--- title: "这个持续上涨的牛市即将迎来其最大的考验" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287052391.md" description: "股票牛市面临重大挑战，因为全球债券收益率飙升，10 年期国债收益率接近 5%。这一上涨受到高能源价格和通胀担忧的推动，可能会影响股票估值和企业利润。分析师警告，收益率上升的速度至关重要，因为更高的收益率通常会导致股票估值的折现率上升。标普 500 指数已经出现下滑，归因于国债收益率上升，这表明股票可能面临困境" datetime: "2026-05-20T11:00:27.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287052391.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287052391.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287052391.md) --- # 这个持续上涨的牛市即将迎来其最大的考验 作者：Joseph Adinolfi 和 Joy Wiltermuth 全球债券市场的抛售使得 10 年期国债收益率危险地接近 5%。 股票的牛市正面临飙升的债券收益率的挑战。 这个由人工智能驱动的牛市已经克服了一系列潜在的生存挑战，从 2023 年硅谷银行的崩溃到去年的关税风波。 但全球债券市场的严峻抛售——由高能源价格推动，霍尔木兹海峡的持续关闭重新点燃了通胀担忧——可能是股票牛市迄今为止面临的最大挑战，几位华尔街消息人士告诉 MarketWatch。牛市在去年 10 月迎来了第三个生日。 "如果 10 年期国债收益率达到 5%，这将表明通胀现在是一个真正的问题，" AE Wealth Management 的首席投资官 Ben Sullivan 表示。"你可以肯定地看到市场对此感到不满。" 在过去几天，美国及全球发达市场的收益率已推升至数十年来的最高水平。日本的长期收益率 BX:TMBMKJP-10Y 最近回到了 1990 年代的水平，这引发了人们对国内更高利率可能促使日本储户和投资者撤回资金的担忧。 根据道琼斯市场数据，周二，30 年期国债收益率 BX:TMUBMUSD30Y 达到了 5.18%，为 2007 年 7 月以来的最高水平。更重要的是，10 年期国债收益率目前约为 4.67%，看起来即将突破，正如 MarketWatch 早前报道的那样。 根据道琼斯市场数据，周二，10 年期国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 在东部时间下午 3 点触及自 2025 年 1 月以来的最高水平。作为背景，10 年期国债收益率自 2007 年夏季以来未曾超过 5%。 技术策略师认为，10 年期收益率在不久的将来可能会重新回到 5%，突破该水平的可能性很大。 根据 Fairlead Strategies 的创始人兼管理合伙人 Katie Stockton 的说法，Stockton 及其同事监测的短期和中期动量指标表明，10 年期收益率可能很快会重新测试 4.75%，这一水平与其 2025 年的高点一致。在突破该水平后，下一个目标可能是 5.25%。 BCA Research 的一项模型结合了技术输入以及通胀率等经济数据，也表明债券在未来几个月可能会继续挣扎，推动收益率上升。 "我认为这是一个非常好的问题，" Schultze Asset Management 的创始人兼首席执行官 George Schultze 在被问及日益不稳定的债券市场可能对股票构成的威胁时表示。"我认为很多人并没有完全考虑到这一点。" 需要速度 根据 FactSet 的数据，周二，标普 500 指数 SPX 连续第三天下跌——这是自 3 月底以来最长的连跌纪录。上涨的国债收益率被广泛认为是市场困境的主要原因。 "很明显，10 年期收益率超过 4.5% 暗示了股票和风险资产的麻烦区域，" 哥伦比亚线投资的首席投资策略师 Jason Vaillancourt 表示。 随着收益率的上升，股票和债券价格开始越来越多地同步波动。高盛的分析师指出，全球股票与 10 年期美国国债收益率之间的滚动三个月相关性已急剧转向负值，周二在与 MarketWatch 分享的评论中提到。债券收益率和债券价格呈反向移动。 当然，债券收益率的绝对水平并不总是对股票投资者最重要的事情。收益率上升得越快，股票所承受的痛苦就越大。至少，这就是过去的情况，高盛在下面的图表中展示了这一点。 "5% 可能标志着投资者的一个重要心理水平，但我确实认为移动的速度才是关键。我们在 2023 年秋季收益率急剧上升、股票下跌时学到了这一点，" Schwab 金融研究中心的宏观研究与策略负责人 Kevin Gordon 表示。 Evercore 创始人 Roger Altman 警告称，根据他的理解，全球能源市场（BRN00）（CL00）正接近一个"临界点"，他在周一的 CNBC 采访中表示。 折现率和现金流 较高的收益率通常会对股票产生压力，主要有两个原因。首先，正如 Schultze 所解释的，较高的收益率意味着股票分析师需要提高他们在估值模型中使用的折现率。 "对于那些具有非常高增长商业模式的公司来说，你的估值折现将会显著增加，" Schultze 表示。 但或许更重要的是，随着时间的推移，较高的收益率可能会伤害股票，尤其是企业利润。BCA Research 的首席全球策略师 Peter Berezin 表示，较高的收益率对经济增长起到制动作用。由于经济增长与企业现金流的速度相关，较弱的增长可能意味着流入企业资金的减少。 较高的收益率也可能对房地产市场施加更多压力，抑制消费者的消费倾向，Berezin 表示。最近，经济学家们认为财富效应帮助美国经济和市场在面对从最新的油价飙升到去年的关税戏剧等多重冲击时保持韧性。 随着公司越来越多地依赖外部融资来支付持续的人工智能建设，较高的收益率可能会妨碍一些公司融资新数据中心的能力。 当然，并不是所有人都认为较高的收益率会给股票带来严重问题。最近，股票投资者对企业利润的快速增长高度关注。只要利润不受影响，较高的收益率和较高的股票可能会共存，AllianceBernstein 的首席美国经济学家 Eric Winograd 表示。 “更高的收益率将增加股市的波动性，但我不会说这意味着股市必须下跌，” Winograd 对 MarketWatch 表示。 - 约瑟夫·阿迪诺尔菲 - 乔伊·威尔特穆斯 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》发布。 （完）道琼斯新闻通讯 05-20-26 0700ET ### 相关股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [SPYU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPYU.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UPRO.US.md) - [SSO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSO.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [FDS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FDS.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [SCHW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW.US.md) - [EVR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EVR.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) - [SCHW-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW-D.US.md) - [SCHW-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW-J.US.md) ## 相关资讯与研究 - [多国国债收益率拉升，全球股市的牛市逻辑是否发生变数？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286831975.md) - [美国国债收益率飙升，为何牵动全球神经？丨快问快答](https://longbridge.com/zh-CN/news/287158913.md) - [日本超长期国债收益率下跌 投资者对美伊有望达成协议抱乐观预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/287166900.md) - [美财长释放乐观论调，称高通胀高收益率仅是短期行情](https://longbridge.com/zh-CN/news/287143530.md) - [全球长期主权债收益率创近 20 年最高水平 策略师警告债券跌势仍未见底](https://longbridge.com/zh-CN/news/287011178.md)