--- title: "伊顿公司 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285240588.md" description: "伊顿公司（NYSE:ETN）报告了 2026 年第一季度强劲的财报，创下 75 亿美元的收入和 17 亿美元的部门利润。该公司将全年有机增长预期上调至 10%，并将调整后的每股收益预期提高至 13.28 美元。战略举措包括收购和合作，特别是与英伟达的合作，增强了在高增长市场的产品供应。尽管在美洲电气业务面临运营挑战，管理层对通过价格调整和提高产能利用率实现利润恢复充满信心。订单积压达到创纪录水平，账单比率为 1.2，得益于各个部门强劲的订单增长" datetime: "2026-05-05T16:20:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285240588.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285240588.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285240588.md) --- # 伊顿公司 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录 伊顿公司（ETN）于周二举行了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议内容请点击 https://edge.media-server.com/mmc/p/2bpxrd58/ 观看完整的财报电话会议如下： ## 摘要 伊顿公司（ETN）报告了 2026 年第一季度强劲的财务表现，创下 75 亿美元的收入和 17 亿美元的部门利润。 公司将全年有机增长前景上调至 10% 的中点，并将调整后的每股收益预期提高至 13.28 美元，反映出强劲的需求和运营执行力。 战略举措包括完成对 Boyd Thermal 的收购以及与 Nvidia 的合作，增强了伊顿公司（ETN）在数据中心等高增长市场的产品供应。 管理层强调了创纪录的订单积压水平和 1.2 的订单与发票比率，这得益于各个部门，特别是电气美洲和航空航天领域的强劲订单增长。 电气美洲在运营中面临挑战，主要是由于启动成本和输入通胀，但管理层对通过价格调整和提高产能利用率来恢复利润率表示信心。 ## 完整记录 **主持人** 所有参与者均为静音模式。在发言者的演讲结束后，将进行问答环节。在此环节中，您需要在电话上按星号 11 提问。如果您的问题已被回答并希望退出队列，只需按星号 11。再次提醒，请每人限制提问一次。您可以在时间允许的情况下重新排队。请注意，今天的节目正在录音。现在我想介绍今天节目的主持人，投资者关系高级副总裁 Yan Jin。请您开始，先生。 **Yan Jin（投资者关系高级副总裁）** 大家早上好。感谢大家参加伊顿 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我一起的是首席执行官 Paulo Ruiz 和首席财务官 Dave Foster。今天的议程包括 Paolo 的开场白。然后我将把时间交给 Dave，他将重点介绍公司在第一季度的表现。与我们过去的电话会议一样，我们将在 Paolo 的结束评论后进行提问。今天我们将讨论的新闻稿和演示文稿，包括与非 GAAP 指标的对账，已发布在我们的网站上，电话会议结束后，您可以在我们的网站上访问此次网络广播的重播。在开始之前，我想指出，我们今天的评论将包括关于销售、收益和其他事项的前瞻性声明。由于各种风险和不确定性，我们的实际结果可能与预测的结果有重大差异，这些风险和不确定性在我们最近的 SEC 文件中有描述。接下来，我将把时间交给 Paolo。 **Paolo Ruiz** 感谢 Jan，也感谢大家的参与。从第三页开始，我很高兴地报告我们在年初交出了稳健的业绩。从需求的角度来看，我们继续看到巨大的强劲势头。过去 12 个月的订单在所有业务中均有所上升，电气美洲增长了 42%，电气全球和航空航天均增长了 13%。我们以空前的速度赢得业务，导致我们的订单积压在电气和航空航天领域创下新高，过去 12 个月的订单与出货比达到了 1.2，并且年同比的订单加速增长，数据中心订单增长了 240%，证明了持续强劲的需求和我们作为端到端解决方案提供商的竞争优势。总体而言，业务执行得很好。年初我们创下了 75 亿美元的收入记录，同时第一季度的部门利润也达到了 17 亿美元，利润率为 22.7%。我们很高兴超出了调整后的每股收益指引和市场共识。所有的出价都是基于运营的。我们还实现了 17% 的强劲总收入增长，利润率高于预期。我们在推动增长的交易上也执行得很好。我们在 1 月份完成了 Ultra PCT 的收购，3 月份完成了 Boyd Corporation 的收购，均提前于计划。我们与 Nvidia 的合作为他们的新一代芯片提供了完整的解决方案。非常自豪，感谢我们的团队为此付出的努力，因为我们在展望今年的同时不断优化我们的产品组合。在前所未有的需求背景下，我们将有机增长展望上调了 200 个基点，至 10% 的中点，并将调整后的每股收益中点预期上调至今年的 13.28 美元，这涵盖了 Boyd 收购带来的每股收益稀释。另一个重要的更新是，我们在 3 月 2 日宣布 Dave Foster 担任首席财务官。我们很高兴 Dave 回归，他在伊顿有 29 年的职业生涯，对我们的业务和市场有深刻的理解，并且具备推动业绩的证明能力。