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title: "昂跑凭借创纪录的增长和利润率表现出色"
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description: "On Holding AG 报告了创纪录的第一季度收益，净销售额超过 8 亿瑞士法郎，得益于直接面向消费者和批发渠道的强劲需求。该公司实现了 64.2% 的毛利率和 21.0% 的调整后 EBITDA 利润率。尽管面临外汇和关税的挑战，管理层对增长仍持乐观态度，特别是在亚太和美洲地区。领导层的过渡以及在营销和技术上的持续投资被认为是未来业绩的关键因素"
datetime: "2026-05-13T00:44:19.000Z"
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# 昂跑凭借创纪录的增长和利润率表现出色

On Holding Ag Class A ((ONON)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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On Holding AG 最新的财报电话会议语气相当乐观，管理层强调了广泛的增长、创纪录的盈利能力和强劲的品牌势头。高管们承认外汇、关税和领导层过渡带来的逆风，但将其视为在强劲需求、扩大的利润率和充裕的现金流背景下可控的因素。

## 净销售额创纪录突破 8 亿瑞士法郎大关

净销售额攀升至创纪录的 8.319 亿瑞士法郎，标志着首个季度超过 8 亿瑞士法郎。按固定汇率计算，收入同比增长 26.4%，而报告增长 14.5% 则突显了外汇的拖累。

## D2C 渠道实现强劲的战略增长

直接面向消费者的净销售额达到 3.223 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 28.7%，报告增长 16.4%。管理层强调了 D2C 的持续势头，并重申了一个多年的计划，以增加 D2C 在业务中的份额，以加深客户关系并保护定价。

## 批发销售首次突破 5 亿瑞士法郎

批发销售首次超过 5 亿瑞士法郎，达到 5.096 亿瑞士法郎。按固定汇率增长 25.1%，或报告增长 13.3%，突显了零售商的强劲需求，尽管管理层计划采取更为谨慎的节奏以保持库存清洁。

## 亚太地区激增和美洲创纪录推动全球扩展

亚太地区的净销售额达到 1.74 亿瑞士法郎，按固定汇率激增 61.4%，现在占总销售额的 20% 以上。美洲创下 4.507 亿瑞士法郎的纪录，按固定汇率增长 17.1%，但报告增长仅为 3.1%，因为该地区的品牌认知度超过 30%。

## 鞋类强劲，服装比例加速提升

鞋类仍然是核心引擎，销售额为 7.637 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 24%。服装销售急剧上升至 5530 万瑞士法郎，按固定汇率增长 57.5%，并首次贡献超过 10% 的 D2C 销售，标志着跨品类扩展的成功。

## 利润率达到新高，盈利能力提升

毛利率上升至 64.2%，高于一年前的 59.9%，反映出有利的产品组合、定价和效率提升。调整后的 EBITDA 利润率提高了 450 个基点，达到 21.0%，使管理层有信心将目标定为至少 64.5% 的毛利率和 19.5%–20% 的调整后 EBITDA 利润率。

## 创新管道推动产品势头

公司强调其 LightSpray 技术的强劲吸引力，釜山工厂的产能扩大了约 30 倍以满足需求。新产品如 LightSpray Cloudmonster Hyper、Cloudmonster 3、基于 SuperFoam 的模型和 Cloudtilt 系列正在推动高端销售并引发品牌热议。

## 资产负债表强劲，效率提升显著

On Holding 在季度末现金超过 10 亿瑞士法郎，为应对宏观和关税不确定性提供了灵活性。分销费用降至净销售额的 10%，管理费用降至 16%，为两年来最低，得益于规模效益和仓库自动化。

## 外汇逆风模糊了基础增长图景

管理层多次指出外汇是扭曲报告增长与固定汇率指标之间的关键逆风。例如，美洲的收入按固定汇率增长 17.1%，但报告增长仅为 3.1%，而总净销售增长报告为 14.5%，而按固定汇率为 26.4%。

## 关税和成本通胀影响利润计划

更高的美国关税和来自越南的假定增量税率已纳入公司的前景。指导假设来自越南的增量关税率为 20%，管理层强调定价、采购和利润计划均考虑了这一成本压力。

## 领导层过渡增加执行风险

从即将离任的首席执行官/首席财务官马丁·霍夫曼（Martin Hoffmann）到新任首席财务官弗兰克·斯卢伊斯（Frank Sluis）的过渡，以及创始人回归共同首席执行官角色，增加了一些执行风险。管理层将这一变动视为连续性，但投资者将密切关注以确保增长和利润轨迹的维持。

## 批发节奏和库存保持纪律

高管们表示，批发增长可能会在某些时候放缓，因为公司优先考虑以清洁库存进入新的秋冬季节。指导假设这一更为控制的批发节奏，同时预计 D2C 将继续表现优异，因为品牌倾向于依靠自身渠道。

## 品牌建设支出将保持高位

预计今年市场营销费用将占销售额的 13%–13.5%，因为公司在品牌认知和新客户群体上进行了大量投资。管理层认为这些较高的短期成本是战略性的，旨在支持全球增长并加深参与，尽管对短期盈利造成拖累。

## 新技术的扩展带来早期风险

尽管 LightSpray 和其他新技术显示出强劲的早期需求，管理层将其描述为商业化的起点。与需求同步扩展生产和分销仍然是一个关键的执行风险，即使产能扩张和售罄表明前景光明。

## 指导信号显示信心，尽管面临已知逆风

公司重申全年指导，预计至少 23% 的固定汇率净销售增长，按当前汇率大约为 35 亿瑞士法郎的收入。管理层还指导毛利率至少为 64.5%，调整后的 EBITDA 利润率为 19.5%–20%，假设市场营销费用高企、关税逆风、强劲的 D2C 以及亚太地区和服装的持续超越表现。

On Holding 的电话会议描绘了一个快速扩张的高端品牌，盈利能力不断改善，资产负债表实力雄厚。虽然外汇、关税、领导层变动和早期技术风险需要关注，但强劲的需求、严谨的执行和重申的指引为投资者留下了普遍乐观的印象。

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