--- title: "美联储高官：如果 AI 成了，那会加息；如果 AI 败了，那会滞胀" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285825003.md" description: "芝加哥联储主席 Goolsbee 在斯坦福胡佛研究所会议上警告，市场对 AI 生产率的广泛预期本身可能推升利率，并在技术红利落空时引发滞胀。他指出，当预期已被充分计价，企业和居民会提前透支消费投资，造成经济过热。" datetime: "2026-05-10T01:26:33.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285825003.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285825003.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285825003.md) --- # 美联储高官：如果 AI 成了，那会加息；如果 AI 败了，那会滞胀 芝加哥联储主席对 AI 生产率叙事提出质疑，挑战特朗普政府及美联储候任主席的降息逻辑。 周五芝加哥联储行长 Austan Goolsbee 警告，**人工智能生产率的广泛预期本身就可能推升利率。一旦这场技术革命令人失望，结果可能更糟：滞胀。** Goolsbee 在斯坦福大学胡佛研究所年度货币政策会议上发言时表示，"炒作越大，隐患越大。" 他引用芝加哥联储调查数据称，经济学家、科技从业者和普通公众均预期未来十年每年，将额外获得约一个百分点的生产率增长。 **这种普遍预期反而构成经济过热的风险。**而这番表态挑战了即将接任美联储主席的沃什及特朗普政府力推的"AI 驱动降息"叙事。 据报道，沃什有望于周一获参议院批准，出任第 17 任美联储主席。他此前曾多次表示，AI 将开启"我们有生之年最具生产力提升效应的浪潮"，并将其定性为"结构性抑制通胀"因素，暗示美联储因此拥有更大降息空间。 美国财政部长贝森特也持相同立场，将当前形势比作"生产率繁荣的萌芽阶段，与 1990 年代不无相似"。 ## 预期本身就是风险 Goolsbee 的核心论点在于：生产率提升带来的宏观效果，取决于它是"意外到来"还是"早有预期"。 他解释称，当生产率超预期改善时，通胀下降，利率可随之走低。**但当市场已将技术红利充分计价，正如当前 AI 热情已广泛反映在金融市场和企业资产负债表中，居民和企业便会在生产率真正落地之前抢先扩大支出与投资。** 这种"透支未来"的行为将造成当下经济过热，反而推升利率。 他以 1990 年代的科技繁荣为例指出，时任联储主席格林斯潘领导的美联储在 1999 年至 2000 年间实际上连续加息六次，正是为了应对预期生产率拉动需求提前释放所带来的压力。 **Goolsbee 表示，沃什等人援引 1990 年代类比作为降息理由，"对我来说有些难以理解"。** ## 一旦 AI 失败，滞胀风险浮现 在被前圣路易斯联储主席 James Bullard 追问"若 AI 生产率预期落空将如何"时，Goolsbee 给出了更为严峻的判断。 他表示，若市场持续预期繁荣、不断透支消费和投资，而**技术红利最终未能兑现，届时经济将在需求过热与通胀持续高企的背景下步入衰退。**他说： > 你很容易得到滞胀，这不是泡沫，这就是基本面。 **Goolsbee 还列举了他正在观察的几项先行指标**： > - **住房价格**折射出的财富效应对消费支出的拉动； > - **数据中心建设热潮**对土地及芯片成本的抬升，这种溢出已波及与 AI 无关的行业； > - 以及因预期未来财富增加而退出劳动力市场的**工人数量变化**。 ## 内部分歧：其他声音对该逻辑提出质疑 Goolsbee 的判断并非没有异议。在同一场论坛上，美联储理事沃勒对其核心论据提出反驳。 沃勒表示，Goolsbee 所描述的财富效应渠道"在大量模型中存在已久"，但在实际数据中"并未持续显现"。**他补充称，若将家庭难以轻易抵押未来收入、或支出调整较为渐进等现实因素纳入模型，该效应将大幅减弱。** 亚特兰大联储访问学者 Steven Davis 则从另一维度提出疑虑。他援引亚特兰大联储近期分析指出，**各企业 AI 投资支出的均值是中位数的 14 倍，表明这场投资热潮高度集中于少数企业，并非广泛扩散。** 芝加哥大学经济学家 Luigi Zingales 也提出了另一面。**纽约联储调查显示，越来越多的居民预期自己将因 AI 而失业，这可能反而推高储蓄率，而非拉动消费提前释放。** 这与 Goolsbee 的担忧方向相反。对此，Goolsbee 本人亦承认，这一动态确实可能指向相反结论。 ## 相关资讯与研究 - [斯坦福 AI 大改革：李飞飞退居幕后，还是走向更大的权力中心？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285665264.md) - [当下最大的机会是 AI，但最被低估的机会不是](https://longbridge.com/zh-CN/news/285836159.md) - [AI 泡沫，会被什么戳破？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285738749.md) - [哪些事必须对 AI“零信任”？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285554269.md) - [CPI 风暴再起：汽油飙升、就业强劲，美联储何时讨论加息？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285840818.md)