Dave 和我将深入探讨第一季度和 2026 年的展望，但首先让我们转到第四页。我们继续推动 E10 的发展，采取大胆的战略以引领、投资和执行以实现增长。这三个支柱旨在加速我们的增长，并为股东创造持续的价值。今天我们将讨论我们在电气美洲如何执行增长、投资增长（包括 Boyd Thermo 的收购）以及以客户为中心的增长领导。第五页包含了我们在电气美洲如何执行增长的更新。需求依然非常强劲。我们赢得了前所未有的订单，订单和积压的增长支持了这一点。与此同时，我们正在加速在美洲的生产，以满足需求。我们在资本支出方面的投资超过 10 亿美元，达到了我们历史上的记录规模，但在我们的能力范围之内。最重要的是，我们的计划进展顺利，并对未来的道路充满信心，因为我们在增长市场中的强大地位和伊顿稳健执行的良好记录。美洲在经历了艰难的 1 月和 2 月后恢复良好，冬季风暴对我们的设施和供应链产生了影响。我们的团队在 3 月份恢复得很好。4 月份在销售和利润率方面又是一个强劲的月份。第一季度将是最低点。正如我们在 2 月份的上一季度财报电话会议中提到的，我们预计在进入第二季度时会有所进展，并在第三季度和第四季度实现动能，这将使业务能够在 2030 年前达到或超过 32% 的利润率目标。转到第六页，在我们的投资增长战略支柱中，我们正在加大对高增长高利润市场的投入，以抓住千载难逢的机会。过去一年，我们采取了多项投资组合行动，包括成功整合 Fiberbond，增强了我们的模块化方法，Resilient Power 加快了我们的固态变压器技术，以及与 Nvidia 的设计合作伙伴关系和与西门子能源的现场电力合作伙伴关系，以帮助解决全球电力限制。现在，伊顿的广泛产品组合通过收购 Boyd Corporation 得到了进一步增强。我们对数据中心的完整产品提供现在拥有领先的液冷解决方案，这种从电力生成到芯片的整体解决方案是伊顿独有的。我们在电力基础设施和冷却解决方案方面也有来自电网的解决方案。更具体地说，Eaton 的 Boyd Thermal 业务是领先的超大规模数据中心和硅供应商的核心设计合作伙伴。随着冷却系统在计算机网络和机架级组件中的扩展，Boyd 的系统级位置也推动了嵌入在芯片和系统级别的冷却设备的采用。Boyd Thermal 扩大了伊顿在白色空间的存在，并使伊顿能够提前了解不断发展的数据中心平台需求，推动下一代电力和冷却管理。冷却业务预计在 2026 年全年将创下 17 亿美元或更高的收入，其中约 14 亿美元将计入伊顿的财务报表，利润率通常与之前的预期一致。Boyd 业务在年初表现强劲，第一季度同比增长超过 100%。实际上，Boyd 的订单积压在过去六个月中翻了一番。Boyd 最近的胜利突显了液冷领域的强劲势头，反映了客户对其深度工程整合、早期设计参与、执行速度、制造准备和全球扩展能力的偏好。因此，我们对 2026 年的展望充满信心。我们非常高兴欢迎这个强大的团队加入伊顿的产品组合，并期待着共同取得持续的成功。转到第七页，我们通过努力快速行动，创造以客户为中心的创新解决方案来引领增长。在这里，我们强调 Eaton Bean Robin DSX 平台，作为我们与 Nvidia 合作的一部分，以支持下一代 AI 工厂的端到端电网到芯片基础设施。AI 工厂代表了一种新型基础设施，它们正在推动全球大规模建设，预计到 2025 年至 2030 年间，数据中心的电力需求可能会增加近三倍。这种前所未有的需求需要端到端的解决方案，以实现更快的建设和更高效的能源使用。这就是我们开发 EAT 和 Bin Robin DSX 平台的原因。它提供了 AI 工厂基础设施的完整模块化实施，涵盖电网连接、电力分配、先进冷却和结构架构，旨在提高速度、效率和韧性。通过整合伊顿的电网到芯片架构，我们使客户能够超越定制设计，朝着高效、可靠和模块化的解决方案迈进。这是一种独特的合作，旨在帮助我们的客户应对他们面临的最大挑战，我们对客户能够从这项技术中受益感到无比兴奋。现在我将把时间交给 Dave，让他来讲解财务情况。 **戴珊（执行副总裁兼首席财务官）** 谢谢你，Paulo。我首先想说我很荣幸能够回到伊顿。在我近 30 年的公司经历中，我见证了许多伟大的变化，但今天我比以往任何时候都更兴奋能够参与伊顿的成长旅程，因为我们在履行承诺方面的定位非常良好。我将首先在第 8 页提供第一季度业绩的简要总结。本季度的有机增长为 10%，主要得益于美洲电气、全球电气和航空航天的强劲表现，部分被低销售和移动业务的下滑抵消，后者主要是由于我们有意采取措施退出低利润的北美轻型车辆业务。如果不考虑移动业务的下滑，我们的有机增长将接近 12%。我们创造了 75 亿美元的第一季度收入和 17 亿美元的第一季度部门营业利润，均创下纪录。调整后的每股收益为 2.81 美元，创下第一季度新高，比我们指导范围的中点高出 0.06 美元。我们的自由现金流也表现强劲，同比增长 245%。现在让我们转到第 9 页的部门细节。我们强调美洲电气部门的需求正在加速。我们的谈判管道在第一季度增长了 81%，与去年相比，转化为创纪录的订单和积压。该业务保持了强劲的运营势头，创造了创纪录的销售额和第一季度创纪录的营业利润。有机销售增长 14%，主要得益于数据中心的强劲表现，增长约 50%，以及商业和机构及机器 OEM 的强劲增长。营业利润率为 25.6%。正如我们上个季度所讨论的，我们预计到 2026 年初将面临一些逆风，因为美洲正在以前所未有的规模提升产能以满足加速的需求。