--- title: "高鑫零售仍困在大卖场收缩周期里" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286790695.md" description: "高鑫零售在 2026 财年面临收入 634.42 亿元，同比下降 11.3%，并亏损 3.26 亿元。收入压力源于 CPI 波动、消费需求疲弱及行业竞争加剧。租金收入也下降 7.6% 至 28 亿元。公司正在推进业态重构，增加中型超市和前置仓，部分新业态已有进展，生鲜销量增长近 3%。" datetime: "2026-05-18T14:57:36.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286790695.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286790695.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286790695.md) --- # 高鑫零售仍困在大卖场收缩周期里 大润发母公司高鑫零售的转型，仍未走出压力测试期。 5 月 18 日，高鑫零售发布截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年业绩：全年收入 634.42 亿元，同比下滑 11.3%；年内亏损 3.26 亿元，而上一财年仍实现盈利 3.86 亿元。 高鑫零售表示，收入压力主要来自 CPI 波动、消费需求疲弱，以及行业同质化竞争加剧，对到店客流和笔单件数形成分流。 从行业坐标看，大卖场承压并非高鑫零售独有。 即时零售截流了高频生鲜和日用品需求，折扣店以精选 SKU 和低价心智重塑消费决策，仓储会员店则通过大包装、自有品牌和会员制强化差异化。 相比之下，传统大卖场们过去依靠 “大而全” 和一站式采购建立的优势，正在被拆解。 客流压力进一步传导至商店街招商端。 对大卖场而言，商店街租金并非完全独立的租赁收入，而是依附于卖场客流的配套收益。到店客流减少，会削弱商户经营预期，抬高空置率压力，并压低卖场在租金谈判中的议价能力。 2026 财年，高鑫零售租金收入为 28 亿元，同比减少 2.3 亿元，降幅 7.6%。 为对冲旧模型压力，高鑫零售也在推进业态重构。 截至 2026 年 3 月底，公司拥有大卖场 462 家、中型超市 34 家、会员店 6 家，合计 502 家实体店。 德弘资本入主后，高鑫零售确立了 “大店—中超—前置仓” 三位一体的业态布局，中超和前置仓被视为更贴近社区、更适配即时零售的新模型。 从数据看，新业态已有局部进展。 报告期内，中超业态新增拓店 3 家、线上营收占比达到 31%；前置仓在上海、洛阳、济南等城市落地，截至年末运营规模达 9 个，财年内新增 7 个。 生鲜方面，公司通过全国联采和品类重构提升效率，生鲜销量增长近 3%，毛利率增加 0.8 个百分点。 其中，自 2025 年 9 月起推行全国联采的自营猪肉品类，在 2026 年 1 月至 3 月实现全国销量同店增幅超过 20%。 同时，高鑫零售围绕低价、商品重构和自有品牌建设加快转型。 2026 财年，自有品牌 “大拇指超省” 与 “润发甄选” 两大系列销售额同比增长超过 60%，销售占比达到 3.2%，完成年度目标。公司计划在下一财年将这一比例进一步提升至 5%。 两条产品线的分工较为清晰：“大拇指超省” 聚焦极致性价比和价格竞争力，承担拉动订单与业绩增长的任务；“润发甄选” 则主打差异化和质价比，更偏向毛利贡献。 但低价和自有品牌带来的局部增量，尚未转化为整体客流回升。 两条产品线的分工较为清晰：“大拇指超省” 聚焦极致性价比和价格竞争力，承担拉动订单与业绩增长的任务；“润发甄选” 则主打差异化和质价比，更偏向毛利贡献。 但新业态、新品类和自有品牌的增量，暂时还不足以对冲大卖场主业的收缩速度。 2026 财年，高鑫零售总订单量基本与去年持平，线上 B2C 业务订单量增长 5.5%，但按货品销售计算的同店销售同比下滑 11%。 内部管理层变化进一步增加了转型的不确定性。 过去两年间，高鑫零售先后经历了林小海、沈辉、李卫平、华裕能四位 CEO。2026 年 3 月，上任仅三个多月的李卫平因长期失联被免职，德弘资本联合创始人华裕能接棒。 业绩承压之下，高鑫零售仍维持了派息安排。 董事会已宣派截至 2026 年 3 月 31 日止年度的第二次中期股息，金额约 8.11 亿港元，折合约 6.98 亿元人民币。 2026 财年，公司已向股东支付股息 21.73 亿元，高于上一财年的 17.02 亿元。 如何在现金回报、门店调整和转型投入之间取得平衡，将继续考验高鑫零售的资本配置能力。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [06808.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06808.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [高鑫零售将于 7 月 15 日派发第二次中期股息每股 0.085 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286770782.md) - [高鑫零售上年度转盈为亏 蚀近 3.2 亿元人民币](https://longbridge.com/zh-CN/news/286833189.md) - [高鑫零售 2026 财年收入 634 亿元，毛利约 154 亿元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286773305.md) - [经调整 EBITDA 逾 31 亿元，高鑫零售经营韧性充分凸显](https://longbridge.com/zh-CN/news/286856289.md) - [AI 围攻菜市场：算法驱赶 “烟火气”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286709916.md)