--- title: "昂跑 2026 年第一季度财报电话会议实录" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286127184.md" description: "On Holding（纽约证券交易所代码：ONON）报告了 2026 年第一季度创纪录的业绩，净销售额超过 8.3 亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长 26.4%。公司强调了强劲的毛利和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率，这得益于其高端战略和各地区的广泛需求。关键运营亮点包括服装业务的显著增长和新店开业。前景依然乐观，公司计划在苏黎世举行投资者日，以阐述 2030 愿景，并承诺以创新驱动增长和全价销售" datetime: "2026-05-12T15:28:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286127184.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286127184.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286127184.md) --- # 昂跑 2026 年第一季度财报电话会议实录 On Holding（纽约证券交易所代码：ONON）于周二公布了第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和文字记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议请点击 https://events.q4inc.com/attendee/213189467 ## 摘要 On Holding AG 报告了创纪录的第一季度，净销售额超过 8.3 亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长 26.4%，并强调了强劲的毛利和调整后的 EBITDA 利润率。 公司强调其高端战略和各地区的广泛需求，服装业务的显著增长和新店开业被视为主要的运营亮点。 未来展望包括对持续增长的信心，专注于高端执行，以及在苏黎世举行投资者日的计划，以阐述 2030 愿景，同时持续致力于全价销售和以创新驱动的增长。 ## 完整文字记录 **Ellie（主持人）** 大家好，我是 Ellie，今天将担任您的主持人。欢迎参加 On Holding AG 2026 年第一季度业绩电话会议。请注意，此次会议正在录音。在发言者的准备发言后，将进行问答环节。如果您在此期间想提问，请在电话键盘上按星号，然后按 1。谢谢。现在我将把电话交给投资者关系负责人 Liv Redlinger，请您开始。 **Liv Redlinger（投资者关系负责人）** 下午好，早上好，亲爱的投资者社区。感谢您参加第一季度财报电话会议和网络直播。今天与我在电话会议上的有 Caspar Coppetti，创始人兼联合首席执行官；Martin Hoffman，离任首席执行官兼首席财务官；以及 Frank Sluce，我们的新首席财务官，自 5 月 1 日起上任。David Alleman，创始人兼联合首席执行官，也将参加问答环节。在我们开始之前，我想简要提醒大家，今天的电话会议将包含根据联邦证券法的定义的前瞻性声明。这些前瞻性声明仅反映我们当前的期望和信念，并且受到某些风险和不确定性的影响，这可能导致实际结果与预期有重大差异。请参考我们于2026年3月3日向 SEC 提交的 2025 财年的 20F 表格年报，以详细讨论这些风险和不确定性。我们还将提及某些非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标，如调整后的 EBITDA 和调整后的 EBITDA 利润率。这些指标并不打算单独考虑或替代根据国际财务报告准则（IFRS）会计标准呈现的财务信息。请参考今天的发布内容，以获取与最可比的 IFRS 指标的对账。最后，在此次电话会议中，我们将以美元呈现某些指标，使用的汇率为2026年3月31日美联储发布的 H10 统计数据，仅为方便我们的投资者。我们将由 Caspar 开始，然后是 Martin 和 Frank 进行今天的准备发言，之后我们非常期待开启问答环节。现在我很高兴将电话交给 Caspar。 **Caspar Coppetti** 感谢大家热烈欢迎参加我们 2026 年第一季度的财报电话会议。很高兴与大家分享一个出色的季度。新的一年开局非常强劲。净销售额首次超过了 8 亿瑞士法郎，达到了 830 百万瑞士法郎，按固定汇率增长了 26.4%。与此同时，ON 对高端执行的严格关注带来了异常强劲的毛利和调整后的 EBITDA 利润率，清晰地重申了我们的高端战略。需求非常广泛。我们的战略在各个地区、类别和渠道中引起了共鸣，吸引了比以往更多的粉丝。你可以从我们的数字中看到这一点。在美洲、EMEA 和亚太地区，我们实现了强劲的固定汇率双位数增长，全球服装的固定汇率增长超过 50%。随着我们继续实施从脚到头的增长战略，这些数字让我们感到无比自豪。