--- title: "前扑克冠军转型为投资教练的 Annie Duke 表示，大多数人对风险的理解存在误区" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286161158.md" description: "安妮·杜克（Annie Duke），一位从扑克冠军转型为投资教练的人，强调在不确定性下做出明智决策的重要性。在最近的一次采访中，她讨论了使用三步框架评估市场泡沫、运气在投资中的作用以及投资者常见的陷阱。杜克建议投资者在追逐收益时要理解其来源，并指出虽然在熊市中永远不要卖出这一建议通常是合理的，但应结合人类心理进行应用。她的见解旨在帮助投资者更有效地应对市场的复杂性" datetime: "2026-05-12T21:29:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286161158.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286161158.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286161158.md) --- # 前扑克冠军转型为投资教练的 Annie Duke 表示，大多数人对风险的理解存在误区 作者：Michael Sincere 《Quit》的作者谈论市场泡沫、代价高昂的投资错误以及为什么投资者在最糟糕的时刻会陷入僵局 安妮·杜克（Annie Duke）表示，在不确定性下做出良好决策，并在新信息到来时迅速改变主意。 安妮·杜克曾是世界上最成功的扑克选手之一，赢得了世界扑克锦标赛冠军赛和 NBC 全国对抗扑克锦标赛。现在，她是一位备受追捧的决策策略师，与投资者、高管和风险投资公司合作，帮助他们在面临不确定性时做出更好的决策。她是多本书籍的作者，包括《Thinking in Bets》和《Quit: The Power of Knowing When to Walk Away》。 在这次最近的采访中，经过编辑以便于长度和清晰度，杜克分享了她用来评估看似泡沫市场的三步框架，谈论了为什么最常见的投资建议在某种程度上是正确又错误的，并指出了悄然摧毁那些将幸运结果与良好决策混淆的投资者的陷阱。 这次真的有什么不同吗？ MarketWatch：投资者再次面临选择，要么追逐股市反弹，要么保持观望。判断一个泡沫市场的最佳方法是什么？ 安妮·杜克：起点是我所称的基准率。在类似情况下，历史上发生过什么？如果你在看市场的高度、上涨的持续时间以及相对于历史的定价，这可以告诉你事情是否看起来正常，或者你是否处于之前曾出现过修正的领域。这并不意味着修正即将到来。它只是帮助你理解你所处的位置。 接下来，你要问：这次真的有什么不同，使得当前的估值变得粘性？一个经典的例子是 1999 年的亚马逊（AMZN）。它的市盈率远高于传统零售商。但一个理性的人可以争辩说，它的确有足够的不同——没有实体店、科技成分和更广泛的潜在上行空间。这个比较并不完全正确。 第三步是将自己投射到未来，想象你是错的。如果这次的情况和其他周期一样，你可能忽视了哪些早期信号？提前将这些写下来可以给你一个退出的通道。你不会被锁定在一个无法退出的赌注中。 MarketWatch：扑克教会你什么投资知识是金融教科书无法提供的？ 杜克：扑克迫使你真正接受你知道的很少，以及系统中有多少运气，然后仍然尽力做出最佳赌注。关键技能不是确定性，而是在不确定性下做出良好决策，并在新信息到来时迅速改变主意。那些在扑克中坚持初始信念的人会陷入严重麻烦。 金融教科书教你确认偏差和期望值。但当你在扑克中快速迭代——一手接一手，决策接决策——这会深入你的骨髓，而阅读它并不能做到这一点。你会培养出一种对概率的感觉，这是通过做方程式无法获得的。 安妮·杜克："投资低成本的 ETF 或指数基金，并在所有周期中保持在市场中。" MarketWatch：大多数金融建议说在熊市中绝不要卖出。这是好建议吗？ 杜克：大体上是的。但理解原因有助于你正确应用它。单独来看，止损在技术上是不理性的。任何买入或卖出的决定都应该完全基于资产的基本价值。但我们知道，一旦人们拥有某样东西，他们在客观评估它时会变得很糟糕。损失厌恶、沉没成本谬误和从众行为——所有这些在下跌期间都会出现。止损是一种不理性的工具，用于防止更不理性的事情发生。 这就像把不健康的食物扔出你的家。逻辑上，你应该选择不吃它。但你还是把它扔掉，因为你知道未来的你，在漫长一天结束时疲惫和压力下，会做出更糟糕的决定。