--- title: "AI 的大瓶颈始终是：台积电" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286012166.md" description: "科技巨头今年合计砸下 7250 亿美元资本开支抢筹 AI 芯片，供给瓶颈持续收紧，台积电正坐享定价权红利——一季度毛利率已升至 66%，CEO 对全年营收增速超 30%“充满信心”。英伟达采购承诺两年内从 160 亿飙升至 950 亿美元，客户甚至提前数年预付锁产能。" datetime: "2026-05-12T00:22:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286012166.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286012166.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286012166.md) --- # AI 的大瓶颈始终是：台积电 科技巨头争相砸钱抢筹 AI 芯片，全球芯片制造能力正承受前所未有的压力，而这场供给紧张的最大受益者，指向同一个名字——台积电。 微软、Meta、Alphabet 和亚马逊今年合计资本支出计划高达 7250 亿美元，其中大部分流向 AI 芯片采购。这股需求洪流直接推高了台积电的产能利用率和毛利率——今年一季度，其毛利率已从一年前的约 59% 攀升至约 66%。台积电首席执行官魏哲家上月表示，对今年营收增速超过 30%"充满信心"。 在芯片投资者的视野中，内存芯片厂商和英特尔、AMD 近期风头更劲，但据《华尔街日报》分析，在 AI 新阶段，没有任何一家芯片公司比台积电更占据结构性优势。 更值得关注的是，尽管基本面强劲，台积电目前股价对应远期市盈率仅约 21 倍，低于费城半导体指数 26 倍的均值，估值并不昂贵。 ## 供给瓶颈收紧，台积电坐收定价权 台积电的核心竞争力在于其无可替代的市场地位。**在最先进制程芯片领域，台积电几乎没有真正意义上的竞争对手——三星的代工业务营收远落其后，英特尔和日本 Rapidus 尚在争夺立足点，马斯克近期宣布的 Terafab 项目即便借助英特尔之力，距离量产也遥遥无期。** 这种近乎垄断的地位，使台积电在供需极度紧张的当下拥有隐性定价权。英伟达截至今年 1 月最新财季的采购承诺已超过 950 亿美元，其中相当大比例将支付给台积电，而两年前这一数字仅为 160 亿美元。部分客户甚至提前数年锁定产能，并预付数十亿美元以确保拿到芯片。 尽管如此，魏哲家对外措辞审慎。他上月表示："我们不会大幅调整定价，我们只是确保客户能够在各自市场取得成功。"这一表态既稳住了客户关系，也为未来随制程升级而自然提价留下空间。 ## 毛利率短期承压，长期逻辑未变 台积电首席财务官 Wendell Huang 上月向分析师坦承，毛利率在今年下半年将有所收窄，**原因是公司正进入最新一代制程芯片 N2 的量产爬坡阶段。新制程初期成本较高，待生产稳定后成本将随之下降，这是芯片行业的普遍规律。** 此外，台积电在美国扩建晶圆厂也对利润率形成压力，因为美国的工厂运营成本高于中国台湾。 从更长周期看，随着先进制程趋于成熟，毛利率有望重新回升。台积电还在台湾、日本和美国扩大 N3 制程产能——这一代工艺虽略逊于最前沿制程，但所需设备成本更低，同样能承接大量 AI 芯片订单，兼顾盈利效率与产能扩张。 ## 资本开支高企，但增速仍低于营收 台积电今年资本支出预计将接近此前预测区间 520 亿至 560 亿美元的上限。在芯片行业，产能扩张过快历来是风险所在——一旦需求回落，闲置产能将成为沉重的固定成本负担。 但台积电目前的扩张节奏并未失控。魏哲家的表态提供了关键参照：**今年营收增速预计超过 30%，高于资本支出增速，意味着公司并非在透支未来。** 当前需求的能见度也异常清晰。客户的长期采购承诺和预付款安排，为台积电提供了远超行业惯例的订单锁定期，大幅降低了产能投资的不确定性。 综合来看，台积电集高产能利用率、近乎垄断的先进制程地位、持续攀升的客户预付承诺于一身，却以低于行业均值的估值交易。约 21 倍的远期市盈率，不仅低于费城半导体指数均值，也远低于英特尔、AMD 等市场热度更高的同业。 ### 相关股票 - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSM.US.md) - [TSMX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSMX.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDL.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDX.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [TSMU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSMU.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDU.US.md) - [TSMG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSMG.US.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDY.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/META.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSNGY.US.md) - [SMSN.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMSN.UK.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) ## 相关资讯与研究 - [盘前趋势｜英伟达（NVDA）5/11 放量站稳均线，主升浪能否延续？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285993506.md) - [TSMC approves US$31.38 billion capital budget for expansion](https://longbridge.com/zh-CN/news/286130794.md) - [紧跟存储超级周期与 AI 算力主升浪 易方达 AI ETF 一键布局核心机遇](https://longbridge.com/zh-CN/news/285936374.md) - [差一点点 “反超英伟达”！谷歌距离 “全球第一市值” 一步之遥](https://longbridge.com/zh-CN/news/285857789.md) - [光通信业务暴增 36%！康宁获英伟达数十亿 “锁产” 华尔街高呼：AI 光通信新王诞生](https://longbridge.com/zh-CN/news/286017267.md)