随着我们的业务变得更加全球化和多维化，我们成为全球最优质运动品牌的愿景愈加清晰，我们更加坚定地致力于继续开辟自己的道路。你可以在我们创造的产品、我们带入市场的创新以及我们建立的社区中看到这一点。本季度品牌的活力在各个地方都显而易见。无论是 Flavio Cobolli 赢得他的第一个硬地 ATP 500 冠军时的电力氛围，还是东京 On Squad 比赛时的热烈兴奋，亦或是在首尔、深圳和伦敦新店开业时的热烈讨论，我们的使命和战略执行显然正在广泛传播。对我来说，没有什么比 LightSpray 更能体现这一点。这个始于我们有史以来最大胆的想法之一的项目，如今正在世界上最具竞争力的舞台上证明自己。今年春天，Yemann Kripper 在下一代 Cloud Boom Strike 原型鞋中赢得了巴黎马拉松。而在伦敦马拉松上，Helen o' Beiri 创造了她最近的个人最佳，成为女性马拉松历史上第二快的时间。更重要的是，我们在将技术建设成 ON 真正的商业引擎方面也取得了巨大进展。今年 2 月，我们在韩国釜山开设了 LightSpray 工厂，将生产能力提高了三十倍。本季度，我们还将 LightSpray 带给了更大规模的跑步者社区。从洛杉矶到波士顿再到伦敦，成千上万的粉丝亲眼目睹了机器人在行动，看到鞋子在几分钟内从丝线变为沥青，然后亲自感受产品。LightSpray CloudMonster 在我们的多个渠道中迅速售罄，尤其是在亚太地区和美国的需求更为强劲。在我们新波士顿店开业的第一周，LightSpray 占到了近 20% 的鞋类净销售额。仅在我们的 D2C 渠道中，我们每天就销售几百双。对于仍处于商业旅程起步阶段的技术而言，这是需求的一个卓越指标。在本季度，LightSpray 还在我们的一款热门系列产品发布中发挥了重要作用，CloudMonster 3 是顶级的 LightSpray CloudMonster，首次在釜山喷涂，将我们的革命性技术带给更广泛的消费者基础。整个系列的更新在消费者中引起了强烈共鸣，并在所有地区超越了其前身。同时，LightSpray 只是我们创新管道的一部分。Zuril 和 Superphone 为日常跑者带来了另一个重大进展。与行业标准的 EVA 相比，它的重量大约只有一半，但提供 60% 到 70% 的能量回馈。将超级泡沫与 CloudTech 的结构工程缓冲相结合，代表了跑步技术的代际转变，不仅对 ON 而言，对整个行业也是如此。Zuril 将在今年 10 月与 Cloud Service 3 首次亮相，并将在关键的日常跑步系列中迅速推出。到 2027 年，我们将在巴黎首次举办的 ON 全球跑步峰会上展示这些产品，届时我们将邀请全球前 100 名跑步账户。所有这些都很重要，因为消费者选择在真正有差异化的产品上消费，正是我们所擅长的领域。ON 在性能、设计和可持续性交汇处进行创新。在这个甜蜜点上，我们为客户创造了无可否认的高质量体验。这种体验是我们可以在每个渠道和每个接触点上建立和保护的，随着我们长期增长而不断发展。这就是我们所说的，我们的目标是成为运动领域最优质的品牌，我们在商业结果和消费者认知数据中看到了这一点。我们的第一季度品牌追踪显示，跑步者的认知度显著提高，尤其是在美国。在第一季度，我们在欧洲的跑步专业账户增长了近 30%。与此同时，我们通过与美国、日本和欧洲等市场的领先体育零售商建立更紧密的关系，继续赢得日常跑步的新客户。跑步是我们继续证明创新和优秀产品与真实社区的力量的地方。它也继续打开远超跑步的门，创造深度参与，增强我们与运动阶层的关系。正如你从 David 上个季度听到的，这种新的无龄消费者将健康视为新的财富，将运动服视为身份，而非工具。他们希望购买一个在文化上具有强大相关性、真正处于性能与生活方式交汇处的品牌。因此，我们在本季度的生活方式领域继续看到卓越的势头。我们在这里非常有意识。像 Cloud Tilt 这样的产品是为运动鞋爱好者设计的，具备年轻消费者所寻求的舒适性、设计语言和高端感。第一季度的数字证明了这一点。Cloud Tilt 和 Cloud Tilt Remix 在所有地区都实现了卓越增长，Cloud Tilt 在 3 月份成为 Foot Locker 欧洲的第一大畅销款，差距相当大。此外，与运动鞋领域领导者的合作帮助我们以有吸引力的利润率吸引新的年轻消费者，同时继续提升我们的高端定位。与 KISS 的 Cloud Swift 重新推出以及与 Zendaya 的女性主导的全身轮廓发布展示了我们如何通过设计、文化和高端产品与新社区建立信誉。更广泛的影响在我们的数据中已经显现。在第一季度，18 至 24 岁年轻人显著增加了我们 D2C 客户基础的份额，这是我们数据开始以来最大的增长，并且这一趋势在第二季度初加速。我们的第一季度品牌追踪还显示，在性能和风格方面的指标取得了强劲进展。我们成功地与新社区互动并转化。在我们进入网球时，这对我们来说是一个新社区。今天，它是我们最活跃的受众之一，是我们增长最快的服装垂直领域，并继续在鞋类中取得卓越成果。训练领域也每季度为品牌带来成千上万的新客户。在户外领域，Cloud Solar 越野跑系列也有了非常强劲的首秀，为我们提供了另一个以产品为导向的扩展平台。对我们来说，这一切都是为了建立最优质的全球运动品牌，能够在各个社区、性别、类别和世代中引起共鸣。随着我们的影响力扩大，我们在日益促销的市场中保护和增强我们的品牌。