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title: "家得宝曾是我最成功的投资，但现在却变得一团糟"
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description: "家得宝公布了 2023 财年第一季度的业绩，调整后的每股收益为 3.43 美元，收入为 417.65 亿美元，同比增长 4.8%。然而，可比销售仅增长 0.6%，未达到预期。公司重申了其总销售增长 2.5% 至 4.5% 的指导方针，这让华尔街感到失望。尽管产生了 60.32 亿美元的经营现金流，但由于其短期债务相对于现金储备较高，仍然存在担忧，总负债达到了 940.3 亿美元"
datetime: "2026-05-19T17:49:10.000Z"
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# 家得宝曾是我最成功的投资，但现在却变得一团糟

周二上午，家得宝（Home Depot，HD）发布了该公司的财年第一季度财务业绩。

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截至 5 月 3 日的三个月期间，家得宝的调整后每股收益为 3.43 美元（GAAP 每股收益：3.30 美元），营收为 417.65 亿美元。这些销售额实现了同比增长 4.8%。该季度的可比销售额较去年同期增长 0.6%。美国的可比销售额增长了 0.4%。尽管收入和利润均超出华尔街的预期，但可比销售额的增长却低于预期的 0.8%。可比交易量同比下降 1.3%。这是该类别连续第四个季度出现同比下降。

在新闻稿中，董事长兼首席执行官 Ted Decker 给出了常规的套话：

“我们的第一季度业绩符合我们的预期。尽管消费者的不确定性和住房可负担能力压力加大，但我们业务的基本需求与我们在整个 2025 财年看到的相对相似。和往常一样，我们的员工在本季度提供了出色的客户服务，我想感谢他们持续的努力和对服务客户的奉献。”

然而，首席财务官 Richard McPhail 在周二上午接受 _CNBC_ 采访时，描绘了一个更乐观的前景：

“相对而言，房主在财务上可能比其他客户群体更有保障，因此我们继续看到他们的参与。他们继续告诉我们，他们将推迟在大型项目上的支出。这与他们过去几年的说法一致。”

## **运营**

随着营收增长 4.8% 至 417.65 亿美元，销售成本增加 6% 至 279.84 亿美元。这使得毛利润为 137.81 亿美元（+2.4%），毛利率为 33%，低于 33.8%。总的 GAAP 运营费用增长 5.7% 至 88 亿美元，导致 GAAP 运营收入为 49.81 亿美元（-3%）。这使得公司的 GAAP 运营利润率降至 11.9%，低于 12.9%。

在考虑利息、其他收入和费用以及税收后，GAAP 净收入为 32.89 亿美元（-4.2%）。这相当于每股完全摊薄收益 3.30 美元，低于去年同期的 3.45 美元。经过主要针对收购无形资产的摊销调整后，完全摊薄每股收益为 3.43 美元，低于去年的 3.56 美元。

## **指导**

在报告出似乎是一个混合季度的情况下，家得宝重申了之前发布的指导。华尔街预计会提高指导。对于整个财年，该公司预计总销售增长为 2.5% 至 4.5%。这使得该范围的中点增长为 3.5%。华尔街希望的数字更接近 3.9%。可比销售预计全年持平至增长 2%。对于全年，毛利率预计为 33.1%，而运营利润率预计为 12.4% 至 12.6%。调整后的全年收益预计在持平至增长 4% 之间。华尔街希望的增长为 2.4%，这远高于该范围的中点。这一指导必须被视为令人失望。

## **基本面**

在报告期内，家得宝产生了 60.32 亿美元的运营现金流。该数字中有 8.44 亿美元用于资本支出，留下了 51.88 亿美元的自由现金流，较去年同期的 35.19 亿美元显著增加，这是一个积极的信号。该数字中包括向股东支付的现金股息 23 亿美元和偿还债务 23.86 亿美元，这在当前情况下是非常必要的。

转向资产负债表，家得宝在季度末的现金余额为 16.01 亿美元，库存为 272.8 亿美元。这使得流动资产总额为 371.72 亿美元。流动负债总额为 355.8 亿美元，其中短期债务为 35.03 亿美元。尽管流动比率为 1.04，勉强合格，但任何投资者看到短期债务负担是现金余额的三倍时，都会感到震惊。这是家得宝，而不是某个资金不足的生物技术公司。哎呀！不——三倍哎呀！

总资产为 1079.04 亿美元，其中 30.3% 被标记为商誉或其他无形资产。这与现代标准相符。总负债减去股东权益为 940.3 亿美元，其中长期债务高达 448.28 亿美元。令人恐惧的是，该公司现金余额微薄，已经被将在 12 个月内到期的债务所压垮。

## **有趣**

在周一晚上，在这次财报发布之前，我尊重的 Oppenheimer（OPY）分析师 Brian Nagel 重申了对 HD 的持有评级，同时将目标价从 405 美元大幅下调至 310 美元。哇！Nagel 在 TipRanks 上获得了五颗星的评级。在过去一年中，Nagel 的成功率为 59%，平均回报率为 17.7%。

## **观点**

尽管头条数据超出预期，但在我看来，这个季度令人失望。指导也令人失望。现金流明显为正，但资产负债表绝对令人尴尬。当资产负债表如此混乱时，显然无法将家得宝视为 “蓝筹” 公司。显然，我不会将我的辛苦赚来的钱投入任何与这个名字相关的股票投资。我的父亲教过我更好的道理。

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