尽管收入增长非常强劲，但我们在本季度面临了额外的逆风，主要是由于输入成本高于最初的计划，以及与本季度交付更高产量相关的成本。这些较高的成本是短期的时间性逆风，正在通过宣布的 4 月 1 日价格上涨和其他额外的价格措施来抵消。我们有信心在 2026 年执行我们的承诺。我将总结我们全球电气部门的业绩。总增长 21% 包括 9% 的有机增长和 6% 归因于 Boyd Corporation 的收购。总体而言，本季度表现非常强劲，数据中心、住宅和机器 OEM 的表现良好，营业利润率为 19.2%，比去年提高了 60 个基点，主要得益于销售增长和持续的运营效率。正如您在图表中所看到的，全球需求依然非常强劲，订单在过去 12 个月内增长了 13%。随着广泛的终端市场势头和数据中心需求的异常强劲，这为业务的强劲增长轨迹提供了有力支持。在转向我们的工业业务之前，我想简要回顾一下第一季度综合电气部门的表现。我们实现了 13% 的有机增长和 20% 的总增长。这是一个良好的开端，我们对所有收购的进展感到满意。部门利润率在过去 12 个月内为 23.4%。订单加速增长 32%，我们的电气部门的订单与出货比从上个季度的 1.1 增长到 1.2。在本季度，电气部门的订单增长了 47%。因此，总电气积压比去年增加了 48%。需求持续激增，提供了巨大的可见性，并支撑了我们对电气业务的信心。第 11 页突出了我们的航空航天部门。有机销售增长 9% 保持在高水平，并创造了创纪录的销售，特别是在国防售后市场以及商业 OEM 和商业售后市场的强劲表现。我们在 1 月份完成了对 Ultra PCs 的收购，该业务的表现符合我们的预期，为总销售增长贡献了 5 个百分点。营业利润率扩大了 360 个基点，达到了创纪录的 26.7%，主要得益于销售增长和本季度的一次性设施销售收益。即使不考虑一次性收益，航空航天利润率也比去年提高了 80 个基点。开局表现非常强劲。强劲的订单和不断增长的积压继续为航空航天的增长奠定基础。转到第 12 页的移动部门，在本季度，包括车辆和电动移动的业务有机基础下降了 6%，主要是由于我之前提到的退出低利润业务的决定。该业务的利润率与去年持平，主要是由于产品组合和运营改进抵消了更高的商品和工资通胀。我们仍然按计划在 2027 年第一季度完成该部门的分拆。现在我将把时间交回给 Paolo，讨论我们的更新指导并结束本次演示。 **保罗·鲁伊斯** 谢谢你，Dave。第 13 页包含了我们的最终市场增长假设。数据中心和分布式 IT 市场的需求继续以超过我们三个月前估计的速度增长。我们现在估计美国正在建设的总数据中心容量为 32 吉瓦，其中 70% 是人工智能。总数据中心积压已增长至 228 吉瓦，相当于 2025 年建设速度下的 12 年积压，较我们上次更新的 11 年有所增加。如图表所示，数据中心并不是我们唯一强劲的市场。我们在许多电气市场和航空航天领域看到持久的强劲表现。这些可持续增长的多条路径增强了我们在 2026 年及以后实现持续差异化增长的信心。接下来在第 14 页，我们总结了 2026 年的收入和利润率指引。在强劲的季度表现之后，我们现在预计公司整体有机增长将在 9% 到 11% 之间，中间值上升 200 个基点，电气美洲和电气全球的增长均在中间值上增加了 300 个基点。对于各部门利润率，我们的指引范围为 24.1% 到 24.5%，比之前的指引低 50 个基点，主要是由于电气美洲第一季度的表现。我们正在采取果断措施来抵消电气美洲的临时成本压力，正如我们之前讨论的，我们对拉丁美洲的连续利润率改善充满信心，并预计年底时利润率将超过 30%。在下一页，我们提供了 2026 年和 2026 年第二季度的其余指引。我们现在提高了调整后每股收益指引的下限。我们预计全年每股收益将在 13 美元到 13.50 美元之间，中间值为 13.28 美元。调整后每股收益指引包括完全反映第一季度的投标和吸收 Boyd 对每股收益的稀释。关税影响已包含在此指引中，并被视为不重要。我们重申了对今年现金流的预期，并在此页面上提供了第二季度的指引。健康的最终市场加上我们的创纪录积压为我们对今年的展望提供了强大的可见性。凭借行业最佳的定位组合，我们在 2026 年将高度关注有序执行。我将在第 16 页快速总结一下。我们引领、投资和执行以实现增长的战略正在奏效。我们继续转型我们的投资组合，将资本和资源分配到更高增长、更高利润的业务中。需求环境依然出色。我们的订单再次加速，创纪录的积压为未来提供了可见性。这是 Eaton 的又一个强劲季度。我们交出了创纪录的第一季度调整后每股收益和部门利润，以及反映出改善执行、提升产能以及我们为推动盈利表现所采取的战略行动影响的创纪录收入。总之，我们看到前方有令人信服和激动人心的增长机会，最强劲的增长机会仍在我们面前。对此，我期待回答你们的问题。 **操作员** 嘿，谢谢你，Paulo。进入问答环节，我们请您每人限制提问一次。感谢您的配合，以便我们今天能够容纳尽可能多的参与者。接下来，我将把时间交给操作员进行说明。好的。今天的第一个问题来自 Melios Research 的 Scott Davis。请问你的问题。 **Scott Davis（Melios Research 的股票分析师）** 嘿，早上好，大家。我相信你们会收到很多关于利润率的问题，所以我会换个方向。但关于数据中心的长期架构有很多争论，我认为外界有很多困惑。你们能否谈谈在固态变压器或中压领域的竞争地位，甚至可以讨论一下总可寻址市场（TAM）？ **Paolo Ruiz** 当然。谢谢你。感谢你以战略性的问题开始。对此我很感激。我将从更广泛的角度谈论这个问题。