<p>全球最大的石油公司在第一季度的财报中交出了一份动荡的成绩单，突显出伊朗战争和霍尔木兹海峡的关闭如何扭曲了利润和实际流动。</p>
<p>尽管壳牌和 BP 在强劲交易和更高价格的推动下超出预期，但埃克森美孚和雪佛龙报告的头条利润下降，归咎于对冲不匹配造成的 “纸面损失”。</p>
<p><strong>埃克森美孚和雪佛龙：利润受到时机效应影响</strong></p>
<p>埃克森美孚报告的净收入为 42 亿美元，较去年同期的 77 亿美元大幅下降。</p>
<p>然而，调整后的收益为 88 亿美元，超出华尔街预期。收入上升至 851 亿美元，反映出原油价格的上涨。</p>
<p>首席执行官达伦·伍兹表示，约 15% 的埃克森生产受到战争影响，如果霍尔木兹海峡继续关闭，每天有 75 万桶的产量面临风险。</p>
<p>近 40 亿美元的对冲损失对报告结果造成了压力，他称之为 “时机效应”。</p>
<p>“这些是时机效应。实际的桶会赶上来，但会计影响是立即的。”</p>
<p>雪佛龙的净收入为 22 亿美元，而去年为 35 亿美元。</p>
<p>每股调整后收益为 1.41 美元，超出市场共识预期，尽管收入下降至 486 亿美元。</p>
<p>首席执行官迈克·维尔特强调雪佛龙对中东业务的低暴露，但承认对冲不匹配和延迟交付扭曲了本季度的结果。</p>
<p>“我们对中东业务的暴露有限，但期货市场的波动和延迟交付扭曲了报告的收益，” 维尔特补充道。</p>
<p><strong>壳牌：强劲超出预期，回购规模缩减</strong></p>
<p>壳牌以调整后收益 69.2 亿美元脱颖而出，远超分析师预期的 63.6 亿美元。</p>
<p>首席执行官瓦伊尔·萨万称赞尽管面临前所未有的干扰，但公司依然保持 “持续的运营表现”。</p>
<p>公司宣布了一项 30 亿美元的回购计划——相比于前几个季度略有减少——以及 5% 的股息增长。</p>
<p>净债务上升至 526 亿美元，反映出随着油价飙升，工作资本需求增加。</p>
<p>壳牌还确认了对 ARC Resources 的 164 亿美元收购，预计将增加 37 万桶油当量的日产量，并支持长期增长。</p>
<p>持续的运营表现使我们能够在全球能源流动面临前所未有的干扰时交出强劲的业绩。</p>
<p>瓦伊尔·萨万壳牌首席执行官</p>
<p><strong>BP：交易收益抵消波动</strong></p>
<p>BP 报告的基础替代成本利润为 32 亿美元，是前一季度的两倍多，报告利润为 38 亿美元。</p>
<p>强劲的石油交易和炼油利润推动了业绩，尽管由于工作资本的增加，净债务攀升至 253 亿美元。</p>
<p>首席执行官梅格·奥尼尔强调 BP 的韧性，并重申 2026 年的资本支出指导为 130-135 亿美元，同时承诺每年股息增长至少 4%。</p>
<p>交易强劲和炼油利润抵消了波动。尽管工作资本需求增加，我们的资产负债表依然保持韧性。</p>
<p>梅格·奥尼尔 BP 首席执行官</p>
<p>分析师指出，BP 受益于霍尔木兹干扰造成的更长运输路线和库存波动，这提升了交易利润，但也加大了现金流压力。</p>
<p><strong>冲突影响：期货与实际桶</strong></p>
<p>在主要公司中，中东战争定义了第一季度的表现。</p>
<p>期货市场迅速反映出和平希望，导致油价基准下跌，但实际流动仍然受限。</p>
<p>Rystad Energy 估计，即使在霍尔木兹逐步重开的情况下，实际产量的恢复也需要六到八周，保持现货价格高企。</p>
<p>“全球原油的实际供应可能需要长达八周才能恢复到冲突前的水平。协议的价格影响在期货市场上立即显现，但实际市场需要更长时间才能达成一致。”</p>
<p>埃克森美孚和雪佛龙的利润因对冲不匹配受到影响，壳牌利用更高的价格超出预期，而 BP 则通过交易利用了波动。</p>
<p>所有四家公司警告地缘政治不确定性将继续影响业绩。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>对于石油巨头来说，矛盾显而易见：高价格支持收入，但物流瓶颈和对冲扭曲对报告利润造成压力。</p>
<p>投资者关注埃克森美孚和雪佛龙在递延利润入账后的复苏，关注壳牌对 ARC Resources 的整合，以及 BP 的持续交易强劲。</p>
<p>由于霍尔木兹海峡仍不稳定，第二季度的收益将取决于和平谈判是否能转化为实际桶进入市场。</p>
<p>在此之前，主要公司仍然夹在期货乐观和实际市场限制之间。</p>

