---
title: "多元化能源的 Camino 交易在收益电话会议中占据主导地位"
type: "News"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286017212.md"
description: "多元化能源公司（Diversified Energy Company plc，简称 DEC）举行了 2023 年第一季度财报电话会议，强调了由于 11.75 亿美元的 Camino 收购而带来的积极前景，该收购提升了生产能力和财务表现。与凯雷（Carlyle）合作的交易在限制资产负债表压力的同时，保持了显著的现金流。第一季度的业绩显示，收入创下 5.56 亿美元的纪录，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 2.87 亿美元。公司强调了严格的资本配置，减少了 9200 万美元的债务，并向股东返还了 9400 万美元。尽管天气干扰影响了生产，管理层对未来的增长和财务稳定性仍持乐观态度"
datetime: "2026-05-12T00:58:07.000Z"
locales:
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286017212.md)
  - [en](https://longbridge.com/en/news/286017212.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286017212.md)
---

# 多元化能源的 Camino 交易在收益电话会议中占据主导地位

多元化能源公司（Diversified Energy Company plc，简称 DEC）已举行其第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣

-   解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以做出更聪明、更精准的决策
-   发现表现优异的股票投资理念，并升级为市场领先者的投资组合，使用智能投资者精选

多元化能源最新的财报电话会议语气明显乐观，管理层将这一时期描述为战略胜利与严谨执行的结合。投资者听到了围绕一项大型增值收购、创纪录的盈利能力和改善的杠杆率的叙述，同时坦诚承认了天气干扰、天然气价格波动以及仍然庞大的债务负担。

## 具有创新结构的变革性 Camino 交易

此次电话会议的核心是宣布的 Camino 收购，这是一项价值 11.75 亿美元的交易，与凯雷（Carlyle）共同结构化，实质性地扩大了多元化公司的业务范围。通过使用一个特殊目的载体，其中 60% 为凯雷，40% 为多元化公司，并在 SPV 层面使用资产支持债务，公司限制了短期的资产负债表压力，同时保留了 100% 的未开发土地和 40% 的剩余现金流份额。

## 通过高质量的 Camino 生产增加规模

Camino 每天带来大约 51,000 桶油当量（BOE）的净产量，来自约 200 口净运营井，覆盖 101,000 英亩的净土地，为多元化公司提供了一个重要的新生产中心。预计约 15% 的油、30% 的天然气液体（NGLs）和 55% 的天然气的组合将在未来 12 个月内产生约 3.97 亿美元的 EBITDA，支撑其约 1.5 万亿立方英尺的储量。

## 与市场同行的定价纪律

管理层强调，Camino 的收购价格约为每流动桶油当量（BOE）23,030 美元，远低于同行和近期周期高点。与同行平均水平相比折扣约为 18%，与最近的 34,000 美元的高点相比折扣约为 32%，这笔交易被视为既具有战略意义又遵循估值纪律。

## 协同效应和扩展的钻探库存

公司看到显著的协同效应，预计在 Camino 整合过程中，现场节省约 700 万美元，近期一般和行政费用（G&A）减少超过 2000 万美元。在增长方面，多元化公司已在 Camino 土地上识别出约 100 个可钻探位置，将俄克拉荷马州的库存提升至约 1000 个位置，其中超过 450 个符合 65 美元油价的门槛。

## 创纪录的第一季度财务表现

在运营方面，第一季度交出了创纪录的财务业绩，生产平均约为每天 1.2 亿立方英尺（Bcfe），3 月的退出率接近每天 1.23 亿立方英尺。总商品收入达到 5.56 亿美元，调整后的 EBITDA 创下 2.87 亿美元的纪录，利润率为 68%，调整后的自由现金流为 1.6 亿美元。

## POP 计划推动现金生成

投资组合优化继续成为关键的现金杠杆，季度内产生约 1.01 亿美元的收益，其中约 5000 万美元来自向大陆公司（Continental）出售的工作权益。自 2023 年以来，POP 计划已产生超过 4 亿美元的现金，为债务减少、收购和股东回报提供了灵活性。

## 资本纪律与股东回报

资本配置仍然是一个核心主题，多元化公司在本季度偿还了约 9200 万美元的债务本金，同时通过分红和选择性回购向股东返还约 9400 万美元。自 2017 年首次公开募股以来，公司报告的股东回报和债务偿还总额约为 23 亿美元，其中包括约 12 亿美元的分红和回购。

