--- title: "分析- SpaceX 的 IPO 赋予马斯克广泛的权力，同时限制了股东的权利" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285354070.md" description: "SpaceX 即将进行的 IPO 揭示了显著限制股东权利的治理政策，赋予埃隆·马斯克广泛的控制权。该公司将采用超级投票权股份和强制仲裁，限制投资者挑战管理层的能力。尽管存在担忧，但对这次估值可能达到 1.75 万亿美元的 IPO 的强劲需求可能会掩盖治理问题。马斯克保留了多数投票权，使他能够控制董事会任命和重大决策。这种结构可能为未来创始人主导的 IPO 树立先例，增加了投资者的风险，他们可能会因权利有限而感到被迫投资" datetime: "2026-05-06T10:16:17.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285354070.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285354070.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285354070.md) --- # 分析- SpaceX 的 IPO 赋予马斯克广泛的权力，同时限制了股东的权利 纽约，5 月 6 日（路透社）- SpaceX 采用了企业治理政策，这将以前所未有的方式削弱典型的股东保护，给予创始人埃隆·马斯克几乎不受限制的执行权力，预计该火箭制造商将在今年晚些时候上市。 路透社审查的 SpaceX IPO 注册声明摘录显示，该公司结合了超级投票权、强制仲裁、对股东提案的更严格规则以及德克萨斯州公司法，以赋予马斯克和其他内部人士广泛的控制权。同时，它大幅限制了投资者挑战管理层、在法庭起诉和强制投票治理问题的能力。 而唯一可以解雇马斯克的人是马斯克本人，他将通过超级投票权保持对公司的多数控制。 "这同时关闭了投票门、法庭门和提案门。这在创造完全缺乏问责制方面是前所未有的，"西雅图可持续发展财富管理公司 Newground Social Investment 的首席执行官布鲁斯·赫伯特表示，他曾在马斯克的电动车公司特斯拉提出过一项股东提案，该提案在 11 月获得了 49% 的投票支持。 尽管马斯克身陷争议，许多投资者仍将他视为能够实现不可能之事的远见者。在特斯拉，董事会最近授予他一份价值近 1 万亿美元的 10 年薪酬方案，称公司在"没有埃隆的情况下"将失去重大价值。在 SpaceX，他的薪酬大部分与在太空发射大型数据中心和殖民火星相关。 SpaceX 没有回应置评请求。 入场价格 这些限制可能不会阻止投资者蜂拥而入。 一些投资者认为，放弃部分权利是进入 SpaceX 的代价，预计这将成为历史上最大的首次公开募股，SpaceX 预计将获得高达 750 亿美元的收益和 1.75 万亿美元的估值。许多投资者担心错失机会，尤其是如果这位亿万富翁企业家能够产生与特斯拉类似的回报。电动车制造商的股价已从 2012 年的 17 美元上涨至约 389 美元。 "SpaceX 将成为市场的一个重要部分，因此对于大多数投资组合经理来说，很难不买入，因为它将推动所有事物的价格，"科罗拉多大学法学院教授安·利普顿表示。"如果 SpaceX 飙升，而你没有参与，那么你将显得相较于市场表现不佳。" 根据企业治理专家的说法，马斯克正在构建 SpaceX，以保护公司免受针对特斯拉的股东批评。电动车制造商的投资者曾在薪酬方案到收购其太阳能公司 SolarCity 等问题上挑战马斯克。 专家们补充说，投资者面临的风险是，马斯克为其他高调的创始人主导的首次公开募股设定了先例，这些 IPO 预计将在今年或明年上市，包括人工智能公司 Anthropic 和 OpenAI。 "他们都是复杂的、潜在有争议的人物，同时也在实时创造历史，"Dishmi Capital 的联合创始人尚·周谈到马斯克、OpenAI 创始人山姆·奥特曼和其他创始人时表示。"你更少关注估值，而更多关注你被提供了登上火箭的机会。" 马斯克巩固权力 马斯克将在公司股票开始交易后继续担任 SpaceX 的首席执行官、首席技术官和九人董事会主席。他拥有公司 42.5% 的股权和 83.8% 的投票控制权，根据 5 月 4 日向联邦监管机构提交的文件。 