SHEL

英国石油

SHEL.WI

<p>全球最大的石油公司在第一季度的财报中表现不一，原因是伊朗战争和霍尔木兹海峡的干扰。壳牌和英国石油的交易表现强劲，超出了预期，而埃克森美孚和雪佛龙则因对冲损失面临利润下降。埃克森美孚的净收入降至 42 亿美元，但调整后的收益超出预期。雪佛龙的净收入降至 22 亿美元。壳牌宣布进行 30 亿美元的股票回购并提高股息，而英国石油的利润因交易收益翻了一番。地缘政治形势继续影响石油供应和价格，未来的收益依赖于市场的稳定性</p>

<p>The world’s biggest oil companies delivered a turbulent set of first‑quarter earnings, underscoring how the war in Iran and the closure of the Strait of Hormuz have distorted both profits and physical flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球最大的石油公司在第一季度的财报中交出了一份动荡的成绩单，突显出伊朗战争和霍尔木兹海峡的关闭如何扭曲了利润和实际流动。</p>
</div><p>While Shell and BP beat expectations on the back of strong trading and higher prices, ExxonMobil and Chevron reported headline profit declines, blaming “paper losses” from hedging mismatches.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管壳牌和 BP 在强劲交易和更高价格的推动下超出预期，但埃克森美孚和雪佛龙报告的头条利润下降，归咎于对冲不匹配造成的 “纸面损失”。</p>
</div><p><strong>ExxonMobil and Chevron: Profits hit by timing effects</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>埃克森美孚和雪佛龙：利润受到时机效应影响</strong></p>
</div><p>ExxonMobil reported net income of $4.2 billion, down sharply from $7.7 billion a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃克森美孚报告的净收入为 42 亿美元，较去年同期的 77 亿美元大幅下降。</p>
</div><p>Adjusted earnings, however, came in at $8.8 billion, beating Wall Street forecasts. Revenue rose to $85.1 billion, reflecting higher crude prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，调整后的收益为 88 亿美元，超出华尔街预期。收入上升至 851 亿美元，反映出原油价格的上涨。</p>
</div><p>Chief executive Darren Woods said about 15% of Exxon’s production was disrupted by the war, with 750,000 barrels per day at risk if Hormuz remained closed.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官达伦·伍兹表示，约 15% 的埃克森生产受到战争影响，如果霍尔木兹海峡继续关闭，每天有 75 万桶的产量面临风险。</p>
</div><p>Hedging losses of nearly $4 billion weighed on reported results, creating what he called a “timing effect.”</p>
<div class="lb-trans"><p>近 40 亿美元的对冲损失对报告结果造成了压力，他称之为 “时机效应”。</p>
</div><p>“These are timing effects. The physical barrels will catch up, but the accounting impact is immediate.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这些是时机效应。实际的桶会赶上来，但会计影响是立即的。”</p>
</div><p>Chevron posted net income of $2.2 billion, compared with $3.5 billion last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>雪佛龙的净收入为 22 亿美元，而去年为 35 亿美元。</p>
</div><p>Adjusted earnings of $1.41 per share beat consensus estimates, though revenue slipped to $48.6 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>每股调整后收益为 1.41 美元，超出市场共识预期，尽管收入下降至 486 亿美元。</p>
</div><p>CEO Mike Wirth stressed Chevron’s lower exposure to Middle East operations, but acknowledged that hedging mismatches and deferred deliveries had distorted the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官迈克·维尔特强调雪佛龙对中东业务的低暴露，但承认对冲不匹配和延迟交付扭曲了本季度的结果。</p>
</div><p>“Our exposure to Middle East operations is limited, but the volatility in futures markets and deferred deliveries distorted reported earnings,” Wirth added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们对中东业务的暴露有限，但期货市场的波动和延迟交付扭曲了报告的收益，” 维尔特补充道。</p>
