---
title: "山推建设寻求在香港进行 IPO，借助 AI 基础设施建设的热潮"
type: "News"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/285955515.md"
description: "山推建设已在香港提交了首次公开募股（IPO）申请，借助人工智能基础设施建设的繁荣。该公司报告称，去年利润增长了 9%，其挖掘机业务增长强劲，现已对整体利润贡献显著。作为推土机市场的领导者，山推正在扩展其海外业务，这些业务的利润率高于国内销售。尽管中国房地产市场面临挑战，全球对建筑机械的需求预计将上升，这主要受到基础设施投资和城市化进程的推动"
datetime: "2026-05-11T13:41:09.000Z"
locales:
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/285955515.md)
  - [en](https://longbridge.com/en/news/285955515.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/285955515.md)
---

# 山推建设寻求在香港进行 IPO，借助 AI 基础设施建设的热潮

_这家建筑和矿业机械制造商已申请首次公开募股，得到了潍柴动力和母公司山东重工的支持_

_图片来源：Bamboo Works_

#### **关键要点：**

-   重型设备制造商山推建设已申请在香港上市，报告称其去年利润增长了 9%
-   该公司的海外业务毛利率远高于国内业务，而其挖掘机销售正在快速增长

数据中心和云服务并不是最近人工智能基础设施建设热潮的唯一受益者。另一类从中获利的公司是提供用于建造这些中心的机械的公司。现在，其中之一，建筑机械制造商 **山推建设机械有限公司**（000680.SZ），**已申请** 在香港上市。该公司已在深圳上市，其香港 IPO 与最近一波寻求第二次上市的中国公司潮流相呼应，以扩大其投资者基础。

山推建设前身为山东推土机总厂，是更大 **山东重工集团** 的重要组成部分，其投资组合还包括其他双重上市公司，如潍柴动力（000338.SZ，2338.HK）和中国重汽（000951.SZ，3808.HK）。母公司目前是山推建设的最大股东，直接持有公司 24.29% 的股份，同时通过潍柴动力的 15.78% 股份间接拥有更多股份。

#### **由推土机推动**

山推建设的产品涵盖两个主要领域：建筑机械和部件。建筑机械领域包括推土机、挖掘机、装载机、道路机械、矿用卡车和混凝土机械。部件主要集中在底盘和传动部件上。

推土机领域历来是公司的现金牛。2025 年，山推建设在全球推土机市场占有 10.2% 的份额，排名全球第三。它是中国在该领域的无可争议的领导者，市场份额达到 63%，自 2004 年以来持续保持领先地位。推土机业务去年为公司创造了 13.2 亿元人民币（1.94 亿美元）的毛利润，占其总毛利润 30.3 亿元人民币的 43.5%。

全球推土机业务继续快速扩张，受基础设施投资加速以及矿业活动回升的推动。推土机在土方作业、平整和采矿中的主要用途使其成为矿业、铁路建设和港口开发等多种作业的重要设备。根据山推的 IPO 招股说明书，受快速城市化、矿业努力增加和发展中国家广泛土地开发的推动，全球推土机市场预计将从 2025 年的 78 亿美元扩展到 2030 年的 92 亿美元。

尽管中国房地产市场疲软，公司的推土机销售在 2023 年增长了 17%，达到 39.5 亿元人民币，但去年下降了 12%，降至 34.8 亿元人民币。

#### **挖掘机领域快速增长**

山推建设的挖掘机业务正处于更强劲的发展轨道，是其关键的增长引擎之一。该领域的毛利润在 2024 年翻了一番，达到 5.19 亿元人民币，去年再次翻倍，达到 10.9 亿元人民币。该领域对公司整体毛利润的贡献从 2024 年的 18.9% 增长到去年的 36%，巩固了其作为第二大毛利润贡献者的地位。

与更成熟的推土机业务不同，山推的挖掘机销售在过去三年中稳步上升，包括去年增长 30%，从 2024 年的 30.2 亿元人民币增长到 39.4 亿元人民币，超越推土机成为收入最高的产品。

挖掘机在基础设施建设、采矿和城市建设中的广泛应用创造了对该设备的强劲需求，全球市场在 2025 年价值 706 亿美元——远超推土机市场。预计到 2030 年，该市场将进一步膨胀至 971 亿美元，这将使山推建设在该领域的地位得到提升。

尽管中国自身的建筑机械行业目前面临房地产下行的逆风，但全球行业受益于北京的 “一带一路” 倡议，看到中国公司在东南亚、非洲和南美建设基础设施——通常使用中国设备。山推从海外获得的毛利润份额稳步上升，从 2023 年总毛利润的 76.7% 增长到 2025 年的 81.2%。海外销售通常为公司带来更高的利润，去年毛利率达到 28.1%——远超国内销售的 9.6%。高毛利的海外销售增长帮助公司去年利润增长了 9.1%，达到 12.1 亿元人民币。

#### **季节性疲软**

投资者应注意，建筑机械行业受到定期季节性周期的影响。第一季度和第二季度通常较强，因为春节后中国主要项目的集中启动。这意味着 3 月至 6 月的窗口通常是采购高峰。但在此之后，订单通常会减少，7 月至 9 月通常是一个缓慢的季节。到第四季度，情况往往会恢复，受到年终财政预算发布和在季节性冬季暂停前冲刺完成建设里程碑的推动。

全球矿业和建筑机械行业目前由两家行业巨头主导：美国上市的 **卡特彼勒**（Caterpillar，CAT.US）和日本的 **小松**（Komatsu，6301.JP）。去年，这两家巨头分别占据全球市场的 15.8% 和 11%，预计今年的市盈率（P/E）分别为 38 倍和 18 倍。同时，**三一重工**（Sany Heavy Industry，6031.HK；600031.SH）在香港的股票交易前市盈率大约为 16 倍。山推在深圳上市的股票则略低于此， trailing ratio 约为 15 倍。

如果该公司在香港的股票定价低于 10 倍的市盈率，将代表一个极具吸引力的估值，而 16 到 18 倍的范围仍然看起来合理但略显激进。任何高于这个范围的定价都可能使股票显得昂贵，因为与卡特彼勒和小松等行业巨头相比，该公司的全球市场份额相对较小。

_要订阅 Bamboo Works 每周的免费通讯，请点击_ 这里

**_Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。_**

### 相关股票

- [601186.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601186.CN.md)
- [000680.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000680.CN.md)
- [000338.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000338.CN.md)
- [02338.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02338.HK.md)
- [000951.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000951.CN.md)
- [03808.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03808.HK.md)

## 相关资讯与研究

- [深化风光储等领域战略协同！戴和根与沙特航空集团总裁易卜拉欣·阿洛马尔举行会谈](https://longbridge.com/zh-CN/news/287142213.md)
- [中国铁建：中标阿联酋航空迪拜世界中心机场新工程设施项目](https://longbridge.com/zh-CN/news/286744786.md)
- [AI 时代，超级个体不是一个人](https://longbridge.com/zh-CN/news/287037345.md)
- [越用 AI 越慌？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286830640.md)
- [为什么我总是让客户问 AI](https://longbridge.com/zh-CN/news/286935416.md)