我们对全价策略的承诺更加坚定。我们正在接触新消费者，但我们是在质量和纪律的基础上做到的。我们的结果代表了这一战略的可持续高端增长，这种增长为品牌的未来数年和数十年奠定了基础。因此，当我回顾第一季度时，我看到的不仅仅是一个强劲的季度。我看到的是一个正在蓬勃发展的品牌，一个执行清晰的团队，以及一个让我们更加坚定的战略。我们正在开辟自己的道路。我们依然雄心勃勃，并相信 ON 的下一个篇章会更好。对此，我很高兴地确认，我们将在2026年9月21日至 22 日在苏黎世举办投资者日。自 2023 年上次投资者日以来已经过去三年，我们自那时以来取得了巨大的进展。我们期待与大家分享我们在这一旅程下一个阶段所梦想的一切，以及我们将如何继续实现成为未来最优质全球运动品牌的愿景。这让我对你，Martin，心怀感激。我想对你在这段不可思议的旅程中表达我们深深的感谢。在过去的 13 年里，你一直是我们最亲密的合作伙伴之一。我们共同建立、挑战、辩论、推动和庆祝了一个真正的团队。你在过去五年担任首席执行官和首席财务官期间，留下了深刻的印记，确保我们拥有实现梦想所需的财务支持、运营严谨性和清晰度。我们对你的领导、友谊和承诺深表感激。我们祝愿你在未来的所有事业中一切顺利，并很高兴你将继续作为顾问支持我们直到明年。David 和我很高兴继续领导我们在 ON 的全球团队，进入下一个篇章，担任共同首席执行官。我们两人和我们的联合创始人 Olivier 一起，从 16 年前的一个想法开始建立 ON，为今天所见的奠定了基础。随后，我们带领公司经历了十多年的快速扩张和首次公开募股，之后我们继续作为执行主席与高级领导团队密切合作，塑造 ON 的高端愿景和战略、产品和渠道创新，以及定义和建立我们在整个业务中的增长引擎。正是在这种连续性的精神下，David 和我认为在这些新角色中进一步帮助塑造 ON 的发展是一种巨大的特权。我们也很高兴 Todd McGuire 担任扩展角色，成为总裁兼首席运营官，并欢迎我们的新首席财务官 Frank Sluice。他们在本月初完成了我们更广泛的领导团队，团队中既有长期服务的高管，也有新加入的成员，随着我们在全球范围内的增长，我们并没有改变方向。我们遵循相同的战略、相同的价值观和相同的信念，这些信念引导我们在创办公司以来的 16 年中。我们的战略增长支柱、高端定位和以创新为主导的方法仍然是前进的道路。作为共同首席执行官，David 和我将确保我们的战略意图与果断执行完全一致，继续扩大规模。最后，我很荣幸在这个电话会议上再次将时间交给我亲爱的朋友和合作伙伴 Martin 进行财务回顾。 **马丁·霍夫曼（离任首席执行官兼首席财务官）** 非常感谢你，Kasper，大家好。在我进入本季度的财务回顾之前，我想花一点时间表达我对在 ON 工作的感激，以及我们共同建立的一切。我经常被问到关于 ON 最被低估的是什么。我的回答总是一样的，那就是团队和我们的文化。整个 ON 团队的奉献、雄心和谦逊是非凡的，我将永远对此心怀感激。这也是我们能够如此大胆梦想、快速行动并不断提升这个品牌和高端运动服装潜力的原因。我还要感谢 David、Casper 和 Olivier 多年来的合作、信任和友谊。我对我们共同的信念和承诺深表感激，这些塑造了我们的旅程。虽然现在是我继续前进的合适时机，但我无比自豪地在公司比以往任何时候都更强大的时刻做出这个决定。距离我们上市快五年了，看到我们的使命和愿景转化为如此令人难以置信的全球成功，简直就是一个梦想。那些了解我的人都知道，我不会错过用数字来表达这一点的机会。首先，自我们上市以来，我们实现了显著的营收增长。我们的业务从 2021 年的 7.25 亿净销售额增长到去年的超过 30 亿瑞士法郎，19 个季度中有 15 个季度的业绩创下了历史新高。其次，我们的愿景是成为最顶级的全球运动服装品牌，这推动了行业内最高的毛利率，远超我们自己的高预期。我们正在建立一家在高端领域处于行业顶尖的公司。在 2023 年的投资者日上，我们制定了一个计划，持续超过 60% 的毛利率。根据我们今天提供的前景，我们现在预计毛利率将接近 65%。我们之所以能够实现这一点，是因为我们始终忠于自己的身份，致力于提供以性能和设计为基础的高质量产品，以全价和最佳的消费者体验进行销售。我们为消费者提供了一个新的高端性能产品水平，他们正在进行升级。在此期间，我们的平均售价从约 145 美元增加到超过 170 美元。与此同时，我们的数字和实体店提供了最佳的品牌体验，使我们的 D2C 份额从 38% 增长到 42%，进一步扩大了实现的毛利率。第三，我们在推动更高盈利能力和现金流的同时，重新投资于品牌的未来增长。ON 是一家成长型公司。我们的优先事项是持续投资于未来可持续增长的新支柱，扩大我们的可服务市场，并提升我们的品牌，同时推动效率、规模经济，最终实现盈利和现金流。在 2021 年，我们的调整后 EBITDA 利润率为 13.3%。到 2025 年，我们达到了 18.8%，并预计在 2026 年进一步增长。我们今天强劲的毛利率和运营杠杆使我们能够比以往任何时候都更多地投资于增长机会。总而言之，我们的使命和战略在某些高端运动服装市场细分中是明确的，我们已经证明自己是前三大品牌之一，但在其他市场细分中仍有增长空间。我们刚刚为未来的大规模增长播下了种子，我们可以依靠强大的财务状况，最重要的是，依靠一支出色的团队来实现这一切。