--- title: "完整文字记录：ERO Copper 2026 年第一季度收益电话会议" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285239897.md" description: "Ero Copper（纽约证券交易所代码：ERO）报告了 2026 年第一季度的强劲业绩，铜产量同比增长近 40%，黄金销售额同比增长 77%。收入和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别增长了 110% 和 100%。该公司专注于管理成本通胀，并利用巴西的市场优势。Ero 旨在保持生产和成本指引，同时降低资产负债表的杠杆率。运营亮点包括连续四年没有发生失时伤害，以及预计将在下半年显著提升生产的基础设施投资。管理层强调了巴西的战略定位和有效的外汇风险管理" datetime: "2026-05-05T16:21:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285239897.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285239897.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285239897.md) --- # 完整文字记录：ERO Copper 2026 年第一季度收益电话会议 Ero Copper（纽约证券交易所代码：ERO）于周二公布了第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=A9tf7UE9 获取。 ## 摘要 Ero Copper 报告称，铜产量显著增长（同比增长近 40%），黄金销售量增长 77%，季度收入和调整后的 EBITDA 分别增长 110% 和 100%。 战略举措包括关注铜需求、管理成本通胀以及在巴西市场的有利定位。公司正在推进其长期增长战略，特别是 Firdas 项目。 未来的指导保持积极，预计将维持全年生产和成本指导。公司专注于降低资产负债表杠杆，已实现 1 倍的杠杆比率，并计划最终向股东返还资本。 运营亮点包括 Tukemah 实现四年无失时伤害的里程碑，以及在基础设施上的重大投资，预计将改善下半年的生产率。 管理层强调了巴西的战略定位和资本市场的重要性，以及其外汇风险管理在抵消货币波动带来的成本影响方面的好处。 ## 完整记录 **操作员** 感谢您的耐心等待。欢迎参加 Ero Copper 第一季度 2026 年运营和财务业绩电话会议。请注意，所有参与者均为静音模式，会议正在录音。演示结束后将有提问机会。要加入提问队列，请在电话键盘上按星号，然后按 1。如果您在电话会议期间需要帮助，可以按星号，然后按 0 联系操作员。现在我将会议交给投资者关系副总裁 Farooq Ahmed，请开始。 **Farooq Ahmed（投资者关系副总裁）** 谢谢你，操作员。早上好，欢迎参加 Ero Copper 的第一季度财报电话会议。我们的运营和财务业绩于昨日下午发布，并可在我们的网站上查看，连同截至2026年3月31日的财务报表和 MD&A。相应的财报演示文稿可以直接从网络直播下载，也可在我们网站的演示部分找到。今天与我一起参加电话会议的有 Mako Di Filippo，总裁兼首席执行官 Wayne Dreier，执行副总裁兼首席财务官 Jelson Batista，执行副总裁兼首席运营官，以及 Courtney Lynn，执行副总裁，外部事务与战略。在开始之前，我想提醒大家，今天的讨论将包括前瞻性声明，这些声明涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期有重大差异。有关这些风险及其对我们业务潜在影响的详细讨论，请参阅我们网站上以及 Sedar 和 Edgar 上的最新年度信息表。除非另有说明，今天讨论的所有数字均以美元计。接下来，我将把电话交给 Mako Di Filippo。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 谢谢你，Farooq，早上好。这些天很难确切知道每个早晨的新闻会带来什么，所以我想先说我很感激大家拨打这个电话。