## 杠杆、流动性和指导方针得到加强

经调整后的杠杆比率改善约 20%，至净债务与 EBITDA 的比率约为 2.2 倍，符合 2.0 至 2.5 倍的目标范围。净债务接近 27 亿美元，流动性约为 5.29 亿美元，管理层重申了其 2026 年的指导框架，强调资产负债表的进展和增长的资金能力。

## 合资和非运营项目带来高回报

非运营合作伙伴关系仍然是一个重要的增长引擎，当前有三个活跃项目，包括与 Mewbourne 的俄克拉荷马州项目和两个在二叠纪的项目。俄克拉荷马州的合资项目继续实现超过 60% 的内部收益率（IRR），公司预计到 2026 年非运营开发将贡献约 12,500 桶油当量（BOE）每天，帮助抵消自然衰退。

## 天气干扰影响季度产量

并非所有趋势都是积极的，冬季风暴 Fern 和其他地区天气事件在季度内对生产造成了压力，并导致了一些产量波动。尽管如此，管理层强调公司的退出率仍与预期和整体指导一致，表明影响是暂时的而非结构性的。

## 交易成本和天然气价格摩擦

短期现金流还吸收了约 1100 万美元的与交易活动相关的交易成本，这抑制了调整后的自由现金流。此外，管理层指出，特别是在 2 月份，月初和月中指数之间的天然气价格波动造成了摩擦，抑制了强劲运营带来的即时现金收益。

## 债务负担仍然是关键风险因素

尽管杠杆指标有所改善，管理层承认公司约 27 亿美元的净债务仍然显著，需要持续的纪律。该战略在很大程度上依赖于持续的资产支持证券（ABS）发行、结构融资和有条不紊的偿还，以保持灵活性，这使得稳定的执行和稳定的资本市场至关重要。

## Camino PDP 的初始经济效益有限

投资者被提醒，Camino 的生产储量位于 SPV 中，凯雷持有 60% 的股份，多元化公司持有 40% 的股份，这意味着公司最初仅能从这些 PDP 资产中获得 40% 的剩余现金流。完全的经济整合取决于去杠杆化和未来可能的收购机制，预计在 2026 年第三季度完成，需满足惯常条件。

## 指导尚未反映所有交易

进一步的细微差别在于，目前的 2026 年展望并未完全纳入最近完成的 Sheridan 交易或 Camino 交易，这为中期指标增加了不确定性。随着这些资产的整合和融资结构的展开，投资者需要跟踪生产、EBITDA 和自由现金流相对于今天基准的演变。

## 依赖合作伙伴资本和执行力

由凯雷投资集团支持的 SPV 和 ABS 模型解锁了交易规模并限制了前期股本支出，但这也增加了对合作伙伴资本和结构的依赖。未来收购、去杠杆和现金分配的时机和经济性将取决于资产表现、融资市场和与交易对手的对齐，增加了额外的执行风险。

## 前瞻性指导和展望

展望 2026 年，Diversified 维持每日生产 1.17 至 1.21 百万立方英尺的指导，液体混合比例约为 28%，调整后的 EBITDA 在 9.25 亿至 9.75 亿美元之间。公司目标是在 2.05 亿至 2.35 亿美元的资本支出下实现约 4.3 亿美元的调整后自由现金流，并力求将净债务与 EBITDA 的比率保持在 2.0 至 2.5 倍之间，同时指出未来的更新将反映 Sheridan 和 Camino 的全面影响。

Diversified 的财报电话会议描绘了一幅公司在追求增值规模、强劲现金生成和资本纪律的同时，管理天气波动、天然气价格波动和复杂融资结构的图景。对于投资者来说，关键要点非常明确：以有吸引力的条款进行的变革性 Camino 交易、创纪录的盈利能力、改善的杠杆率，以及依赖于结构融资和运营整合的持续执行的战略。

### 相关股票

- [DEC.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DEC.UK.md)
- [DEC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DEC.US.md)
- [CG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CG.US.md)
- [CON.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CON.DE.md)
- [CTTAY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CTTAY.US.md)

## 相关资讯与研究

- [清陶能源越卖越亏、连续资不抵债，IPO 能否成为解药？](https://longbridge.com/zh-CN/news/287246181.md)
- [深化新能源领域合作！北投能源集团与百色能源集团举行座谈交流](https://longbridge.com/zh-CN/news/286872088.md)
- [“越卖越亏” 但冲刺 IPO？清陶能源的商业化前夜](https://longbridge.com/zh-CN/news/286797727.md)
- [能源格局大变局只是假象，传统能源主导地位难以撼动](https://longbridge.com/zh-CN/news/287156307.md)
- [新股消息 | 科梁信息递表港交所](https://longbridge.com/zh-CN/news/287051953.md)