<p><strong>Emkay Global Financial 关于电力金融公司的研究报告</strong></p>
<p>PFC 在资产管理规模（AUM）增长和放款方面报告了疲软的第四季度，但由于回收率提高和拨备回补，盈利能力强劲。贷款组合同比增长 6.8%；管理层将疲软的增长归因于高额的提前还款和不良资产的解决。管理层预计 FY27 年将实现约 10% 的增长，因为预计提前还款将减缓，利率下调周期已暂停，短期计划（如 RBPF）的放款份额将减少。本季度的利润率略有下降，由于竞争加剧和 DISCOM 评级改善，收益率有所降低，而融资成本因外汇波动和负债重定价滞后而小幅上升。管理层预计 FY27 年的利差在 2.4-2.5% 之间。管理层还表示，拟议的 PFC-REC 重组计划预计将在 FY27 年底前完成，需获得必要的监管批准；最终结构仍在讨论中。</p>
<p><strong>前景</strong></p>
<p>考虑到第四季度的表现和管理层的评论，我们下调了增长和利润率预期，导致 FY27-28E 每股收益（EPS）减少约 4-5%；我们仍然预计 PFC 将实现 16-17% 的股本回报率（RoE）。我们重申买入评级，并将 2027 年 3 月的目标价从 450 卢比上调约 11% 至 500 卢比（这意味着 FY28E 独立市净率约为 1.0 倍，基于 REC 的目标价 440 卢比和 25% 的控股折扣）。
<strong>免责声明</strong></p>
<p>免责声明：moneycontrol.com 上投资专家/经纪公司/评级机构表达的观点和投资建议仅代表他们个人的看法，并不代表网站或其管理层的观点。moneycontrol.com 建议用户在做出任何投资决策之前咨询认证专家。</p>
<p>电力金融公司 - 1405026 - emkay</p>

<p>Emkay Global Financial 重申了对电力金融公司（PFC）的 “买入” 评级，目标价从 450 卢比上调至 500 卢比。尽管在资产管理规模（AUM）增长和放款方面第四季度表现疲软，但 PFC 由于回收率提高而显示出强劲的盈利能力。管理层预计在 2027 财年将实现约 10% 的增长，利润率略有下降。2027-2028 财年的每股收益（EPS）预期已下调约 4-5%，但仍预计实现 16-17% 的股本回报率（RoE）。PFC-REC 的重组预计将在 2027 财年末完成，待监管批准</p>

<p><strong>Emkay Global Financial' research report on Power Finance Corporation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Emkay Global Financial 关于电力金融公司的研究报告</strong></p>
</div><p>PFC reported a soft Q4 in terms of AUM growth and disbursement, but delivered strong profitability led by higher recoveries and provision writeback. Loan book grew 6.8% YoY; the management attributed the soft growth to high prepayments and resolution in stressed assets. It guided for ~10% growth in FY27, as it expects prepayments to moderate as the rate-cut cycle has paused and disbursement share of short-term schemes like RBPF will reduce. Margins in the quarter moderated slightly, as yields moderated due to rising competition and improving DISCOM ratings while CoF inched up on a combination of forex volatility and lagged liability repricing. The management guides for spreads at 2.4-2.5% in FY27. It also indicated that the proposed PFC-REC restructuring is targeted to be completed by FY27-end, subject to requisite regulatory approvals; the final structure remains under discussion.</p>
<div class="lb-trans"><p>PFC 在资产管理规模（AUM）增长和放款方面报告了疲软的第四季度，但由于回收率提高和拨备回补，盈利能力强劲。贷款组合同比增长 6.8%；管理层将疲软的增长归因于高额的提前还款和不良资产的解决。管理层预计 FY27 年将实现约 10% 的增长，因为预计提前还款将减缓，利率下调周期已暂停，短期计划（如 RBPF）的放款份额将减少。本季度的利润率略有下降，由于竞争加剧和 DISCOM 评级改善，收益率有所降低，而融资成本因外汇波动和负债重定价滞后而小幅上升。管理层预计 FY27 年的利差在 2.4-2.5% 之间。管理层还表示，拟议的 PFC-REC 重组计划预计将在 FY27 年底前完成，需获得必要的监管批准；最终结构仍在讨论中。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>前景</strong></p>
</div><p>Factoring in Q4 performance and management commentary, we trim our growth and margin estimates, resulting in a ~4-5% cut in FY27-28E EPS; we still expect PFC to deliver 16-17% RoE. We reiterate BUY and raise Mar-27E TP by ~11% to Rs500 from Rs450 (implying FY28E standalone P/B of ~1.0x, based on Rs440 TP for REC and 25% holdco discount).
<strong>Disclaimer</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到第四季度的表现和管理层的评论，我们下调了增长和利润率预期，导致 FY27-28E 每股收益（EPS）减少约 4-5%；我们仍然预计 PFC 将实现 16-17% 的股本回报率（RoE）。我们重申买入评级，并将 2027 年 3 月的目标价从 450 卢比上调约 11% 至 500 卢比（这意味着 FY28E 独立市净率约为 1.0 倍，基于 REC 的目标价 440 卢比和 25% 的控股折扣）。
<strong>免责声明</strong></p>
</div><p>Disclaimer: The views and investment tips expressed by investment experts/broking houses/rating agencies on moneycontrol.com are their own, and not that of the website or its management. Moneycontrol.com advises users to check with certified experts before taking any investment decisions.</p>
<div class="lb-trans"><p>免责声明：moneycontrol.com 上投资专家/经纪公司/评级机构表达的观点和投资建议仅代表他们个人的看法，并不代表网站或其管理层的观点。moneycontrol.com 建议用户在做出任何投资决策之前咨询认证专家。</p>
</div><p>Power Finance Corporation - 1405026 - emkay</p>
<div class="lb-trans"><p>电力金融公司 - 1405026 - emkay</p>
</div>

Emkay Global Financial 建议买入电力金融公司，目标价定为 500 卢比