你说得对，很多关于中压固态变压器技术的讨论，但作为一家公司，我们在如何将整个数据中心转变为红色电流技术方面也处于领先地位。所以这不仅仅是电力变压器的问题，对吧？从公用事业到芯片，我们都需要考虑电力分配和电力保护，未来应用的电压实际上是 800 伏直流或更高。这正是我想澄清的，我们与 Nvidia 的合作正是围绕这一新一代芯片的广泛范围。因此，确切的范围已经是 800 伏直流。但对投资者来说，最重要的问题是，这为什么重要？为什么对数据中心运营商如此重要？我会说，这是因为行业希望提高每兆瓦的代币数量，换句话说，提高数据中心的效率。因此，如果你看看我们作为一家公司和其他公司运营的地方，提高效率的最大杠杆是减少冷却机的使用。因为今天冷却机消耗了大约 20% 的数据中心电力。因此，借助新芯片技术，例如 Nvidia 在年初宣布的那款芯片，由于它们可以在更高温度下运行，加上我们来自 Boyd 的先进冷却解决方案，我们可以实现这一目标。这是最大的杠杆。但第二大杠杆正是你在这里提到的，Scott，就是从交流架构转向直流架构。如果你看看今天的效率，即使在最改进的交流设计中，效率也仅为 93%。我们估计，所有行业领导者也估计，切换到 800 伏或更高的直流技术可以节省多达 5% 的数据中心运营成本，将效率提高到 98%。所以如果你考虑这一点，这将带来巨大的经济效益和效率提升，完全改变数据中心的经济学。因此，我想强调这一点。我们作为一家公司，在商业化我们的中压固态变压器方面处于领先地位。更具体地说，您提到的我们收购了 Resilient Power Systems 加速了我们的技术开发，因为我们收购了一种浸没冷却的产品，能够在更小的占地面积内提供更高的功率密度。因此，这在这里实现了跨越式的发展。我们有超过一手的固态变压器试点，实际上接近两手，包括超大规模客户。我们从与他们的讨论中获得了很多积极的反馈。我们正在推进这些试点，同时我们开始在美国和欧洲开发行业规范和标准，正如我之前提到的，作为我们在这里的商业领先者，我们已经在 800 伏直流项目上提供了报价。现在我们预计在下半年会有订单，发货将在 2027 年底开始，其中一些将在 2028 年初开始。因此，我们在这方面取得了稳固的进展。总结一下，虽然还有其他公司在研究这项技术，我认为这对行业的快速采用是有利的，但我们对自己在固态变压器领域的领导地位非常有信心，我认为更广泛地说，我们在整个电力转换到直流方面也处于领先地位。 **Scott Davis（Melios Research 的股票分析师）** 祝你好运，Pablo。谢谢。 **Paolo Ruiz** 谢谢。 **操作员** 接下来的问题来自摩根士丹利的 Chris Schneider。请提问。 **Paolo Ruiz** 谢谢你。也许我会为 Scott 平衡一下，问一个更短期的问题。那么，第一季度电气业务的紧急情况，美洲的利润率低于预期。听起来似乎有一些意外的成本通胀，所以能否提供一些额外的信息，然后你能否帮助分析一下是什么因素使得美洲的利润率达到 30% 甚至更高？从准备好的发言中听起来，价格正在上涨。那么，关于这方面的时间表，能否提供一些信息，以提升下半年的利润率？谢谢。好的，谢谢你，Chris。感谢你的提问。这无疑是所有投资者心中的首要问题。我想先提供一些关于利润率讨论的背景，因为我们需要从更广泛的增长轨迹来看待这个问题。正如你在我们的准备发言中听到的，需求非常强劲。我想给这个团队、这群人提供三个数据点供我们反思。第一个，看看订单，年同比增长 60%。这是在 25 年的强大基础之上，数据中心增长了 240%，验证了我们的战略选择。这是一个强有力的数据点。第二个，我要提到的是，正如你所听到的，我们在美洲的订单积压增长了 44%。这是在 25 年设定的高标准，这个业务在短短一年内增加了 44 亿美元的订单积压。团队在交付双位数增长的同时，能够增加如此多的订单，真是令人难以置信。这是第二个数据点。第三个是谈判管道，正如 Dave 所提到的，增长了 81%。现在，如果你退一步来看所有这些数据点，我会说我们正处于这个业务的新增长周期的边缘。一个真正的增长周期拐点，我们正在为此做好准备。我们需要为这个拐点做好准备。因此，提醒大家，我将深入讨论利润率的发展。提醒大家，我们已经完成了建设，目前正在加速 12 家工厂的建设，以应对这一增长。这一大部分的建设成本集中在去年的第四季度和今年上半年。这些扩张进展顺利，按计划进行。现在关于利润率发展的细节。年同比利润率暂时受到两个原因的影响，我重申是暂时受到影响。第一个暂时影响是由于年初商品通胀导致的价格成本滞后。这一暂时影响将在全年通过我们已经在 4 月 1 日实施的定价得到弥补。这是利润率恢复的第一部分。第二个是我们在第一季度加速了 ramp-up 成本，以实现 30% 的更高收入增长。因此，正如你们在 2 月份讨论时所记得的，我们承诺美洲电气业务的中点增长为 10%。现在我们承诺 13% 的增长。因此，我们需要在第一季度进行投资。这也是一个暂时的影响，考虑到订单的强劲。我们采取了这一有意识的行动，在第一季度前置投资，并且我们正在加速我们的 ramp-up，正如你所知道的，我们在上一次财报电话会议中讨论过，每次增加固定成本、劳动力、折旧和新资本支出以及启动费用时，都会在产量之前造成这一暂时的利润率压力。最重要的是，我想报告的是，如果你查看产品单位经济，产品利润率仍然非常健康，我们继续预计在新的指导下，我们 2026 年的整体利润大约与之前的指导相同，约为 44 亿美元。如果你问我们对下半年利润率的信心，我会说我们正走在正确的轨道上。我们在第一季度以强劲的表现结束了 3 月，4 月也是第二季度的良好开端。