--- title: "隐藏在诺基亚内部的人工智能基础设施股票" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285232273.md" description: "诺基亚（NOK）正在经历显著的重新评级，因为它正从电信落后者转变为一个可信的人工智能基础设施参与者。最近的卖方每股收益（EPS）估计低了 13-15%，而国防业务尚未被考虑在内。关键进展包括来自英伟达的 10 亿美元投资、人工智能和云订单的显著增长，以及与安杜瑞尔（Anduril）联合推出的 5G 通讯哨兵塔。诺基亚的连贯可插拔业务也将快速增长，但共识估计仍然保守。目前，诺基亚的交易市盈率为 30 倍，估值介于电信和光学基础设施的倍数之间" datetime: "2026-05-05T15:27:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285232273.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285232273.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285232273.md) --- # 隐藏在诺基亚内部的人工智能基础设施股票 ### 卖方的每股收益预估低了 13-15%。防务业务被建模为零。三个催化剂正在汇聚。 ## 本周的 Wolf Pick：诺基亚 (NOK) 大多数人提到诺基亚时，都会想到 2004 年的那款坚不可摧的砖头手机。华尔街的看法也并没有好到哪里去。直到最近，市场共识将诺基亚视为一家缓慢发展的欧洲电信设备供应商，陷入了 5G 支出后的低迷。这个心理模型刚刚被打破。 诺基亚上周五收盘价为 13.30 美元，创下 16 年来的新高。过去 12 个月，该股上涨了约 166%，从 52 周低点 4.00 美元反弹。过去六个月发生了三件事情，卖方模型尚未完全吸收，它们都指向同一个方向：诺基亚正在从一家低倍数的电信落后者重新评级为一家可信的 AI 基础设施公司。 ### NVIDIA 信号及其后续订单 在 2025 年 10 月，NVIDIA 承诺以每股 6.01 美元的价格向诺基亚投资 10 亿美元。这不是一项战略性新闻发布合作，而是真正的资金以特定价格注入，将诺基亚纳入 NVIDIA 与 T-Mobile 的 AI-RAN 项目，进行年底的现场试验。 然后 2026 年第一季度的财报在 4 月 23 日发布，重新引发了讨论。根据 Wolf Financial 分享的独立研究，诺基亚在第一季度单独预订了 10 亿欧元的 AI 和云订单。AI 和云的净销售额同比增长 49%。毛利率扩大了 320 个基点，达到了 45.5%。自由现金流跃升了 40%。网络基础设施的订单与发货比（新订单与已发货收入的比率）在 AI 和云领域约为 3 倍。 最重要的数字是管理层在财报电话会议上修订的。在他们 11 月的资本市场日上，诺基亚将其 AI 和云可寻址市场的年复合增长率框定为 16%，直到 2028 年。五个月后，这一数字被修订为 27%。原因是：超大规模云计算公司的资本支出预期从 5400 亿美元跃升至超过 7000 亿美元。整个牛市预期在五个月内扩大了 30%。 管理层相应地提高了各个部门的指导。网络基础设施的增长预期从 6-8% 上调至 12-14%。光学和 IP 网络的预期从 10-12% 上调至 18-20%。但他们将集团层面的营业利润指导保持在 20 亿至 25 亿欧元不变。他们提高了上游的预期，却没有提高下游。这为下半年的超预期和提升模式奠定了基础。 ### 没有人建模的防务业务 在 4 月 30 日，Anduril 宣布推出其与诺基亚联手开发的 5G 通讯哨兵塔（CST）。该塔在不到三小时内部署，无需外部电源或基础设施，提供超过 1 Gbps 的吞吐量，延迟低于 10 毫秒，并运行在 Anduril 的 Lattice 软件堆栈上。它取代了三种无法满足现代需求的传统选项：窄带无线电（速度太慢）、卫星（延迟太高）和商业蜂窝（在战斗区域不存在）。 Wolf Financial 审查的研究指出，Anduril 已经在全球范围内部署了超过 400 个哨兵塔，覆盖美国海关与边境保护局、陆军、海军及其盟友的项目。每个安装都是 5G CST 升级的候选者。Anduril 自身的收入轨迹显示出规模：预计 2025 年约为 21 亿美元，2026 年预计达到 43 亿美元，正在谈判的传闻中的陆军合同价值为 200 亿美元。 卖方模型在任何诺基亚的预测中到 2028 年都没有 CST 或防务贡献。完全没有。 ### 卖方未能关注的可插拔设备增长 第三个角度是光学分析师正在关注而其他人忽视的。诺基亚的相干可插拔设备业务（小型模块通过光纤传输数据，取代旧的笨重设备）在 2025 年的收入约为 1.51 亿欧元。这个数字即将急剧增长。 Wolf Financial 审查的独立分析预计，诺基亚的可插拔设备收入将从 2026 年的 2.81 亿欧元增长到 2028 年的 6.27 亿欧元，年复合增长率为 49%。诺基亚是全球仅有的四家公司之一，拥有这些模块的可信下一代路线图，其他三家是思科、Marvell 和 Ciena。