SpaceX 计划使用双重股权结构，给予 B 类股东每持有一股 A 类普通股就有 10 票，集中权力于马斯克和其他拥有超级投票权的内部人士手中。马斯克的 B 类股票将不对公众开放，这将使他在公司上市后保留超过 50% 的投票权，赋予他和其他内部人士选择大多数董事会成员的权力。 这也将赋予马斯克"选举、罢免或填补任何空缺"的权力，公司的声明称。它还将赋予他控制其他需要股东批准的问题的权力，包括并购交易，如果他愿意，可能使与特斯拉合并变得更容易。 如果股票被出售，超级投票权将立即转换为 A 类股票，进一步巩固剩余 B 类股东的权力。尽管公司可以发行更多的 B 类股票，但只有马斯克、他的家人和"某些实体"有资格获得这些股票，文件显示。 '受控公司' 马斯克的投票权将使 SpaceX 成为证券规则下的"受控公司"，文件显示。在媒体和科技领域，创始人主导的公司将控制权交给他们的魅力 CEO 并不罕见，正如马克·扎克伯格在 Meta Platforms 和前 CEO 鲁珀特·默多克在新闻集团的情况一样。这一称谓使他们能够绕过某些公司治理要求，从而能够快速做出重大、果敢的决策。 虽然大多数上市公司要求独立董事在提名和薪酬委员会中占多数，但受控公司则不必这样，SpaceX 表示不打算这样做。 "你将不会享有受所有公司治理要求保护的股东所享有的相同保护，"公司在一份潜在风险因素清单中警告投资者。 强制仲裁 该公司大幅限制股东的起诉权。SpaceX 的章程将明确规定，任何拥有股份的人"不可撤销且无条件"放弃所有追求陪审团审判的权利。股东还将被禁止对公司、其董事、高管、控股股东或与 IPO 相关的银行提起集体诉讼，文件显示。 相反，股东将受到强制仲裁的约束，而这在美国长期以来是非法的。证券交易委员会在九月份改变了立场，允许公司采用强制仲裁政策，这是一种由仲裁员监督的私人程序。 德克萨斯州对决特拉华州 SpaceX 充分利用了其决定在 2024 年将注册地从特拉华州迁至商业友好的德克萨斯州以及那里的新治理法律，这些法律尚未经过广泛测试。孤星州去年对德克萨斯商业组织法进行了系列修订，显著削弱了投资者保护。马斯克在特拉华州被一名法官裁定剥夺其 2018 年价值 560 亿美元的特斯拉薪酬方案后，放弃了特拉华州的注册，这一裁决最近被推翻。 德克萨斯州的注册为公司提供了额外的保护，抵御激进投资者和敌意收购。该州的证券法也使得挑战者更难发起未经请求的收购要约、进行代理争夺或罢免高管、董事和管理层。 股东们也将更难将他们的提案提交投票。根据德克萨斯州的新规定，他们需要持有至少 100 万美元的股票或公司 3% 的股份才能强制进行投票。 “这绝对是最具限制性的首次公开募股之一。他（马斯克）正在利用这种所有权结构和德克萨斯州的条款，” 宾夕法尼亚大学法学教授吉尔·费希说。 ERShares 的创始人兼首席投资官乔尔·舒尔曼表示，作为 SpaceX 的投资者，他对这些限制没有问题。 “我宁愿让他做这些决定并掌控一切，” 他说。“他可能有争议且极具分歧，有时做一些疯狂、古怪的事情，但在创造全新事物和为自己及股东创造财富方面，他是个天才。” ### 相关股票 - [PEX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PEX.US.md) - [PSP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSP.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OpenAI.NA.md) ## 相关资讯与研究 - [马斯克，冲击全球首位万亿美元富翁！](https://longbridge.com/zh-CN/news/287178009.md) - [马斯克称为 SpaceXAI 招募世界一流的工程师和物理学家](https://longbridge.com/zh-CN/news/287170444.md) - [马斯克 “登月计划式” 薪酬方案：前提是在火星建立人类殖民地](https://longbridge.com/zh-CN/news/287129092.md) - [“马斯克第二股” 要来了 美媒：SpaceX IPO 威胁特斯拉 “光环”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286857281.md) - [马斯克败诉，原因竟是起诉太晚](https://longbridge.com/zh-CN/news/286862749.md)