--- title: "万国数据控股有限公司 2026 年第一季度财报电话会议实录" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287069931.md" description: "GDS Holdings 报告了强劲的 2026 年第一季度财报，收入增长 7.9%，调整后 EBITDA 增长 8%。公司受到人工智能驱动的数据中心需求激增，预订量达到 1.8 吉瓦，并计划在未来三年内每年目标 500-800 兆瓦。GDS 计划在新的数据中心开发上投资 300-500 亿元人民币，得益于稳健的资产负债表和客户承诺。公司有望实现全年销售目标，至少达到 500 兆瓦，截至目前已获得超过 340 兆瓦的新预订" datetime: "2026-05-20T12:50:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287069931.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287069931.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287069931.md) --- # 万国数据控股有限公司 2026 年第一季度财报电话会议实录 在周三，GDS Holdings（纳斯达克代码：GDS）在其财报电话会议上讨论了第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的全部目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 观看网络直播请访问 https://edge.media-server.com/mmc/p/srdchp4c/ ## 摘要 GDS Holdings 报告称，由于人工智能的推动，数据中心需求出现复苏，预订量达到 1.8 吉瓦，并计划在未来三年内每年增加 500 到 800 兆瓦。 公司计划在新的数据中心开发上投资 300 亿到 500 亿元人民币，得益于强劲的资产负债表和客户承诺。 财务表现显示，2026 年第一季度收入增长 7.9%，调整后 EBITDA 增长 8%，定价稳定，单位开发成本改善。 GDS Holdings 维持全年销售目标至少为 500 兆瓦，迄今为止已实现超过 340 兆瓦的新预订。 管理层对实现增长目标表示信心，原因在于稳健的项目管道、战略性土地收购以及对新订单的严格管理。 ## 完整会议记录 **Laura Chen（主持人）** Laura 大家好，欢迎参加 GDS Holdings Ltd. 2026 年第一季度财报电话会议。公司的业绩今天早些时候通过 PR Newswire Services 发布，并已在线发布。我们将在此次电话会议中提到的摘要演示文稿可以在我们的投资者网站上查看和下载，网址为 investors.gdsservices.com。今天的会议由 GDS 创始人、董事长兼首席执行官 William Huang 先生主持，他将提供我们商业战略和业绩的概述。GDS 首席财务官 Dan Newman 先生随后将回顾财务和运营结果。在继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据 1995 年美国私人证券诉讼改革法案的安全港条款所作的前瞻性声明。前瞻性声明涉及固有的风险和不确定性。因此，公司的结果可能与所表达的观点有重大不同。有关这些及其他风险和不确定性的更多信息已包含在公司向美国证券交易委员会提交的招股说明书中。除适用法律要求外，公司不承担更新任何前瞻性声明的义务。请注意，GDS 的财报新闻稿及其电话会议可能包括对未经审计的 GAAP 财务信息以及未经审计的非 GAAP 财务指标的讨论。GDS 的新闻稿包含了未经审计的非 GAAP 指标与最直接可比的 GAAP 指标之间的调节。我现在将电话交给 GDS 创始人、董事长兼首席执行官 William Huang 先生。 **William Huang（创始人、董事长兼首席执行官）** 请继续，William，大家好，我是 William。感谢大家参加今天的电话会议。在过去几个季度，我们看到数据中心需求因人工智能而复苏。我们相信这是一个多年的增长故事的开始，得益于国内芯片的日益可用性。客户正在以空前的规模和高度的信心规划他们未来的部署。作为市场领导者，GDS 已做好充分准备，充分利用这些机会。我们赢得了所有关键客户的信任，在战略位置拥有多吉瓦的发展管道，并且财务状况非常强劲。到 2026 年第一季度末，我们的总预订量达到了 1.8 吉瓦。在我们的三年商业计划中，我们的目标是每年新增 500 兆瓦到 800 兆瓦的新预订，并有潜力做更多以交付这一产能。我们准备在未来三年内投入 300 亿到 500 亿人民币的新投资。中国的数据中心业务经济基础稳固，这项新投资将为我们的股东创造显著价值。在上一次财报电话会议上，我们宣布了 2026 年的销售目标，至少为 500 兆瓦，截至目前，我们已经完成了超过 340 兆瓦的新预订，并且仍在进行选择性预订。我们正朝着实现或超过全年目标的方向稳步前进。我们从所有最大客户那里赢得了重要的新订单，涵盖了我们整个平台的部署，包括新市场。对于超大规模业务，客户正在规划单个集群的吉瓦级部署。当他们与我们签署新的销售协议时，他们承诺一定数量的产能，我们将其披露为预订，并要求我们为他们后续的阶段保留剩余的场地，通常在一年左右。今天，总的新预订加上预留量超过 1 吉瓦。预留量使我们在未来一到两年内赢得后续订单的可能性几乎确定。为了满足客户的需求，我们将平台扩展到可以容纳最大人工智能部署的新地点。这些新地点与我们在成熟市场的平台很好地整合，使我们能够满足多样化的客户需求。预计到这一需求趋势，我们的土地储备已增加到近 4 吉瓦。通常，我们从政府购买土地，专门用于我们的数据中心开发。随着客户承诺的获得，我们将获得该场地的电力配额。我们将建设的时间与新预订的时间同步，并固定移动时间表。在过去的 15 个月里，我们启动了超过 10 万平方米或 400 兆瓦的新建设，几乎全部是预先承诺的。我们的积压订单已增加到超过 20 万平方米或近 600 兆瓦，其中大部分将在接下来的六到八个季度内变为可计费。随着这一进程的推进，我们的增长将开始加速。人工智能在中国是一个变革性的机会。我们非常积极地支持这一发展，并将投入所有资源以扩展我们的人工智能基础设施平台。现在我将把时间交给 Dan 进行财务和运营回顾。 **Dan Newman（首席财务官）** 谢谢你，William。关于新业务，单位开发成本平均约为每千瓦 20,000 人民币或每兆瓦 300 万美元，具体取决于规格、冷却技术和地点。新业务的定价稳定，目前的水平使我们能够为稳定资产产生 10% 到 11% 的调整后毛利率，如第 13 页所示，涵盖了我们整个在营组合。当前调整后毛利率约为 11%。我们根据调整后的毛利计算这一比率，其中包括运营资产的现金成本，除以包括已发生的替代资本支出在内的毛 PP&E。为了保守起见，我们将历史减值费用加回。过去几年，基于约 75% 的利用率，组合收益率稳定在约 11%。随着我们新订单的交付，我们预计组合收益率将保持在 10% 到 11% 的范围内，我们认为这是一个合理的回报。假设六年的投资周期，包括开发、逐步稳定运营和资产变现，我们预计从增量投资中产生约 20% 的股本回报。这支撑了我们对业务增长的信心。如第 13 页所示，在第一季度，净新增使用面积约为 16,000 平方米。在当前季度，这一指标将略有下降，然后在下半年将反弹至每季度约 20,000 平方米。在明年下半年，随着我们开始看到今年更高水平的新订单的流入，移动率将明显上升。如第 16 页所述，这是一个对财务预测非常有用的指标，必须与单位开发成本一起考虑。这就是为什么我们认为关注毛利率或现金回报率作为我们业务经济性的衡量标准更为相关。转到第 18 页，在第一季度，我们的收入增长了 7.9%，调整后的 EBITDA 增长了 8%，排除正常业务过程中产生的一次性项目。我们发现以形式化的方式查看我们的增长率是有用的。