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title: "Pagaya Technologies 延续盈利势头，上调未来展望"
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description: "Pagaya Technologies Ltd. 报告了其第一季度财报，实现了 2500 万美元的 GAAP 净收入，标志着连续第五个盈利季度。总收入同比增长 10%，达到 3.18 亿美元，调整后的 EBITDA 为 9400 万美元。公司上调了全年指引，目标调整后的 EBITDA 为 4.2 亿至 4.6 亿美元。尽管在投资和公允价值调整上损失了 3800 万美元，但管理层强调了运营纪律和强大的资本市场执行力。网络交易量增加至 26 亿美元，汽车部门显示出显著增长，年化运行率达到 23 亿美元"
datetime: "2026-05-09T01:06:03.000Z"
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# Pagaya Technologies 延续盈利势头，上调未来展望

Pagaya Technologies Ltd. ((PGY)) 已召开其 2026 年第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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Pagaya Technologies 最新的财报电话会议传达了乐观的基调，管理层强调持续的 GAAP 盈利能力、两位数的收入增长和扩大的利润率，尽管他们承认市场波动和融资成本压力。投资者听到了关于运营纪律、强大的资本市场执行和升级的指引，这些都超过了一次性损失和持续的信用市场重新定价。

## 连续第五个季度实现 GAAP 盈利

Pagaya 报告称，2026 年第一季度 GAAP 净收入为 2500 万美元，标志着其连续第五个盈利季度，并强调财务韧性的改善。净收入同比增长 1700 万美元，使 GAAP 净利润率从一年前的 3% 提升至 8%，并显示出平台的更好可扩展性。

## 顶线增长和强劲的盈利指标

总收入同比增长 10%，达到 3.18 亿美元，而手续费收入达到 2.99 亿美元，FRLPC 增长 5%，达到 1.21 亿美元，显示出健康的核心经济。调整后的 EBITDA 增加到 9400 万美元，利润率为 29.6%，提高了 200 个基点，营业收入跃升 68%，达到 8000 万美元，更多收入流入底线。

## 网络交易量扩张

网络交易量达到 26 亿美元，同比增长 9%，在不包括 Darwin Homes 的 SFR 活动时增长 23%，反映出平台的通量扩大。管理层将全年的网络交易量指引上调至 114.5 亿至 130 亿美元的区间，将下限提高约 2 亿美元，显示出对需求的信心。

## 重要融资和资本市场里程碑

公司通过四笔 ABS 交易获得了约 21 亿美元的融资，引入了五位新投资者，扩大了其机构覆盖面。Pagaya 还执行了其首个汽车再证券化，增加了 Fitch 作为关键评级合作伙伴，并在其个人贷款再证券化架构上获得了 Fitch AAA 评级，向超过 160 家融资合作伙伴推销交易。

## 再证券化和资本循环的好处

再证券化活动在过去 12 个月内产生了约 4400 万美元的净现金流，为可回收资本提供了重要来源。公司通过这些结构再融资了约 8 亿美元的成熟抵押品，增强了资产负债表的灵活性，并支持持续的发放能力，而不依赖于新的融资。

## 汽车业务激增

Pagaya 的汽车部门达到了 23 亿美元的年化运行率，几乎是 2025 年第一季度水平的两倍，突显了汽车作为关键增长支柱的地位。管理层将创纪录的汽车投资组合盈利归功于改善的 ABS 执行、更高效的经销商级交易和更强的回收能力。

## 合作伙伴和产品扩展势头

公司新增了四个合作伙伴，包括 GLS、Upstart、Sezzle 和 Flex Pay，拓宽了其发放渠道，同时个人贷款仍占生产的 63%。Pagaya 还整合了 Experian Activate，完成了跨五个合作伙伴的 12 个预筛选活动，并描述了区域银行和其他入驻机会的强大管道。

## 上调全年财务指引

管理层上调了其 2026 年的全年展望，现在目标调整后的 EBITDA 为 4.2 亿至 4.6 亿美元，GAAP 净收入为 1.1 亿至 1.6 亿美元。对于第二季度，Pagaya 指引网络交易量为 28.75 亿至 30.75 亿美元，收入为 3.45 亿至 3.65 亿美元，调整后的 EBITDA 为 1 亿至 1.15 亿美元，GAAP 净收入为 2500 万至 4500 万美元。

## 运营效率和杠杆

核心运营费用保持严格管理，环比持平，同比仅略有上升，占 FRLPC 的 39%，强调了严格的成本控制。管理层强调强大的运营杠杆，指出大部分增量收入转化为更高的调整后 EBITDA 和绝对金额的营业收入。

## 损失和公允价值下调

并非所有指标都是积极的，因为贷款和证券投资的收益和损失包括本季度的 3800 万美元损失，反映了市场和估值的逆风。整体投资组合和准备金进一步下调了 2100 万美元的公允价值，尽管这比上一季度记录的 5000 万美元的调整要轻微。

## FRLPC 利润率压缩和较低的提成率

FRLPC 占网络交易量的比例同比下降 19 个基点至 4.6%，反映了新合作伙伴组合和在融资成本上升的情况下 ABS 交易的定价趋紧。管理层承认，随着资本成本上升，提成率降低，表明这些压力直接影响 FRLPC，并抑制了每单位经济。

## 私人信贷市场重新定价和盈利压力

高管们强调了私人信贷市场的持续重新定价和加剧的波动性，这可能会对近期盈利产生压力，尤其是对于资本密集型产品。为了减轻这一风险，Pagaya 正在战术性地将更多交易量转向公共 ABS 渠道，旨在在市场重置时平衡融资可靠性与定价纪律。

## 更严格的承保和低申请转化率

申请转化率仍低于 1%，管理层将其描述为更保守的承保和关注高质量借款人的有意结果。虽然这种立场可能会限制近期的发放增长，但公司认为这有助于长期资产表现和投资者对其信用标准的信心。

## 预防性流动性措施

公司在季度末出于对地缘政治不确定性的预防措施而动用了循环信贷额度，随后在四月偿还了借款，展示了谨慎的流动性姿态。管理层将此举框定为一种风险管理措施，旨在确保在融资市场压力加大时的灵活性和韧性。

## FRLPC 在更高损失假设下的定价

Pagaya 的定价实际上是在评级机构使用的损失假设基础上高出约 125 到 175 个基点，为投资者提供额外的风险保护，代价是短期费用的增加。这一保守的定价框架减少了前期 FRLPC，但旨在为意外的信用恶化创造缓冲，并支持长期关系。

## 前瞻性指导和展望

展望未来，Pagaya 预计 2026 年全年网络交易量将在 114.5 亿美元至 130 亿美元之间，总收入将在 14 亿美元至 15.75 亿美元之间，假设 FRLPC 利润率约为 4% 至 5%。公司计划在资本成本环境上升的情况下，仍然预测调整后的 EBITDA 为 4.2 亿美元至 4.6 亿美元，GAAP 净收入为 1.1 亿美元至 1.6 亿美元，显示出对其模型的信心。

Pagaya 的财报电话会议描绘了一个在增长与谨慎之间取得平衡的金融科技平台，随着融资成本上升和估值下滑，持续的盈利能力和更强的指导相抵消。对于投资者而言，关键要点是扩展的汽车和合作伙伴渠道、严谨的承保和资本管理，以及管理团队愿意牺牲一些利润以确保长期韧性。

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