--- title: "借力奥特莱斯 唯品会寻求重启增长" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287320184.md" description: "随着电商逐渐变成 “老掉牙” 的故事，大型企业正寻找新的叙事，以维持投资者对其股票的兴趣。阿里巴巴；正聚焦 AI 与云服务，京东；则将自己定位为涵盖医疗、物流等多元业务的综合型企业；拼多多则试图以海外 Temu 业务的爆炸性增长打动投资者。" datetime: "2026-05-22T07:00:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287320184.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287320184.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287320184.md) --- # 借力奥特莱斯 唯品会寻求重启增长 _折扣电商唯品会已获批准，将旗下两个线下奥特莱斯项目分拆至房地产投资信托基金（REIT__），另有 18__个类似项目正在推进中_ #### 重点： - 唯品会公布一季度收入同比增长 1.2%，是过去八个季度中唯二增长季度 - 公司线下奥特莱斯业务实现强劲增长，部分抵消其传统折扣服装电商业务的疲弱表现 阳歌 随着电商逐渐变成 “老掉牙” 的故事，大型企业正寻找新的叙事，以维持投资者对其股票的兴趣。**阿里巴巴**（BABA.US；9988.HK）正聚焦 AI 与云服务，**京东**（JD.US；9618.HK）则将自己定位为涵盖医疗、物流等多元业务的综合型企业；**拼多多**（PDD.US）则试图以海外 Temu 业务的爆炸性增长打动投资者。 至于老牌折扣电商**唯品会控股有限公司**（VIPS.US），则仍在努力摆脱早年依靠 “每日特卖” 模式取得的成功。该模式主打以团购形式销售低价品牌服装，但近年增长动能已逐渐耗尽，并导致公司自 2024 年开始出现收入下滑。 某种程度上，公司正出现一种 “回到未来” 式的转变。公司周四公布的**最新财报**显示，其线下奥特莱斯业务正取得意想不到的成功。虽然公司尚未单独披露该业务的具体收入，但其强劲表现，似乎与近年消费者越来越偏好 “体验式购物” 的趋势一致。 这种购物方式与传统逛街不同，消费者往往会特地前往奥特莱斯商场，或沃尔玛旗下会员制商店山姆会员商店等地，把购物视为一种结合消费与休闲的体验。唯品会过去并未特别重视这部分业务，其线下业务主要围绕杉杉奥特莱斯展开。但在最新业绩中，这项业务却带来些许亮点，包括公司计划把杉杉业务中的物业部分分拆为房地产投资信托基金（REIT）。 唯品会目前确实需要一些新的亮点，因为其 “每日特卖” 模式早已不再新鲜。尽管收入增长停滞，公司仍保持不错盈利能力，但其股票市盈率（P/E）仅约 7 倍，不到阿里巴巴 21 倍与京东 24 倍的三分之一。即使近期在多个市场遭遇压力的 Temu 母公司拼多多，目前市盈率亦达 10 倍。 唯品会最新业绩显示，其整体业务仍显疲弱，虽然公司在过去两年中第二次实现收入增长。不过，公司同时预测二季度将重新回到收入下滑状态，对短期前景态度亦相当悲观。 创办人兼董事长沈亚表示，今年 2 月农历新年假期期间表现相对强劲，但之后情况迅速转弱。“假期过后，我们看到 3 月销售明显放缓” 他说。“进入二季度后，4 月数据表现也不太理想，并没有较 3 月改善，截至目前 5 月情况仍然非常具挑战性。” #### **重心转移** 唯品会确实一直试图改善自身业务，但其大部分措施都偏向渐进式调整，缺乏能让投资者对高增长潜力感到兴奋的大型战略转型。其中，公司近年把更多资源投向高消费会员，并指出其 SVIP 会员数量在一季度同比增长 9%。 对这家以传统服装为主业的公司而言，另一个亮点是近年拓展至年轻人喜爱的运动服饰与户外产品。公司指出，这部分业务持续表现较佳，有助抵消核心女装与男装品类的疲弱。 上述因素，再加上杉杉奥特莱斯业务于季度内同比增长 30%，共同带动唯品会一季度收入达 266 亿元（39.1 亿美元），较去年同期 263 亿元增长 1.2%。不过，公司预计二季度将重新回到收入下滑状态，预测截至 6 月止三个月收入最多同比下降 5%。 唯品会一季度毛利率略为改善，由去年同期 23.2% 升至 24.4%，主要受惠高毛利产品与成本控制措施。受此带动，公司一季度净利润由去年同期 19 亿元增至 22 亿元，同比增长 13.6%。不过，若扣除股权激励费用，其经调整后利润则同比持平于 23 亿元。 唯品会股价在财报公布后周四上升 2.1%，反映投资者出现些许乐观情绪。但该股过去一年整体表现持平，显示投资者仍需要看到更好的业绩表现，特别是奥特莱斯业务带来更大增长动能与贡献，才会愿意给予公司更高估值。 奥特莱斯业务本身并非新业务。唯品会指出，其位于郑州及哈尔滨的杉杉奥特莱斯，均已运营约十年。不过，公司近年似乎开始加大投入，希望抓住中国经济放缓下，消费者对体验式购物与高性价比商品的需求。 首席财务官王宇骅表示，公司将哈尔滨与郑州奥特莱斯物业部分分拆上市的申请，已于上月底获监管机构批准，本周亦已完成定价。分拆完成后，唯品会将保留该 REIT 约 49% 股权，并可将相关业务从财务报表中剥离。此外，公司预计将于二季度确认一次性 53 亿元收益。 王宇骅指出，除现有奥特莱斯项目外，公司目前还持有另外 18 个奥特莱斯项目，“显示未来具备强劲扩张潜力”。这种奥特莱斯模式看起来相当稳固，既能让唯品会保留商场运营收益，同时又可把重资产物业部分转移至 REIT。 不过，公司目前仍未单独披露奥特莱斯业务收入，亦反映这部分业务在整体收入中占比仍然较小。若要进一步吸引投资者，公司仍需加快新店扩张，以凸显其成为大型体验式线下零售商的潜力。 ### 相关股票 - [09618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09618.HK.md) - [PDD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PDD.US.md) - [JD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JD.US.md) - [VIPS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VIPS.US.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [WMT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WMT.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HBBD.SG.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89618.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [200 亿可灵直追百度，大厂分拆 AI 倒计时？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286989074.md) - [唯品会 Q2 营收指引不及预期 REIT 上市带来 53 亿元一次性收益](https://longbridge.com/zh-CN/news/287260817.md) - [两大知名千亿私募，成伯克希尔 “对手盘”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286640164.md) - [京东正式上线 3D 打印定制服务 立体呈现 “爱的高定时刻”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286707886.md) - [618：AI 帮我省了 3 个人，但我更慌了](https://longbridge.com/zh-CN/news/287075980.md)