--- title: "随着房地产危机的持续，中国债券市场面临重新违约风险的增加" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286006595.md" description: "中国的债券市场因住房行业持续压力而出现再违约上升，自 2020 年以来，约 40% 的重组在岸债券发生了再违约。尽管政府采取了刺激措施，企业和家庭贷款却有所下降，而新发行的政府债券大部分用于债务置换。专家警告称，如果不解决房地产行业的根本挑战，进一步的再违约是很可能的。尽管今年新的违约数量有所减少，但系统性风险依然存在，特别是在经济发达地区，主要开发商仍面临财务压力" datetime: "2026-05-11T23:04:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286006595.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286006595.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286006595.md) --- # 随着房地产危机的持续，中国债券市场面临重新违约风险的增加 中国的债券市场面临着再违约率上升的压力，这一现象是由于房地产市场持续紧张所致，尽管政府多年来的放松政策和刺激措施尚未带来缓解，S&P 全球评级在周一的报告中指出。自 2020 年以来，因中国恒大集团——全球负债最多的房地产开发商——的违约引发的危机中，约 40% 的重组在岸债券遭遇了再违约。报告称，这一动荡在两年后因碧桂园的违约而加剧，随后在两年后又因万科的违约而加重。尽管有刺激措施，企业贷款已连续三年下降，家庭贷款则下降了六年。政府债券发行量有所增加，但大部分用于债务置换，而非新的信贷扩张。“在这场危机中，中国的房地产市场经历了三次重大下滑。两次导致了再违约的激增。第三次，目前正在形成中，可能在 2027 年导致同样的结果，” S&P 全球评级大中华区企业负责人 Charles Chang 表示。“持续的危机留下了系统性风险的担忧，而这一担忧因伊朗冲突而加剧。” 惠誉评级亚太区企业评级主管 Lulu Shi 表示，债务延期或置换可能缓解流动性压力，但无法解决开发商的根本挑战，包括不可持续的财务结构、因销售疲软而导致的现金流不足，以及购房者和金融机构信心的下降。“如果这些基本面没有改善，再违约几乎是不可避免的，” Shi 说。尽管这样的挫折可能进一步削弱信心，Shi 表示它们对住宅建筑行业的影响可能不会像危机早期阶段那样严重。“在我们看来，购房者的信心现在似乎与开发商的财务健康关系不大，而更多受到结构性阻力的限制，包括收入增长缓慢和家庭杠杆率高，” Shi 说。政府针对彻底违约的指令帮助减少了今年的新违约，今年迄今为止在岸和离岸的违约率均降至零。S&P 报告称，离岸到期的企业债券今年将降至 711 亿美元，2027 年降至 568 亿美元。房地产行业的到期债务将在同一时期几乎减半，从 220 亿美元降至 110 亿美元。S&P 报告称，企业到期的在岸债券今年将上升 16%，达到 7.2 万亿元人民币（约合 1.1 万亿美元），然后在 2027 年降至 5.6 万亿元人民币。Chang 警告称，违约率的下降将进一步挑战中国债券市场的信用差异化，因为收益率在整个范围内压缩。“没有违约的纠正触发因素，市场将更难以区分和定价风险，并有效分配信贷，” 他说。在过去五年中，房地产行业的违约和债务展期数量远超其他行业。根据华元证券的最新报告，去年该行业占据了 75 个违约或展期的信用债券，价值 783 亿元人民币，占总额的 66.5%。违约主要集中在经济发达地区，广东省、北京、上海、福建和湖北省位列前五。华元证券固定收益首席分析师廖志明在报告中表示：“尽管自 2022 年以来房地产信用债券的违约数量逐年下降，但该行业去年仍面临广泛的系统性风险。” 他说：“中国万科等主要开发商，以及中型开发商如中海集团、中国奥园集团和龙光集团，仍然面临压力。” ### 相关股票 - [000300.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000300.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000001.CN.md) - [399300.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/399300.CN.md) - [SPGI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPGI.US.md) - [03333.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03333.HK.md) - [02007.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02007.HK.md) - [02202.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02202.HK.md) - [000002.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000002.CN.md) - [03377.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03377.HK.md) - [03883.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03883.HK.md) - [03380.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03380.HK.md) - [00708.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00708.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [LPR 连续 12 个月 “按兵不动”，机构：下半年有望下调](https://longbridge.com/zh-CN/news/286998693.md) - [国家发改委：郑栅洁主任主持召开民营企业座谈会 围绕当前经济形势及宏观政策落实情况听取意见建议](https://longbridge.com/zh-CN/news/287025067.md) - [惠誉：4 月美国私募信贷违约率创纪录](https://longbridge.com/zh-CN/news/286803739.md) - [万亿级规模！楼市再放大招，多地出手！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286836424.md) - [黄卫挺：理性看待和务实解决金融 “大而不强” 问题](https://longbridge.com/zh-CN/news/287087946.md)