--- title: "威富集团 2026 年第四季度财报电话会议记录" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287074055.md" description: "VF Corporation（纽约证券交易所代码：VFC）讨论了其 2026 财年第四季度的收益，强调了对北面（North Face）等品牌的积极需求以及 Vans 的复苏。公司正在实施策略，以减轻由于油价上涨导致的产品成本增加，目标是在 2028 财年实现 10% 的营业利润率。尽管 Timberland 的批发业务有所下降，但库存状况正在改善。分析师对未来利润率可能受到关税影响表示担忧" datetime: "2026-05-20T13:14:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287074055.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287074055.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287074055.md) --- # 威富集团 2026 年第四季度财报电话会议记录 VF（纽约证券交易所代码：VFC）于周三举行了第四季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议记录请点击 https://events.q4inc.com/attendee/546809840 ## 摘要 VF Corp 报告了正常化的增长趋势，第一季度由于时间调整受到特定影响，但对如 North Face 等品牌的整体需求仍然积极。 公司已采取缓解策略，以应对由于油价上涨可能导致的产品成本增加，预计对 2027 财年的影响有限。 公司目标是在 2028 财年末实现 10% 的运营利润率，并持续努力提高效率和降低杠杆。 Vans 在美洲市场显示出复苏迹象，战略性产品发布和市场营销调整促进了增长。 Timberland 的批发销售因减少清仓销售而下降，但整体库存健康状况正在改善，计划继续进行市场营销投资。 ## 完整记录 **Laurent** 非常有帮助。非常感谢。非常清晰。祝你好运。 **操作员** 谢谢，Laurent。您的下一个问题来自高盛的 Brooke Roach。您的线路已开启，请继续。 **Brooke Roach（股票分析师）** 早上好，感谢您接受我们的提问。在准备的发言中，您提到了一些由于油价上涨而导致的产品成本驱动因素。您提到了一些缓解因素，包括定价。您能否为我们详细说明，当这些因素完全影响到您的库存成本时，年化的阻力将是多少，以及您考虑在今年和明年采取多少定价措施，以应对这些通货膨胀因素，无论是油价、关税还是环境中的其他因素。谢谢。非常好。然后只是一个后续问题。您能否详细说明您在 EMEA 地区看到的趋势？您对西欧的假设是什么，超出与中东相关的 100 个基点？您在该地区是否看到任何品牌的需求变化？非常感谢。祝您好运。 **操作员** 您的下一个问题来自富国银行的 Ike Burechow。您的线路已开启，请继续。 **Ike Burechow（股票分析师）** 嘿，大家，你们能听到我吗？完美。非常好。 **Bracken** 嘿，Bracken。 **Paul** 我想澄清一下，Paul，我认为这是一个问题。您在第一季度看到的退款收益，我们是否应该将其基本建模为负面影响？明年第四季度的 5000 万。我假设我们应该这样做。我只是想确保这是正确的。这并不是真正的坏事。所以如果你真的考虑一下，全年基本上假设我们不需要支付关税。我们采取了应收账款来考虑这一点，这一切都发生在第四季度。所以我们试图对第四季度进行正常化。就像这样，2026 财年的 7% 运营利润率是一个良好的清洁利润率。我不会考虑这个收益。它在第四季度是否是一个收益？我认为更多是如果关税在七月底重新实施，我们又回到一个需要克服关税的环境，这将影响下半年的表现。这就是我之前提到的 70 到 80 百万的增量影响。因此，这并不是真正的，我们有一个收益。我们没有，因为这并不是真正的 “收益”。我们只是一直假设我们会支付一些东西。我们没有。因此，实际上没有影响。我们在 2026 财年有一个清洁的 7% 利润率。但明年我们可能会面临增加的关税。如果七月的公告通过，然后我们有更高的关税，这将使明年的第四季度更具挑战性。