马斯顿公司上半年财报电话会议的重点内容

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Marston's LON: MARS 报告称管理层描述的 2026 财年上半年表现强劲，尽管销售疲软和成本压力持续，但利润增长和利润率扩张依然显著。

首席执行官贾斯廷·普拉特表示，酒吧运营商在此期间取得了 “卓越的战略进展”，特别是在新酒吧格式的推广方面。公司在上半年完成了 60 个改造，超出计划的 50 个，并表示这些场所自重新开业以来表现强劲。

“对我们来说，上半年真的很好，” 普拉特说。“这一进展为我们整体上创造了一个非常强劲的年度基础。” 他补充说，Marston's 维持对全年业绩的预期。

尽管收入下降，利润仍然上升

首席财务官斯蒂芬·霍普森表示，上半年的总收入为 4.227 亿英镑，同比下降 1.1%。同店销售下降 0.5%，霍普森表示这一表现优于更广泛的酒店市场。收入还受到与公司翻新和格式转换计划相关的临时酒吧关闭的影响。

霍普森表示，关闭期间使上半年的收入减少了 220 万英镑，EBITDA 减少了 200 万英镑。改造酒吧的平均关闭时间约为三周。

EBITDA 为 8590 万英镑，与去年基本持平，而 EBITDA 利润率增加了 20 个基点，达到 20.3%。税前基础利润增长 7.9%，达到 2050 万英镑，每股收益增长 9.1%，达到 0.024 英镑。

霍普森表示，关闭的影响在下半年不会重演，因为 2026 财年的格式计划已完成。公司目前有 91 家酒吧以新格式运营，其中包括 31 家在前一年改造的酒吧。

格式转换成为关键增长驱动力

管理层指出，新酒吧格式是 Marston's 增长战略的核心部分。霍普森表示，改造后的场所在重新开业后的同店销售增长约为 20%，尽管上半年的贡献有限，因为许多酒吧在该期间末才重新开业。

普拉特表示，公司不再处于 “测试和学习模式”，并指出其 Grandstand、Two Door 和 Woodie’s 概念的强劲表现。他表示，格式项目的平均回报率目前约为 35%，高于公司设定的 30% 的门槛。

Grandstand 格式被强调为表现突出的酒吧。普拉特表示，这些酒吧的同店收入增长约为 30%，得益于更高的访问频率和 7% 的消费增长。他表示，Grandstand 酒吧在推出的地区平均获得了约 1 个百分点的本地市场份额。

Marston's 已根据人口统计和当地人口对其资产进行了规划，识别出约 600 家适合改造的酒吧，其中大约 250 个是潜在的 Grandstand 场所。普拉特表示，公司计划加快推广，并预计明年完成约 100 个改造，具体数字将在 11 月的初步结果中确认。

利润率受到生产力和成本控制的支持

霍普森表示，尽管面临成本压力，包括 2025 年 4 月生效的国家最低工资和国家保险的变化，Marston's 仍在扩大利润率。他表示，劳动生产率的提高完全抵消了这些压力，得益于公司劳动调度工具的改进。

公司还提到，收入管理、商品成本管理和其他效率措施是利润率改善的贡献因素。霍普森表示，排除关闭期间的影响，EBITDA 利润率同比增加了 60 个基点。

能源成本在上半年是一个压力，但霍普森表示，这是由于一项在 2025 年春季生效的天然气合同，而公司在过去五年中受益于长期固定的天然气合同。他表示，Marston's 在电价上已锁定当前财年的价格，天然气价格则锁定至 2027 财年末。

普拉特表示，公司在市场疲软时仍保持折扣的纪律。他表示，Marston's 在能够提高回报的情况下选择性地使用折扣，但避免 “为了底线而牺牲收入”。

现金流仍然偏重下半年

上半年的经常性自由现金流为负 1560 万英镑，反映出季节性、资本投资增加、营运资金时机和税款支付。霍普森表示，集团仍然有信心全年将实现超过 5000 万英镑的经常性自由现金流。

资本支出同比增加 800 万英镑，反映出在上半年完成格式投资计划的决定。霍普森表示，全年资本支出仍预计保持在公司之前沟通的营业额的 7% 至 8% 范围内。

Marston's 继续减少杠杆，剔除 IFRS 16 租赁后的杠杆比率从一年前的 4.9 倍降至 4.7 倍。霍普森表示，公司仍在按计划将净债务减少至年末约 4 倍。

公司的资产负债表由 22 亿英镑的物业资产支撑，82% 的资产以有效永久产权形式持有。净资产同比增长 21%，达到 8.129 亿英镑，每股净资产价值上升至 1.28 英镑。

管理层指出下半年的机会

Marston's 表示，预计全年同店销售将改善，受益于改造后的酒吧和即将到来的世界杯。霍普森表示，新格式预计将在下半年增加近 1100 万英镑的同比销售增长，相当于总收入增长的 2.3%。

普拉特表示，世界杯可能会为公司社区基础的地产带来提振，特别是因为有利的开球时间和围绕比赛的消费者热情可能会更广泛。

在问答环节中，普拉特表示公司已保护其管理和合作地产的营业时间。霍普森还表示，董事会将考虑未来的资本使用，包括投资于高回报的形式和潜在的股东回报，因为杠杆率持续下降。

“我们对下半年感到乐观，” 普拉特说，提到世界杯夏季和新酒吧形式的贡献不断增长。“因此，我们将继续保持我们的指导，并且我们正朝着年度预期的方向前进。”

关于马斯顿 LON: MARS

马斯顿 PLC 在英国运营管理、特许经营、租赁、合作和租赁酒吧。它还涉及物业管理、电信和保险业务。该公司曾名为伍尔弗汉普顿和达德利酿酒公司，2007 年 1 月更名为马斯顿 PLC。该公司成立于 1834 年，总部位于英国伍尔弗汉普顿。

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