--- title: "马来亚银行表示，Sea 第一季度业绩突显了其持续的增长动能" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286373539.md" description: "马来亚银行投资银行报告称，Sea 的第一季度业绩显示出电子商务、物流和数字金融的强劲增长。关键指标包括 Shopee 的总商品交易额（GMV）增长 30%，Garena 的预订量增长 20%，Monee 的贷款组合扩大 71%。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到 10.3 亿美元，超出预期。马来亚银行维持积极展望，指出 Shopee 的强大执行力以及来自 TikTok Shop 的竞争威胁有限。巴西被强调为一个关键增长市场，交付速度和盈利能力显著改善。Monee 也显示出快速增长，而 Garena 的表现尽管面临行业挑战仍然稳健" datetime: "2026-05-14T06:42:26.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286373539.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286373539.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286373539.md) --- # 马来亚银行表示，Sea 第一季度业绩突显了其持续的增长动能 马来亚银行投资银行认为，Sea 的第一季度业绩强化了其在电子商务、物流和数字金融领域维持高增长的能力，同时加深了结构性优势。 “Sea 报告了强劲的第一季度交付，Shopee 的 GMV、Garena 的预订和 Monee 的贷款组合分别同比增长 30%、20% 和 71%——总体上超出市场预期 2% 至 22%，” 该研究机构在周三的一份报告中表示。 该集团调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 10.3 亿美元，约比市场共识高出 15%，主要得益于 Garena 盈利能力强于预期以及尽管持续投资于物流和履行，电子商务利润率依然稳健。 马来亚银行对 Sea 的看法保持积极，因为第一季度的表现得到了 Shopee 强劲执行的支持，GMV 增长 30%，尽管物流和履行投资增加，季度 EBITDA 利润率依然稳定。 “重要的是，我们并不认为 TikTok Shop 的快速增长在此阶段对 Shopee 构成重大竞争威胁，两个平台都在继续提高佣金率——这表明竞争相对理性，” 它表示。 相反，它认为 Shopee 仍然专注于巩固其在物流、履行、交付速度和生态系统参与方面的核心护城河。 值得注意的是，Shopee 在第一季度实现了强劲的执行，GMV 同比增长加速至 30%，调整后的 EBITDA 利润率为 0.6%，尽管运输补贴和履行投资增加，仍略超出市场预期。 管理层认为 TikTok Shop 对竞争的干扰有限，强调市场份额趋势稳定，并继续关注可控的执行驱动因素，如定价、用户参与、产品组合和 Shopee VIP 渗透率。 巴西在第一季度仍然是 Shopee 增长最快的市场，同时保持盈利，得益于交付速度改善超过 1 天、三个新的履行中心（总计五个）以及 Shopee Mall GMV 同比增长超过 100%，现在约占巴西 GMV 的 15%。 “管理层重申 FY26 的指导目标为约 25% 的 GMV 增长，EBITDA 至少与 FY25 持平，尽管考虑到第一季度的超预期表现、稳定的竞争和以广告为主的货币化扩展，我们认为有上行潜力，” 马来亚银行表示。 该研究机构还指出，Monee 继续快速增长，正逐渐演变为一个规模化的独立金融科技平台，得益于 Shopee 的快速增长。 Monee 在第一季度保持强劲的势头，收入同比增长 58%，贷款组合同比扩大 71% 至 99 亿美元。 巴西的贷款组合超过 10 亿美元，同比增长超过 250%。其不良贷款保持稳定在 1.1%，反映出尽管快速扩张，仍保持严格的承保标准。 现金贷款和非 Shopee 的 PayLater 约占投资组合的 50%，突显出来自平台外生态系统的贡献日益增长。 其调整后的 EBITDA 为 2.75 亿美元，略有不足，原因是向新兴和低收益市场的组合转变，尽管管理层仍然专注于绝对 EBITDA 的增长，而非短期利润率优化。 尽管管理层在生活成本上升的背景下对信用风险保持警惕，但仍然看到健康的贷款增长趋势。 与此同时，Garena 的稳健表现突显了其游戏品牌在成熟行业背景下的耐久性，马来亚银行表示。 Garena 交付了自 2021 年以来最强劲的季度，预订和调整后的 EBITDA 分别同比增长 20% 和 25%，主要得益于成功的《自由火焰》知识产权合作，如《咒术回战》，以及《荣耀竞技场》的创纪录预订。 其调整后的 EBITDA 利润率上升至 61.6%，得益于较低的渠道成本和季节性较低的电子竞技支出。 公司预计在经历了异常强劲的第一季度后，预订和利润率将在随后的季度中恢复正常，尽管仍对实现 FY26 双位数的预订增长充满信心。 > 随着 Shopee 交付创纪录的季度，Sea 的收入和利润上升 ### 相关股票 - [SE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SE.US.md) - [ONLN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONLN.US.md) - [XRT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XRT.US.md) - [HERO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HERO.US.md) - [RTH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RTH.US.md) - [EBIZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EBIZ.US.md) - [GAMR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GAMR.US.md) - [ESPO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ESPO.US.md) - [FINX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FINX.US.md) - [IBUY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBUY.US.md) ## 相关资讯与研究 - [叮咚买菜 Q1 GMV63.33 亿元，连续 14 个季度实现非 GAAP 盈利](https://longbridge.com/zh-CN/news/287223051.md) - [营收超预期 冬海集团股价涨逾 10% 分析师：维持 “买入” 评级 | 联合早报网](https://longbridge.com/zh-CN/news/286253103.md) - [网易游戏今年是一个蛰伏的新品小年吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/287161018.md) - [唯品会 618 年中特卖节将开启，上线 48 小时限量爆款活动](https://longbridge.com/zh-CN/news/286993489.md) - [新游戏业务加速发展 雅乐科技或将重返稳健增长轨道](https://longbridge.com/zh-CN/news/287160499.md)