--- title: "100 万投资只剩几万块！智飞生物业绩会上遭吐槽，2025 年巨亏 147 亿" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285841643.md" description: "智飞生物在 2025 年度业绩说明会上遭到投资者质疑，称投资者亏损超过 95%。董事长蒋仁生表示理解股东情绪，归因于行业调整等外部因素，并承诺采取措施化解风险。2025 年，公司实现营收 89.58 亿元，同比下降 65.61%，净亏损 147.23 亿元，创上市以来最差业绩。公司面临去库存、促回款、降负债等挑战，并提到呆坏账和疫苗犹豫风险。" datetime: "2026-05-10T12:05:37.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285841643.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/285841643.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285841643.md) --- # 100 万投资只剩几万块！智飞生物业绩会上遭吐槽，2025 年巨亏 147 亿 5 月 8 日，智飞生物（300122.SZ）在 2025 年度业绩说明会上遭到投资者的尖锐提问： 近几年投资贵公司的投资者亏损超过 95%，100 万只剩几万块钱，造成如此严重的损失，已经不是几句话和道歉能弥补的，请详细回答公司会进行哪些方面的投资，并购，回购，重组等等，我们要听实话，因为我们听了 6 年的空话了，连渣都不剩了。 面对投资者积压已久的愤怒，智飞生物董事长蒋仁生回应称，“对股东的心情深表理解”，将股价持续承压归因于行业深度调整等外部因素，并承诺将通过多项举措全力化解风险，加快产品创新，逐步推动公司经营企稳向好。 值得一提的是，智飞生物提到，因业绩显著承压，为表达对公司未来发展的信心及与公司共担风险的态度，董事长蒋仁生和副董事长、总裁蒋凌峰自愿放弃 2025 年度绩效奖金，其余非独立董事、高级管理人员自愿放弃部分年度薪酬。2025 年，智飞生物董事、高级管理人员平均薪酬较上年减少 378 万元，平均降幅 21%。 这家曾经市值突破 3600 亿元、被誉为 “疫苗代理大王” 的行业龙头，正经历着上市以来最艰难的时刻。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O8GLeaMwTpTH0Qa-eNa7WHEYxjZWBoOpO9IPvCtGCuPbQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 2025 年巨亏147亿 2025 年年报显示，智飞生物全年实现营收89.58亿元，同比大幅下降65.61%；归母净利润净亏损高达147.23亿元，同比暴跌 846.42%，这也是公司自上市以来首次出现年度亏损，创下上市以来最差业绩。 年报中，智飞生物将亏损归因于行业深度调整、市场需求收缩、竞争格局重塑三大原因。在市场挑战下，智飞生物 2025 年有三大攻坚任务，分别是去库存、促回款、降负债。智飞生物还特别提到了两大风险： 一是呆坏账风险。智飞生物应收账款主要在各地疾控中心，回款账期长，其应收账款占总资产的比重较高。 二是疫苗犹豫风险。“疫苗犹豫情绪的蔓延，正显著削弱民众的接种意愿与对疫苗的信任度。这种拒绝或延迟接种的行为，不仅拉低个体及群体免疫水平，增加传染病暴发风险，也直接导致疫苗行业景气度承压下行。” 深入分析年报数据可以发现，智飞生物的巨亏本质上是代理业务崩盘与资产减值的双重暴击。 2025年，智飞生物代理产品实现营收 76.81 亿元，同比下降 68.84%，营收占比为 85.74%。尽管自主产品实现营收 11.87 亿元，同比微增 1.23%，但体量难以与代理产品抗衡，远不足以弥补代理业务的缺口。 从批签发情况来看，自主产品中，除新增的四价流感疫苗和 ACYW135 疫苗批签发量微增外，AC 结合疫苗、Hib 疫苗、AC 多糖疫苗、23 价肺炎疫苗的批签发量分别下降 64.18%、71.3%、3.37%、63.39%。 代理产品中，默沙东的四价 HPV 疫苗已无批签发量；九价 HPV 疫苗批签发量下滑 86.39%，仅为 423.88 万支；GSK 的重组带状疱疹疫苗全年批签发量为 246.07 万支，同比下滑 34.83%。 与此同时，由于此前对市场需求过于乐观，智飞生物大规模囤积的库存成为了巨大的财务黑洞。 2025年，智飞生物合计计提资产减值损失141.28亿元，其中存货跌价准备和合同履约成本减值准备高达136.18亿元，其中代理产品HPV疫苗一项就计提了127.66亿元的减值。 年报开篇的致股东信中，智飞生物坦承公司正面临 “产业周期、公众信任重建与需求收缩的多重压力”，并强调公司虽 “积极推进从商业驱动向创新驱动的根本性转变，但业务模式重构的短期冲击在这一年集中释放……2025 年公司上市以来首次亏损”。