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title: "Lithium Americas Argentina 在积极的财报电话会议中表现突出"
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description: "Lithium Americas (Argentina) Corp. 报告了强劲的第一季度财报，强调盈利能力显著反弹，调整后的 EBITDA 上升至 1.06 亿美元，比第四季度增长 253%。该公司实现了近乎满负荷的利用率，达到 97%，并生产了约 9,700 吨碳酸锂。实现的价格接近每吨 17,000 美元，尽管仍低于市场基准。该运营在全球低成本锂生产商中占据一席之地，债务水平适中。未来增长包括第二阶段扩张，目标是每年额外增加 45,000 吨，尽管许可延迟可能会推迟时间表"
datetime: "2026-05-13T00:41:32.000Z"
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# Lithium Americas Argentina 在积极的财报电话会议中表现突出

Lithium Americas (Argentina) Corp. ((LAAC)) 已召开其第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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Lithium Americas (Argentina) Corp. 在最新的财报电话会议上语气乐观，强调盈利能力的显著反弹和强劲的工厂表现。管理层指出，接近满负荷的利用率、实现价格几乎翻倍以及调整后的 EBITDA 增长三倍，同时承认税收、定价和许可方面的阻力略微抑制了本来强劲的前景。

## 高利用率支撑可靠生产

第一季度的锂碳酸盐产量约为 9,700 吨，运营连续第二个季度以大约 97% 的名义产能运行。这一持续的利用率表明，调试风险在项目中基本消除，为稳定的现金生成提供了坚实的平台。

## EBITDA 在稳定的产量和更好的定价下激增

调整后的 EBITDA 从第四季度的 3,000 万美元跃升至第一季度的 1.06 亿美元，环比增长约 253%。这一改善主要是由于价格的上涨，而非产量的增长，展示了该资产对锂市场条件的杠杆作用。

## 实现价格反弹但仍低于基准

实现价格从第四季度的略高于 9,000 美元每吨攀升至第一季度的略低于 17,000 美元，增幅约为 89%。管理层指出，最近几个月的参考价格在每吨 20,000 至 30,000 美元之间，目前实现价格仍有 6-7% 的折扣，给收入带来压力。

## 成本基础使资产处于全球低成本生产者之列

第一季度的运营现金成本降至略低于 5,400 美元每吨，基本符合公司的长期目标。这一成本结构使 Cauchari-Olaroz 成为全球低成本锂生产商之一，并为在仍然周期性的商品市场中抵御价格波动提供了显著的缓冲。

## 强劲的现金生成和项目分配

该运营在第一季度产生了约 1.06 亿美元的调整后 EBITDA，并在今年迄今为止支付了大约 1 亿美元的现金分配。其中约 4,800 万美元流向了 Lithium Argentina，管理层预计一旦运营完全稳定，超过 90% 的 EBITDA 将转化为自由现金流。

## 资产负债表杠杆保持适度

项目级的第三方债务相对于收益保持适度，净债务与年化第一季度 EBITDA 的比率低于 0.5 倍。维持资本需求也较低，约为每季度 400 万至 500 万美元，使得更多的现金流可用于分配或增长。

## 增长管道承诺规模和选择性

Cauchari-Olaroz 的第二阶段目标是每年额外增加 45,000 吨，而 PPG 资产最终可能达到每年 150,000 吨，从 50,000 吨开始。一项初步研究将 PPG 的净现值评估为 60 亿至 80 亿美元，而历史账面价值为 17 亿美元，突显了内嵌的增长选项。

## 合作伙伴关系和市场战略聚焦

公司正在与赣锋锂业密切合作，执行开发，包括处理和模块化建设策略，这可能有助于降低扩张风险。管理层还在评估在 ASX 上进行潜在的二次上市，以扩大投资者基础，强调这与任何短期股权融资需求无关。

## 折扣和增值税影响抑制实现价格

管理层解释说，目前实现价格相对于市场参考水平存在 6-7% 的折扣，部分原因是增值税处理和产品质量差异。他们预计随着时间的推移，产品一致性的改善将缩小这一差距，从而直接支持收入和利润率。

## 与收入挂钩的税收和特许权使用费对利润率施加压力

出口税净额接近 2.9%，而省级特许权使用费结构约为收入的 3%，并有一些成本扣除。由于这些税收与收入挂钩，锂价格上涨时将增加，从而削减部分更高名义价格带来的收益。

## 许可延迟可能推迟第二阶段的推进

虽然第二阶段的 RIGI 申请可能很快获得批准，但全投资决策所需的关键环境许可证预计要到 2027 年才能获得。这一时间表表明，第二阶段的重大资本投入和推进可能会推迟到 2026 年之后，而不是推动近期的生产增长。

## 成本波动和阿根廷通胀风险

管理层警告说，由于当地通胀、工资谈判和外汇动态，季度间的运营成本可能会波动。柴油占直接运营费用的比例不到 3%，但更广泛的阿根廷成本压力可能最终会将成本基础从今天异常低的水平推高。

## 执行依赖于合作伙伴和资本市场

第二阶段和 PPG 的推进速度取决于与赣锋锂业的持续协调以及在项目层面引入少数投资者的能力。因此，执行风险不仅限于技术因素，还包括合作伙伴决策和资本市场对大型锂投资的整体需求。

## 现金转换强劲但收款滞后于销售

运营的销售与现金收款之间大约有两个月的滞后，这可能暂时扭曲近期的流动性指标。尽管如此，管理层对超过 90% 的 EBITDA 转化为自由现金流的预期，突显了该资产在吸收时间效应后固有的现金生成能力。

## 指导和前景强调现金和增长

管理层重申了 2026 年的生产指导目标为 35,000–40,000 吨，得益于当前的利用水平和每吨约 5,400 美元的成本表现。他们预计在参考价格为每吨 20,000–30,000 美元的情况下，2026 年的 EBITDA 可能达到 4.6 亿–6.3 亿美元，并重申了对第二阶段和 PPG 的增长雄心，尽管关键许可证的推迟使最终决策推迟至 2027 年。

Lithium Americas（阿根廷）在本季度结束时拥有一个高度现金生成、低成本的资产和可观的扩展空间，尽管面临明显的监管和财政摩擦。对于投资者而言，当前的故事在于维持低成本、缩小价格折扣，并在现实的时间表上执行增长项目，同时保持资产负债表的纪律。

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