--- title: "在过去几年中，当收益率接近 5% 时，押注长期国债一直是一个稳操胜券的交易。这次会有所不同吗？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285278728.md" description: "30 年期国债收益率已接近 5%，引发了对这一交易策略可靠性的质疑。尽管过去的趋势表明收益率在突破这一水平后会下降，但当前的通胀预期和潜在的美联储加息则带来了不确定性。分析师们意见不一；一些人认为 5% 的水平可能无法维持，而另一些人则认为长期持有有其价值。关于美国财政可持续性的担忧依然存在，前财政官员警告可能会出现借款成本上升的情况。近期国债收益率有所回落，反映出市场的持续波动" datetime: "2026-05-05T22:48:58.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285278728.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285278728.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285278728.md) --- # 在过去几年中，当收益率接近 5% 时，押注长期国债一直是一个稳操胜券的交易。这次会有所不同吗？ 作者：Joseph Adinolfi 和 Joy Wiltermuth ‘如果美国无法融资其债务，就没有 “打破玻璃” 的解决方案，’ 前财政部长史蒂文·姆努钦表示。 这是否为另一个轻松获利的债券市场交易铺平了道路？ 又到了这个时候。 在过去一周，30 年期国债收益率一直在 5% 的门槛附近徘徊，因通胀预期上升和实际利率的双重打击，全球债券市场受到影响。 实际上，许多国际债券市场受到的打击甚至比美国更严重。自伊朗冲突开始以来，30 年期国债收益率 BX:TMUBMUSD30Y 截至周一已上升了 35 个基点。相比之下，日本 30 年期国债收益率 BX:TMBMKJP-30Y 上涨了约 39 个基点，数据显示。 自 2022 年底以来，在收益率达到 5% 或略高于这一心理重要水平时购买 “长期债券” 一直是交易者可靠的赚钱方式。在几乎每种情况下，达到或突破 5% 水平后，收益率都会迅速下降。任何认为债券便宜并决定做多的人都可以获得可观的利润——无论是使用像 iShares 20+ 年期国债 ETF TLT 或 Direxion Daily 20+ 年期国债牛市 3 倍 ETF TMF 这样的 ETF，还是通过期货市场交易，投资者可以获得更大的杠杆。 一个水平被测试的次数越多…… 但投资者已经在争论这次交易是否会像以前那样轻松获利。 在他最近的一篇 Substack 文章中，Against All Odds Research 的 Jason Perz 表示，大家都在关注 30 年期国债的 5% 水平，因为交易者逐渐认为美联储今年加息的可能性大于降息。自 2023 年夏季以来，美联储没有加息。最近一次降息是在 12 月。 Perz 表示，认为 5% 是收益率某种不可逾越的天花板的想法是错误的。 ‘他们看到反复的测试，大多数人得出的结论是债券根本无法再下跌。这正是错误所在，’Perz 说。债券价格与收益率呈反向移动，因此收益率上升意味着价格下降，反之亦然。 ‘技术分析中最简单的真理之一是，水平被测试的次数越多，突破的可能性就越大，’ 他补充道。 其他人则更加乐观。尽管最新数据显示 3 月份通胀压力有所上升——消费者价格指数的同比头条率达到 3.3%，为两年来的最高水平——但 FHN Financial 的宏观策略师 Will Compernolle 在接受 MarketWatch 采访时表示，买入债券的冲动依然强烈。 此外，Compernolle 认为，如果伊朗冲突持续，能源价格的上涨最终将对美国经济造成影响。投资者已经变得自满，因为期货市场的能源价格已从峰值回落，但 Compernolle 担心未来可能会面临更多经济痛苦。 ‘我认为 10 年期国债或 30 年期国债不会变得更便宜，’ 他说。 其他人表示，现在这个交易开始看起来有趣。MarketWatch 询问时，ETF 行业资深人士 Matt Tuttle 表示，他 “不会反对” 在 Direxion 的杠杆国债 ETF PMF 中采取多头头寸。 没有简单的解决方案 当然，关于美国财政状况可持续性的担忧已经存在多年。没有简单的解决方案，许多人担心如果不采取措施减少美国的长期预算赤字，美国的借贷成本可能会在未来几年继续上升。 前财政部长亨利·保尔森在 4 月警告称，如果国债市场需求崩溃，美国需要一个紧急的 “打破玻璃” 计划。保尔森在 2008 年全球金融危机期间担任财政部长。 ‘不幸的是，我认为没有 “打破玻璃” 的解决方案，’ 史蒂文·姆努钦说，他是私募股权公司 Liberty Strategic Capital 的创始人，也是特朗普总统任内的前财政部长。 然而，姆努钦也不预期 “会有一个生死攸关的时刻，某一天我们醒来发现无法融资债务，’ 他在周二接受彭博电视采访时表示。 姆努钦表示，接近 5% 的 30 年期国债收益率反映了伊朗战争带来的通胀不确定性，但也反映了融资美国长期所需的更高成本。 他指出，疫情时代 “在某种程度上使万亿支出变得正常化”，并补充说，未来需要两党支持来削减强制性支出。 根据道琼斯市场数据，周二国债收益率回落，30 年期收益率在东部时间下午 3 点降至 4.982%，下降了 4.3 个基点。2 年期 BX:TMUBMUSD02Y 和 10 年期国债收益率也有所下降。 Chelsea Ng 贡献。 \-Joseph Adinolfi -Joy Wiltermuth 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。 （完）道琼斯新闻通讯 05-05-26 1848ET ### 相关股票 - [GOVT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOVT.US.md) - [SHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SHY.US.md) - [TLT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TLT.US.md) - [EDV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EDV.US.md) - [SPTL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPTL.US.md) - [BND.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BND.US.md) - [TMF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TMF.US.md) - [FHN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN.US.md) - [FHN-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN-E.US.md) - [FHN-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN-C.US.md) - [FHN-B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN-B.US.md) - [FHN-H.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN-H.US.md) - [FHN-F.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FHN-F.US.md) ## 相关资讯与研究 - [美国 30 年期国债发行票面利率高达 5% 为金融危机前以来首次](https://longbridge.com/zh-CN/news/286303371.md) - [30 年期美债收益率突破 5.19%，创 2008 年金融危机前以来最高水平](https://longbridge.com/zh-CN/news/286954968.md) - [多国国债收益率拉升，全球股市的牛市逻辑是否发生变数？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286831975.md) - [美债抛售暂缓，交易员关注 30 年期收益率或创 1999 年来新高](https://longbridge.com/zh-CN/news/286907704.md) - [债券交易员认为市场转向收益率攀升的新时代](https://longbridge.com/zh-CN/news/286697579.md)