这些增长战略的核心支柱在我们的第一季度业绩中得到了直接反映。净销售额达到了创纪录的 8.319 亿瑞士法郎，换算成美元则超过 10 亿。净销售额在固定汇率下同比增长了 26.4%，按报告基准增长了 14.5%。比总数更重要的是我们增长引擎中每个组成部分的强劲表现。我们在北美和中欧等成熟市场继续交出行业领先的业绩。在这些市场中，我们的 “从头到脚” 战略真正取得了成效，服装和运动鞋成为强大的新增长催化剂。同时，我们在拉丁美洲和亚太地区（包括中国）等新地理市场也获得了显著份额，固定汇率增长超过 50%。这确保了我们业务的每个支柱都为更平衡、韧性更强的全球布局做出贡献，完美地为我们未来几年的成功复合奠定基础。增长再次由我们的直接面向消费者渠道主导。净销售额达到了 3.223 亿瑞士法郎，在固定汇率下同比增长 28.7%，按报告基准增长 16.4%。最引人注目的是我们看到的品牌势头。我们的数字和实体流量超越了我们的收入增长，这意味着需求领先于我们当前的转化，这是我们未来几个季度潜力的良好迹象。这验证了我们进一步拓宽与新社区对话的投资，以扩大高端市场，并最终为直接面向消费者的长期强劲增长奠定基础。我们的自营店继续提升我们在全球主要城市的实体品牌体验。这使我们能够在现有市场中加深品牌影响力，同时加速在潜在批发合作伙伴较少的市场中的增长。我们现在在运营两年和三年的商店数量不断增加，包括迈阿密、米兰和我们在东京的第一家店，我们很高兴看到这一组及其以外的同店销售持续显著增长和关键零售指标的改善。这是一个重要的信号，因为我们继续扩大零售规模，我们期待在未来几个月在包括斯德哥尔摩和悉尼在内的新城市开设商店。批发也实现了强劲增长，再次超出我们的预期，首次验证了我们的多渠道分销战略。该渠道的季度净销售额超过 5 亿瑞士法郎，达到了 5.096 亿。这对应于固定汇率下 25.1% 的增长，按报告基准增长 13.3%。我们继续在全球主要客户中看到良好的势头，包括 Dick's Sporting Goods、Foot Locker 和 Shady Sports。即使与这些主要合作伙伴合作，我们的覆盖率仍仅在约 50% 的商店中，这为我们未来几年的进一步开店提供了重要的多年度发展空间，同时保持我们在高端质量分销方面的控制。跨区域来看，美洲的净销售额达到了 4.507 亿瑞士法郎，创下了新的季度记录，固定汇率下增长强劲 17.1%。报告增长为 3.1%，反映了显著的外汇逆风。我们对品牌知名度的持续提升和对高端执行及全价销售的承诺感到满意。整体知名度首次突破 30% 的重要里程碑。我们与 Zendaya 的最新活动，旨在吸引年轻和更注重生活方式的消费者，仅在美国就产生了超过 2000 万次高度参与的观看。这证明了我们客户基础的持续多样化，为品牌的长期成功奠定了基础。我们的战略在欧洲、中东和非洲的强劲表现也显而易见。净销售额达到了 2.071 亿瑞士法郎，固定汇率下增长 25.6%，按报告基准增长 22.8%。这标志着该地区连续第六个季度的固定汇率增长超过 25%。这一表现再次是广泛的，更多国家为增长做出了贡献。英国作为一个拥有强大品味的运动鞋社区和活跃跑者基础的市场，展现了强劲的势头。德国继续保持非常健康的增长。考虑到中东当前的地缘政治形势，该地区的区域表现更为令人印象深刻，进一步证明了该地区的广泛成功和韧性。亚太地区继续快速、可控地扩张。净销售额达到了 1.74 亿瑞士法郎，固定汇率下增长 61.4%，按报告基准增长 44.4%。该地区首次超过了我们整体业务的 20%，在各子区域和渠道之间保持平衡。大中华区的增长远高于区域平均水平。此外，我特别想强调韩国，净销售额同比增长超过三倍。我们坚定地拓展市场。在去年第四季度在首尔开设了两家购物中心店后，我们在汉南开设了第一家独立店，位于该市受欢迎且富裕的购物区，主要面向 20 和 30 岁的消费者。这家店已经带来了强劲的业绩，在各个产品类别中表现远超预期。看到我们如何在粉丝生活的更多时刻中进一步赢得我们的地位，从头到脚，令人振奋。鞋类的净销售额达到了 7.637 亿瑞士法郎，固定汇率下增长 24%，按报告基准增长 12.2%。我们非常高兴看到大部分增长继续来自我们的畅销系列，同时也为新系列带来了可观的销量。例如，Cloud Zone 于 2025 年初推出，销量从低基数增长了超过 350%。性能跑步系列保持了良好的势头，CloudMonster 系列贡献显著。CloudMonster 3 和 CloudMonster Hyper 的积极反馈在财务表现中显而易见，我们期待在第二季度及以后进一步获得动力。除了性能跑步系列，Cloud Tilt Remix 进一步提升了 Cloud Tilt 系列的卓越表现，巩固了我们在生活方式领域的地位。服装继续成为进入品牌的重要途径。净销售额达到了 5530 万瑞士法郎，固定汇率下增长 57.5%，按报告基准增长 45.1%。通过服装获得的客户价值持续增强，跨品类购买率和重复购买时间不断改善。购买增长在直接面向消费者的渠道中尤其强劲，服装首次占我们 D2C 销售的 10% 以上，证明服装是新的增长驱动因素的一个很好的例子。谈到盈利能力，如前所述，我们的高端市场地位不仅使我们能够推动持续强劲的营收增长，还能实现强劲的盈利能力。在第一季度，这意味着创纪录的毛利和调整后 EBITDA 利润率，尽管我们在产品性能上进行了大量投资。