--- title: "阿克曼表示：我们更倾向于优先考虑 ‘零售分配而不是机构订单’" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284975728.md" description: "亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼解释了他新上市的封闭式基金 Pershing Square USA (PSUS) 和 Pershing Square Inc. (PS) 的下跌，归因于零售投资者的重仓配置和临近收盘的交易机制。阿克曼倾向于给予零售投资者全额配置，同时减少机构投资者的配额，他认为这导致了巨大的卖压。此次首次公开募股旨在筹集 50 亿美元，基石投资者需遵循六个月的锁定期。这一情况突显了来自 ETF 的竞争压力以及阿克曼独特的配置策略在投资领域的影响" datetime: "2026-05-02T18:20:17.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284975728.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284975728.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284975728.md) --- # 阿克曼表示：我们更倾向于优先考虑 ‘零售分配而不是机构订单’ 亿万富翁对冲基金经理 **比尔·阿克曼** 澄清了他的新上市封闭式基金，Pershing Square USA (PSUS) 和 Pershing Square Inc. (PS) 在上市后下滑的原因，指出晚盘交易机制与异常的零售投资者配置相冲突。此解释是在投资者消化了 一项目标为 50 美元每股、筹集 50 亿美元的合并 IPO 细节 后发布的，该 IPO 包括针对基石投资者的特殊条款和双重代码的首次亮相。 在 X 上的一篇帖子中，阿克曼分享了他的团队为零售投资者提供了全额配售，同时削减了机构投资者的配售，这与新发行中的典型优先顺序相反。 在同一合并发行中，新基金的结构是，购买 Pershing Square USA 的每五股将获得一股 Pershing Square Inc.的股份，而基石参与者则将获得每五股 PSUS 股份 1.5 股 Pershing Square Inc.的股份。 > 我并不责怪零售投资者导致 PSUS 和 PS 的价格下跌。我向媒体解释，我们选择优先考虑零售配售而非机构订单，给予零售投资者 100% 的配售，同时削减机构的配售。在大多数交易中，零售投资者获得… https://t.co/WGpka91T7H > > — 比尔·阿克曼 (@BillAckman) 2026 年 4 月 30 日 ## 零售投资者陷入 IPO 时机陷阱 共享的读者股份是结算驱动的流动性风险，因为两个账户描述了配售规模和交易时机如何迫使销售，从而施压价格。 阿克曼表示，股票直到下午 1:55 才开盘，给投资者留下了狭窄的窗口，导致他们持有比想要的更多的股票以筹集现金用于次日结算，他认为这可能触发了在收盘前的重售。 这种晚盘挤压发生在一个被描述为超额认购的交易中，尽管配售倾向于零售，但机构占据了超过 85% 的订单流。 **另请阅读：** **比尔·阿克曼的建议：‘远离做空股票，避免与商品相关的行业，你会做得很好’** IPO 计划还依赖于预计总额为 28 亿美元的基石资本，以支持 50 亿美元的筹集，这些头寸需遵循六个月的锁定期。 ## 阿克曼的配售策略如何失误 阿克曼表示，他并不指责零售参与者的下跌，认为他只是阐述了他认为在首次交易会话中发生的事情。 他还表示，公司的确没有完全预见到给予零售投资者 100% 配售如何与延迟的市场开盘和结算需求相互作用，造成一些持有者可能迅速出售的局面。 这一配售决定也与合并 IPO 的初始筹款目标形成对比，后者曾计划在 50 亿到 100 亿美元的范围内，最终定在 50 亿美元。 另外，Pershing Square Inc.定于周三在 PS 的代码下开始交易，与 PSUS 一起反映与交易相关的双重上市结构。 ## 评估阿克曼的基金与 ETF 竞争对手 这一情况反映了投资领域的更广泛趋势，阿克曼的 Pershing Square USA 作为封闭式基金，旨在通过模仿他的旗舰对冲基金而吸引投资者，而不收取业绩费用，这一模式更类似于主动管理的 ETF。该基金在 IPO 市场重新开放时的首次亮相突显了竞争压力，特别是来自提供类似对冲基金敞口的 ETF，如 Global X Guru Index ETF 和 ProShares Hedge Replication ETF。 随着投资者权衡选择，Pershing Square USA 的股票在未来几周相对于其净资产价值的表现将为市场对各种基金结构的偏好提供关键见解，包括阿克曼独特的配售策略和缺乏业绩费用的影响，如在此 竞争背景 中所述。 ## 震撼市场的 50 亿美元筹款 该交易的机制超出了价格和规模，基石买家获得了增强的股份考虑，但在六个月内被限制出售。 更广泛的 Pershing Square 管道包括之前放弃的在 2024 年上市 Pershing Square USA 的尝试，以及 3 月份提交的文件，列出了对冲基金工具和新基金在纽约证券交易所的上市。 本月早些时候，Pershing Square 还提议以现金和股票交易收购环球音乐集团 N.V. (OTC: UNVGY)，交易价值约为 644 亿美元，预计在年底前完成。 该提案将 SPARC Holdings 与 UMG 合并，并形成一家在纽约证券交易所上市的内华达州公司。 **另请阅读：** **比尔·阿克曼谈财政部的房利美/房地美交易：‘现在你有时间了，总统先生，让我们停止盗窃！’** ### 相关股票 - [PS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PS.US.md) - [PSUS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSUS.US.md) - [GURU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GURU.US.md) - [HDG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HDG.US.md) - [UNVGY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UNVGY.US.md) - [PSPAR.RST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSPAR.RST.US.md) - [FNMA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNMA.US.md) - [FMCC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FMCC.US.md) ## 相关资讯与研究 - [微软获富商阿克曼旗下对冲基金买入](https://longbridge.com/zh-CN/news/286622134.md) - [报道称贝莱德考虑对 SpaceX 首次公开募股投资 50 亿至 100 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286672485.md) - [内地五月以来全国新能源车零售 40 万辆按年跌一成二](https://longbridge.com/zh-CN/news/287132905.md) - [会员续费超 90%，山姆、Costco 凭什么吸引？](https://longbridge.com/zh-CN/news/287214448.md) - [阿克曼一季度趁市场抛售建仓微软，押注人工智能与云计算增长](https://longbridge.com/zh-CN/news/286562688.md)