在深入讨论季度业绩之前，我想分享三点观察，这些观察是基于我在巴西、纽约、波士顿的几周旅行，与 Sesco 的 Wayne 交流的笔记，以及最近一次华盛顿特区的旅行，这些都对我们的行业有影响，并且与 Ero 高度相关。首先，我们看到对铜的广泛热情，这得益于紧张的供应和在铜需求格局发生结构性变化时，优质开发资产的严重短缺。其次，行业普遍的成本通胀不仅是一个热门话题，它也是一个真实的现实。虽然我们比许多同行更具抗风险能力，我稍后会再提到这一点，但我们并非对此免疫。第三，或许对我们的业务最相关的是，巴西正受到越来越多的关注。世界已经意识到巴西深厚的资本市场、经济多样性、资源生产能力以及在日益复杂的世界中的相对战略定位。在这种背景下，流入巴西的资本毫不意外地导致了巴西雷亚尔对美元的显著升值，这对我们的业务产生了直接影响。这些观察很重要，因为我们过去一年的许多工作和战略都集中在确保 Ero 尽可能好地定位，以便从这些铜市场的顺风中受益，推进我们的长期增长战略，同时保护我们的底线免受成本和货币压力的影响。我认为这有三个方面的体现。首先，我们的运营组合在行业的正确时间显著地展示了合适的商品组合，我们正在开发一个极高质量的长期资产 Furnas。其次，我们的运营不依赖于硫酸。我们生产基地的相当一部分来自地下，我们在巴西运营，电力主要来自可再生能源。当地供应链已经建立，柴油也得到了补贴。第三，随着巴西在全球的聚光灯下，我们去年采取的措施，特别是在外汇风险管理方面，正在抵消我们今年迄今为止看到的巴西雷亚尔快速升值带来的成本影响。回到第一季度，从我的角度来看，这是第一个展示我们投资组合和风险管理实际运作的季度。它展示了这些投资在哪里产生了回报，以及还有哪些进展需要取得。在我将电话转给 Gelson 和 Wayne 以讨论我们第一季度业绩的细节之前，我想提供一些关于一年变化的视角。回顾过去 12 个月，我们的综合铜生产几乎增长了 40%，包括金精矿在内的黄金销售量同比增长了 77%。同期的季度收入和调整后的 EBITDA 分别增长了 110% 和 100%。我们对减少债务的关注导致净债务同比减少了约 7000 万美元，而我们的杠杆比率已达到目标水平 1 倍，较去年同期的约 2.4 倍显著下降。最重要的是，在过去一年中，我们在提升运营安全方面投入了大量精力。几周前，我在巴西时，与我们的团队在 Tucumã庆祝一个重要的里程碑。四年没有发生失时伤害，代表着从我们首次动工以来超过 1100 万小时的工作。这一里程碑在我们的行业中是罕见的。我意识到这是通过每个班次的努力获得的，属于我们整个组织，无论是过去还是现在。在运营方面，季度内我们的矿山在铜业务中大致按照计划进行。第一季度的生产和成本表现使我们在全年指导方针下处于良好位置。在 Xavantina，第一季度是我们预期的低谷季度，原因是必要的通风和冷却投资。随着我们推进该项目，预计到四月底这一工作将基本完成，我们预计在下半年采矿率和产量将显著提高，支持全年黄金生产和成本指导。Gelson 将对此进行更详细的讨论，正如 Wayne 所提到的，以及 Wayne 将要讨论的内容。我们第一季度的财务业绩得益于强劲的铜和黄金价格，而我们的外汇风险管理计划帮助缓解了我们在行业其他地方看到的一些外部成本压力。基于此，为了确保有足够的时间进行提问，我将把电话转给 Gelson，他将带您了解我们的运营表现、今年剩余时间的生产展望以及关键项目的最新情况。 **Gelson Batista** 谢谢 Mako，大家早上好。正如 Mako 在开头所说，我们在各项业务中所做的工作开始在 Caraiba 的数字中显现，第一季度的冶炼量超过了 100 万吨。我想强调，这是历史上第二个达到这一水平的季度，第一次是在去年的第四季度。在完成去瓶颈计划后，铜产量因头矿品位下降而从第四季度减少，这反映了 Pilar 的矿体顺序以及来自 Surubi 露天矿的供给减少，因为一月和二月的降雨量高于平均水平，限制了采矿速度。Caraíba 本季度的 C1 现金成本为每磅 2.79 美元，反映了这些运营动态以及巴西雷亚尔走强的影响。展望 Caraíba，我们预计第二季度的处理吨数和品位将与第一季度大致相似，预计下半年将有强劲的生产，主要得益于采矿速度的正常化以及对 Surubim 更深和更高品位矿层的访问，以及来自 Pilar 和 Vermelius 的更高品位和吨位。