我们的 ASP 优势结合新的运营卓越水平，使我们能够在毛利率上实现进一步的飞跃。尽管第一季度面临来自美国关税的日益压力，毛利率达到了 64.2%，高于去年同期的 59.9%，增加了超过 4 个百分点。这一增长不是一次性的高峰，而是品牌和商业模式基本面的驱动，我们将这一新水平视为今年的新基准。正如你们稍后将从 Casper 那里听到的，规模经济和运营效率在 SGA 中也显而易见。分销费用同比下降 1 个百分点，降至净销售的 10%，主要得益于我们全球仓库的持续自动化。GNA 达到了净销售的 16%，是两年来的最低水平。我们看到显著的规模收益，超过了来自瑞士法郎重的间接费用的外汇逆风，正如我们一贯的理念，我们继续在我们看到最清晰的长期回报的地方选择性地再投资效率收益，本季度包括对 Sentea Light Spray 的增量品牌建设投资、创新激活和媒体，以接触其他新社区，帮助我们与新受众沟通，同时增强我们作为顶级高端性能品牌的信誉。这将是我们未来的重点。结果是调整后 EBITDA 利润率为 21%，同比上升 450 个基点，是我们历史上第二高的调整后 EBITDA 利润率。虽然我们在 2025 年第三季度的最高利润率受到了一些一次性因素的支持，但本季度是我们高端战略在行动中的卓越反映。谈到资产负债表，资本支出为 2360 万瑞士法郎，占净销售的 2.8%，高于去年记录的 1.7%。随着我们在过去几年继续投资于我们的商店和商店扩张，我们投入了大量时间和资源来缩短开发时间，并进一步提高规划效率，这两者都是推动我们高端战略的重要支柱，促进了我们今天看到的更高的库存周转和改善的库存健康。我们的现金状况与年末相比保持稳定，继续超过 10 亿瑞士法郎。最后，我要感谢你们，投资者和分析师社区。我非常感激你们多年来与我们分享的深思熟虑的对话和观点。积极的意见，尤其是具有挑战性的意见，使我们成为更好、更强的公司。感谢你们的信任、支持和持续的合作。最后，我很高兴正式介绍我们的新首席财务官 Frank，他将分享一些初步的反思。Frank 加入了一家处于强大地位的公司，我对他帮助 David 和 Casper 在这一势头上继续发展并引领公司进入下一个全球规模的时代充满信心。 **弗兰克·斯卢斯（首席财务官）** 谢谢你，马丁，大家好。能够在公司旅程如此激动人心的时刻加入，真是一种特权。虽然我正式担任这个角色才第二周，但我已经有机会与各个业务团队共度几周。我希望能快速倾听、学习并深入了解公司，以理解其文化、战略和未来的机会。让我印象深刻的一个时刻是最近的全球峰会。看到来自世界各地的团队以如此充沛的精力、雄心和信念聚集在一起，让我清楚地认识到 ON 的独特之处，以及我为何如此渴望成为其中的一部分。这是一家拥有卓越文化、激励人心的使命和清晰愿景的公司。看到产品管道后，我被这家公司在创新和雄心方面的水平所震撼，并对未来充满信心。马丁和团队建立了一个卓越的财务基础。我的重点是基于这个基础，支持 ON 的长期增长，维护品牌的优质经济，并帮助公司以同样的敏捷性和创业精神进行扩展，这使其取得了如此成功。我特别期待与大卫·卡斯珀、奥利弗·斯科特和 Widebear 领导团队紧密合作，以雄心、纪律和清晰的长期价值创造为目标，抓住未来的机会。我也期待与金融界的各位互动，并继续与马丁及其团队多年来精心建立的强大对话。接下来我将把时间交给 **卡斯珀·科佩提** 感谢 Frank 的展望，Kasper，我们非常高兴你能加入我们。在寻找下一位合适的财务领导者时，我们被你的动力、对品牌的热情、与你的价值观的契合以及你在全球消费品公司中超出我们目前规模的经验所打动。当然，跑步时间低于 3 小时的马拉松也起到了作用。我知道你将成为我、David、我们的董事会和整个领导团队的强有力的战略合作伙伴。第一季度清楚地证明了我们的高端战略在行动。高质量的增长、创纪录的第一季度收入和利润率，以及对将定义我们下一个篇章的领域的持续投资，包括产品创新、品牌认知和相关性、零售及我们的社区。展望未来，我们对 Surreal 的反馈信心极高。我们即将推出的 Cloud Surfer 3 超级泡沫创新反响极佳，新款 Cloud Runner Max 的需求也非常强劲。在所有地区，我们的合作伙伴在 Runner 专业领域中都表现出强烈的信心。特别是订单量同比增长超过 25%。Lightspray 仍处于商业旅程的初期，但 Lightspray 与 Cloud Monster 3 的早期证明点让我们对其作为广泛消费者基础的顶尖创新产品的潜力充满信心。本月，我们还将把 Lightspray 引入与 Loewe 的持续合作中，强有力地表达了我们最先进的性能技术如何在高端设计中体现。最近与 Zendaya 共同创作的服装系列与 Cloud Nova Moon 一起推出，正在推动非常高的参与度和强劲的销售反应，对 CloudTrail remix 的反馈以及对今年晚些时候即将推出的 Cloud Zone 99 的早期反馈，让我们更加确信 Snyk Clinic 将成为零售中越来越重要的影响力、文化相关性和高端增长的驱动力。我们正在以严谨的态度扩大规模，并增强信心。我们的门店是真正的品牌角色，以其他渠道无法比拟的方式将我们的产品社区和高端定位呈现出来。商品陈列提升了消费者体验，并对卓越的门店关键绩效指标做出了贡献。即将在旧金山、斯德哥尔摩和圣保罗开设的新店是我们如何将品牌更贴近重要社区的强有力例证，选址极为讲究。