动（“资本家朝圣节” 特色） - 问答仍为全天最核心内容，围绕投资、宏观、业务运营展开。股东的现场自由提问环节保留，同时辅以 CNBC 记者 Becky Quick 筛选的书面问题。 - 问答环节继续通过 CNBC 直播，扩大影响力，提供英语和普通话双语流媒体服务，直播将于当地时间 2 日上午 8 点 15 分开始。 不过，从制度层面看，本次会议更强调公司治理议题，包括董事选举、高管薪酬频率投票等标准化流程，凸显公司治理框架的重要性提升。 ## 核心看点：现金、回购与巴菲特的"幕后之手" 对投资者而言，本次大会最受瞩目的议题之一，是伯克希尔高达 3730 亿美元现金及国债储备的去向。 伯克希尔面临的核心问题之一，是如何运用其庞大的现金储备。截至 2025 年底，伯克希尔所持现金规模创历史新高，而巴菲特上月向媒体透露，今年 3 月又追加购入了 170 亿美元国债。 回购动向同样备受关注。伯克希尔今年 3 月恢复了暂停近两年的股票回购计划，规模约为 2.26 亿美元。阿贝尔同时宣布，将以其全部税后薪酬（约 1500 万美元）个人购入伯克希尔股票，并表示只要在任一日就会持续这一做法。 瑞银分析师 Brian Meredith 在研报中指出，伯克希尔目前相对内在价值折价约 8%，并预计公司全年将回购约 17 亿美元股票。Meredith 写道：“鉴于公司股价相对内在价值的折价自回购公告发布以来进一步扩大，我们认为回购力度将是影响投资者情绪的关键变量。” 另一个悬而未决的问题，是巴菲特在投资决策上究竟扮演怎样的实际角色。据巴菲特本人向媒体透露，他目前仍每天上班，每日开市前与伯克希尔金融资产总监 Mark Millard 通话，根据盘前动态调整限价单，并每小时接收当日交易记录。阿贝尔随后查阅交易情况，拥有最终决定权。 巴菲特表示：“只要 Greg（阿贝尔）认为不妥，我就不会执行。” 这一描述令市场对权力交接的实质颇为关注，伯克希尔将于 5 月 15 日披露的第一季度 13F 持仓文件，或许能提供更多线索。 ## 业绩压力：保险利润下滑，股价跑输大盘 阿贝尔登台的背景并不轻松。媒体认为，这场股东大会是检验阿贝尔能否承接 “巴菲特溢价” 的关键节点。2025 年第四季度，伯克希尔运营利润同比下降近 30%，保险承保利润大幅下滑 54% 是主要拖累因素。这一结果令本已因领导层更迭而心存观望的投资者更添疑虑。 Glenview Trust 首席投资官 Bill Stone 表示：“今年很难期待盈利出现大幅增长。保险的基数太高，同比比较非常困难，我基本上预期今年盈利接近零增长，而这才是驱动股价的核心。” CFRA 分析师则在报告中点明了潜在的下行风险：保险定价及理赔趋势的侵蚀，尤其是汽车关税可能重新点燃理赔通胀压力，而商业地产险定价同步走软；与此同时，更广泛的经济疲软也可能压制伯克希尔旗下众多业务的需求。 晨星对伯克希尔的公允价值估计为 A 类股每股 765000 美元（B 类股 510 美元），给予四星评级，认为其相对公允价值存在约 7% 的折价，不确定性评级为"低"。 晨星同时指出，阿贝尔将面临与巴菲特截然不同的评判标准——他既要被当作运营者考量，也要被当作投资者审视，而 “在巴菲特时代，股东们出于对巴菲特和芒格的信任，长期对业绩记分卡睁一只眼闭一只眼，但这种宽容日后或将不复存在”。 ## 阿贝尔的挑战：延续传统，还是开创新局 分析师普遍认为，阿贝尔此次出场需要回答一个核心问题：如何在维护伯克希尔独特文化的同时，展示出属于自己的战略视野。 Gabelli Funds 投资组合经理 Macrae Sykes 表示，显然没有人能在台上替代巴菲特，但阿贝尔的 “延续性确实给运营层面的持续性带来了信心。” Check Capital Management 创始人 Steve Check 则提出了更具体的疑问：“我更希望听到有关伯克希尔投资管理方式的说明——为什么决定让 Greg（阿贝尔）在管理运营公司的同时，还直接监管 90% 以上的投资组合？他能否同时做好这两件事？” 技术与人工智能（AI）方向、即伯克希尔是否增配科技与 AI 资产，同样是潜在的股东追问热点，。瑞银表示，“考虑到伯克希尔历史上在科技领域的低配，我们预计讨论将集中在阿贝尔领导下公司如何应对科技和 AI 议题”。 Sykes 亦预判："关于 AI 的问题一定会有——哪些业务将受到冲击，哪些可能受益，以及公司将如何应对这一充满动态变化的经济环境。" 值得注意的是，伯克希尔去年底悄然建立了 Alphabet 的持股头寸，被外界解读为公司在科技领域态度趋于积极的信号。阿贝尔的能源与公用事业背景，也令市场对伯克希尔在能源转型议题上的未来投资方向抱有期待。 在一个笼罩着传奇前任光环的舞台上，阿贝尔如何阐释战略、应对质询、平衡传承与革新，将在很大程度上奠定其任期的基调。 ### 相关股票 - [BRK.B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) - [BRK.A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [BRKU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRKU.US.md) - [07777.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07777.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [伯克希尔股东大会即将召开 新任 CEO 顶替巴菲特主导问答环节](https://longbridge.com/zh-CN/news/284956060.md) - [资本巨头悄然撤退？为什么说 2026 年像极了 1936 年？](https://longbridge.com/zh-CN/news/284466735.md) - [杨德龙：美联储继续维持利率不变 鲍威尔呼吁保持货币政策独立性](https://longbridge.com/zh-CN/news/284774088.md) - [巴菲特卸任后首次受访：当前股市未到 “抄底” 时刻](https://longbridge.com/zh-CN/news/281319399.md) - [这家加拿大公司正在低调地构建一个类似于伯克希尔的模式。现在这只股票值得购买吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/284738045.md)