但这并不是真正的对比，更像是我们可能会在明年第四季度再次面临关税。抱歉。 **Ike Burechow（股票分析师）** 明白了。好的，这很有帮助。然后关于 2028 财年的利润率，我知道分析师们说过。我相信你们说过你们致力于在 2028 财年实现至少 10% 的利润率。我想现在你们说这是一个运行率。我知道有噪音、关税和其他因素，所以这可以理解。但您能否详细说明一下 “运行率” 是什么意思？你知道，这可能意味着很多事情。您能否提供更多的清晰度，关于您对 2028 年年利润率的预期？ **Bracken** 是的，让我说得非常清楚。所以当我们说这个时，我们在 2028 财年会实现 10%，我们所指的是一个运行率。然后我们得到了很多反馈，非常可以理解。所以你是说全年？我们说不，我们并不是说全年。我们从未打算这是全年。我们的想法是，在 2028 财年期间，我们会达到那个点，即我们将成为一个 10% 利润率的企业。因此，我们在几个季度前描述了这一点。我们试图向大家重申这一点。所以我们使用了 “退出率” 这个术语，因此您可以将其视为一个退出率。在 2028 财年结束时，我们有一个 10% 的运营利润率运行率。因此，我们可以说的另一种方式，也许我们应该这样说，在 2029 财年，您可以期待 10% 或更高。因此，在 2028 财年期间，我们将在那一年中的某个时候达到 10%，而我们现在已承诺实现 10% 的退出率。这样清楚吗？ **Ike Burechow（股票分析师）** 是的。我很感激。谢谢，Bracken。 **Bracken** 很好。谢谢。谢谢。 **操作员** 谢谢你的提问。我们希望能得到这个。如果你没有问，Abhishek 会去问 Paul。 **Abhishek** 我的荣幸。 **操作员** 好的。温馨提示。如果您想提问，请使用屏幕底部的举手功能。如果您是拨入今天的电话，请按星号 9 举手。您的下一个问题来自于 JSOL 与 UBS 的电话。您的线路已开启，请继续。请记得静音或取消静音。 **Jay** 明白了。大家现在能听到我吗？ **操作员** 我们能清楚地听到你。 **Jay** 太棒了，非常感谢。我想问一下今年的自由现金流指引。你能详细说明一下 “持平到上升” 是什么意思，以及你们是与什么进行比较吗？因为在幻灯片中，你们似乎是与今年的 4.05 亿进行比较。我们该如何看待养老金费用和今年的养老金终止现金福利？你们是否将这些排除在这个数字之外？如果你能定义一下财政 26 年的数字，里面包含了什么，然后告诉我们你们如何看待 27 年的自由现金流，能详细一点就太好了。谢谢。 **Bob** 好的，当然可以。所以是的，养老金福利是当我们终止养老金时，获得了大约 1 亿美元的现金福利。因此，我们的自由现金流包括这一点是 505 百万，按正常化基准来看，我们显然不期望这是一项一次性的事情。我们不会每年都获得这个。这是真正的现金流入。但按正常化基准来看，我们的自由现金流是 4.05 亿，比去年增加了 9000 万。因此，我们一直说财政 26 年的自由现金流将持平或上升，相比于去年，我们显然交出了比那多 9000 万的结果。所以我们讨论的基数是 4.05 亿。排除养老金后是 4.05 亿。然后我们说今年的自由现金流将持平或上升。再次强调，最大的变量是我们今年增加了资本支出，我提到过，我们今年在资本支出上的投资比去年多了大约 1 亿。这其中有很多是用于投资的，正如我们所讨论的，部分用于在林地和我们在林地中扩展的全价商店的增长。因此，即使在增加投资的情况下，我们仍然相信我们的自由现金流将等于或好于去年。我们将继续降低杠杆。因此，正如我们所说，我们今年结束时的杠杆率是 3.1 倍，比去年好整整一个百分点。今年我们将降到 3 倍以下。因此，我们说在 2.6 到 2.9 之间。我们仍然有望在财政 28 年达到 2.5 倍或更好。因此，一切都在按计划进行。考虑到一切都在按计划进行，并且我们实际上在财政 25 年或财政 26 年中在杠杆率上有了更好的改善，我们给自己提供了更多的投资能力，特别是在财政 27 年的门店方面。所以希望这很清楚。 **Jay** 很清楚。Bob，非常感谢。 **Bob** 好的，太好了。 **操作员** 您的下一个问题来自于 Samuel Poser 与 Williams Trading 的电话。您的线路已开启，请继续。 **Samuel Poser (股票分析师)** 嗨，Sam，早上好。谢谢你接受我的提问。我有几个问题。关于财政 27 年的第 53 周，我假设这将对毛利率有积极影响，因为大部分额外业务来自 DTC。