服装创新的步伐也在加快，作为我们建立更深相关性的重点之一。我们推出并正在扩展 Sense Tech 到我们的工作室和训练系列中，将 “无感到全感” 的体验带入设计用于运动的光滑材料中，我们将在秋冬季节再次基于此推出 Formtech，这是一种新的面料创新，为我们的紧身裤系列带来更多的塑形和修饰。这些证明点让我们在不可预测的宏观经济背景下依然充满信心。重申我们对全年以至少 23% 的恒定货币净销售增长的指导，其中，我们继续预计 T2C、亚太地区和服装将表现优于预期。忠于我们的瑞士根基，我们重视连续性和可靠性。这种方法的一部分是我们的指导理念保持不变。我们并不追求任何代价的增长。我们正在建立以品牌吸引力、产品创新、渠道纪律和长期价值创造为基础的高端高质量增长。根据当前的现货汇率，这一增长转化为 35.1 亿瑞士法郎的报告净销售额，毛利率预计至少为 64.5%，远超 2025 年的水平。尽管关税带来了额外影响，这仍然是一个卓越的盈利水平，也是我们高端模式结构性强度和运营卓越性的最清晰证明之一。重要的是，这一展望假设越南的增量关税率为 20%，并不包括任何潜在的退款。这一毛利的强劲使我们能够投资于我们最大的长期机会，吸收外部压力，同时仍然扩大盈利能力。我们现在预计调整后的 EBITDA 利润率将在 19.5% 到 20% 之间，显著高于我们之前的指导。至此，我们准备好回答您的问题。操作员，请开启问答环节。 **操作员** 谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号后跟随数字 1。请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。您的第一个问题来自 BNP Pariba 的 Aubrey Tianella。您的线路现在已开启。 **Aubrey Tianella** 嘿，谢谢你们接受我的提问。首先，感谢 Martin 多年来的帮助。对 Casper 和 David 的提问，你们能否分享一下未来两人之间的职责分工？我知道你们在 On 的旅程中一直很活跃。你们能否分享一下在之前的角色中你们所参与的一些项目？谢谢。 **Caspar Coppetti** 谢谢你，Aubrey。很高兴听到你的声音。你看，这次管理层的过渡实际上是为了保持连续性。因此，我们已经紧密合作了 13 年。在过去的一年里，我们与 Martin 和高级领导团队花了很多时间共同制定我们将在投资者日分享的战略。因此，我们在业务上的方法没有变化，我们的指导没有变化，我们对前景的信心也没有变化。我只是想在电话中明确这一点。关于我们如何分工合作，基本上有两个层面。在战略层面上，我们一直在推动一些现在真正开始取得成果的基础工作，比如零售扩展、服装和轻喷雾。在这方面，我们将继续保持之前的分工，真正与团队一起运营。我们的新 CFO Frank 将向我们两人汇报，Scott 作为总裁兼首席运营官也是如此。因此，我们将帮助他们与他们的团队一起执行战略。 **操作员** 您的下一个问题来自 Raymond James 的 Rick Patel。您的线路现在开放。 **Caspar Coppetti** 谢谢你。祝贺你，Martin，取得了所有的成功。祝你在未来一切顺利。我希望我们能深入探讨一下美国业务的趋势，考虑到自上次电话会议以来的地缘政治发展，我们应该如何看待本季度的需求？与三个月前相比，您对今年剩余时间的市场预期有何变化？我很高兴能给你一些背景。我会先从整体情况开始，然后 David 会进一步详细说明美洲的 D2C 部分。总体而言，我们对美国市场的表现感到非常满意，我们认为这是一个非常强劲的季度。让我们感到非常乐观的是，在美国，品牌认知度首次突破了 30% 的门槛。这也表明我们在增长方面还有很长的路要走。但我们真正看到的，特别让我们兴奋的是，我们不仅仅是在重复我们的老客户，而是实际上在接触新的受众。本季度我们看到年轻受众的明显增长，女性比例也在增加。我们在电话中提到了 Zendaya 系列，我们看到 Cloud Tilt 和 Cloud Tilt Remix 以及 Footlocker 和 JD 等其他渠道的成功。因此，我们将其视为我们在未来有增长支柱的确认。在我们如何在美洲建立业务方面也没有变化。因此，优质的执行始终是第一位的。当我们看待批发时，这是我一直非常亲自参与的领域。即使与我们最大的合作伙伴，我们仍然有很多扩展的空间。我们目前只在大约一半的门店中，且正在进一步渗透这些门店。在我们所处的类别中，现在远不止跑步，我们有一个出色的训练业务。我们开始在服装方面看到良好的进展。网球也很有趣，当然还有生活方式方面的产品。然后我想把时间交给你，David，因为你一直与美洲的 D2C 部分紧密合作。 **David Alleman（创始人兼联合首席执行官）** 因此，我们在全球范围内对 D2C 扩展感到非常兴奋。我是说 28.7% 的增长甚至比我们的批发扩展还要快。我们一直在一致地表示，我们希望每年将 D2C 的份额提高 100 到 200 个基点。这也是我们对全年的预期，目前我们在 D2C 份额上达到了 38.7%。所以我们现在的情况真的很令人兴奋。至于各个渠道，我认为在电子商务方面，我们确实看到了非常健康的增长。因此，这是全价增长，我们有非常强劲的需求。我们以非常有纪律的方式感受到这一点。