智飞生物表示，将深刻汲取此次危机的教训，加快从商业驱动向创新驱动转变。 2025年，智飞生物投入研发费用14.36亿元，占营业收入的比例达到16.03%，期内在研管线达41项，涵盖预防用疫苗、治疗用生物制品等多个领域，其中五款产品已申报上市。 然而，从2026年第一季度的业绩来看，转型阵痛远未结束。 2026 年一季报显示，智飞生物单季实现营收21.5亿元，同比下降8.64%；归属净利润亏损3.88亿元，亏损额较上年同期扩大18.79%；扣非后净利润亏损3.91亿元，亏损同比扩大 15.62%。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O8GLeaMwTpTH0Qa-eNa7WHEYxjZWBoOpO9IPvCtGCuPbQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 财务数据不准确收监管函 就在业绩说明会召开的同一天，深交所创业板公司管理部对智飞生物及相关当事人下发了监管函。 监管函指出，2026 年 4 月 28 日，智飞生物披露《关于前期会计差错涉及追溯调整与年度报告更正的公告》，对 2020 年度至 2025 年第三季度会计期间涉及的部分财务报表及附注数据进行会计差错更正并追溯调整，具体调整事项涉及服务费收入确认不准确、未考虑期后退货对相关年度报表的影响以及调整现金流量表补充资料相关科目。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OAXInhWr1BnsvLsj6YVQHXz8qonuf6iLrPm00fYSuosb8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 深交所认为，智飞生物的上述行为违反了《创业板股票上市规则》第1.4条和第5.1.1条的规定。公司董事长蒋仁生、总裁蒋凌峰、财务总监李振敬的行为也违反了相关规定。 深交所要求智飞生物及相关当事人充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝此类问题再次发生。 多期财报出现会计差错，无疑进一步损害了本已脆弱的投资者信心。 截至 5 月 8 日收盘，智飞生物股价报收 15.47 元/股，市值 370.32 亿元，2026 年以来累计跌幅 18.02%。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O73z9rKfFh6ljOsXDIQB6ko0Zh97oARNfNt88vLZkKwA8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 年报中的道歉、高管团队的集体降薪……这些姿态固然值得肯定，但对于那些已经亏损超过 95% 的投资者来说，远远不够。 于智飞生物而言，亟需用行动和业绩来证明，自己不是一家只会做代理的 “中间商”，而是一家真正具备核心技术能力的生物制药企业，毕竟，那些已经赔得 “连渣都不剩” 的投资者的耐心，或许已经所剩无几。 _ # ** __ # __ _来源：经理人网_ _编辑：曹諵_ _校对：知晏_ __ __ ** _ ### 相关股票 - [300122.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300122.CN.md) - [MRK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MRK.US.md) - [GSK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GSK.US.md) - [GSK.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GSK.UK.md) - [GSK.WI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GSK.WI.US.md) ## 相关资讯与研究 - [百亿库存出清之后：智飞生物经营性现金流回正，新周期悄然启动](https://longbridge.com/zh-CN/news/290958664.md) - [智飞生物：重组轮状病毒亚单位疫苗 (大肠杆菌) 临床试验申请获得受理](https://longbridge.com/zh-CN/news/290163548.md) - [投资 “100 万只剩几万块钱”，“疫苗之王” 智飞生物业绩会上遭质疑](https://longbridge.com/zh-CN/news/285803937.md) - [疫苗打不动，智飞生物平均每天亏掉 4000 万](https://longbridge.com/zh-CN/news/284492443.md) - [【直击智飞生物股东会】董事长蒋仁生：坚持 “自研 + 代理” 两条腿走路 自研创新始终摆在首位](https://longbridge.com/zh-CN/news/288297071.md)