--- title: "分析——投资者警告称，债券收益率的飙升对未做好准备的股票市场构成风险" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286669706.md" description: "分析师警告称，美国股市可能低估了通货膨胀和地缘政治不稳定带来的风险，尤其是在债券收益率上升的情况下。尽管强劲的企业盈利和人工智能驱动的增长支持股票，但高能源价格和伊朗持续冲突带来了重大风险。投资者越来越意识到市场可能面临的冲击，特别是如果霍尔木兹海峡继续关闭，这可能导致新的通货膨胀 regime。标普 500 目前的估值较高，引发了对未来增长的担忧" datetime: "2026-05-17T10:01:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286669706.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286669706.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286669706.md) --- # 分析——投资者警告称，债券收益率的飙升对未做好准备的股票市场构成风险 罗德岛州普罗维登斯，5 月 17 日（路透社）- 投资者警告称，美国股市的高位尚未考虑到飙升的通胀风险，并且对债券收益率的急剧上升十分脆弱。 股市受到强劲的第一季度盈利和对人工智能带来提振的预期推动，掩盖了高能源价格的风险以及与伊朗战争没有结束的事实。 但过去一周债券市场收益率的飙升——使得 30 年期国债超过 5%，基准 10 年期国债超过 4.5%——可能会改变投资者的看法。这导致周五股市谨慎。 TwinFocus 的联合创始人兼管理合伙人保罗·卡格（Paul Karger）表示，他为超高净值家庭管理资金，每次与客户会面时，他们都在不断向他询问如何理解这种明显的市场悖论。 卡格说：“早餐、午餐和晚餐：问题总是关于如何理解这种如此分歧的前景，” 盈利数据传达了积极的故事，但油价和通胀却对公司构成了负面影响。 卡格对他管理的资产采取了他所称的 “杠铃” 策略：在现金、黄金和其他商品中积累大量超配头寸，同时保持在市场领先的巨型成长股中的头寸。 在 2 月底美国与以色列的战争开始后，股市经历了初步的下跌，但随后迅速反弹。基准标普 500 指数自 3 月底的年内低点以来上涨超过 17%，即使在周五几乎下跌 1% 的情况下，年初至今仍上涨超过 8%。 基准收益率的上升往往会对股市估值施加压力，因为公司和消费者将面临更高的借贷成本。这也可能对经济增长和企业利润产生负面影响，同时可能使债券回报与股票更具竞争力。 现在股市处于高位，这种情况可能尤其明显。根据 LSEG Datastream 的数据，截至周四，基准标普 500 指数的市盈率为未来 12 个月盈利预期的 21.3 倍，远高于该指数长期平均前瞻市盈率的 16 倍，尽管低于 10 月份达到的 23.5 倍水平，因美国盈利前景的改善在一定程度上帮助保持了估值的合理性。 查尔斯维尔，维吉尼亚州的 Chase Investment Counsel 总裁彼得·图兹（Peter Tuz）表示：“我确实认为，通胀在未来的经济中有一种嵌入的真实恐惧。” 他补充道：“现在没有看到任何下降的迹象，这是一种真正的恐惧，如果这种情况持续下去，将会推动市场下跌。” Cresset Capital 的首席市场策略师杰克·阿布林（Jack Ablin）表示，如果霍尔木兹海峡的油轮和液化天然气（LNG）船只以及其他商业航运的重新开放延迟几个月，结果可能是 “一个全新的通胀制度，投资者对此并没有准备好。” 盈利乐观 投资组合经理表示，股市保持强劲的原因是盈利。美国上市公司第一季度的利润显著高于预期，预计将比去年增长约 28%，这是自 2021 年底以来最大的涨幅。 Janus Henderson 的投资组合经理杰里迈亚·巴克利（Jeremiah Buckley）表示：“我们正在看到人工智能支出热潮的影响，以及（相关的）生产力提升，” 他补充道，这种趋势可能会持续到 2027 年。 最新一波人工智能市场热情推动了包括半导体在内的股票。对数据中心和其他与人工智能相关基础设施的大规模资本支出提升了芯片需求。然而，人工智能相关领域的高估值也让一些人预测可能会出现回调。 支撑股市的还有对被抛在一边的恐惧。 T. Rowe Price 的资本市场策略师蒂姆·穆雷（Tim Murray）表示：“如果霍尔木兹海峡的局势有可能——正如许多人认为的那样——在几周内得到解决，交易员们不想变得悲观。” 风险偏斜 然而，投资者对风险的意识日益增强——以及对股市的潜在冲击。由于不确定性围绕着伊朗与美国之间的临时停火，原油价格飙升，仍在 100 美元以上，推动了通胀担忧。生产者价格在 4 月份创下四年来的最大涨幅。 咨询公司 Capital Economics 的首席经济顾问约翰·希金斯（John Higgins）在周四发布的报告中警告客户：“市场并没有为伊朗战争的 ‘极端’ 情景做好准备”，即霍尔木兹海峡的长期关闭。虽然国债市场正在定价通胀风险，但股市并没有这样做，预计长期关闭可能会对支撑利润的增长造成影响。 波斯湾的地缘政治危机及其可能引发的通胀具有长期损害的潜力。 BCA 市场分析公司的首席地缘政治策略师马修·格特肯（Matthew Gertken）表示：“伊朗危机有可能重塑市场在今年剩余时间的轨迹。” （由苏珊·麦基在罗德岛普罗维登斯报道；卡罗琳·瓦莱特凯维奇和路易斯·克劳斯科夫补充报道；梅根·戴维斯和尼克·齐门斯基编辑） ### 相关股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [QQEW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQEW.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [AVLV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AVLV.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [ONEQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONEQ.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHG.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [JHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JHG.US.md) - [TROW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TROW.US.md) ## 相关资讯与研究 - [背景真假不重要？特朗普再凭 “头条” 扭转美股颓势](https://longbridge.com/zh-CN/news/287178611.md) - [美银调查：全球基金经理疯狂加仓股票，接近触发抛售信号！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286908017.md) - [美股尚无深跌基础？德银：三大硬性条件均未满足](https://longbridge.com/zh-CN/news/287018901.md) - [SEC 计划放宽 IPO 与财务报告要求，提升美国股市吸引力](https://longbridge.com/zh-CN/news/287015875.md) - [不是 1999 年的重演！看空声此起彼伏，反向投资者却嗅到了不同气息](https://longbridge.com/zh-CN/news/286570774.md)