因此，您当然也会在我们在电话中传达的利润率特征中看到这一点，以及基于 Casper 提到的 Zendaya 和 Sneaker 的整体能量而进入该渠道的新消费者，需求也很高。当然，在我们的零售渠道中，我们也看到服装背后有很多能量。整体 D2C 渠道在服装份额上现在超过了 10%。所以你真的可以看到品牌的多维性是如何扩展的，以及服装如何成为品牌的新切入点。因此，许多来到我们电子商务和门店的年轻消费者实际上是以服装为主的消费者，这真是太棒了。我们相信他们也会扩展到鞋类产品。因此，这一切都在不断发展。因此，我们对这一扩展感到非常兴奋。 **Caspar Coppetti** 也许我可以再补充一些观点，当然也要感谢 Olga 和 Eric 的反馈。我认为理解我们在全球层面上管理增长始终是重要的。我认为我们在第一季度展示了我们所取得的增长质量，这种增长是由成熟市场和新市场、成熟产品类别和新产品类别以及成熟社区和新社区驱动的。我们将看到这些新市场细分领域的规模增长，并在未来推动更大份额的增长。同时，您在电话中也听到了，我们将推出我们最令人兴奋和创新的产品管道，预计这将在全球各地推动强劲的增长。当然，我们还有一些领域目前尚未进入，我们可以对此进行设想。因此，当然如果我们也查看指导方针，如果我们看到推动更多销售和增长的机会，我们会这样做。但始终要与我们的高端战略和高端交付保持一致，并结合 David 提供的 D2C 见解。因此，我们的指导方针中嵌入的基本上是我们在第一季度看到的相同强劲的 D2C 增长率，预计在接下来的年度中保持不变。我认为这强调了我们对品牌的持续需求和动能。 **Rick Patel** 非常感谢。 **操作员** 您的下一个问题来自 UBS 的 J Soul。您的线路现在已开启。 **J Soul** 太好了，非常感谢你。马丁，我也想表达我的感谢。Castor，我的问题是问你。 **Caspar Coppetti** 您提到公司并不是追求任何代价的增长。您从 IPO 之前就这样说。但随着管理层的变动，我想人们在想，您是否真的仍然致力于保持高端。问题是，是什么让公司能够抵制通过降价来推动更多销售增长的诱惑，或者做一些可能会降低品牌价值并可能影响长期的事情。您知道，长期品牌价值和公司长期强劲增长的能力。谢谢你。谢谢你，Jay，给我机会分享我们的看法。嘿，听着，我们的梦想是建立一家与现有任何公司完全不同的公司。所以我们在开辟自己的道路。因此，从第一天起，我们从未梦想过建立最大的公司，而是梦想建立最令人向往、最美丽、最可持续、最具表现力、最具创新性的公司。并且我认为本季度的结果显示我们的雄心也是最有利可图的。因此，这将始终是第一位的。我们真正受到我们所拥有的平台的启发，以继续构建一些东西，希望当我们在十年后回首时，人们会说他们改变了运动品牌的游戏规则。这才是真正激励我们的，而不是任何代价追求的规模。 **David Alleman (创始人兼联合首席执行官)** 如果我可以补充一点，Jay，我认为如果你看到我们为品牌建立的真正未来增长支柱，不仅仅是鞋类，还有服装，全球足迹，我们如何构建性能和创新，以及我们如何将其扩展到生活方式，渠道组合以及我们如何在全球范围内开设门店。我们有很多增长轨迹，我们绝对可以以非常高端的方式做到这一点。您可以从产品到门店再到服装中看到这一点。因此，我们觉得前方有一个定义性的十年，可以建立这个非常高端的品牌。 **J Soul** 明白了，非常感谢。 **操作员** 您的下一个问题来自 Jonathan Comp Baird。您的线路现在已开启。 **Jonathan Comp Baird** 是的，嗨，谢谢你，Casper。David，我想跟进一下。您愿意分享更多关于您对 2030 年路线图的愿景吗？我知道在电话中提到过。您强调了在这里以高端定位真正扩大品牌的机会。但在您考虑未来的路线图时，还有什么进一步的想法吗？ **Caspar Coppetti** 谢谢你，John。听着，这真的关乎连续性。因此，我们有一个运作非常良好的业务。我们有增长驱动因素，我们有盈利驱动因素。我们一直在不断培育新的东西和新的潜在增长驱动因素。许多您非常熟悉的，比如服装，比如我们谈到的自营零售。现在我们看到一个非常有趣的新兴运动鞋业务。我们邀请大家在九月最后一周来苏黎世加入我们，我们将展示新的 2030 年愿景计划。我们为您准备了一些惊喜，希望能让您相信，All 是一个长期的增长故事和盈利故事。 **Jonathan Comp Baird** 太好了，当然我们期待着。如果我可以问一个后续问题，具体针对本季度，市场营销费用看起来是一个相当重要的投资。您强调了一些原因。您能分享更广泛的前景吗，我们应该如何看待市场营销，然后在您考虑业务的效率时，无论是从费用的角度，还是从速度和创新的角度，您能分享一下这方面的情况吗？再次感谢。 **马丁·霍夫曼（即将离任的首席执行官兼首席财务官）** 约翰·马丁在这里。我认为这是故事的重要部分，并与增长相关。因此，最终我们创造的东西就像一个充满能量的弹簧。我们在电话中分享了这一点。因此，我们显著提高了品牌知名度。而这种知名度中仍有一部分尚未进入高端市场。我们从直接渠道和批发合作伙伴那里看到的流量远远强于净销售增长。我们过去一再证明，我们能够赢得那些额外的客户，将额外的知名度引入高端市场，并最终引入我们的产品，这得益于我们产品的创新，以及我们所讲述的故事。