批发部分很小。这是一个合理的假设吗？ **Paul** 我的意思是它很小。我们还没有真正量化它。你的逻辑绝对是合理的，但它确实很小。然后在谈到第 53 周时，为了明确，我们说在收入方面大约会有 0.5 个百分点的整体增长。因此，这很有帮助，因为它在一定程度上缓解了我们在 EMEA 地区看到的影响，尤其是中东的冲突。 **Samuel Poser (股票分析师)** 明白了。那么在北面，多久能翻倍？然后关于 Vans，你提到了一些新鞋的市场速度，如果批发合作伙伴现在能下订单，预计多久能收到交货？最后，有一款新的 Authentic 叫做 Authentic Kick Down，显然没有在网站上，但正在通过一些城市和自由人销售。我想知道那里的策略，因为你知道你们谈论的是 DTC，但那是一双似乎表现不错但没有出现在你们网站上的鞋子。所以我有很多问题，很多我想了解的内容。 **Bracken** 当然，当然，当然。绝对的，Sam。首先关于 DNF 翻倍的事情，我们并没有承诺具体的时间框架，但我们对此非常乐观。我确实认为，在某个时刻，因为我们现在正在为全球多个类别的增长奠定大量基础，我们正在进行下一阶段的规划，以推动长期可持续增长。预计增长将开始加速。现在，我们并没有对此做出承诺，也不打算今天就这样做。但在某个时刻，也许在投资者日上，我们会为此制定一个时间表，特别是在面包车方面。今天可以下订单吗？当然可以。你知道，像你这样的人，甚至比这个电话上的任何人都更了解批发是如何运作的。他们绝对可以今天下订单。他们也有产品，并且目前在他们的商店里。所以这是一个逐步推进的过程。实际上，我们昨晚刚和我们的批发商一起参加了一个烧烤会，四辆面包车。外面有很多乐观的情绪。但这将需要时间。你必须保持势头。我们还必须向他们证明，正如你作为前买家所知道的，我们必须向他们证明这些产品在销售。我认为他们现在已经看到了这一点。因此，乐观情绪现在开始了，它必须转化为订单。 **Samuel Poser（股票分析师）** 我的问题是，如果我今天下订单，三个月后能收到吗？还是仍然需要六个月，考虑到速度的问题？ **Abhishek** 让我来回答这个问题，Sam，因为你实际上问了一个非常好的问题，这是我们去年实际执行的一个重大解锁。所以我们在面包车上也取得了很多成功，Super Low Pro 就是一个很好的例子，我们实际上看到了初始购买，看到产品的势头。我们实际上追踪并在 77 天内将产品重新上架。因此，我们确实证明了我们有能力、容量和供应链方面的合作伙伴来加速任何产品的追踪，如果它在同一轮廓上，并且有相同的、你知道的，材料和颜色的变化。所以这是个好消息。关于你的批发问题，如果我们确实收到订单，我们非常有信心能够满足它。这就是团队正在努力的方向，看看他们的开放购买，并真正弄清楚我们可以在哪里推动。你最后一个问题是，关于某个特定款式仅在批发合作伙伴中可用。现在，这是我们在 vfx 中看到的另一种思维方式的转变，我们将不断测试不同的想法并快速扩展它们。比如说，我们是否真的会先在批发中测试某个特定款式、特定轮廓？首先在 DTC 商店中测试。首先在线上测试。所以这是一个例子。我很高兴你注意到了这一点。我们正在测试这个。如果我们实际上在批发合作伙伴中更快速地推动某个款式，看看那里的销售速度，看看那里的销售情况，然后在其他渠道中复制它。 **Samuel Poser（股票分析师）** 谢谢。 **Abhishek** 谢谢你，Sam。 **操作员** 温馨提示，请每人限制提问一个问题。如果您想提问，请举手。如果您拨入今天的电话，请按星号九。您的下一个问题来自 Piper Sandler 的 Anna Andreeva。您的线路已开启，请继续。 **Anna Andreeva（股票分析师）** 很好。非常感谢。你们能听到我吗？ **Abhishek** 是的，我们能听到。 **Anna Andreeva（股票分析师）** 太好了。谢谢你们今天提供的所有信息，非常有帮助。我们想跟进一下 Timberland。我想你提到过，批发因第四季度低迷的销售而下降。那个金额是多少？这种动态在 2027 财年是否还在继续？如果能提供一些信息就太好了。其次，你提到过在品牌上进行市场营销并向上游转型，这很有道理。请问你们的市场营销占销售额的百分比是多少？我们应该如何看待 2027 年的情况？ **Bracken** 是的。为了回答你的问题，当然。我们在市场营销方面的投资可以说是相当强劲的。