加回我们在 2025 年 3 月和 7 月变现的资产的去合并收入数据和调整后的 EBITDA。这显示出在排除一次性项目后，形式化的收入和调整后的 EBITDA 增长了 12% 到 13%。转到第 19 和 20 页，在 2026 年第一季度，我们的有机资本支出为 7.7 亿人民币。此外，我们从出售部分股权中获得了 27 亿人民币或 3.85 亿美元的现金收益，这在投资现金流中记录。我们还从可转换优先股的发行中获得了 21 亿人民币或 3 亿美元的现金收益，这在融资现金流中记录。由于资本回收和新发行，我们现在持有超过 190 亿人民币或 27 亿美元的现金和定期存款。这是我们为新的增长阶段做准备的理想状态。转到第 23 页，我们的净债务与上季度年化调整后 EBITDA 的比率已从 2024 年底的 6.8 倍降至 2026 年第一季度末的 4.7 倍。随着我们加大投资，这一比率将增加到 5 到 6 倍之间，我们认为这是一个可接受的水平。在第 25 页结束时，我们保持全年指导不变。现在我们想开放电话进行提问。操作员。 **操作员** 非常感谢。亲爱的参与者，提醒您，如果您希望提问，请按电话键盘上的星号 11，并等待名字被宣布。要撤回问题，请按星号 1 再按一次。为了所有参与者的利益，请将您的提问限制为一个问题。如果您有更多问题，请重新进入队列。非常感谢。现在我们将进行第一个问题，来自摩根士丹利的 Yang Liu。您的线路已开启，请提问。 **杨柳（股票分析师）** 感谢您提供提问的机会。我想听听您对数据中心业务定价的看法。我认为 Dan 之前提到整体定价环境是稳定的。但您能否将其细分到不同的市场或地点，因为我们时不时听到某些市场的供应略显不足。而且在某些市场，电信公司等的竞争性投标相对激烈。您能否评论一下不同地区的定价情况？谢谢。 **William Huang（创始人、董事长兼首席执行官）** 是的，我认为 Liang，我认为这个。William，我认为在上一次财报电话会议中我们已经提到，由 AI 驱动的新增需求，整体数据中心需求在一般情况下是相对稳定的，价格也相对稳定。第一，价格相对稳定。第二，我认为在整个市场中，您无法阻止一些投标者使用一些价格工具来尝试获胜。但这并不常见。这并不正常，对吧？在我看来，在某些地区，某些交易是一次性的，并不代表整个市场的情况。我们的观点仍然是我们上个季度的经验，价格相当稳定。谢谢。明白了。谢谢。 **操作员** 现在我们将进行下一个问题，来自摩根大通的 Gokul Hariharan。您的线路已开启，请提问。 **Gokul Hariharan（股票分析师）** 嗨，我的问题主要是关于开发成本的。丹，我想你提到大约是 20。20%。抱歉，是每千瓦 20,000 人民币或每兆瓦 300 万美元。如果我没记错的话，这个数字听起来比你几年前更新这些数字时要低得多。我想。你能谈谈有哪些变量发生了变化吗？主要是位置发生了很大变化，还是还有其他因素在过去两到三年中真的改变了，从而降低了开发成本？ **丹·纽曼（首席财务官）** 我会说，在相同条件下，无论是在成熟市场还是新市场，单位开发成本在过去三年中下降了大约 15%。这适用于机械和电气设备（MEP），它占总开发成本的约 70%。我还想说，土地、混凝土、钢材和建筑成本相对稳定。如果我们按每平方米计算，单位成本相对平稳，但功率密度有所增加。因此，如果我们按每千瓦计算这一部分，它可能看起来也有所下降。所以我认为，整体上按每千瓦计算，三年内的下降幅度约为 15%。 **黄伟（创始人、董事长兼首席执行官）** 是的，我想补充几点。首先，这个规模是前所未有的。因此，规模也使成本降低了一些。这是业务的本质。即使从供应商的角度来看，规模更大也给许多制造产品的公司带来了很多好处。因此，他们愿意降低成本，降低价格。这是第一点，第二点是，我认为许多 AI 数据中心与之前的云架构相比，架构上也发生了很大变化。这是推动成本降低的另一个原因。 **戈库尔·哈里哈兰（股票分析师）** 好的，谢谢。 **操作员** 谢谢。现在我们将进行下一个问题，问题来自于来自瑞银的莎拉·王。