--- title: "分析：由于债券市场的动荡扰乱了市场，BOJ 可能会放缓其缩减计划" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/286892979.md" description: "日本银行（BOJ）可能会因近期市场动荡而放缓其债券缩减计划，这引发了债券投资者的担忧。虽然预计 BOJ 将在 6 月加息，但这可能表明其在减少目前高达 500 万亿日元的庞大债务持有方面采取较不激进的态度。分析师建议的选项包括暂停缩减或减少每月购买，重点是稳定市场状况。BOJ 的决定将受到债券投资者反馈和整体经济环境的影响" datetime: "2026-05-19T10:15:21.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286892979.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286892979.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286892979.md) --- # 分析：由于债券市场的动荡扰乱了市场，BOJ 可能会放缓其缩减计划 东京，5 月 19 日：金融市场的动荡可能迫使日本银行在减持其庞大债务持有量方面放缓，从而给焦虑的债券投资者带来一些缓解，因为飙升的收益率暴露了日益恶化的财政压力和通胀压力。三位熟悉日本银行思路的消息人士表示，中央银行对直接干预债券市场设定了很高的门槛，但如果条件要求，它可能会暗示在其所谓的量化紧缩计划中放缓或暂停，以应对下一个财政年度。日本银行的持有量目前约为 500 万亿日元（3140 亿美元），自 2024 年起在行长上田和夫的领导下，作为在经历数十年的超低利率后正常化货币政策的一部分，减持工作已经开始。预计日本银行将在 6 月 15 日至 16 日的会议上提高利率，以遏制高企的通胀，但考虑到全球环境日益不确定，可能会暗示减少债券购买的力度不那么激进。虽然尚未就减持的确切步伐做出决定，但消息人士表示，日本银行在市场压力时期并不急于减少其庞大的资产负债表。“日本银行的债券持有量已经减少了很多，因此可能有理由暂停减持，以提供足够的流动性，” 其中一位消息人士表示。“如果市场仍然紧张，减持放缓或暂停的可能性不会被排除，” 另一位消息人士表示，第三位消息人士也表示了相同的看法。这些消息人士在未获授权公开评论的情况下发言。日本银行将在 6 月的政策会议上审查其至明年 3 月的债券减持计划，并为 2027 财政年度制定新计划。日本银行已收集了债券投资者的调查，并将于周四与他们举行为期两天的会议，以了解他们对债券购买速度的偏好。结果将对其最终的减持计划决策产生重大影响。该决定将考验上田在推动缓慢但稳定地撤回自 2024 年开始的十年期大规模刺激措施方面的决心。日本银行可能会坚持其至明年 3 月的减持计划，并认为目前没有必要进行紧急债券购买操作——这是应对 “长期利率快速上升” 的工具，消息人士表示。当收益率反映出投资者对财政和货币政策的看法时，市场运作正常，因此没有理由进行干预，他们表示。分析师指出，债券市场干预也可能代价高昂，因为这会暴露日本银行的底线，并迫使其通过大量购买来捍卫这一水平。“这是一个风险很大的步骤，如果市场将其视为债务货币化，可能会适得其反，” 住友三井信托资产管理公司的高级债券策略师稻冢胜俊表示。“我认为我们还没有到日本银行会进行干预的阶段。” 市场的一个安抚信号？因此，市场的关键关注点是最近的债券抛售将如何影响日本银行 2027 财政年度及以后的减持计划。在 2024 年开始的量化紧缩计划下，日本银行正在逐步减少其每月的债券购买，目前每季度减少约 2000 亿日元的购买。观察日本银行的人士认为有三种选择：暂停减持并保持每月约 2 万亿日元的购买速度，或每季度减少 2000 亿日元的购买，或者以更温和的 1000 亿日元减少。暂停将表明日本银行专注于安抚市场情绪。维持当前每季度 2000 亿日元的购买速度将强调其稳步推进量化紧缩的偏好。寻求折中方案可能导致每季度减持至 1000 亿日元。“考虑到债券市场如此不稳定，我的赌注是日本银行会暂停减持，” 三菱 UFJ 摩根士丹利证券的首席债券策略师村上直美表示。稻冢认为日本银行每季度减持 1000 亿日元的可能性很大。就其本身而言，日本银行表示其量化紧缩计划对短期利率没有影响，这是其货币政策的主要杠杆。同时，如果日本银行选择在 6 月提高短期利率，可能会暂停或放慢减持，以避免给人以收紧资金的印象。经济合作与发展组织（OECD）上周警告称，经过多年的低利率后，银行、保险公司和养老金基金持有的日本国债（JGB）份额下降的风险。每年到期的日本国债的减少意味着日本银行的债券持有量自 2023 年底的约 590 万亿日元峰值以来下降了近 20%。但日本银行仍持有市场上 49% 的总日本国债，使其每一个举动对收益率和日本庞大债务的融资成本产生巨大影响。强调量化紧缩的敏感性，即使是鹰派的日本银行董事会成员高田肇也警告债券市场的脆弱性。“由于减少购买实际上为市场提供了日本国债，因此有必要……确保稳定，从而避免造成过度波动，” 高田在 2 月份表示。“如果发生这种波动，日本国债市场可能会出现功能恶化或失灵。”（1 美元 = 159.0300 日元） ### 相关股票 - [YCS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/YCS.US.md) - [FXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FXY.US.md) - [YCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/YCL.US.md) - [8301.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8301.JP.md) - [8309.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8309.JP.md) - [8306.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8306.JP.md) - [MUFG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUFG.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-K.US.md) ## 相关资讯与研究 - [日本央行下月将审议购债计划 机构对未来购债规模现分歧](https://longbridge.com/zh-CN/news/287177469.md) - [通胀压力叠加财政隐忧 日本超长期国债 2024 年来首现海外资金净流出](https://longbridge.com/zh-CN/news/287020858.md) - [业内专家：货币调控 不止于信贷](https://longbridge.com/zh-CN/news/286557992.md) - [债券市场迫使人们直面现实，特朗普无力阻止这一切](https://longbridge.com/zh-CN/news/286931353.md) - [全球资本的 “流动性黑洞”：四大债市巨震如何重构香港民众的财富底盘](https://longbridge.com/zh-CN/news/287188266.md)