因此，我们在 2026 财年的市场营销占比约为 8.6%，我们的计划是继续在市场营销方面进行强劲投资。我确实认为在未来的某个时候，我们可以稍微降低这个比例，或者我们可能处于行业的上四分之一的高端。但考虑到我们目前的情况以及我们看到的响应情况，我们可能会在这个范围内维持一段时间，但最终会将其降低。 **Anna Andreeva（股票分析师）** 好的，明白了。非常感谢。祝你们好运。 **Bracken** 谢谢。 **操作员** 您的下一个问题来自美国银行的 Lorraine Hutchinson Wood。您的线路已开启，请继续。温馨提示，请在本地解除静音。如果您拨入，请按星号六解除静音。大家好，早上好。我希望你们能帮我谈谈一些 **Lorraine Hutchinson** 你们用来转变 Vans 的策略。 **Bracken** 美国确实会将这一点传播到全球。我们理解了你部分的问题，但让我试着重新表述一下，看看我是否理解正确。你想了解一下推动美洲 DTC（直接面向消费者）转变的 Vans 策略，对吗？是的。这基本上是我们从两年前开始阐述的内容。它回归到产品营销，在这种情况下，确实是出色的商业执行。因此，产品正在推出。如果你还没有看到我们推出的许多新产品，我相信你们中的大多数人都已经看到了。如果你们没有关注我们的所有社交媒体动态，应该去关注。你会看到我们正在做的事情的很多细节，以及围绕这些事情的兴奋感。你知道，我坐在这里，实际上，我本来想把这个鞋子拿出来给那些看视频的人看，但我们刚刚推出的这款鞋子，你知道，我们在所有销售它的地方都有排队，甚至在其中几个地方发生了争吵，这并不是我们引以为豪的事情。但为一些更难获得的合作项目产生这样的热度，然后将这些相同的特性，比如珍珠光泽，带入更容易获得、价格更实惠的鞋子中，这几乎可以在任何地方购买，确实是我们的游戏计划的一部分。所以我们正在这样做，并且我们有非常出色的产品正在推出。我们正在做的第二件事是，你知道，我们真的在努力确保我们的营销，你提到的上游漏斗和下游漏斗。我们在这两个方面都做了很多工作。你知道，我们正在努力确保我们的低漏斗营销在品牌建设方面也非常强大。因此，你可能已经看到我们的营销风格发生了一些变化。以前主要是滑板运动员，现在更多的是关于加州生活方式，一些滑板和一些离经叛道的东西。你知道，我们有一个新的 “离经叛道” 广告活动，但一般来说，我们正在越来越多地将其直接与个别轮廓和产品联系起来，因为我们希望确保它真正转化为销售。我们正在做的第三件事是非常出色的商业执行。你知道，我认为，向 Brent Heider 致敬，他接管了美洲，现在正在领导我们的全球商业团队。他在提升那里的执行水平方面做得非常出色，他有一个出色的团队，包括 Jacques 和许多其他人，他们确实提高了我们商店和电子商务执行的水平。你知道，坐在我旁边的 Abhishek，他的团队在构建更具响应性的网站方面做得很好。它们看起来更好，感觉更好，销售也更好。因此，所有你期望我们做的元素，我认为我们在 DTC 方面确实做得很好，这将随着时间的推移传播到全球和批发市场。谢谢你，Lorraine。 **操作员** 今天的最后一个问题来自 Blake，Anderson，Wood，Jeffries。你的线路是开放的。请继续。 **Blake Anderson** 早上好。感谢你回答我的问题。你已经回答了大部分问题。我只是想先问 Bracken 关于 Vans 的事情。想听听你对过去一年客户基础演变的看法，是否可以谈谈新客户与现有客户的增长，以及是否有很多忠实的 Vans 客户？关于留存率和年轻女性群体的趋势有什么信息吗？我知道你们提到过这是一个关键细分市场。 **Bracken** 是的，我会给你一些背景，但我会深入探讨这个问题。我想指出的最重要的事情是，客户基础主要是男性。我认为当我们起步时，我们真的觉得在女性市场有很多机会，我们有很多产品推出，并且还有更多即将推出的产品将吸引女性。我们确实在男性市场上加大了投入，这在我们的美洲 DTC 中似乎真的有效，我们会继续保持这种状态。现在我们也在做更多的事情。我们认为现在有一个很大的机会。我们还专注于几个不同的细分市场。我不会让你们感到无聊，但我只想说，他们往往是你在街上走时会注意到的人。你知道，他们看起来更酷，似乎走在潮流的前沿，我们现在有不同的细分市场来追求。也就是说，我们也扩大了我们的营销覆盖面，因为我们有很多失去活跃度的用户，甚至是一些老用户，他们热爱这个品牌。我们与他们的关系有些疏远。因此，我们稍微扩大了媒体投放，以便接触到这些老用户，甚至像我这样的人，他们热爱 Vans 并想购买最新的产品。