--- title: "美联储降息理由日益枯竭，沃什接棒面临棘手局面" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285803784.md" description: "美联储降息大门正加速关闭！受就业趋稳与通胀反弹双重夹击，半数华尔街机构已取消年内降息预期，期货市场甚至隐现加息定价。面对内部鹰派全面抬头，即将接棒的新主席 Warsh 虽背负低利率使命，其降息议程恐将寸步难行。" datetime: "2026-05-09T08:27:58.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285803784.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285803784.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285803784.md) --- # 美联储降息理由日益枯竭，沃什接棒面临棘手局面 在就业稳定、通胀上涨的双重基本面下，美联储降息窗口正在加速关闭。 4 月非农就业新增 11.5 万人，就业市场虽非强劲，但已足够稳定，令外界对降息的迫切预期进一步消退。相比之下，通胀压力却迟迟未见缓解——3 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.3%，远超美联储 2% 的政策目标，且近三个月数据显示通胀不降反升。 素有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 所追踪的市场预期显示，越来越多的机构正在推迟甚至取消年内降息预测。芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 周五表示，通胀已连续五年超过目标，且正越来越多地体现在服务业成本上，令人担忧。 联邦基金期货市场的定价更为极端——交易员已基本排除 2031 年 4 月前降息的可能性，利率曲线甚至隐含了未来数年内加息的概率。即将接任美联储主席的 Kevin Warsh 将在一个倾向鹰派的政策委员会中艰难推进降息议程。 ## 就业数据稳定，降息压力减轻 4 月非农就业新增 11.5 万人，虽低于强劲增长的水平，但已足以表明劳动力市场在经历此前波动后趋于稳定，从而减轻了美联储通过降息提振就业的必要性。 Brown Brothers Harriman 首席投资策略师 Scott Clemons 表示："这越来越清楚地说明，美联储拥有充足的耐心。经济层面没有任何因素要求他们进一步降低利率。" Allianz 北美高级经济学家 Dan North 亦持相同看法，认为近期数据令美联储维持利率不变的决定更加顺理成章，并指出未来一年内政策取向可能逐步向另一个方向倾斜。 ## 通胀居高不下，鹰派声音抬头 通胀问题正成为美联储内部讨论的核心焦点。Goolsbee 周五在接受 CNBC 采访时直言，他对当前通胀走势感到忧虑："我们已经连续五年高于 2% 的目标。去年停止了进展，而最近三个月，通胀不降反升。"他警告称，若市场普遍预期通胀将回落至数年前的水平，美联储将面临"两难困境"。 Goolsbee 还强调，通胀压力已不仅限于汽油和关税等单一因素，而是越来越广泛地渗透至服务业成本。 在上周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，三位地区联储主席对会后声明投了反对票。他们并不反对维持利率不变的决定本身，而是反对声明中被市场普遍解读为暗示下一步将降息的"前瞻性指引"措辞。 高盛资产管理多元固收主管 Lindsay Rosner 表示："既然劳动力市场似乎已重回正轨，美联储将把注意力转向遏制通胀上行风险。FOMC 在 6 月的会后声明中很可能取消宽松偏向的表述，这意味着鹰派在委员会中暂时占据上风。" ## "新美联储通讯社"：半数机构已不再预期年内降息 Nick Timiraos 在社交媒体上指出，4 月非农数据公布后，越来越多的卖方机构和美联储观察人士正在推迟乃至取消降息预测。他表示，目前已有半数机构预测今年将不会降息，且鉴于此类预测具有较强惯性，这一比例仍有进一步扩大的可能。 高盛已明确调整预测，将原本预期的最后两次降息各推迟一个季度，分别挪至 2026 年 12 月和 2027 年 3 月。联邦基金期货市场的定价则更为悲观——据期货定价显示，交易员已基本清除了 2031 年 4 月前降息的任何概率，利率曲线甚至反映出未来数年内加息的可能性。 这一市场预期的转变，折射出外界对美联储政策路径判断的根本性重估：降息已从"何时到来"的问题，演变为"是否还会到来"的疑问。 ## 沃什接棒在即，低利率议程恐难推进 即将接任美联储主席的沃什面临的处境颇为棘手。特朗普提名他出任这一职位，部分原因正是期待其推动降息。沃什本人也曾公开表达对较低联邦基金利率的偏好，并主张美联储应将政策重心更多地转向缩减其规模达 6.7 万亿美元的资产负债表，而非依赖目前作为主要政策工具的隔夜利率。 然而，在通胀超过 3% 的背景下，推销降息将是一项艰难的任务，尤其考虑到当前 FOMC 委员会整体偏向鹰派的结构。 Dan North 直言："他面临的挑战相当艰巨。他显然是因为倾向低利率而被特朗普选中的。但沃什进来之后会发现，这场内部博弈远比他预期的要难打。" 沃什此前曾表示，他认为美联储内部偶尔的政策分歧是健康的。但当前的政策环境表明，他所面对的，可能远不止一场普通的"家庭争论"。 ### 相关股票 - [VFH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) - [XLF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [FNCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNCL.US.md) - [ALV.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ALV.DE.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [ALIZY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ALIZY.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [沃什的艰难开局：降息难度极大，缩表耗时漫长，沟通改革阻力重重](https://longbridge.com/zh-CN/news/285294728.md) - [智库三十人小组称美联储维护独立性需政策清晰 回应沃什部分主张](https://longbridge.com/zh-CN/news/285585500.md) - [债券交易员加大押注美联储 “转鹰”，沃什 “新官上任” 先加息？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285284042.md) - [投资大佬：新任美联储主席或放弃降息甚至考虑加息](https://longbridge.com/zh-CN/news/285659028.md) - [美国 4 月非农新增 11.5 万远超预期，失业率持平 4.3% 但薪资涨幅放缓](https://longbridge.com/zh-CN/news/285786540.md)