--- title: "巴菲特 60 年来一直忽视科技领域，如今代价即将显现" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285815981.md" description: "伯克希尔哈撒韦持有 3470 亿美元现金，在过去一年中落后于标准普尔 500 指数 39 点。分析师 James Early 建议将 Constellation Software 视为一个有价值的替代选择，指出伯克希尔的表现不佳和现金储备。首席执行官 Greg Abel 在技术采纳方面滞后，引发了对伯克希尔在科技领域地位的担忧。尽管在公共股权方面有所进展，但该公司被视为谨慎而非积极主动。Early 提倡投资 Constellation Software，认为它是在软件市场面临人工智能颠覆担忧时一个有前景的投资" datetime: "2026-05-09T14:45:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285815981.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285815981.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285815981.md) --- # 巴菲特 60 年来一直忽视科技领域，如今代价即将显现 股市正在创下新的历史高点，而伯克希尔哈撒韦正在建立一个现金堡垒。这种紧张关系向投资者传达了一个重要信息，关于我们在这个周期中的位置。 詹姆斯·厄尔利，Curia Financial 的创始人以及长期的巴菲特追随者，本月早些时候参加了在奥马哈举行的伯克希尔哈撒韦年度会议。他所看到的让他更愿意削减持仓，而不是增加持仓。 获取 **伯克希尔哈撒韦** 的提醒： ## 伯克希尔的现金储备发出了信号 伯克希尔哈撒韦 NYSE: BRK.B 目前持有大约 3470 亿美元的现金——几乎占其总市值的 40%。 该公司在上个季度回购了大约 2 亿美元的自家股票，但与如此规模的现金储备相比，这只是一个微不足道的数字。 与此同时，格雷格·阿贝尔在三个月前接任首席执行官，正在主持他作为全球最受关注公司的首届年度会议。 厄尔利形容阿贝尔是稳健但不具电力感的。他说：“你无法替代不可替代的人。” 这是对巴菲特和已故的查理·芒格的评价。 但更紧迫的问题不是谁在主持会议，而是为什么这么多现金闲置，而市场却在不断上涨。 巴菲特在会议上提供了一个发人深省的框架：市场总是教堂与赌场的混合体，而最近赌场那一边的流量在增加。这不是预测——而是一种姿态。伯克希尔的行动也支持了这一点。 ## 业绩差距是真实存在的——原因很重要 在过去十年中，BRK.B 的表现落后于标准普尔 500 指数约 2.6 个百分点年化。在过去一年中，这一差距扩大到约 39 个百分点。这不是噪音。这是一个故事。 ### 伯克希尔哈撒韦公司 (BRK.B) 2026 年 5 月 9 日的价格图表 厄尔利的回答很直接：七大巨头。 市场对大型科技股的收益倍数大约是标准普尔其他公司的两倍。这并不是因为收益增长有显著差异，而是因为投资者在定价时考虑了显著更高的预期。 伯克希尔拥有铁路、保险公司和能源资产，并不参与这一交易。 历史上的类比令人不安但却富有启发性。在 1999 年，巴菲特看起来同样迷失。头条新闻宣称他失去了优势。然后互联网泡沫破裂，他在 18 个月内得到了证明。他之前也做过这样的举动：持有现金，等待街头的血流成河，在下跌过程中收购。 厄尔利无法确定的问题是，2025 年是否同样的策略有效。 ## 人工智能是伯克希尔最暴露的领域 伯克希尔私有投资组合中的技术差距比大多数投资者意识到的要明显。 格雷格·阿贝尔在会议上承认，伯灵顿北方圣菲在技术采用上大约落后于联合太平洋 NYSE: UNP 近十年。GEICO 在与 Progressive NYSE: PGR 的竞争中也面临类似的局面，后者是 1990 年代末首批在线销售保单的保险公司之一，并且从未回头。 厄尔利对阿贝尔言论的粗略解读是：他关于人工智能的评论中大约 80% 集中在风险上，而不是机会。这不是一家迎合时势的公司，而是一家在旁观。 在公开股权方面，伯克希尔取得了一些进展。苹果 NASDAQ: AAPL 成为其最大的回报驱动因素，投资组合近年来还增加了 Alphabet NASDAQ: GOOGL 和亚马逊 NASDAQ: AMZN。但这些举动来自投资组合经理托德·科姆斯和泰德·韦施勒，而不是巴菲特本人——而科姆斯已经离开。 ## 反向投资的案例：Constellation Software 厄尔利并没有放弃价值投资。他在更新它。他目前的坚定选择是 Constellation Software OTCMKTS: CNSWF，他形容这家公司是 “以最巴菲特的方式参与 SaaS 抛售。” Constellation 由马克·伦纳德创立，历史上悄然收购了 500 到 1000 家垂直市场软件公司——这些是小型、利基的企业，拥有长期合同、创始人主导的文化和高客户留存率。伦纳德最近因健康原因从日常运营中退下，马克·米勒现在担任总裁。 由于对人工智能的恐惧，该股票遭受重创：假设大型语言模型将简单地取代这些公司提供的专业软件。厄尔利认为这种逻辑被夸大了。 即使人工智能复制了垂直整合软件公司 90% 到 95% 的功能，但它遗漏的 5% 可能会给依赖它的企业带来灾难性的风险。这些关系不是你可以轻易替换的。 这种风险/回报的设置——为一个可能不会到来的人工智能末日定价的优质软件资产——正是巴菲特一直在追寻的错误估值。不同之处在于，投资于 Constellation 是在技术领域进行猎捕，而不是完全避免技术。 ## 这个市场时刻真正意味着什么 厄尔利将其比作早期互联网时代：在 2000 年拒绝网站的公司在回顾时显得荒谬。人工智能可能承载着更长远的影响。炒作周期会修正——它总是如此——但在任何十年期的视角下，潜在的转型可能被低估。 伯克希尔面临的风险不仅仅是业绩不佳。铁路可能会被自动驾驶卡车所颠覆。没有人工智能驱动的承保的保险公司可能会永久失去市场份额。持有现金等待崩盘意味着错过其他地方已经发生的复合增长。 厄尔利仍然持有他的伯克希尔股票；他只是没有增加持仓。值得一提的是，他对 Constellation Software 的思考更加深入。 市场最终会理清哪些是定价正确的，哪些不是。值得关注的设置是：伯克希尔的现金储备是否会成为武器——还是仅仅是一个记录。 ## 你现在应该投资 1000 美元在伯克希尔哈撒韦吗？ 在你考虑伯克希尔哈撒韦之前，你会想听听这个。 MarketBeat 每天跟踪华尔街顶级评级和表现最佳的研究分析师及其推荐给客户的股票。MarketBeat 已经识别出五只顶级分析师悄悄建议客户现在购买的股票，以便在更广泛的市场注意到之前……而伯克希尔哈撒韦并不在名单上。 虽然伯克希尔哈撒韦目前在分析师中被评为持有评级，但顶级分析师认为这五只股票更值得购买。 在这里查看这五只股票 ### 相关股票 - [BRK.A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [BRK.B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) - [BRKD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRKD.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [UNP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UNP.US.md) - [PGR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PGR.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) ## 相关资讯与研究 - [霍华德·马克斯：过一种觉醒的人生……](https://longbridge.com/zh-CN/news/286661052.md) - [巴菲特 “接班人” 首份投资作业本出炉，哪些信号值得关注？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286641466.md) - [杨德龙：中美在 AI 科技领域呈现出你追我赶 齐头并进的有序竞争格局](https://longbridge.com/zh-CN/news/286918631.md) - [获伯克希尔·哈撒韦 Q1 建仓，梅西百货、达美航空盘前分别涨 5% 和 1.8%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286741784.md) - [伯克希尔，大刀阔斧 “断舍离”！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286844265.md)