由于计划的矿体顺序，T1 现金成本预计将在第三和第四季度随着高品位的增加而下降，从而支持我们重申的全年成本指引。在 Tucuman，铜产量因处理品位下降而较第四季度略有减少，部分被更高的冶炼量抵消。Tucumã本季度的 C1 现金成本为每磅 1.97 美元，符合我们的预期以及全年指引。展望 Tucuman 的余下时间，我们预计处理吨数将从第一季度水平增加，处理铜品位预计将适度下降。因此，生产预计将略微偏向下半年，冶炼量增加，C1 现金成本预计全年相对稳定。支持我们重申的 Tucuma 全年指引，关于 Tucuman 不锈钢过滤电路，我们正在进行两个项目以释放进一步的产能并增加整体冶炼量。首先，正如您所知，我们已下订单购买三台新的模块化泰国过滤器。我们继续预计这些设备将在第三季度送达现场，并在第四季度投入使用。我们正在为我们现有的三台过滤机增加额外的过滤板，这是去年此时下订单的履行。现有设备的扩展将使每台安装的过滤机的产能增加约 7%。综合来看，这两个项目预计将显著提高 Tucuman 的尾矿过滤能力，并使我们在 2026 年结束时实现显著的冶炼量增加。重申一下，尽管这两个项目在年末可能会带来冶炼量的好处，但它们并未反映在我们对 Xavantina 的 2026 年指引中。本季度是过渡期，因为我们完成了支持未来更高采矿速度所需的通风和冷却基础设施的必要升级，特别是随着矿井的加深。虽然这项投资影响了第一季度的黄金产量和成本，但我们预计第一季度将是全年黄金产量最弱的季度，因为在第二季度开始时进行了一些特定的 CO 基础设施工作以及额外的地面支撑投资以提升运营表现。展望剩余的年度，我们预计采矿速度和冶炼量将在第二季度末逐步提升，并在第三和第四季度保持矿井速度。因此，我们预计 60% 到 65% 的产量将在下半年实现，成本将显著低于第一季度水平，从而使我们能够维持全年运营产量和成本指引。在 Chavutina，我们在第一季度还售出了约 4300 盎司的黄金和浓缩矿。由于雨季影响了我们在运输到港口之前干燥材料的能力，浓缩矿销售量较第四季度有所下降。我们预计黄金浓缩矿销售量将因目前干燥的条件而显著受益。目前现场有约 12000 吨浓缩矿处于干燥阶段，正如我们在结果报告的第九页中所述。虽然我们现在已经进入干燥季节，但我们正在完成工业干燥机和移动过滤机的安装，以主动支持在下一个雨季期间浓缩矿销售的连续性。接下来，我将把电话交给 Wayne，让他来介绍我们的财务结果。 **Wayne Dreier（执行副总裁兼首席财务官）** 谢谢你，Jelson，早上好。第一季度的总收入为 2.632 亿美元，较 2025 年第一季度的 1.251 亿美元增长，主要得益于 Caraíba 和 Tucuma 的铜产量提升、铜和黄金的实现价格上涨，以及 Xavantina 黄金浓缩物销售的贡献。我们本季度的合并铜 C1 现金成本为每磅 2.39 美元，同比上涨约 8%。这一增长部分反映了巴西雷亚尔对美元的升值，这对我们第一季度报告的 C1 成本产生了约每磅 6 美分的影响，相较于我们预算的 5.40 雷亚尔汇率。这个汇率影响在现金流层面上被我们在此期间外汇对冲计划实现的 730 万美元收益完全抵消。我们业绩报告的第 8 页展示了今年迄今巴西雷亚尔的波动情况，以及我们现有的外汇保护措施，这些措施保护了我们在 554 水平以下的现金流。如果雷亚尔保持在当前水平，报告的 C1 现金成本的影响将被预计全年约 4500 万到 5000 万美元的外汇收益抵消。从绝对成本的角度来看，正如 Marco 之前提到的，我们在这方面相对较为稳健。正如您在我们业绩报告的第七页所看到的，展示了我们的合并运营成本结构，持续的中东冲突在其他条件不变的情况下，可能会使运营成本增加每磅 5 到 10 美分，前提是柴油消耗品、道路运输和海运费用保持在当前水平。也就是说，目前我们没有看到任何与供应相关的短缺。谈到收益，调整后的 EBITDA 同比翻了一番，达到 1252 万美元，第一季度归属于股东的调整后净收入为 7240 万美元，或每股 0.69 美元（完全摊薄基础）。从资产负债表的角度来看，我们在第一季度末拥有 9120 万美元现金和 5500 万美元的高级循环信贷额度，总可用流动性为 1.46 亿美元。