因此，你提前保护那个未来的自己。"在熊市中绝不要卖出"是同样的想法。它阻止你在恐慌中跟风抛售。对于普通散户投资者来说，这是个好建议。 人们追逐他人的收益，而不问这些收益是来自技能还是运气。 MarketWatch：人们给出的投资建议中，哪些会导致他人误入歧途？ 杜克：两件事不断发生。首先，人们追逐他人的收益，而不问这些收益是来自技能还是运气。孤立的大收益实际上应该让你产生怀疑。它通常意味着高波动性，这意味着结果中的很多部分是运气。其次，人们将自己的表现与错误的基准进行比较。如果你的顾问在一个 18% 的市场中让你获得了 11% 的收益，那并不好。如果他们在一个 5% 的市场中让你获得了 11% 的收益，那就值得关注。但人们完全跳过了比较。 更深层次的问题是均值回归。我们看去年的顶尖表现者，并假设他们会重复。基金经理们经常这样对待配置者。他们在修剪表现不佳的优秀投资者，而保留那些运气好的平庸者。我们并没有天生就能思考均值回归。 仅仅因为你在短期内表现良好，并不意味着你做出了良好的决策。而仅仅因为你表现不佳，并不意味着你做出了糟糕的决策。 MarketWatch：你使用了一个叫做"结果化"的术语。它是什么，为什么重要？ 杜克：结果化是指你将结果的质量与产生该结果的决策的质量等同起来。赢得一手扑克并不意味着你打得好。输掉并不意味着你打得差。短期内有运气的成分，而一个好的决策可能产生一个糟糕的结果，而一个糟糕的决策可能产生一个好的结果。 这种投资版本无处不在。有人在 2019 年投资了 Zoom（ZM），在疫情爆发时赚了一大笔钱。他们可能对视频会议的未来有一个合理的论点。但他们并没有预测到全球疫情。将这一结果完全归功于自己是有问题的。这并不在他们的决策中——这是一种运气的结果。 解决办法是在投资之前写下你的推理。你认为结果的分布是什么样的？你实际上在押注什么？然后，当你获得结果时，你可以将其与自己的预测进行比较，而不仅仅是账户中的数字。 人们变得如此不确定，以至于完全停止做决定，而没有意识到无所作为本身就是一种决定。 MarketWatch：你对投资者现在的最佳建议是什么？ Duke：对于散户投资者来说，历史上答案一直是：投资于低成本的交易所交易基金或指数基金，并在所有周期中保持在市场中。个股选择如此危险的原因在于，如果你相信市场在长期内是相对有效的，你必须问自己，你知道的是什么是专家不知道的。因为你喜欢超市里的一个品牌并不是答案。 我看到的更大错误是瘫痪。人们变得如此不确定，以至于完全停止做决定，而没有意识到无所作为本身就是一种决定。你在隐含地说，无论你目前持有的是什么，在这种环境下都是最佳配置。优秀的投资者会迎接不确定性。他们认识到你总是在预测，总是在投资于一个未知的未来。问题是你是否在用一个清晰的框架进行投资，还是仅仅在希望。 Michael Sincere 是多本书籍的作者，包括《理解股票》、《理解期权》和《帮助你的孩子积累财富》。 更多：你父母的致富规则不再有效，Dow Jones 女士说——但这个有效。 另请阅读：这 10 只 “HALO” 股票保护你的投资组合免受 AI 泡沫的影响。 \-Michael Sincere 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。 （结束）道琼斯新闻通讯 05-12-26 1729ET ### 相关股票 - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) ## 相关资讯与研究 - [一个让老交易员不安的信号：思科们时隔 25 年重回巅峰](https://longbridge.com/zh-CN/news/286727355.md) - [碳酸锂涨到多少，储能就玩不动了？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286765815.md) - [三星罢工风波暂息，高盛高喊：” 买入韩国”！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286770108.md) - [盘前趋势｜金辉控股（9993.HK）5/15 惊天放量暴涨，这是真逆转还是昙花一现？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286532011.md) - [传 Arm 因芯片授权行为遭美国反垄断调查 股价应声大跌](https://longbridge.com/zh-CN/news/286727525.md)