--- title: "比特币的空头认为 BTC 正在重演 2022 年的模式，而 K33 研究则表示他们完全错了" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287078668.md" description: "K33 Research 认为，比特币最近的价格波动与之前的周期有所不同，尽管自达到 82,000 美元以来下跌了 6%。他们认为，二月份的 60,000 美元低点标志着本周期的最大回撤。第一季度，机构对比特币的持仓减少了 26,733 BTC，而零售投资者则增加了 19,395 BTC。K33 强调，当比特币交易接近其成本基础时，通常会出现大量资金流出，这表明市场情绪谨慎" datetime: "2026-05-20T13:41:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287078668.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287078668.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287078668.md) --- # 比特币的空头认为 BTC 正在重演 2022 年的模式，而 K33 研究则表示他们完全错了 **比特币** (CRYPTO: BTC) 自本月早些时候重新回到约 $82,000 的 200 日移动平均线以来下跌了 6%，但 K33 研究认为，2 月的 $60,000 低点仍然标志着本周期的最大回撤。 ### 当前模式与 2014、2018、2022 年不同 K33 研究主管 **Vetle Lunde** 指出，比特币在 11 月的 200 日移动平均线突破和 5 月的重新测试之间花费了 189 天——远远超过之前周期的 96、132 和 85 天。 在此期间，比特币的价格仍然下跌超过 20%，而 2014 年和 2022 年则出现了正收益，2018 年的回撤则较浅，仅为 8%。 过去几年的 200 日移动平均线呈上升趋势，但在 2026 年则呈下降趋势，形成了根本不同的市场环境。 过去的反弹迅速恢复，重建了风险偏好和杠杆，并为下一轮下跌的展开奠定了基础。 “当前的缓慢磨蹭并没有这样做，” Lunde 表示。K33 强调衍生品数据显示出 “独特的悲观情绪”，该公司的框架与 2025 年 3 月和 4 月等强劲时期的相似性更为接近，而不是与过去的熊市反弹相似。 2025 年的牛市较为温和，为 2026 年的熊市奠定了基础，K33 认为 2 月的 $60,000 标志着本周期的最大回撤。 ### 机构在第一季度减少了 26,733 BTC 的敞口 根据最新的 13F 披露，机构参与者在第一季度减少了 26,733 BTC 的 BTC 敞口，而零售参与者则增加了 19,395 BTC。 像 Millennium 和 Jane Street 这样的 Delta 中性公司占据了大部分减少的机构敞口，这可能是由于伊朗局势升级后，加密货币收益和替代商品市场机会的压缩所致。 与此同时，比特币 ETF 记录了自美国现货 ETF 上市以来第九大 5 天资金流出——这代表了资金流出日的底部 1.5%，当比特币价格接近平均 BTC ETF 成本基础时。 ### 当比特币交易接近成本基础时，资金流出较重 K33 发现，当比特币突破成本基础时，底部 5% 流出日的可能性在周内上升至 10.2%。 当比特币在成本基础的 5% 范围内交易时，底部 10% 流出日的可能性上升至 16.1%。 然而，在比特币交易价格超过成本基础 15% 的时期，底部 5% 流出日的可能性仅为 3%。当比特币价格接近其成本基础时，资金流出日更为常见。 Lunde 解释说，市场参与者在经历深度回撤后寻求避免损失或限制损失。 当前市场缺乏在之前熊市反弹期间通常看到的杠杆积累，进一步强化了 K33 的观点，即 2 月的低点仍然是周期底部。 图片来源：Shutterstock ### 相关股票 - [MARA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MARA.US.md) - [BITI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITI.US.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIN.US.md) - [HIVE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HIVE.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [GLXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLXY.US.md) - [RIOT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RIOT.US.md) - [IBLC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBLC.US.md) - [BITQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITQ.US.md) - [CONL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CONL.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCW.US.md) - [SATO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SATO.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HODL.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITB.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EZBC.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBIT.US.md) - [BKCH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BKCH.US.md) - [BLKC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BLKC.US.md) - [COIW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIW.US.md) - [BLCN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BLCN.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCO.US.md) - [COIG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIG.US.md) - [MSTW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTW.US.md) - [LMBO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LMBO.US.md) - [WGMI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WGMI.US.md) - [BTF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTF.US.md) - [MNRS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MNRS.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBTC.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRRR.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKB.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITO.US.md) - [BLOK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BLOK.US.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相关资讯与研究 - [Altman 拿 Token 换股权只够烧 45 天，20 亿 Token 捐母校只值 100 块：Token 真成 “钱” 了，谁更赚？](https://longbridge.com/zh-CN/news/287035294.md) - [趋境科技 Pre-A 轮拿数亿，抢滩 Token 基础服务](https://longbridge.com/zh-CN/news/287021057.md) - [不到 24 小时 1000 万人围观：Claude 找回 “遗忘” 10 多年的比特币钱包，5 枚 BTC 重见天日](https://longbridge.com/zh-CN/news/287176699.md) - [诉讼阴霾消散！马斯克告败，OpenAI 扫清最大障碍直指 “世纪 IPO”](https://longbridge.com/zh-CN/news/287018534.md) - [Bee Network celebrates its sixth "Bee's Day": opening 100,000 KYC slots and betting on AI games and prediction markets.](https://longbridge.com/zh-CN/news/287029478.md)