在 2025 年初收购 Infinera 后，诺基亚是唯一一家在芯片、光学和系统方面实现垂直整合的供应商，并在圣荷西拥有一家国内制造设施，竞争对手无法匹敌。 模型之间的差距显而易见。市场共识仍然预计诺基亚的光学和 IP 网络部门有约 5% 的有机增长。自下而上的分析则接近 15%。这个差距使得 2026-2028 年的每股收益预估低了 13-15%。 ### 当前交易情况及关注点 诺基亚的交易市盈率约为 30 倍。它不再处于电信设备的倍数范围内（爱立信为 11-13 倍）。但也远未达到光学基础设施的倍数（Ciena 为 77 倍，Arista 为 47 倍）。这个中间地带是重新评级问题的所在。 在第一季度财报发布后，分析师的目标价格上周各不相同。巴克莱仍然评级为卖出，但将目标价上调了 54%。摩根大通的目标价为 12 欧元。摩根士丹利为 11 欧元。阿古斯在 15 美元时上调至买入。目标价格的分散本身就表明市场共识正在被拖动，而不是引领。 第二季度的收益（预计在 7 月 21 日至 23 日公布）应该显示可插拔收入持续增长。NVIDIA 与 T-Mobile 的 AI-RAN 现场试验将于 2026 年底开始。下一代 1.6T 可插拔样品将在第四季度发货。而 Anduril CST 将在全年内开始出现在 Anduril 的增长叙事中。 值得注意的风险：第二季度历史上仅占全年营业利润的 24-28%，因此顺序性减缓是正常的。供应限制依然真实，光学交货时间为 12-18 个月。而超大规模云服务商的集中风险正在上升。这些是节奏风险，而非方向性风险。 感谢阅读！欲获取更多每周更新，请在 X 上关注 @WOLF\_Financial。 **_Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。_** ### 相关股票 - [NOK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NOK.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [NOA3.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NOA3.DE.md) - [TMUS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TMUS.US.md) - [CSCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CSCO.US.md) - [MRVL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MRVL.US.md) - [CIEN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CIEN.US.md) - [INFN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INFN.US.md) - [ERIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ERIC.US.md) - [ANET.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ANET.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) - [TMUSL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TMUSL.US.md) - [TMUSZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TMUSZ.US.md) - [TMUSI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TMUSI.US.md) ## 相关资讯与研究 - [诺基亚靠 3 个专利：让宏碁、华硕 PC 被禁售 4 个月仍无解！](https://longbridge.com/zh-CN/news/285749179.md) - [诺基亚靠三个专利，困住了华硕与宏碁](https://longbridge.com/zh-CN/news/285819097.md) - [Cogent 通讯控股｜10-Q：2026 财年 Q1 营收 2.39 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/285094930.md) - [诺基亚：一部自救史，和一个行业的退潮](https://longbridge.com/zh-CN/news/284690990.md) - [巨兽出笼！Cerebras400 亿美元 IPO 能否颠覆英伟达垄断霸权？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285786401.md)