这是我想要传达的第一个要点。但第二个也是最重要的，展望下半年，随着利用率的提高和近期定价措施的生效，我们预计在接下来的几个季度中将实现强劲的经营杠杆和利润率恢复，这反映在我们的指导中。正如你所看到的，从第二季度开始，利润率逐步改善，并在下半年获得动力。正如我们在过去两次财报电话会议中所解释的，这无疑是美洲执行的一年。团队非常专注。我想报告的是，团队真的很专注，并得到了整个公司的大力支持，进展是显而易见的。在我们与团队的每周会议上，我们可以看到每周的进展。因此，我们对 2026 年的强劲退出率保持信心，并致力于到 2030 年实现 32% 的利润率。 **Chris Schneider（摩根士丹利的股票分析师）** 谢谢你，Paolo，感谢你的分享。 **操作员** 谢谢。提醒各位女士们、先生们，如果您此时有问题，请在电话上按星号 11。我们的下一个问题来自 RBC 资本市场的 Dean Dream。请问您的问题。您可能将电话静音了。 **Dean Dream（RBC 资本市场的股票分析师）** 是的，抱歉。你们现在能听到我吗？是的。好的，感谢你，谢谢。大家早上好。我也想欢迎 Dave 回归，我的问题是针对 Dave 的。我很想听听你回到伊顿后的早期观察，以及作为首席财务官你的优先事项和关注点在哪里？ **Dave Foster（执行副总裁兼首席财务官）** 谢谢。嗨，Dean，谢谢你的欢迎。让我先谈谈文化，这是我在伊顿工作近 30 年的原因之一，所以我已经能够看到并感受到公司内部的积极变化，我们对客户的关注度提高了，并且我们在改善团队运营动态方面也投入了很多精力。看到这些变化真是太好了。如果我看一下增长，我在职业生涯中从未见过公司内部如此高水平的有机增长。这不仅仅是一个美国电气的故事。我们在全球电气业务中看到了这一点，在航空航天领域也看到了。Paolo 在他上一个回答中提到过一点。但我们承诺投资以有机方式发展公司的决心在我看来非常突出，无论是在人还是资产方面。在我上任的前三周，我亲自审查了美洲的增长项目，我对我们在 2026 年交付的能力非常有信心。现在，这将是一个稍微不同的看法，但对我来说，回归后，我清楚地看到了过去四年伊顿在职能转型方面所取得的好处。我在整个企业中都看到了这一点。但让我分享一个来自财务职能的众多例子之一。2023 年末，我们全力以赴地集中和专业化我们的信用催收团队。我很高兴地说，我们在 2025 年底实现了创纪录的逾期百分比表现，并且在第一季度末再次超越了这一记录 100 个基点。因此，最终结果是改善了现金流并降低了风险。但这也帮助我们在工厂和部门中腾出时间专注于运营。因此，与 Palo 所看到的非常相似。自从我回归以来已经九周，我可以看到整个公司的可见进展和改善。我在数字中看到了这一点，我在参与的评审中也看到了这一点。再次支持 Paolo 所说的，我们在三月份的表现非常强劲，而四月份的初步结果继续为我们进入下半年的势头奠定基础。因此，如果我看一下我和公司的首要任务，首先，显然是实现我们在 2026 年的增长、利润率和现金流承诺，并确保我们在 2030 年能够超越或达到我们的预期。对我个人而言，我有机会利用我强大的运营背景和与大型直接客户的定价经验。你知道，我非常了解伊顿的商业系统以及我们作为公司的运作方式。因此，这让我很容易重新融入公司。然后，我与全球所有运营领导者建立了良好的关系。这确实有助于推动结果并解决出现的问题。你知道，如果我看一下，我们今年的一个大目标是成功整合 Boyd Thermal Ultra PCs 和 Fiberbond 的收购，以及执行我们的移动业务分拆。也许你们中的许多人不知道，但去年我在 Boyd 和 Alter PCs 的收购中支持了伊顿的业务。我还在去年第四季度花了一些时间在移动业务的支出上。这段经历让我能够迅速投入并参与到所有这些项目的工作中。我清楚我们需要做什么来实现这两个交易的协同效应，并理解基础业务。最后，从职能的角度来看，我将继续与我们的财务领导团队合作，推动财务转型目标。就我个人而言，我将真正领导一个持续改进的文化，贯穿所有财务部门，与整个企业的其他部分相呼应，目标很简单，就是每天变得更好。希望这能回答你的问题。确实如此。谢谢，祝你好运。谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自电话线。来自德意志银行的 Nicole de Blasey，请提问。 **Nicole de Blasey（德意志银行股票分析师）** 是的，谢谢。早上好，大家好。嗨，Nicole。 **Nicole de Blasey（德意志银行股票分析师）** 你好。我想跟进一下我们看到的强劲订单增长的所有亮点。Paolo，你提到的关于需求的拐点，我在想，你是否有足够的产能来应对这种需求的拐点，基于迄今为止所做的工作以及在美国电气业务中正在进行的工作？或者我们是否应该期待在未来的几个季度和几年中可能会有另一轮产能扩张？如果是这样，这种扩张的规模是否与你们在美国电气业务中已经开展的规模相似，还是可能会小一些？谢谢。 **Paolo Ruiz** 谢谢。正如我们之前所说的，我们宣布扩展 24 个设施，目前已经完成了 12 个。我们正在逐步推进。到年底还有六个设施将上线，明年我们将逐步推进，另外六个将在 2027 年之后上线。当然，我们的订单取得了很多成功，我们的组合产品和不断增长的订单积压、谈判、管道等都取得了成功。但我不希望看到如此大规模的产能投资会在短时间内一次性涌入我们的业务。这将更像是一个持续的投资过程。我们作为一个团队非常关注的是利用这些资产。