</div><p><strong>Shell: strong beat, buyback trimmed</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>壳牌：强劲超出预期，回购规模缩减</strong></p>
</div><p>Shell stood out with adjusted earnings of $6.92 billion, comfortably above analyst expectations of $6.36 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>壳牌以调整后收益 69.2 亿美元脱颖而出，远超分析师预期的 63.6 亿美元。</p>
</div><p>CEO Wael Sawan credited “relentless operational performance” despite unprecedented disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官瓦伊尔·萨万称赞尽管面临前所未有的干扰，但公司依然保持 “持续的运营表现”。</p>
</div><p>The company announced a $3 billion buyback program—slightly reduced from previous quarters—and a 5% dividend hike.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司宣布了一项 30 亿美元的回购计划——相比于前几个季度略有减少——以及 5% 的股息增长。</p>
</div><p>Net debt rose to $52.6 billion, reflecting higher working capital needs as oil prices surged.</p>
<div class="lb-trans"><p>净债务上升至 526 亿美元，反映出随着油价飙升，工作资本需求增加。</p>
</div><p>Shell also confirmed its $16.4 billion acquisition of ARC Resources, expected to add 370,000 barrels of oil equivalent per day and support long‑term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>壳牌还确认了对 ARC Resources 的 164 亿美元收购，预计将增加 37 万桶油当量的日产量，并支持长期增长。</p>
</div><p>Relentless operational performance allowed us to deliver strong results despite unprecedented disruption in global energy flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>持续的运营表现使我们能够在全球能源流动面临前所未有的干扰时交出强劲的业绩。</p>
</div><p>Wael SawanChief Executive Officer at Shell</p>
<div class="lb-trans"><p>瓦伊尔·萨万壳牌首席执行官</p>
</div><p><strong>BP: Trading gains offset volatility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BP：交易收益抵消波动</strong></p>
</div><p>BP reported underlying replacement cost profit of $3.2 billion, more than double the prior quarter, with reported profit at $3.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>BP 报告的基础替代成本利润为 32 亿美元，是前一季度的两倍多，报告利润为 38 亿美元。</p>
</div><p>Strong oil trading and refining margins drove results, though net debt climbed to $25.3 billion due to a working capital build.</p>
<div class="lb-trans"><p>强劲的石油交易和炼油利润推动了业绩，尽管由于工作资本的增加，净债务攀升至 253 亿美元。</p>
</div><p>CEO Meg O’Neill emphasised BP’s resilience and reiterated capex guidance of $13–13.5 billion for 2026, alongside a commitment to annual dividend growth of at least 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官梅格·奥尼尔强调 BP 的韧性，并重申 2026 年的资本支出指导为 130-135 亿美元，同时承诺每年股息增长至少 4%。</p>
</div><p>Trading strength and refining margins offset volatility. Our balance sheet remains resilient even as working capital demands increased.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易强劲和炼油利润抵消了波动。尽管工作资本需求增加，我们的资产负债表依然保持韧性。</p>
</div><p>Meg O'NeillChief Executive Officer at BP</p>
<div class="lb-trans"><p>梅格·奥尼尔 BP 首席执行官</p>
</div><p>Analysts noted BP benefited from longer shipping routes and inventory swings caused by Hormuz disruptions, which boosted trading margins but strained cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师指出，BP 受益于霍尔木兹干扰造成的更长运输路线和库存波动，这提升了交易利润，但也加大了现金流压力。</p>