因此，我们有非常明确、具体的目标，非常狭窄。但我们正在稍微打开视野，以确保我们的品牌认知在更广泛的群体中保持高水平，这似乎是有效的。 **Blake Anderson** 这真的很有帮助。如果我可以再问一个问题，我对 Paul 和 Abhishek 关于 SGA 和 COGS 的情况感到好奇。我知道有一些重大举措来产生节省。你能量化一下今年与去年相比你们节省了多少吗？我只是想知道，方向上，如果你能谈谈你们今年能够产生多少节省，排除收入，仅仅是削减成本。 **Abhishek** 你想要接受这个吗？是的，我的意思是，我们并没有过于具体，只是说，嗯，阿比谢克已经说过的内容。对吧。所以我们在运行基准上减少了 2.25 亿美元，你知道，这其中一些被通货膨胀抵消了，然后是一些具体和果断的投资决策。我们今年会获得预计的杠杆，但我们不会具体谈论整体数字，只是说，要实现 8% 的运营利润率和 1% 到 2% 的收入增长，我们将看到毛利率的扩张以及 SGA 方面的一些杠杆。 **保罗** 是的。我唯一想补充的是，我想强调我在毛利率上所提到的观点。我们确实扩展了 350 个基点，实际上是 360 个基点，但其中 100 个基点实际上是通过 Dickey's 的剥离实现的。因此，我们确实看到 Bracken 提到的全年 10% 的组成，FY29 及以后，可能与我们之前所说的毛利率和 SGNA 之间的组合有所不同，但我们看到在未来的毛利额和 SGNA 额方面都有明确的机会。 **布雷克·安德森** 非常感谢，祝你们今年好运。 **布拉肯** 谢谢。好的，我想这是最后一个问题。阳光明媚，光线非常明亮，正如加利福尼亚在这个时候常常是的那样。最后，我想说，我们在 2026 财年恢复了全年增长，并预计在 2027 财年继续增长。我们将继续扩展我们的利润率，并继续降低我们的杠杆。因此，我们一直在做的所有事情，我们将继续做得更多，并且我们正在朝着正确的方向前进。我们将看到更多的改善。The North Face 和 Timberland 正在增长。我们看到由美国 DTC 推动的势头的明显迹象。如果你没有从那次电话中听到这一点，我们已经多次提到，因为我们对此感到非常强烈。我们在美国 DTC 中四年来首次实现增长，我们正朝着实现我们的中期目标的轨道前进。到 2028 财年，退出运行基准为 10%，运营利润率为 2.5 倍或更低。因此，这对 VF 来说是非常强劲的一年，我对我们所拥有的势头以及我们为未来所建立的势头感到非常兴奋。所以感谢大家参加电话会议。感谢所有的问题，我们将在未来的投资者会议等活动中见到你们中的许多人。接下来的季度，谢谢大家。谢谢。感谢你们两位。谢谢。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相关股票 - [VFC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFC.US.md) - [RTH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RTH.US.md) - [XLY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLY.US.md) - [XRT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XRT.US.md) ## 相关资讯与研究 - [威富集团｜8-K：2026 财年 Q4 营收 21.66 亿美元超过预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/287044347.md) - [塔吉特 Q1 业绩全面超预期，上调全年销售指引，华尔街反应积极](https://longbridge.com/zh-CN/news/287087231.md) - [伊朗和谈信号不一，油价上涨](https://longbridge.com/zh-CN/news/286928841.md) - [明晚，成品油价或迎第八轮上涨](https://longbridge.com/zh-CN/news/287075073.md) - [「新消费观察」昂跑为何 “越跑越慢”？受困单一品类净销售额增幅放缓，亚太引擎增速腰斩](https://longbridge.com/zh-CN/news/286550380.md)