--- title: "恐慌性追涨！“动量交易” 席卷美国市场，“历史极限” 引市场关注" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285793114.md" description: "美股动量交易热度持续攀升，标普 500 创历史新高，费城半导体指数单周飙升 11%。然而市场内部结构隐忧渐显：涨势集中于大市值科技股，市场广度恶化，防御性因子持续承压。巴克莱警告动量行情已触极值，UBS 提示 AI 赢家股票短期” 非常脆弱”，建议配置下行保护。" datetime: "2026-05-09T03:11:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285793114.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285793114.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285793114.md) --- # 恐慌性追涨！“动量交易” 席卷美国市场，“历史极限” 引市场关注 美国股市动量交易热度持续攀升，多重利好叠加之下，追涨情绪已蔓延至垃圾债、加密货币等多类资产，华尔街警告声随之而起。 周五，标普 500 指数创下历史新高，费城半导体指数五个交易日飙升 11%，美股已连续六周上涨。 本周伊朗局势出现缓和迹象、美国就业数据强劲超预期，叠加 AI 芯片再度大幅拉升，共同将本已过热的动量交易推向新高度。动量指数本周波动较大，但最终收高。 尽管约 85% 的标普 500 成分股本季盈利超预期，为追涨提供了基本面支撑，但部分投资者提示，这一交易在短期内具有脆弱性，轮动风险正在累积。 巴克莱策略师警告，动量行情已触及历史上往往预示抛售的极端区间；高盛交易台也在本周指出，高动量股票估值已明显偏高，持仓规模处于近年高位。 ## 动量交易蔓延全资产，AI 芯片领衔狂飙 动量交易的逻辑简单粗暴：买入涨幅最大的品种，抛出表现最弱的品种。 这一策略在本周几乎适用于所有资产类别。垃圾债、加密货币、半导体股票，无一例外被纳入同一套"风险偏好"剧本。 芯片板块表现尤为突出，其中 AMD 周度相对强弱指数（RSI）逼近历史最高超买水平。 软件板块同样连续第四周反弹，单周涨幅逾 5%，此前该板块年初一度大幅下挫。 期权数据显示，随着美国股市屡创新高，交易员正以近乎创纪录的热情涌入看涨期权，个股期权市场看涨期权交易量，超过看跌期权的幅度达到约四年来最高水平。 巴克莱股票狂欢指标显示，散户投资者中持续存在高涨的牛市情绪，该指标的一个月移动平均值约为 14.3%，较长期平均水平高出近三个标准差。 华尔街见闻提及，这种狂欢式交易环境让分析师联想到"后周期的过度乐观"，**BNP Paribas 的美国股票及衍生品策略主管 Greg Boutle 表示，当前环境"开始感觉有点像 1990 年代末期"。** ## 机械性追涨，涨势质量存疑 市场内部结构揭示了本轮涨势的另一面。 **据彭博分析，本轮反弹具有明显机械性特征：伊以冲突初期，机构投资者持仓普遍偏低，随着股价上涨、波动率下降，被迫补仓形成正向反馈——股价更高、波动更低、看涨期权需求更旺，循环往复。** 然而，市场广度持续恶化。涨势越来越依赖大市值科技股、半导体和 AI 相关标的，其余成分股贡献日益萎缩。 价值因子在经历强劲一季度后转为下跌，低波动因子连续第六个月走低，质量因子（偏好盈利能力强、杠杆率低的公司）也持续承压，其与动量因子的 60 日相关性接近一年内最低。 **这是典型的风险偏好轮动特征——防御性因子在投机性因子飙升时相对退潮。** 芯片股估值层面，尽管以市盈率衡量（24.4 倍远期盈利）仍低于 2024 年的峰值 30.4 倍。但若以市销率衡量，当前已处于历史最高水平， ## 巴克莱、高盛双双预警：估值与持仓均达极值 尽管涨势凌厉，机构层面的警示信号正在密集出现。 巴克莱全球股票战术策略主管 Alexander Altmann 在本周报告中指出，投资者正大量涌入赢家股票。 这一现象历史上多次先于动量因子的崩溃而出现，2008 年全球金融危机和 2020 年新冠疫苗问世之时均曾如此。 **他警告，本轮动量涨势已达到历史上预示回调的极值水平。** 高盛的自营数据同样显示，高动量股票估值拉伸程度较高，机构持仓水平处于近年高位。 UBS 证券对冲基金股票衍生品销售主管 Michael Romano 表示，AI 赢家股票从 3 月低点已累计上涨逾 50%，"动量因子在短期内感觉非常脆弱"，并表示： > 可以考虑通过持有短期下行保护，来对冲 AI 赢家头寸。 周四的市场给出了短暂预演：**美伊冲突再起的消息一度重创 AI 龙头股，动量指数当日录得三个月以来最差表现。**但周五这些损失迅速收复。 ### 相关股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [VUG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VUG.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXQ.US.md) - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGK.US.md) - [XLK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLK.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHG.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [IUSG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IUSG.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [IWF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IWF.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UPRO.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BCS.US.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BARC.UK.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UBS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [美股看涨期权成交量创纪录！高盛合伙人警告：芯片已疯](https://longbridge.com/zh-CN/news/285661092.md) - [当买赢家、卖输家的动量交易演绎到极致 AI 狂潮主导的股市狂欢来到 “梦醒时刻”?](https://longbridge.com/zh-CN/news/285788070.md) - [芝加哥联储主席警告通胀风险升温 称 AI 提高生产率未必意味着降息](https://longbridge.com/zh-CN/news/285448727.md) - [贝莱德基金：盈利预期为何反常上？支撑超配股票的三大理由](https://longbridge.com/zh-CN/news/285644825.md) - [科技七巨头再主导美股 高盛称核心盈利被市场高估](https://longbridge.com/zh-CN/news/285573003.md)