我们继续减少资产负债表的杠杆，第一季度末净债务为 4.91 亿美元，比 2025 年年末减少 1100 万美元，同比减少 7000 万美元，同时 12 个月的 EBITDA 显著提高。这导致我们的净债务杠杆比率显著改善，从 2025 年第一季度的 2.4 倍降至约 1 倍。我们首要的资本配置优先事项仍然是继续减少资产负债表的杠杆。在达到我们目标的净债务杠杆比率 1 倍后，目前在循环信贷中提取的 1.45 亿美元是我们下一个关注的债务减少目标。除了减少杠杆外，我们还在为内部增长项目提供资金，并预计随着时间的推移开始向股东返还资本。在推进这些目标的过程中，我们期待向市场提供更多关于我们更广泛的资本回报框架的信息。至此，我将把电话交回给 Marco 进行总结发言。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 谢谢你，Wayne。在我们开始提问之前，我想在今天早上给大家留下两件事。首先，我们专注于执行我们重新确认的全年运营指导。第一季度的表现与我们的预期一致，我们的铜业务实现了全年合并中点的约 24%，我们仍然预计下半年会更重。我们在 Xavantina 完成了必要的长期投资，改善通风和冷却，并且现在在干季中正在提升浓缩物销售量。其次，我们在 Furnas 的钻探已超过 6 万米，值得提醒大家，尽管初步经济评估（PEA）非常强劲，但仅反映了前 28,000 米的结果。我们计划在年中更新自那时以来的勘探结果，以及关键的预可行性研究（PFS）工作进展，敬请关注。至此，操作员，我们将开放提问环节。 **操作员** 谢谢。要加入提问队列，请按星号然后 1。在您的电话键盘上，您将听到一个音调确认您的请求。如果您使用的是免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后 2。第一个问题来自 Jeffries 的 Fahad Tariq。请继续。 **Fahad Tariq（股票分析师）** 嗨，谢谢你接受我的提问。你提到了很多关于巴西及其动态的内容。你能谈谈你们在劳动力通胀方面的观察吗？ **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢。感谢你的提问。从更广泛的角度来看，我想谈谈我们的劳动力谈判，这通常在秋季进行。通常这些谈判是围绕标准通胀率进行的。回到去年秋季，我们平均谈判了 5% 的劳动力年增长。如果回顾过去 10 年，这一增长通常是通过巴西雷亚尔贬值来吸收的。显然，正如 Wayne 提到的，我们在准备发言中也提到，巴西雷亚尔显著升值，因此我们实施的对冲计划帮助抵消了一部分通胀。但去年秋季的谈判率是 5%。 **Fahad Tariq（股票分析师）** 好的，很好。继续谈论输入成本。这个幻灯片非常有帮助，感谢你展示它。关于成本部分的供应是否存在任何问题，我理解，但对于这些输入供应进入巴西是否有任何担忧？ **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 目前没有任何担忧。我们对此进行密切监控。组织在过去几年经历了新冠疫情和卡车司机罢工。因此，我们能够重新审视这些应急预案，并主动增加关键消费品的储备，以降低我们所有资产的风险。这是我们继续密切关注的事情。正如我所说，组织内部对在这种环境下该如何应对有深入的了解。因此，我们主动增加了对巴西进口消费品的储备。但再次强调，目前我们没有看到任何问题。好的，很好。 **法哈德·塔里克（股票分析师）** 非常感谢。 **操作员** 下一个问题来自于斯科舍银行的奥雷斯特·瓦卡达。请继续。 **奥雷斯特·瓦卡达（股票分析师）** 你好，早上好。之前提到目前有 12000 吨金精矿正在干燥，这是否表明你们预计在第二季度的销售量？我想知道你能否提供关于金精矿中含金量的年度指导。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢你，奥雷斯特。这两个问题都很好。我们确实有 12000 吨正在干燥，正如我们在第一季度的表现中看到的。回顾第四季度，干燥和运输的速度取决于当月的晴天数量。正如你在我们准备的第九张幻灯片中看到的，显示了平均降雨量。显然，5 月、6 月、7 月和 8 月的降雨量平均非常低，少于 10 毫米。因此，我们预计在第二季度的销售量会显著增加。但在给出确切数量方面，这将取决于那段时间的晴天数量。