</div><p><strong>Conflict impact: futures vs physical barrels</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>冲突影响：期货与实际桶</strong></p>
</div><p>Across the majors, the Middle East war defined Q1 performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>在主要公司中，中东战争定义了第一季度的表现。</p>
</div><p>Futures markets priced in peace hopes quickly, sending oil benchmarks lower, but physical flows remained constrained.</p>
<div class="lb-trans"><p>期货市场迅速反映出和平希望，导致油价基准下跌，但实际流动仍然受限。</p>
</div><p>Rystad Energy estimated that even under a phased reopening of Hormuz, meaningful volume recovery would take six to eight weeks, keeping spot prices elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad Energy 估计，即使在霍尔木兹逐步重开的情况下，实际产量的恢复也需要六到八周，保持现货价格高企。</p>
</div><p>“Global physical supply of crude oil could take up to eight weeks to return to pre‑conflict levels. The price impact of a deal is being felt immediately in futures, but the physical market will take considerably longer to agree.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“全球原油的实际供应可能需要长达八周才能恢复到冲突前的水平。协议的价格影响在期货市场上立即显现，但实际市场需要更长时间才能达成一致。”</p>
</div><p>Exxon and Chevron saw profits dented by hedging mismatches, Shell leveraged higher prices to beat forecasts, and BP capitalized on volatility through trading.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃克森美孚和雪佛龙的利润因对冲不匹配受到影响，壳牌利用更高的价格超出预期，而 BP 则通过交易利用了波动。</p>
</div><p>All four companies warned that geopolitical uncertainty would continue to shape results.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有四家公司警告地缘政治不确定性将继续影响业绩。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>The paradox for oil majors is clear: high prices support revenues, but logistical bottlenecks and hedging distortions weigh on reported profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于石油巨头来说，矛盾显而易见：高价格支持收入，但物流瓶颈和对冲扭曲对报告利润造成压力。</p>
</div><p>Investors are watching Exxon and Chevron for recovery once deferred profits are booked, Shell for integration of ARC Resources, and BP for sustained trading strength.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者关注埃克森美孚和雪佛龙在递延利润入账后的复苏，关注壳牌对 ARC Resources 的整合，以及 BP 的持续交易强劲。</p>
</div><p>With the Strait of Hormuz still unstable, second‑quarter earnings will hinge on whether peace talks translate into actual barrels reaching markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于霍尔木兹海峡仍不稳定，第二季度的收益将取决于和平谈判是否能转化为实际桶进入市场。</p>
</div><p>Until then, the majors remain caught between futures optimism and physical market constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>在此之前，主要公司仍然夹在期货乐观和实际市场限制之间。</p>
</div>

Oil majors post mixed Q1 as Iran war distorts profits, product flows

- 全球最大油企第一季度业绩波动，受伊朗战争及霍尔木兹海峡关闭影响。  
- 埃克森美孚和雪佛龙净利润下降，称之为 “时间效应”。  
- 壳牌和 BP 则因强劲交易和油价上涨超出预期。

Invezz

Shell

Shell PLC

Royal Dutch Shell Plc Class B

雪佛龙

埃克森美孚

Direxion Daily XOM Bull 2X Shares

能源业 ETF - Vanguard

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

油气开采 ETF - SPDR

能源业 ETF - SPDR

Shell plc ADRhedged

美国 WTI 原油 ETF

BP p.l.c. ADRhedged

Arch Resources

由于伊朗战争扭曲了利润和产品流动，石油巨头公布了第一季度的混合业绩