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title: "Oil States International 在强劲的积压订单与风险之间取得平衡"
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description: "Oil States International 的第一季度财报电话会议透露出谨慎乐观的前景，尽管面临季节性和地缘政治问题的挑战，但强劲的 backlog 增长达到了 4.3 亿美元，流动性也保持稳健。第一季度收入为 1.45 亿美元，调整后的 EBITDA 为 1700 万美元。离岸制造产品部门仍然是主要的收入驱动因素。管理层预计第二季度收入将增长至 1.57 亿至 1.62 亿美元，尽管中东冲突对前景构成风险。由于减值影响了 GAAP 收益，因此强调调整后的指标，并预计营运资本投资将在年内改善自由现金流"
datetime: "2026-05-06T00:02:30.000Z"
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# Oil States International 在强劲的积压订单与风险之间取得平衡

Oil States International（OIS）召开了 2026 年第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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Oil States International 最近的财报电话会议传达了谨慎乐观的基调，管理层强调了强劲的订单积压增长、健康的细分市场利润率和稳健的流动性，尽管季度表现波动。高管们承认，季节性因素、中东的地缘政治问题和一次性费用对第一季度的收益和现金流造成了压力，但他们认为战略进展和改善的第二季度指引抵消了短期的逆风。

## 第一季度业绩显示在稳健的 EBITDA 基础上实现适度盈利

Oil States 报告 2026 年第一季度收入为 1.45 亿美元，调整后的 EBITDA 为 1700 万美元，突显出仍然强劲的运营平台。GAAP 净收入为 100 万美元，或每股 0.02 美元，而调整后的净收入为 500 万美元，或每股 0.09 美元，提供了在剔除异常项目后更清晰的盈利能力视角。

## 离岸制造产品仍然是投资组合的支柱

离岸制造产品部门继续作为投资组合的支柱，在第一季度产生了 9100 万美元的收入。该业务的调整后细分 EBITDA 为 1900 万美元，利润率接近 20%，仍然是公司主要的盈利引擎，并且对其在离岸和国际市场的战略重点至关重要。

## 订单积压接近十年高点支撑收入可见性

订单积压攀升至约 4.3 亿美元，接近十年高点，同比增长 7300 万美元，或 20%，为投资者提供了显著的收入可见性。第一季度的订单量为 8400 万美元，支持管理层的观点，即全年订单与发货比应达到 1.0 倍或更高，尽管季度接收量较软。

## 完成与生产服务交付突出利润率

完成与生产服务在第一季度实现 2100 万美元的收入，但在盈利能力上表现超出预期。该部门交付了约 600 万美元的调整后细分 EBITDA，转化为令人印象深刻的 29% 利润率，尽管其收入贡献较小，但突显了其对整体回报的重要性。

## 技术奖项彰显创新与商业势头

管理层强调了 2026 年新技术聚光灯奖的两个奖项，分别是 GeoLok 地热井口和 MPD Drill Ahead 工具，突显了公司的工程和研发能力。这些认可支持了升级的井下技术产品的商业推广，并强化了通过技术实现差异化的战略。

## 流动性和去杠杆增强资本灵活性

Oil States 在第一季度结束时拥有 5900 万美元的现金，并且在新修订的信贷协议下没有借款，该协议提供 7500 万美元的循环信贷和 5000 万美元的多次提款定期贷款。仅有 1300 万美元的信用证未到期，仍有 1.12 亿美元可用，加上 4 月 1 日到期的 5300 万美元可转换债券的偿还，资产负债表看起来显著增强。

## 第二季度指引显示收入和 EBITDA 的顺序增长

管理层预计第二季度收入在 1.57 亿到 1.62 亿美元之间，EBITDA 在 1800 万到 2000 万美元之间，意味着与第一季度的 1.45 亿美元相比，顺序收入增长 8% 到 12%。展望表明，许多影响第一季度的季节性和时机相关压力将在年内减轻。

## 第一季度收入下降反映季节性、时机和地区疲软

公司承认第一季度收入的顺序下降是由于正常的季节性因素和项目完成百分比收入确认的时机。额外的拖累来自与中东动荡相关的延迟以及美国陆地活动的持续疲软，这仍然是投资组合中较弱的部分。

## 中东冲突为前景增加重大不确定性

中东冲突的升级引入了供应链和物流的干扰，以及合同授予的延迟，抑制了近期收入并提高了成本。管理层强调，对冲突的持续时间和严重程度的可见性有限，并警告称，长期的干扰可能会使全年指引面临风险。

## 减值和退出成本扭曲 GAAP 盈利图景

GAAP 结果包括设施退出费用、对待售资产的非现金减值和递延税资产的估值准备金，所有这些都对报告的净收入造成了压力。这些公司层面的项目占据了 GAAP 净收入与调整后结果之间差距的很大一部分，投资者可能会更关注调整后的指标以进行趋势分析。

## 营运资本的增加对近期自由现金流施加压力

公司在营运资本上投资了约 1300 万美元，主要用于库存，以支持其高企的订单积压的执行，同时还有 300 万美元的适度净资本支出。管理层预计，随着营运资本的正常化和待售资产的变现，自由现金流将在年内改善，可能会释放在第一季度被占用的现金。

## 井下技术面临利润压缩的挑战

井下技术产生了 3200 万美元的收入，但仅有 100 万美元的调整后细分 EBITDA，转化为大约 3% 的利润率。该细分市场的增长举措受到中东动荡和原材料及运输成本上升的阻碍，尽管收入水平尚可，但盈利能力受到限制。

## 第一季度的订单与发货比低于 1.0 倍，但全年目标保持不变

季度订单与发货比为 0.9 倍，低于通常表明订单积压扩大的 1.0 倍水平。尽管如此，管理层重申，2026 年全年仍期望订单与发货比至少为 1.0 倍，得益于强劲的起始订单积压和预期的订单活动改善。

## 长期合同延长了订单积压转化的时间线

历史上，60% 到 70% 的离岸制造产品积压在接下来的 12 个月内转化为收入，但这一节奏正在有所放缓。管理层现在预计，未来一年只有 50% 到 60% 的积压将转化为收入，这反映出更大比例的长期军事和国防相关合同，这些合同的收入确认周期较长。

## 前景与指导：受积压和地缘政治影响

展望未来，Oil States 重申第二季度的收入和 EBITDA 指引，依靠近十年来最高的 4.3 亿美元积压和强劲的细分市场利润率来支持盈利。然而，公司拒绝修订全年指引，理由是中东风险尚未解决，尽管它维持全年账单与发票比率至少为 1.0 倍的目标。

Oil States 的财报电话会议描绘了一家在强大战略基础上平衡短期宏观和地缘政治挑战的公司。积压增长、离岸业务强劲、流动性良好以及指导改善为乐观提供了理由，但投资者将关注中东局势、现金生成和井下利润率恢复作为推动股价的关键因素。

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