因此，出于明显的原因，我对此持谨慎态度。当我展望第四季度时，正如杰尔森提到的，并在第九张幻灯片中显示的，我们在去年订购的一些设备的安装上取得了进展，以确保在明年的雨季期间交付和运输的连续性。但同样，出于我认为在这个电话中每个人都很清楚的原因，我们无法提供关于精矿销售的前瞻性指导。我可以告诉你的是，到目前为止，我们没有看到任何关于品位的证据，表明与我们在采样体积中发布的资源有所不同。因此，我们仍然认为每吨约 1 盎司或略高是基准。没有看到任何证据表明品位较低。但再次强调，给出确切的交付时间表和时机仍然需要对我们提取的材料进行额外的采样，显然还需要额外的天气，即有利的晴天来支持这一点。 **奥雷斯特·瓦卡达（股票分析师）** 谢谢你，马科。作为后续问题，随着你的自由现金流开始加速，我认为韦恩提到偿还循环信贷是首要关注点。你能否向我们阐述一下在此之后关于债务减少或资本回报的思路？ **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢你，奥雷斯特。显然，我们达到了我所说的净杠杆比率为 1 倍。显然，进一步降低循环信贷将进一步减少杠杆。我认为，当我们开始考虑 Furnas 及其资产和项目的中长期计划时，我们会考虑这些潜在的需求。但我想说，在其他条件相同的情况下，在这个价格环境下，自由现金流的产生将显著加速，希望在不久的将来我们能够谈论我们向股东回报资本的计划。 **奥雷斯特·瓦卡达（股票分析师）** 谢谢。期待那一天。 **操作员** 下一个问题来自于 ATB Core 的斯特凡·伊奥安努。马克，请继续。 **斯特凡·伊奥安努（股票分析师）** 是的，非常感谢。我只是想知道，关于皮拉尔的竖井项目有什么更新或 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 关于竖井项目的进展情况。是的，斯特凡。让我来回答，然后如果我遗漏了任何细节，杰尔森可以继续。竖井进展良好，正如我们上个季度讨论的那样。我们现在已经完成了第二段的建设。因此，我们开始了竖井的第三段和最后一段，这是对我们非常重要的连接，今年完成。仍然目标是在今年年底或明年初到达竖井底部。这确实是该项目的关键路径。当你查看地面设施时，基本上已经完成，地下输送带和破碎机室的安装，挖掘工作已经完成。我们很快就会安装这些设备，或者现在正在进行中。因此，我们对进展感到非常满意。正如我所说，关键路径是今年年底或明年初到达竖井底部，以便我们能够从下沉转向将竖井过渡到运营阶段。 **斯特凡·伊奥安努（股票分析师）** 好的，非常感谢你们。 **操作员** 下一个问题来自于 Bradesco bvi 的马蒂亚斯·莫雷拉。请继续。 **马蒂亚斯·莫雷拉（股票分析师）** 嗨，感谢你们回答我的问题。第一个问题是关于铜的销售与生产差距。具体来说，我注意到本季度的销售量超过了 Caraiba 和 Tucuma 的生产数据。我只是想知道，未来我们应该如何看待销售与生产之间的差距？这是第一个问题。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 感谢你的提问。显然，我们的销售和生产在季度之间会略有波动。你知道，如果你看看我们生产的精矿量，它并不像一些大型铜生产商那样显著。因此，我们以 1 万吨为单位进行销售。因此，根据我们开票和关闭批次的时间，你会看到一些库存的积累。我们确实在第四季度末有库存增加，并在第一季度初售出。所以，你知道，这个时间总是会有所不同，具体取决于我们如何组装我们的批次。显然，我们尽力销售我们生产的所有产品，但有时时机就是不合适。 **马蒂亚斯·莫雷拉（股票分析师）** 好的，明白了。那么关于塔库马的尾矿过滤能力，进展如何？你之前提到设备已经订购并在制造中。我只是想知道有没有更新的消息。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 是的，杰尔森提到设备正在制造中。我们仍然预计在第三季度交付。这一进度保持在轨道上。因此，我们现在正在现场进行准备工作，以迎接这些交付，我们预计它们将在第四季度投入使用。我认为这次通话中最重要的一点是，这并未反映在我们的全年指导中，我们已经明确表示这一点。但要强调的是，它不包括在我们的全年指导中，但到目前为止仍然按计划在第四季度投入使用。