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title: "Angel Oak Mortgage 财报电话会议在增长与波动之间取得平衡"
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description: "Angel Oak Mortgage, Inc. 举行了 2023 年第一季度的财报电话会议，报告显示由于市场驱动的估值波动，GAAP 净亏损为 740 万美元，尽管利息收入增长了 24%，达到了 4070 万美元。公司强调流动性和信用质量，维持每股 0.32 美元的股息。可分配收益增长了 12%，达到了 460 万美元，反映出稳健的核心表现。公司完成了 AOMT 2026-2 证券化，收购了 2.462 亿美元的贷款，借款人档案较为保守。GAAP 每股账面价值下降至 10.31 美元，归因于市场波动"
datetime: "2026-05-06T01:17:13.000Z"
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# Angel Oak Mortgage 财报电话会议在增长与波动之间取得平衡

Angel Oak Mortgage, Inc. ((AOMR)) 已召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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Angel Oak Mortgage, Inc. 报告了一个季度，核心表现稳健，但面临市场驱动的逆风。管理层强调了利息收入的上升、净利息收入的扩大和可分配收益的增加，但这些收益被大规模的公允价值损失所掩盖，导致 GAAP 净亏损并施压账面价值。尽管如此，语气依然坚定地关注流动性、信用质量和证券化执行，作为应对利率波动的杠杆。

## 利息和净利息收入显示出稳健的势头

Angel Oak 的利息收入上升至 4070 万美元，比去年同期的 3290 万美元增长 24%，而净利息收入从 1010 万美元上升 20% 至 1210 万美元。按季度计算，利息收入增长 4%，净利息收入较 2025 年第四季度跃升 11%，突显出在仍然波动的利率背景下，较高的投资组合收益和相对稳定的融资成本带来的好处。

## 可分配收益延续向上的运营趋势

可分配收益在本季度达到 460 万美元，比 2025 年第一季度的 410 万美元增长约 12%，反映出又一个净利息收入扩张的时期。管理层强调这一点作为公司核心收益引擎持续增强的进一步证据，即使 GAAP 数据受到与波动利率和利差相关的未实现估值波动的影响。

## 证券化引擎通过 AOMT 2026-2 交付成果

公司在 3 月完成了 AOMT 2026-2 证券化，支持 2.72 亿美元的未偿本金，平均票息为 7.1%，信用评分为 757，CLTV 为 70.7%。AAA 债券的定价约为国债的 113 个基点，管理层重申其每年大约进行四次证券化的目标，将该计划定位为关键的融资和资本回收工具。

## 有纪律的贷款购买凸显信用保守

Angel Oak 在本季度收购了 2.462 亿美元的贷款，平均票息为 7.3%，CLTV 为 67%，信用评分为 759，突显出保守的借款人特征。管理层将这些指标视为收紧承销标准和关注增值、高收益资产的证据，这些资产能够在控制信用风险的同时维持收益。

## 流动性和资产负债表支持灵活性

公司在季度末持有 4200 万美元现金，以及约 11 亿美元的未提取融资能力，分布在四个贷款合作伙伴之间，同时回购债务与股本比率为 1.3 倍。这种组合为 Angel Oak 提供了重要的资产负债表灵活性，以资助新的贷款购买、执行证券化，并迅速应对市场利差和利率的变化。

## 积极的投资组合融资利差推动收益

在整个投资组合中，平均票息为 6.1%，而融资成本约为 4.5%，保持了健康的利差。管理层指出这一积极的利差是净利息收入增长的核心驱动因素，并且是对资产估值和交易经济学短期波动的缓冲。

## 股息维持作为资本回报信号

Angel Oak 宣布每股 0.32 美元的普通股股息，将在本季度稍后支付，强调尽管 GAAP 收益承压，仍致力于持续的股东回报。这一分配表明对可分配收益的持久性和公司流动性状况的信心，即使市场标记对报告的净收入施加压力。

## GAAP 净亏损反映市场驱动的估值波动

公司报告 GAAP 净亏损为 740 万美元，或每股稀释后 0.30 美元，而 2025 年第一季度的净收入为 2050 万美元，或每股 0.87 美元。管理层将这一逆转主要归因于与季度末利率和利差变动相关的未实现估值下降，强调这些标记是非现金的，并且如果市场稳定可能会逆转。

## 贷款和对冲的未实现损失拖累业绩

未实现损失在证券化和住宅贷款组合中总计 1310 万美元，部分被交易证券和对冲的 160 万美元的净未实现收益所抵消。净负标记大幅降低了 GAAP 业绩，突显出公司资产估值对整体贷款定价和风险溢价变化的敏感性。

## 账面价值感受到市场波动的影响

GAAP 每股账面价值在季度末为 10.31 美元，而经济账面价值为 12.28 美元，分别反映出自 2025 年年末以来的 4% 和 3.3% 的下降。管理层承认了压力，但将其视为主要是公允价值标记，认为有纪律的信用选择和证券化应在长期内支持账面价值。

## 整体贷款定价压缩影响交易经济学

整体贷款定价在第一季度下降了大约一个百分点，这是本季度未实现估值损失和新交易短期经济学疲软的关键因素。管理层表示，尽管这减少了证券化的即时盈利能力，但也创造了在风险调整回报具有吸引力时以更具吸引力的入场收益率购买贷款的选择性机会。

## 逾期和提前还款趋势略有上升

九十天以上的逾期率在整个投资组合中保持在约 2.7%，与去年持平，但比 2025 年第四季度高出约 50 个基点，表明信用正常化的逐步迹象。三个月 CPR 提前还款速度从 11.2% 上升至 12%，这一温和的上升可能会在利率显著下降和再融资活动加速时对长期收益施加压力。

## ROE 压缩突显更艰难的回报环境

管理层指出，由于国债收益率上升和利差扩大，新交易的预期回报已从之前的中十几% 压缩至低十几% 或高 12% 的范围。历史上，HELOC 策略的目标投资回报率在低 20% 区域，但这些数字现在也受到非机构抵押贷款领域经济挑战的市场波动影响。

## 较高的运营和证券化成本对利润率造成压力

本季度运营费用总计为 520 万美元，扣除非现金股票补偿和证券化相关项目后为 340 万美元。管理层提到，由于购置活动增加，专业服务和贷款尽职调查成本上升，以及与市场计划相关的费用，证券化成本在约 3 亿美元的小型交易中约为 50 个基点，仍对交易规模敏感。

## 指导方针：稳定的证券化、保守的杠杆和目标投资回报率

展望未来，Angel Oak 旨在保持每季度大约一笔交易的有序证券化节奏，同时保持运营费用、流动性水平和杠杆比率大致与当前水平一致。管理层重申长期投资回报率目标在中十几%，当前执行接近低十几%，并计划在贷款购买上保持选择性，依赖强大的信用状况、6.1% 的投资组合票息，融资成本约为 4.5% 以及强大的融资能力来推动增值增长。

Angel Oak Mortgage 最近的财报电话会议描绘了一个核心收益和信用纪律保持完好的平台，尽管市场标记影响了 GAAP 结果和账面价值。投资者需要权衡净利息收入、证券化执行和流动性的强度与压缩的投资回报率预期和估值波动，但管理层稳定的语气表明对当前利率周期的应对充满信心。

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