我们在电气业务的每个部分都引入了非常优秀的操作人员，他们正在展示成果。我们将使这些新工厂运转起来，并从我们的投资中获得高回报。简而言之，我会说，超过一半的痛苦已经消失，主要集中在第四季度，正如我之前所说的，第一季度，然后在下半年开始恢复到更好的情况，因为我们逐步增加这些产量，并且将会有持续的改善和持续的投资，但没有达到在两年内开设 24 个工厂的规模。 **Nicole de Blasey（德意志银行股票分析师）** 明白了。谢谢你，Paulo。 **Paolo Ruiz** 谢谢。 **操作员** 谢谢。接下来我们的问题来自 Bernstein 的 Chad Dillard。请问你的问题。 **Chad Dillard（Bernstein 股票分析师）** 嗨，大家早上好。嗨，Chad。我有一个关于竞争对手进入冷板市场的问题。第一部分是，Boyd Corporation 在冷板市场的份额是多少？第二部分是，这些收购如何影响竞争格局？ **Paolo Ruiz** 好问题。对于投资者来说，这是另一个关注的话题。感谢你的提问。我想首先表达我对 Boyd 团队加入伊顿的欢迎和兴奋。我认为这是一个在数据中心市场中增长最快的部分——先进液冷领域的获胜团队。因此，我们非常高兴能够得到这个优秀团队的支持。我很高兴我告诉你，我希望你也是。在我们上一次的财报电话会议上，我讽刺地提到我们应该做好每个月都要讨论冷却的准备。我想说，这在我们最近看到的市场新闻中比以往任何时候都更真实。但说正经的，如果我回顾过去三个月，我认为投资者社区在过去几个月中思维上有所演变，我相信大多数人现在明白冷板并不是商品。我看到一些分析师发布了非常好的报告。因此，大家都明白冷板实际上是我们客户共同开发、以客户为中心和未来发展的战略资产，这些资产实际上可以与冷却分配单元（CDUs）等系统业务相结合，进行冷却和电力管理。尤其是当这三者在同一屋檐下时。因此，大家对其增长潜力的理解更加深入。我很高兴情况是这样的。现在，如果我们开始关注最近的冷板收购，我认为这进一步验证了我们的战略，因为它展示了我们之前看到的这个巨大市场增长机会的吸引力。还有一点我想强调的是，关于竞争格局，针对你问题的第二部分。在收购 Boyd 之前，我们团队确实做了功课，系统地评估了市场格局超过一年。因此，我们是独立完成的。我们聘请了一位外部顾问，还从能源部聘请了一位冷却专家。这三条独立的数据点都指向了 Boyd。因此，我们有信心我们买下了最佳业务，市场领导者，以合适的倍数。此外，基于 Boyd 在全球市场的领先地位，我们也对他们在未来几个月和几年内能够实施的能力和规模感到非常满意。正如你所说，有很多交易。我们对这些交易很熟悉。在我看来，这并没有改变我们对市场的看法，因为正如我之前所说，我们在市场上寻找最佳交易。关于液冷的游戏，我认为我会将其定义为信任的游戏。考虑到与芯片如此接近并保持服务器正常运转和收入生成资产良好运作的高风险。这是一个信任的游戏，是一个速度和持续创新的游戏。持续创新是这个市场非常显著的标志。我还想说的是，这是我们团队在这里的心态，我们将保护、学习并增强使 Boyd 伟大的因素，即他们的速度、卓越的工程能力和在扩大规模时的制造质量。因此，我们在这里非常专注。现在，如果我停下来，这是业务和冷却市场的大局。我们知道这项技术的未来是光明的。但接下来我们应该问自己，是什么让我们对短期感到乐观？在这里，再次，如果你看看 Boyd 的业务，现在我们称之为伊顿的液冷业务，收入应该达到或超过 17 亿美元。无疑是比去年这支团队实现的 11 亿美元有了巨大的增长。我们对此非常有信心。为什么我们对这个数字有信心？Boyd 的冷却业务在第一季度的收入同比增长超过一倍，且六个月前的订单积压也翻了一番。因此，业务确实在快速增长并取得重大胜利。第二件我想说的是，第一季度的年化收入已经达到约 4 亿美元。因此，我们预计在第二季度保持这个水平，并将下半年的目标提高到每季度 4.5 亿美元。这是合理的，是保守的，我们认为这是完全可行的，因为业务正在逐步增长。现在，我们只拥有这项业务三周，因此我们认为在此时提高全年预测为时尚早。但我想向大家保证，我们的目标是实现上行，并将为此做好准备。因此，总结一下，给你我对这个话题的最后看法，市场对我们战略的验证。鉴于最近的交易，我们非常高兴能够将 Boyd 纳入我们的投资组合，并对实现我们 2016 年及以后的增长计划充满信心。 **操作员** 谢谢。接下来我们的问题来自 CITI 的 Andy Kaplowitz。请问你的问题。 **Andy Kaplowitz（CITI 股票分析师）** 大家早上好。嗨，Andy。早上好。显然，你们提高了今年的有机收入指引，这似乎主要来自数据中心的强劲表现。但你们在其他大型项目方面看到什么？你们是否看到进一步的解锁，或者你们对影响美洲电气和全球电气的更广泛经济趋势有什么看法？例如，中东对你们业务的影响如何？ **Paolo Ruiz** 非常好的问题。我先给你介绍一下大型项目的情况。又一个强劲的季度。又一个强劲的季度。公告同比增长了 29%，全年增长了 36%。所以如果你把两年的数据叠加起来，增长幅度惊人，达到了 65%。因此，大型项目的发展非常强劲。目前大型项目的积压订单约为 3.3 万亿美元，同比增长 31%。但第一季度最重要的是，我们看到大型项目的启动有所上升，这意味着人们开始花钱和购买设备。因此，第一季度大型项目的启动达到了 540 亿美元，是去年同期的两倍多。自 2021 年开始跟踪以来，这是记录中的第三个最佳季度。因此，未来几年将会有来自大型项目的强劲助力。你还有第二个或第三个部分的问题。我会简单介绍一下其他市场的情况。