您的电话已接通，请提问。 **莎拉·王（股票分析师）** 感谢您提供提问的机会。我有一个关于第一季度资本支出的提问。第一季度的资本支出为 7.7 亿人民币。考虑到我们年初至今签署的强劲订单，尤其是大多数新订单应该是新建项目，所以这似乎有点保守。请问造成这个差距的原因是什么？谢谢。 **丹·纽曼（首席财务官）** 莎拉。我想请你关注我们全年资本支出的指导意见，这个指导意见保持不变。每季度发生资本支出的时间并不是那么重要。第一季度是中国新年，历史上通常略低于其他三个季度的水平。所以我没有其他更根本的解释。明白了，谢谢。 **操作员** 谢谢。现在我们将进行下一个问题，问题来自于来自雷蒙德·詹姆斯与联合公司的弗兰克·劳森。您的电话已接通，请提问。 **弗兰克·劳森（股票分析师）** 很好，谢谢。在你提到的约 30 亿人民币的资本支出中，有多少是你们自己融资的，多少是与一些合资投资者融资的，或者是从你们其他资产的资本回收中融资的？谢谢。 **弗兰克·斯通** 弗兰克·斯通。让我再过一遍这些数字，确保每个人都清楚。所以威廉提到在未来三年内有 500 兆瓦到 800 兆瓦的销售计划。这是我们目前的情况，如果你应用我所说的逻辑，每千瓦 20,000 人民币或每兆瓦 300 万美元，这样你就会得出三年内的总资本支出在 300 亿到 500 亿人民币之间。所以如果我们取中间值，假设是 400 亿人民币。历史上，我们以相对保守的方式为我们的投资融资，项目债务占总开发成本的约 60%。所以我们将能够获得并提取约 60% 的资金，400 亿的 60% 是 240 亿人民币的新债务。因此，剩下的 140 亿人民币，少于 20 亿美元，我们需要融资。但我们有几个不同的来源来解决这个问题。我们的运营现金流，去年接近 30 亿人民币。我们有正在进行的资产货币化计划，你知道，我们试图逐步建立起来。我们还有 27 亿美元的现金在资产负债表上。所以我认为我们在融资这个投资水平方面处于一个强势位置，正如你所指出的，可能会出现其他选择，比如开发合作伙伴关系等等。 **弗兰克·劳森（股票分析师）** 很好，非常感谢。 **操作员** 谢谢。现在我们将进行下一个问题，问题来自于来自麦格理的艾莉·张。您的电话已接通，请提问。 **艾莉·张（股票分析师）** 很好。感谢您接受我的提问。我只是想了解一下新订单的趋势。今年迄今为止，340 兆瓦的新订单似乎非常令人鼓舞，考虑到当前的代币消费趋势，以及 AI 代理显著提升了计算需求。您如何评估当前规模的上行潜力？谢谢。 **黄伟（创始人、董事长兼首席执行官）** 是的，首先，我认为我们 500 兆瓦的目标是非常有信心的，这个新订单绝对是基本情况。我们正在寻求更高的订单数量，但现在说我们能达到什么水平还为时尚早。我们会努力，因为我们仍然非常谨慎地选择订单，考虑到价格的波动和客户类型。因此，总的来说，我认为我们非常有信心能够做得更多，但即便如此，我们仍然希望能够获得高质量的订单。 **艾莉·张（股票分析师）** 明白了。如果我可以再跟进一个问题。你们是否考虑过做一些新云业务模型呢？因为似乎一些同行正在努力在计算方面积累更多资源。这被视为提升市场份额或整体收入的一种方式。这也是我们在考虑的事情吗？ **黄伟明（创始人、董事长兼首席执行官）** 是的，我认为新云在中国其实并不是什么新鲜事。历史上已经有很多大型平台、GPU 服务提供商和客户了。对吧？我们已经间接地为他们提供服务了。这是第一点。但第二点是，从长远来看，我们也开始与他们建立一些关系。到目前为止，我们还没有与他们进行任何业务合作，我们会观察，因为在财务回报和风险方面，我们会保持非常谨慎的态度。如果有一些高质量的新云，我们愿意与他们做一些事情，开始建立一些关系。 **张艾莉（股票分析师）** 非常感谢。 **操作员** 谢谢。现在我们将进行下一个问题，提问者是来自高盛的 Timothy Zhao。您的线路已开启，请提问。 **Timothy Zhao（股票分析师）** 很好，谢谢你们接受我的提问。我的问题是关于额外的使用面积。