这就是为什么我们觉得现在是投资品牌的正确时机。我们的强大毛利率让我们有充分的理由投资品牌，并加快这个良性循环。因此，我们预计全年市场营销费用将介于 13% 到 13.5% 之间。这已经包含在指导中。 **卡斯帕·科佩提** 你们已经看到，我很高兴谈谈效率。当然，我们是运动员，所以我们保留每天变得更好的权利。因此，你在毛利率中看到的一部分是我们开始释放规模效率的同时。我想你问的是我们现在如何推动速度和创新。创新和设计实际上是我们开始重新看到人工智能影响的两个领域，我们的团队已经开始使用非常复杂的工具，使得一个小团队能够提出更多的选项。我们可以在虚拟环境中测试它们，最终为比赛（就像我们在伦敦看到的海伦）或整体消费者（就像我们将在秋季推出的超现实平台）带来更好的结果。 **乔纳森·坎普·贝尔德** 非常感谢。 **安妮莎·谢尔曼** 下一个问题来自伯恩斯坦研究的安妮莎·谢尔曼。您的线路现在开放。非常感谢您。同时让我向您致以最好的祝愿，马丁。看着你们 2026 年的指导，似乎你们在模型中预测了从第一季度到下半年的轻微放缓。您能否更新一下您对全年增长节奏的看法？我知道您在上半年有一些价格利好因素，但在年中会消失。也许您可以提醒我们还有哪些其他因素在影响增长节奏。然后关于毛利率的快速跟进。您提到本季度的表现超出预期，有一些因素是您知道的，比如外汇利好和运费应计。还有哪些是意想不到的？为什么本季度毛利率的表现超出了您的预期？有什么惊喜吗？非常感谢。 **马丁·霍夫曼（即将离任的首席执行官兼首席财务官）** 谢谢，安妮莎。正如我之前所说，我们的指导中包含了我们 D2C 渠道的持续强劲增长，类似于我们在第一季度看到的强劲增长率。这意味着与 D2C 的强劲增长相比，批发的增长将放缓，这基本上导致我们 D2C 业务的持续市场份额增长。我们在 27 年初有很多创新即将推出。因此，我们希望谨慎行事，以便在我们的批发合作伙伴中以清晰的库存水平开始这一创新的烟花。因此，我们将其纳入我们的指导中。但我说过，D2C 方面的信心支持了我们所看到的强劲势头。让我带您了解一下毛利率的情况。我非常乐意这样做。显然，在收入方面，我们的创新、优质战略和全价纪律确保我们以高价和全价销售鞋子。如果您再看看成本，我们真的开始看到我们一年前在供应方面采取的措施开始生效。因此，这大约是 250 个基点的影响。您知道的，我提到的全价大约是 150 个基点。外汇利好仅约为 100 个基点，关税也约为 100 个基点。因此，这就是毛利率差异的形成情况。重要的是要记住，正如我们对今年的指导所说，我们将 64.5 视为我们的新基准，因为我们继续释放进一步的规模效率。其次，我们不仅会将所有的钱留给自己，而是今天就已经在重新投资，以改善产品，增加细节，使其更具吸引力，以便我们能够继续推动产品的创新和吸引力。 **克里斯蒂娜·费尔南德斯** 非常有帮助，谢谢。我们的最后一个问题来自 TC 咨询集团的克里斯蒂娜·费尔南德斯。您的线路现在开放。嗨。感谢您接受我的问题，我也要祝贺马丁，并祝愿他未来一切顺利。我想跟进安妮莎关于指导的问题。您保持了全年 23% 的恒定货币销售指导，基于您今天所看到的情况。无论是您对秋冬季的订单情况，还是其他方面，您是否看到对该指导的上行空间？例如，您提到的日益增加的促销环境让您对剩余的年度持谨慎态度。 **卡斯帕·科佩提** 谢谢。是的，谢谢你。我们认为 23% 是今年增长的正确目标，考虑到我们所看到的增长质量。正如我所说，如果我们看到更快的机会，我们会加速，我们也可以加速。当然，我们需要考虑到领导层的变动。我们面临着一个宏观经济环境，里面有很多变数，这也是需要考虑的因素。但正如你所听到的，很多令人兴奋的产品即将推出。我们现在还处于年初，但如果 23% 的增长率能够保持当前的质量、全价纪律和强劲的利润率，那将是一个非常强劲的增长率。 **主持人** 谢谢。这就是我们今天的问答环节。非常感谢大家参加今天的电话会议。现在可以断开连接了。再见。 **免责声明：** 本文档仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相关股票 - [ONON.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONON.US.md) ## 相关资讯与研究 - [昂跑一季度净利润暴涨 82%，创始人回归掌舵破增长困局](https://longbridge.com/zh-CN/news/286787436.md) - [从专业跑鞋到全品类扩张：昂跑增长背后的品牌认同危机](https://longbridge.com/zh-CN/news/281433494.md) - [「新消费观察」昂跑为何 “越跑越慢”？受困单一品类净销售额增幅放缓，亚太引擎增速腰斩](https://longbridge.com/zh-CN/news/286550380.md) - [AI 大潮中网站开发公司 Wix 难立足！财报暴雷后 “挥刀” 裁员 20%](https://longbridge.com/zh-CN/news/287536842.md) - [理想高管解读财报：维持 20% 年销量增长目标 L9 月产能 4000 至 5000 台](https://longbridge.com/zh-CN/news/287994987.md)