正如我在上次季度电话中所说，确保该设备在 2027 年投入使用非常重要，而不包括在 2026 年的指导中。 **马蒂亚斯·莫雷拉（股票分析师）** 好的，明白了，非常感谢。 **操作员** 下一个问题来自达尔顿·巴雷托（Canaccord Genuity）。请继续。 **达尔顿·巴雷托（股票分析师）** 谢谢，早上好，大家。马尔科，我好像听到你在评论中提到你的旅行经过华盛顿，我想知道你能否提供一些背景信息。考虑到你的资产在巴西，你们进行了什么样的讨论？有什么可以分享的？谢谢。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢，达尔顿。你可以想象，作为一家在巴西运营的成熟公司，我们在华盛顿的关注点是多样化西方世界的供应链，包括加拿大和美国。对战略性对齐国家的投资有很大的关注。你已经看到美国政府和加拿大政府实施了关键矿产项目。我们被邀请参与关于这一点的讨论。我认为在这一点上，达尔顿，没什么更多可以说的。现实是，现在是生产铜的激动人心的时刻。在巴西生产铜并在巴西建立业务是一个激动人心的时刻。我们非常重视与巴西、加拿大和美国政府合作伙伴的关系。因此，我们被邀请参加关键矿产活动，我们会全力以赴参与。 **达尔顿·巴雷托（股票分析师）** 明白了。谢谢你。然后我想问一下关于皮拉尼亚·帕内马（Piranha Panema）现在的情况，以及考虑到运输成本的上升，是否有可能将更多的精矿放在那里。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 谢谢。看，帕拉纳帕内马是一个独立的组织。他们正在解决一些挑战。显然，它是一家上市公司，因此他们会披露他们在那里的进展。我认为在今天的市场中，帕拉纳帕内马对我们业务的关注实际上更具战略性。全球 TCRC 的变化抵消了向当地冶炼厂运输的成本效益。因此，我认为当你展望帕拉纳帕内马的未来时，仍然有很多兴趣希望提升该运营。我认为这实际上是围绕该资产的战略性质，因为它是世界上为数不多的冶炼厂之一，也是西方世界为数不多的冶炼厂之一。因此，我们继续监测那里的情况。我们并不认为这对我们的业务有巨大的好处或障碍。显然，它离我们不远。因此，我们希望看到持续的进展。正如我所说，确实有很多兴趣希望让帕拉纳帕内马全面恢复运营。我们密切关注那里的情况。 **达尔顿·巴雷托（股票分析师）** 谢谢，Mongo。 **操作员** 下一个问题来自吉列尔莫·西托（美国银行）。请继续。 **吉列尔莫·西托** 谢谢。你们能听到我吗？是的，完美。 **马科·迪·菲利波（总裁兼首席执行官）** 感谢您提出我的问题。我的第一个问题是关于成本的。Mako，我知道你们提到 Wayne 对敏感性和对冲非常明确，这一点我们非常感激。但当我们回顾第一季度开始的所有项目时，整体水平高于我们对 17 的预期，我理解这是按照计划进行的，BRL 是 490。我们面临来自化学品和燃料的潜在压力。我只是想知道，当你看待概率分布时，是否更合理地预期成本接近你们 C1 指导的高端，而不是中间值？我的第二个问题是，您能否对巴西的矿山轮班法的讨论做一些评论？有什么进展，或者没有进展。随着选举的临近，您认为今年还有时间进行任何更改，还是说这要等到明年？因为这次选举即将到来，我们没有任何气候来证明任何事情。谢谢。是的，谢谢。感谢您的提问，两个问题都很好。在成本方面，我认为您知道，第一季度成本上升，特别是在 Javon Sheena 和 Kariba，我想指出的是下半年的权重。因此，我们确实预计在其他条件相同的情况下，成本会回落，与最大的异常值保持一致。但再次强调，几乎完全是基于分母的体量。当您查看 C1 与全年指导的影响时，正如 Wayne 所概述的，以及我们在网络研讨会演示的第 7 页所展示的，当前稳定状态下与柴油相关的柴油消耗的隐含影响约为 5 到 10 美分。这也是我们提供成本指导范围的部分原因，因为在 BRL 方面存在不确定性，您的猜测和我的一样好。实际上，在这一点上，您的猜测可能比我更好。我认为我们可以说，我们已经保护了我们的业务，底线为 5.54，这确实是 BRL 最重要的信息。再次强调，在其他条件相同且忽略外汇的情况下，考虑到我们看到的 5 到 10 美分的影响，尽管在副产品信用和外汇方面有各种得失，我认为合理的假设是，我们目前的现金成本指导范围接近高端。