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title: "Flutter Entertainment 在增长与利润压力之间寻求平衡"
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description: "Flutter Entertainment 在 2026 年第一季度报告了 17% 的同比收入增长，得益于强劲的在线游戏和体育博彩表现。尽管增长强劲，盈利能力面临压力，净收入下降至 2.09 亿美元，调整后的每股收益为 1.22 美元。公司专注于成本转型，并通过回购股票回馈了 1.9 亿美元。管理层预计 2026 年将是一个过渡年，旨在通过节省成本和产品创新来改善收益，同时自由现金流同比下降了 46%"
datetime: "2026-05-19T00:12:07.000Z"
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# Flutter Entertainment 在增长与利润压力之间寻求平衡

Flutter Entertainment Plc ((FLUT)) 已召开其 2026 年第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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Flutter Entertainment 财报电话会议在强劲增长与盈利担忧之间取得平衡

财报电话会议整体语气乐观，管理层强调了强劲的收入增长势头和健康的客户参与度，尽管盈利能力有所滞后。高管们指出，iGaming 和体育博彩的增长、成功的产品发布以及国际市场的执行抵消了短期内的利润率、现金流和杠杆压力。他们将 2026 年视为过渡之年，预计成本节约和美国市场的修复将重建盈利能力。

## 强劲的集团收入增长

Flutter 报告称，2026 年第一季度集团收入同比增长 17%，凸显了其投资组合中强劲的客户需求。管理层归功于近期交易的贡献，包括意大利的 Snai 和巴西的 Betnacional，以及与去年相比体育结果的有利变化，提升了体育博彩的表现。

## 强劲的 iGaming 表现

iGaming 的总收入同比增长 28%，成为本季度的主要增长引擎之一。FanDuel 的 iGaming 平均月活跃用户增长了 10%，而收入增长了 19%，得益于吸引了更多直接赌场玩家以及高价值用户更频繁地参与游戏。

## 体育博彩收入增长

体育博彩收入同比增长 10%，管理层指出本季度关键绩效指标的改善。公司在平均月活跃用户、投注额和结构性收入利润率方面实现了环比增长，尽管一些体育结果不利，但表明投注活动的货币化效果更佳。

## 美国产品与忠诚度势头

在美国，Flutter 依靠产品创新和忠诚度来重新点燃客户参与度，推出了早期胜利促销、改进的忠诚度计划和新的 Bet Protect+ 安全工具。Bet Protect+ 的采用率大约是内部预期的两倍，而首批忠诚度用户表现出令人鼓舞的行为，给管理层带来了对长期客户价值的信心。

## 意大利和巴西国际市场的强劲表现

意大利依然表现突出，Flutter 现在是领先的在线运营商，并在 4 月底前完成了约 200 万个 Snai 账户的迁移。Sisal 的 MyCombo 产品推动了串关投注的使用，复合投注占据了约一半的赛前足球投注额，超过 30% 的投注至少包含五个投注项，而在巴西，Betnacional 的平均月活跃用户同比增长超过 40%。

## 预测市场的早期成功与做市

Flutter 强调了预测市场的早期进展，提到推出了同时服务于体育博彩和预测用户的 One App。在 4 月，集团还在一个主要的第三方平台上开始做市，并报告了积极的早期迹象，计划在未来几个月推出自己的做市系统，随着该类别逐渐扩大。

## 经营现金流改善

经营活动产生的净现金同比增长 76%，本季度增加了 1.42 亿美元，尽管整体盈利压力依然存在。主要驱动因素是与 Sisal 彩票支付时间相关的玩家资金变动带来的约 1.53 亿美元的顺风，改善了与去年同期相比的营运资金。

## 资本配置与股票回购

管理层重申了严格的资本配置立场，平衡投资需求与股东回报及去杠杆目标。截至 5 月 1 日，Flutter 已通过回购返还了 1.9 亿美元，朝着计划的 2.5 亿美元上半年回购计划迈进，尽管短期指标仍然混合，但这表明了对长期价值的信心。