我们允许其他同事提问。但我们也看到了其他领域的强劲表现。我们在公用事业订单、机器 OEM 和航空航天等领域都看到了强劲的增长。因此，我们有不同的增长向量，并不只是数据中心。所以我现在不打算提供详细信息。我们也允许其他同事提问。感谢你对大型项目的关注。再次是一个强劲的季度。 **安迪·卡普洛维茨（CITI 的股票分析师）** 谢谢你，帕布罗。 **保罗·鲁伊斯** 谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的帕特里克·鲍曼。请提问。 **帕特里克·鲍曼（摩根大通的股票分析师）** 哦，谢谢。早上好。我想问一下关于 EA 利润率的问题，你提到三月和四月的表现更好，以及你在四月实施的增量定价。我想知道你能否提供一些关于这几个月改善的程度的见解，以及你预计第一季度到第二季度的利润率会有怎样的改善。因为听起来你预计会有所改善，但并不清楚具体程度。谢谢。 **保罗·鲁伊斯** 很好。那么我开始吧。我们也会让戴夫稍后发表一些评论。我们认为这个业务的最大使命实际上是实现收入增长并保持增长。他们做得非常出色。在三月，我们的季度末表现非常强劲。这种表现延续到了四月。在利润率发展方面，我之前提到的两个因素是暂时的阻力。随着我们在产量提升方面的执行，这些问题将得到解决。所以这条路是正确的，这给了我们信心。第二个尚未完全影响我们数字的因素是我们在四月初实施的定价。因此，如果把这两者结合起来，这个业务展示了收入增长，并且在扩展方面执行得很好，同时在定价方面也采取了正确的措施。因此，我们将在下半年看到这些效果。回到我们去年提到的每股收益（EPS）在上半年和下半年的分配，基本上我们在这个指导中也看到了相同的情况。好的，我先做这些评论，让戴夫从他的角度补充一些内容。 **戴夫·福斯特（执行副总裁兼首席财务官）** 根据我们在三月和四月的结束情况以及我们的指导，我们在第一季度到第二季度的电气美洲业务中提高了 150 个基点。请记住，在价格行动方面，我们在第一季度执行时并不能完全实现收益，这通常会在下一个季度体现出来。因此，我们对电气美洲第二季度的指导充满信心。而且四月证明我们正在继续保持第一季度末的势头。 **帕特里克·鲍曼（摩根大通的股票分析师）** 谢谢。你说的从第一季度到第二季度提高 150 个基点的预期是正确的吗？非常感谢。祝你好运。 **保罗·鲁伊斯** 谢谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 BNP 的安德鲁·布斯卡利亚。请提问。 **安德鲁·布斯卡利亚（BNP 的股票分析师）** 嘿，谢谢大家。早上好。嗨，安德鲁。我想了解一下关于数据中心的讨论很多，订单也相当强劲。但你能否就电气美洲其他子领域的订单情况和趋势提供一些评论？ **保罗·鲁伊斯** 当然，我会给你评论。让我谈谈公用事业，因为这是一个重要的市场，并且与数据中心的繁荣紧密相连。我们继续看到公用事业业务的订单势头非常强劲。因此，在过去 12 个月的滚动基础上，电气美洲的增长达到了两位数，而电气全球则是中个位数的增长。公用事业方面的订单非常强劲。在战略评论方面，我想说我们在电压调节器、电容器和开关设备这三个产品组中继续取得市场份额的进展，我们正在加大投资，因此在这一领域我们不断赢得市场份额。这是我们的重点，因为它具有最具差异化的表现。我们对单相变压器的选择性稍微严格一些，因为它是我们产品组合中最小的一部分，也是差异化程度最低的。我想说的是，我们预计市场将在很长一段时间内保持强劲。只要回想一下，所有这些数据中心的公告触发了我所说的每个人都已经看到的发电和输电投资。因此，这在发电和输电中得到了很好的反映，但在公用事业的电力分配业务中尚未得到充分反映。对吧。我们看到订单的上升，但我们相信最大的投资浪潮将会在后面到来。再提醒大家一下，看到发电投资对我们伊顿来说是多么重要，每一项发电投资都会为我们创造复合机会。首先，当有发电项目时，我们会销售该项目所需的中压设备。然后在后期，当电力通过电网分配时，再次为我们提供分配和保护这些电能的机会。最后，更重要的是，当这些电力到达我们的最终客户时，无论是数据中心、商业、机构还是其他任何终端市场，因为我们需要可靠和安全地管理这些电力。因此，我们非常相信公用事业业务将会持续强劲。还有，我想说的是，我会给你们一些关于我们短周期业务的情况。因此，短周期业务在第一季度的收入增长达到了高个位数，而第四季度则是中个位数。因此，我们看到这种持续的势头在每个季度之间延续。如果你深入了解短周期业务的细节，我们看到美洲的住宅市场恢复了低个位数的增长。再次强调，我们并不依赖住宅市场的强劲表现来实现我们的业绩。我们还看到 EMEA 地区的住宅市场恢复更强劲。美洲和全球的 MOEM 都回升了，分布式业务在美洲的增长达到了高个位数，而全球相比去年略有下降。因此，我们看到从第四季度延续到第一季度的短周期市场的绿 shoots。我很自豪地说，我们的团队正在利用这一市场复苏并取得胜利。这一点很重要，因为我们还推动了为这些终端市场服务的工厂的利用率。 **安德鲁·布斯卡利亚（BNP 的股票分析师）** 我希望这对你有帮助。 **保罗·鲁伊斯** 非常有帮助。谢谢你。 **操作员** 谢谢。 **乔·里奇** 谢谢你。我们的下一个问题来自高盛的乔·里奇。请问你的问题。嘿，大家，早上好。嗨，早上好，乔尔。 **保罗·鲁伊斯** 我想回到博伊德公司，显然今年开局很好。我很好奇，你是如何管理与将这一资产与传统伊顿整合可能带来的干扰的？另外，关于产能，我知道你已经谈到了核心业务的产能，但我想知道随着博伊德公司的加入，为了满足他们的积压订单，必要的产能增加是什么？