想知道在第一季度之后，您能否分享一下对今年剩余时间的最新展望，包括入住速度以及可能影响使用率提升的关键因素。谢谢。 **丹·纽曼（首席财务官）** Timothy，我听不太清楚你的问题，但我想是的。我听说你在问入住速度。对吧？我在准备的发言中提到过。你知道第一季度是 16000 平方米，第二季度会更低，然后在今年第三季度和第四季度会反弹，预计会达到大约 20000 平方米。明年我们会看到一个显著的增长，但这将在 2027 年的下半年，也就是 2027 年的第三和第四季度。但如果我们把 2026 年和 2027 年整体来看，我认为今年的入住面积将超过 70000 平方米。明年的数字将会大幅增加，可能是双倍，类似于这个数量级。 **Timothy Zhao（股票分析师）** 好的，明白了。我还可以跟进一下吗？我想知道在这些入住假设背后，我们希望看到许多因素。这包括国内芯片与进口芯片的贡献比例。我只是想知道您能否分享更多信息。进口芯片和天气芯片会影响您的入住情况吗？好的，好的。 **丹·纽曼（首席财务官）** 哦，是的，我认为。我不确定这是你的问题。我的意思是，进口芯片会影响我们的入住，对吧？这是个问题吗？是的。好的。坦率地说，今年的预测并不是基于任何进口芯片，而是完全基于国内芯片供应链。因此，它不会影响我们当前的估计。随着进口的到来，可能会有一些上行空间，谁知道呢。好的，明白了，谢谢。 **操作员** 谢谢。现在我们将进行下一个问题，提问者是来自美国银行证券的 Daily Li。您的线路已开启，请提问。 **Matuan** 嗨，Matuan，谢谢你接受我的提问。我的问题是关于我们的土地和电力资源。我们在第一季度已经获得了相当强的资源，我们是否计划在接下来的季度中扩展我们的资源，如果我们有未来的计划，我们会关注哪些领域。谢谢。继续增加我们的资源。 **黄伟明（创始人、董事长兼首席执行官）** 我认为上个季度我们已经回答了这个问题。我们将继续开发新市场并建立市场。因为在中国，训练和推理的需求是同时发生的。所以我认为我们是。因为大家都知道 GDS 是一个平台型玩家，而不仅仅是一个项目型玩家，对吧？所以我们试图建立，试图满足所有类型的 AI 需求，无论是训练还是将来的推理。因此，我们努力跟上不同节奏的步伐。 **Matuan** 谢谢你，William。 **操作员** 谢谢。由于今天电话会议的时间限制，我现在将电话交还给公司进行任何结束语。 **黄伟明（创始人、董事长兼首席执行官）** 再次感谢大家今天的参与，下次再见。再见。 **操作员** 谢谢。这次电话会议到此结束。您现在可以断开线路。谢谢。 **免责声明：** 本转录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相关股票 - [GDS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDS.US.md) - [DTCR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DTCR.US.md) ## 相关资讯与研究 - [简讯：万国数据旗下 DayOne 传拟美新双重上市 估值或达 200 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286722100.md) - [万国数据宣布独立董事及审计委员会主席的辞职与任命 | 万国数据股票新闻](https://longbridge.com/zh-CN/news/287053212.md) - [人工智能时代重新理解管理](https://longbridge.com/zh-CN/news/286684213.md) - [交大铁发（920027）举办 2025 年度业绩说明会 披露增收不增利原因及人工智能布局](https://longbridge.com/zh-CN/news/286936767.md) - [META 为布局人工智能开启裁员 全力提质增效](https://longbridge.com/zh-CN/news/286977610.md)