## 成本转型进展

公司的国际成本效率计划仍在按计划推进，预计到年底将实现 3 亿美元的年化收益，这是其盈利重建故事的基石。高管们表示，他们已经开始识别 2027 年以后的下一个转型阶段，旨在结构性降低成本基础，并支持在持续增长投资的同时保持利润率。

## 盈利能力与每股收益承压

尽管收入表现强劲，但调整后的 EBITDA 本季度仅增长 2%，突显了业务部分的利润率压缩。净收入下降了 1.26 亿美元，降至 2.09 亿美元，报告的每股收益降至 1.23 美元，调整后的每股收益降至 1.22 美元，进一步强调了在成本和结构改善方面的执行需求。

## 自由现金流减少

自由现金流（在融资和资本支出后计算，但不包括玩家资金）同比下降 46%。管理层指出，资本支出的增加和其他现金流出是主要因素，并提到这种现金软弱与强劲的收入增长形成对比，仍然是投资者关注的重点。

## 更高的利息和折旧成本

更高的融资和投资成本也对报告的收益造成了压力，利息支出同比增加了 7100 万美元。折旧和摊销增加了 1.22 亿美元，因为公司吸收了近期收购和平台投资的影响，尽管基础业务扩展，但净收入受到压缩。

## 美国体育博彩玩家基础和 AMPs 压力

在美国体育博彩中，平均月活跃用户比去年下降了 1%，Flutter 在 2026 年初的活跃用户基础较小，因为第四季度 NFL 利润率异常强劲抑制了客户活动。管理层正在推出补救措施，但承认在这一关键市场重建规模和参与度可能会在短期内拖累增长和盈利转化。

## 杠杆状况与资产负债表压力

杠杆在本季度结束时为 3.7 倍，高于许多同行，短期内留给冲击的空间较小。公司预计杠杆将在第二和第三季度再次上升，然后在最后一个季度下降，并重申中期目标范围为 2.0 到 2.5 倍，因为成本节约和盈利增长开始显现。

## 预测市场与监管不确定性

尽管预测市场早期显示出潜力，但管理层强调收入仍然温和，监管环境仍在不断演变。法律解释的变化在某些地区减缓了产品推出，增加了执行风险，并强化了 Flutter 在这一新兴领域采取谨慎、以选择权为驱动的资本部署策略。

## Sky Bet 在英国和爱尔兰的迁移后拖累

在英国和爱尔兰，Sky Bet 在一次重大产品迁移后表现不及预期，导致该地区的体育投注额在本季度下降约 5%。尽管 3 月份的势头有所改善，但管理层强调，恢复 Sky Bet 的全面实力仍然是一个积极的工作流程，并且在整体稳健的国际投资组合中构成了地方性阻力。

## 不利的体育结果与指导调整

第一季度的表现反映了体育结果的混合，一些强劲的 NBA 投注额被其他领域的不利结果所抵消，影响了持有率。管理层指出，全年指导包括技术调整，以反映这些不利结果和阿肯色州的启动成本，但强调第二季度的基本运营预期保持不变。

## 更高的资本支出阶段

资本支出明显高于去年同期，主要是因为去年的支出在后期集中，而第一季度则较为温和。尽管这种早期的高支出导致自由现金流较弱，但 Flutter 保持了全年资本支出指导不变，表明投资水平没有结构性上升。

## 前瞻性指导与展望

Flutter 保持了其 2026 年全年基本指导不变，现在预计中值收入约为 183 亿美元，增长约 12%，调整后的 EBITDA 为 28.65 亿美元，约增长 1%。管理层指出，杠杆水平为 3.7 倍，预计在第四季度之前会上升，然后下降，承诺完成 2.5 亿美元的上半年回购，并表示在预测市场上将采取有纪律但逐步增加的投资，同时继续关注成本效率和去杠杆化。

Flutter 最近的财报电话会议描绘了一家快速增长但仍在与盈利能力、现金转换和杠杆作斗争的公司。投资者将密切关注成本节约、美国体育博彩修复和预测市场投资是否能转化为更强劲的盈利，但目前，iGaming、国际市场和产品创新的势头提供了支持的背景。

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