他们的增长速度有多快？ **乔·里奇** 好问题。首先，关于你问题的第一部分，正如我之前所说，这是一个速度的游戏。这是一个实施技术并以正确的方式完成 ramp 的游戏。我们正在采取非常谨慎和深思熟虑的方法将这项业务整合到伊顿中。我们选择博伊德的原因是他们是市场领导者。我们不想选择一个较小的资产，因为我们发现将其融入我们的组织将非常困难。因此，他们知道自己在做什么。他们之前是高盛的一部分，并且表现良好。因此，我们的理念在伊顿内部并没有任何更难或更复杂的地方。因此，我们非常关心这个团队，一个非常有才华的团队。我们正在保留他们。他们直接向我们部门的首席运营官汇报，直接向希斯汇报。因此，具有高度的可见性和关注度。就投资而言，随着时间的推移，这项业务以非常低的资本支出率（与销售相比，约为 3% 到 4%）实现了惊人的增长，现在他们在销售方面的投资接近两位数。暂时性已经纳入我们今年的指导中，并且所有这些都已实施。因此，团队正在运作，正如我之前所说，第一季度的产出和增长非常好。我们昨天刚收到四月份的数字，表现也非常强劲。因此，我们对这项业务感到非常兴奋。我们尊重他们所建立的基础，并且实际上正在利用他们与芯片制造商的某些联系，为伊顿的其他技术赢得机会。一个很好的例子可能是我们与英伟达和其他公司的合作。因此，我们与这个团队保持紧密联系。我们希望他们快速运作，并且我们支持他们快速运作。 **保罗·鲁伊斯** 非常有帮助。谢谢。 **朱利安·米切尔（巴克莱的股票分析师）** 谢谢。接下来我们的问题来自巴克莱的朱利安·米切尔。请问你的问题是什么？早上好。感谢你的提问。也许我们可以回到指导所依据的增长坡度上，我想这有两个方面。一个是整体公司的每股收益（EPS）在第四季度的指导是基于 4 美元的水平，另外与此相关的是电气美洲部门。我认为你在第二季度的年增幅指导大约是 10%。我们应该考虑第三季度在 20% 左右，然后第四季度在 50% 左右的增幅吗？非常感谢。 **保罗·鲁伊斯** 是的，我会开始让戴夫也提供一些补充。感谢你的提问。我想说几件事。再次感谢你的分析，你的分析是完全正确的。这正是我们所承诺的，原因再次有两个方面。一个是已经实施的定价，另一个是我们将从 ramp up 投资中获得杠杆，这将开始增加我们的利润，改善我们的增量，同时我们在这些工厂运营时所面临的所有低效问题也将得到解决。所以，是的，绝对符合预期，这与我们之前在上半年和下半年每股收益（EPS）分解的指导完全一致。戴夫还有其他补充吗？ **戴夫·福斯特（执行副总裁兼首席财务官）** 我想补充的唯一一点是，除了我们看到的制造成本增长规模的好处外，我们还看到在下半年销售支持成本占比的降低。 **保罗·鲁伊斯** 好的，谢谢。我想在这里做几条评论来结束这次电话会议，做一些总结性发言。非常有趣的问题。我很高兴我们转变为每位分析师一个问题的形式，使其更加动态。我们能够与更多的人交流。让我做几条评论来结束这次电话会议。我想说我们的战略是有效的。我们在我看来更接近我们的客户，并且与他们共同设计未来。这对公司未来的发展非常重要。我们正在快速塑造我们的产品组合。想想我们去年覆盖了多少领域。我们大胆而又精准地分配资本。我们的数字证明了这一点，你可以看到电气业务总销售额增长了 20%，有机增长为 13%，而航空航天业务总销售额增长了 16%，有机增长为 9%。这两个市场是我们决定投资和分配资本的地方。在执行方面，我想再次强调，我们正在应对前所未有的需求。创纪录的订单和积压与强大的谈判管道相结合，这为我们提供了非常高的可见性和信心。我还想说，我们展示了运营改进，使我们能够超越季度的收入承诺，并提高全年有机增长的指导。在利润率和美洲的发展方面，增长进展顺利。我们正在加速执行。正如我之前所说，我们对收入和利润率的上升充满信心，随着年份的推进。因此，总而言之，这使我们能够超越第一季度的每股收益（EPS），有信心吸收我们收购的每股收益影响，并且仍然能够提高全年每股收益的指导。感谢大家的时间，感谢你们的问题。谢谢。 **操作员** 感谢各位女士和先生参加今天的会议。这次会议到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但该自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相关股票 - [ETN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ETN.US.md) - [XLI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLI.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDL.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDU.US.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDY.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) ## 相关资讯与研究 - [伊顿｜8-K：2026 财年 Q1 营收 74.51 亿美元超过预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/285192207.md) - 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