--- title: "“旧经济的实时复仇”：华尔街顶级分析师呼吁大宗商品超级周期" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286602206.md" description: "杰夫·库里（Jeff Currie），一位知名策略师，预测新的商品超级周期即将到来，强调在人工智能驱动的资本面前，实物资产的重要性。他将 “慷慨七巨头” 石油公司与 “辉煌七巨头” 科技股进行对比，突显出自由现金流收益率的显著差异。库里认为，当前商品价格的飙升是长期投资不足的症状，历史周期表明该领域将转向增加资本投资。他建议投资者抓住这一轮动机会" datetime: "2026-05-15T18:19:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286602206.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286602206.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286602206.md) --- # “旧经济的实时复仇”：华尔街顶级分析师呼吁大宗商品超级周期 同一位在 2020 年 10 月预测上一个商品超级周期的策略师刚刚提出了他迄今为止最激进的公开观点。 **杰弗里·库里**，前高盛集团全球商品研究负责人，现在是私募股权巨头 **凯雷集团** 的高级顾问，他在周五通过推特账号 @CommodMkt 发布了一个 10 部分的推文，强调追逐人工智能交易的资本忽视了人工智能运行所需的实物资产。 他称之为 “旧经济的复仇，实时上演。” ## 慷慨七巨头与辉煌七巨头 库里以与他在高盛时对 2020 年 10 月超级周期预测相关的表现表格开启了这一系列推文。根据他的数据，自那时以来，QCI 商品总回报指数上涨了 217%。 标普 GSCI 总回报上涨了 205%。黄金——由 **iShares 黄金信托** 跟踪（NYSE: GLD）上涨了 140%。纳斯达克 100，由 **Invesco QQQ 信托** 跟踪（NASDAQ: QQQ），上涨了 130%。标普 500 上涨了 85%。 他指出，表现最好的三项都是商品，但商品对冲基金的管理资产在全球配置投资组合中仍然微不足道。 “欢迎来到现代金融历史上最不对称的交易，” 库里开场说道。 > 欢迎来到现代金融历史上最不对称的交易。 > > 以下推文阐述了原因。机会存在，因为资本追逐人工智能交易，而忽视了人工智能运行所需的实物资产——这些资产悄然成为表现最佳的资产类别…… > > — 杰弗里·库里 🆔++ (@CommodMkt) 2026 年 5 月 15 日 这一系列推文的核心是一个框架，可能会定义今年剩余时间的交易。 库里将七家石油和天然气巨头——**埃克森美孚公司**（NYSE: XOM）、**雪佛龙公司**（NYSE: CVX）、**康菲石油**（NYSE: COP）、**壳牌公司**（NYSE: SHEL）、**道达尔能源公司**（NYSE: TTE）、**英国石油公司**（NYSE: BP）和 **挪威国家石油公司**（NYSE: EQNR）归为一个他称之为 “慷慨七巨头” 的单一标签。 在 2026 年布伦特油价为 105 美元的情况下，他计算出这一篮子股票产生 15.5% 的自由现金流收益率，而其市盈率接近七倍。 辉煌七巨头的科技公司，根据他的计算，产生的自由现金流收益率约为 1.5%，市盈率接近 28 倍。 “辉煌七巨头是对分子、电流、铜、水、镓和混凝土的需求。慷慨七巨头则是供给，” 库里表示。 市场尚未对库里所描述的轮换进行定价。 他对投资者的指示是：做多，系好安全带，准备好迎接这场旅程。 **另请阅读：** **某种历史性因素正在悄然推动商品价格创纪录——而这与霍尔木兹无关** 用简单的语言来说，库里表示，能源股与科技股之间 1000 个基点的自由现金流收益率差距是无法持续的。 要么石油价格下跌——他并不预期——要么资本被迫从市场上最被拥有的交易转向最少被拥有的交易。 在他看来，资产配置是 “一场零和游戏。” ## 一场伪装成价格飙升的资本支出周期 库里更广泛的论点是，大家都能看到的价格飙升是症状而非病因。病因是十五年的实物资本支出匮乏。 炼油投资处于 10 年来的最低水平。 upstream 石油和天然气投资比 2015 年的峰值下降了 35%。 前 20 大矿业公司支出比 2012 年周期高峰时减少了 40%。 他的历史框架将现代商品历史视为一系列大约 10 到 12 年的周期，这些周期在开发阶段（现有资产被榨取，储备枯竭）和投资阶段（资本涌入以重建产能）之间交替。 根据他的统计，最后一个投资阶段从 2002 年持续到 2014 年。最后一个开发阶段从 2014 年持续到 2025 年。 他认为，转变正在发生，并且历史上往往与重大地缘政治冲击相吻合。 1968 年的越南。2002 年的伊拉克入侵。2026 年的霍尔木兹关闭。 他所指出的结构性背景有三个驱动因素，他称之为去全球化、电气化和再分配。 去全球化是无摩擦全球贸易的解构。 电气化涵盖了欧洲和中国正在竞相安装的可再生能源、核能和人工智能电力需求的结合。 再分配则捕捉到美国、德国、日本和中国在 2026 年之前正在进行的财政扩张，他称之为同步财政繁荣。 **另请阅读：** **半导体股票的交易方式如同 1720 年的 “密西西比泡沫”，华尔街顶级分析师警告** _照片来源：Shutterstock_ ### 相关股票 - [CVX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CVX.US.md) - [SHEL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SHEL.US.md) - [BHP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BHP.US.md) - [TECK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TECK.US.md) - [BP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.US.md) - [FCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FCX.US.md) - [AGQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AGQ.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [DBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBC.US.md) - [PDBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PDBC.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLD.US.md) - [SLV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SLV.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [CG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CG.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDX.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [XOM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOM.US.md) - [COP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COP.US.md) - [TTE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TTE.US.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.UK.md) - [EQNR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EQNR.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) - [SHEL.WI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SHEL.WI.US.md) - [STOHF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STOHF.US.md) ## 相关资讯与研究 - [壳牌首席执行官：满足石油需求在未来几十年仍将至关重要](https://longbridge.com/zh-CN/news/286911374.md) - [沃什的第一道死局](https://longbridge.com/zh-CN/news/287024134.md) - [盘前趋势｜戴文能源（DVN）5/19 油气板块资金回暖，能源多头卷土重来？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286963963.md) - [美债收益率反弹削弱避险吸引力，银价震荡回落](https://longbridge.com/zh-CN/news/287173406.md) - [自有股份交易 | Shell 股票新闻](https://longbridge.com/zh-CN/news/287037545.md)