但再次强调，我们还有几个月的时间，这段时间非常不稳定。因此，我认为现在给出明确的方向还为时尚早。但我们确实看到，随着下半年生产量的增加，成本会显著下降。为了给这通电话的其他人提供背景，巴西目前正在发生一场运动，国会提出了一些立法，旨在消除六天一班的轮班安排，这在实际操作中意味着我们大多数操作员，像巴西所有工业操作一样，或大多数工业操作，都是六天工作一天休息，并且是六小时的轮班制。因此，提案是更接近于常规的轮班安排，意味着向八小时靠拢，这样的地下工作时间的增加对我们来说将是一个好处。坦率地说，我认为这对我们的员工也是一个好处。这是一个罕见的机会，联邦层面的提案对公司和我们的员工都有利。实际上，当您查看我们在过去 12 个月所做的事情时，我们所有的地面操作都是 12 小时轮班。我们在过去六个月内做了一些这样的改变，来自我们操作员的反馈非常好。因此，我们真的希望看到这项立法通过并改变。显然，推动这项立法通过有一些障碍和困难。因此，很难说这是今年还是明年。但考虑到我们在自己操作中以及巴西更广泛的积极势头，我们希望这项轮班变更能够实施，或者这项立法能够通过。再次强调，这不包括在我们的指导中。因此，这更多是一个长期的好处。但再次强调，当我查看轮班变更的连续性时，我查看了我们在进行这些改变时员工的反馈。将员工转移到四天工作四天休息的轮班制是一个非常积极的变化，不仅对操作有利，而且对我们员工的生活质量也有利。因此，我们真的希望再次看到这一点发生。我认为这将是生产力的一个良好提升，但我们并不依赖于它来指导今年的业绩。 **Guillermozito** 好的，谢谢，Michael。如果我能对 BRL 有一个好的猜测就好了。但谢谢你回答了这个问题。再见。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 如果你有，请告诉我们。 **操作员** 下一个问题来自 CIBC 的 Anita Soni。请继续。 **Anita Soni（股票分析师）** 嗨，Malako 和团队。感谢您接受我的问题。我认为大多数问题已经被问过并回答了，但我只是想了解一下 Xavantina 在下半年期间的品位情况。我想了解这些成本将如何从第一季度的水平下降。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢你，Anita。我们看到的主要区别确实在于上下半年的表现，因此下半年的品位更强。第二季度，我认为当你看第一季度到第二季度的量变化时，我们预计利率会相对相似，但下半年会有所提升。我会说全年仍然与储备品位非常接近。因此，我们并没有看到整体储备品位在今年的生产中有重大差异。显然，这在很大程度上取决于顺序。我们总的来说，储备接近一百万盎司，当你包括所有类别的资源时。所以相对于我们一年的生产，这里有很多材料。但我们看到今年全年，综合来看，品位与我们的储备品位相当一致。 **Anita Soni（股票分析师）** 好的。那么在回收率方面，是否大约在 81% 左右，还是说下半年也会有所改善？我只是想了解一下我们的情况。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 是的，谢谢你，Anita。我们看到这方面会有所改善，原因有几个。第一季度我们更换了一些老旧的设备。因此我们安装了一台新的 Falcon 重力浓缩机，我们预计这会提高性能，我们也看到这一点。此外，我们的处理量也略有增加，这有助于稳定操作，同时品位也略有提高。因此，当我们展望今年剩余的时间时，我们看到回收率在这个品位的高 80% 范围内正常化。虽然这可能与往年不同，但显然这取决于进料中有机碳的含量。因此，我们认为今年的高 80% 是一个合理的正常化基准。 **Anita Soni（股票分析师）** 好的，那么进入明年，这个数字会攀升到 90% 吗，还是说高 80% 是我们应该保持的水平？ **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 是的，我们今年在改善运营方面投入了相当大的努力。我认为我们的目标仍然是低 90% 这一点是肯定的。我们有一些正在进行的举措来帮助实现这一目标，我会说请继续关注。我们希望在秋季的资本市场日上与大家讨论一些这些目标和计划。 **Anita Soni（股票分析师）** 非常感谢。 **操作员** 下一个问题来自高盛的 Emerson Viera。请继续。 **Emerson Viera（股票分析师）** 你好，早上好，团队。你们能听到我吗？ **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 老实说，听得不太清楚。 **Emerson Viera（股票分析师）** 现在好些了吗？是的，慢慢说，我想我们就能听清楚。好的。谢谢你们的时间，大家。那么关于 Xavantina，我只是想了解一下你们对黄金生产的预期与指导相比如何。我是说，品位应该会提高，处理量也会增加，因为我们可以接触到更高的矿脉，对吧？但即便如此，我的意思是，生产的变化应该相当显著，以便达到指导的低端。所以我只是想了解一下，你们是否认为 17 的良好生产现在更倾向于指导的低端。这是第一个问题，第二个问题是关于 Tucuma。我是说，第二季度的改善也是显而易见的。但就第二季度而言，我的意思是，你们对处理量和品位的预期是什么？考虑到品位在下半年应该会显著下降，但另一方面，处理量也应该会提高。所以请具体谈谈 Tucuma 的第二季度和黄金生产指导。 **Mako Di Filippo（总裁兼首席执行官）** 谢谢。是的，当我们考虑 Xavantina 时，我认为重要的是要关注处理量，我听到你说的提升。我会将去年下半年的第四季度作为参考，看看我们在处理量方面的成就与我们的预期相符。显然，由于我们现在在开发方面所做的一些工作，处理量会有小幅提升。当我查看四月下旬到五月初的情况，以及我们所取得的发展速度，以及在准备矿脉和更好地接触高品位方面的一些生产力时，我们仍然认为自己在指导范围内。因此，我理解你提问的性质。如果我们觉得指导有风险，那么显然我们会讨论不同的指导范围。因此，我们仍然对目前的情况感到满意，特别是考虑到四月下半月和五月初的情况。所以我希望这能解答关于 Javoncina 和 Tucuma 在品位方面的问题。当我考虑全年时，我认为你使用了 “显著下降” 的词。但我们预计全年会有相对较高的品位。因此，我们在第一季度的全年平均为 1.66，我们仍然预计在 1.4 左右。所以你可以看看下降的速度。我认为全年仍然是非常高的品位。 **Emerson Viera（股票分析师）** 好的，非常清楚。谢谢。 **操作员** 问答环节到此结束。我将把会议交还给 Marco de Filippo 进行任何结束语。请继续。 **Marco de Filippo** 感谢大家今天早上加入我们，并感谢你们提出的问题。和往常一样，我们非常感谢这种深思熟虑的对话。我们随时欢迎后续问题，请随时直接联系我们的投资者关系团队，我们会像往常一样根据需要提供帮助。最后，提醒大家，我们将在 9 月 14 日举办 Ero 资本市场日，地点在圣保罗，期待见到你们中的许多人。再次感谢大家，祝大家有个美好的一天。 **免责声明：** 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。 ### 相关股票 - [ERO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ERO.US.md) ## 相关资讯与研究 - [Stifel Nicolaus 维持对 ERO Copper（ERO）的持有评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/289482723.md) - [ERO 确认了高品位的连续性，并通过显著的新扩展截获在 Furnas 延伸了已知的矿化区域 | ERO 股票新闻](https://longbridge.com/zh-CN/news/289309723.md) - [一张图：2026 年 6 月 15 日黄金原油外汇股指 “枢纽点 + 多空持仓信号” 一览](https://longbridge.com/zh-CN/news/289724878.md) - [欧盟正加深与巴西、韩国的科技合作 以降低对美依赖](https://longbridge.com/zh-CN/news/289440259.md) - [台州银行双线突围，开启全新增长曲线？](https://longbridge.com/zh-CN/news/289852488.md)