--- title: "CubeSmart 第一季度：收入有所变化，但缓冲未能实现" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/287396194.md" description: "CubeSmart 2026 年第一季度显示同店收入增长 0.6%，这是自 2024 年中以来的第一个正增长季度，但由于运营费用上升，同店 NOI 下降了 1.5%。每股股息提高至 0.53 美元，公司回购了 90 万股。然而，利息支出增加，股息支付比率扩大。即将于九月进行的 3 亿美元分期再融资带来了结构性担忧，需要持续的收入增长来支持利润率并应对上升的成本" datetime: "2026-05-22T18:23:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287396194.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287396194.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287396194.md) --- # CubeSmart 第一季度：收入有所变化，但缓冲未能实现 **BLUF:** CubeSmart 的 (NYSE: CUBE) 2026 年第一季度标志着自 2024 年中期以来首次实现正增长的同店收入。这也标志着股息与其支持资本之间的差距进一步缩小。表面上看是一个拐点。从结构上看，9 月份将有一笔 3 亿美元的债务重新定价。 ### 稳定性案例 2026 年第一季度，同店收入增长了 0.6%，这是自 2024 年中期以来的首次正增长。同店入住率在季度末达到了 89.3%。股息提高至每普通股 0.53 美元，略高于之前的 0.52 美元，管理层维持 2026 年的指引：稀释每股收益为 1.55 至 1.63 美元，调整后的稀释每股基金运营收益为 2.52 至 2.60 美元。 公司在本季度回购了 90 万股，花费 3340 万美元，平均价格为 36.64 美元，尚有 1120 万股的回购授权。与 CBRE 投资管理公司新成立的合资企业以 1360 万美元收购了一家位于亚利桑那州的门店，并在纽约以 2800 万美元的成本开设了一处开发物业。第三方管理在本季度增加了 33 家门店。投资级评级——标准普尔 BBB 稳定，穆迪 Baa2 稳定——仍然保持在最近的确认中。 在存储行业的三家公司中，CubeSmart 的投资级别最低。公共储存公司持有 A / A2 评级。Extra Space Storage 持有 BBB+ / Baa1 评级。CubeSmart 的 BBB / Baa2 评级比这两者低一个等级。 ### 需要谨慎的地方 第一季度的收入拐点并未传导至净营业收入。收入在利润率恢复之前就已经回升。同店净营业收入同比下降 1.5%，因为运营费用增长了 5.8%，而收入仅增长了 0.6%。毛利率压缩了 150 个基点，从 71.2% 降至 69.7%。广告支出增长了 54.4%。人员成本增长了 7.2%。收入线发生了变化，但其下方的成本线并未变化。 利息支出从 2610 万美元增长至 2980 万美元，增长了 14.3%，而平均未偿债务余额从 32 亿美元上升至 34.8 亿美元。加权平均有效利率从 3.19% 上升至 3.33%。调整后的每股基金运营收益的股息支付比率从 81.3% 扩大至 84.1%——在一年内大约压缩了 280 个基点的缓冲。 到 2026 年 9 月 1 日到期的 3 亿美元 3.125% 的高级票据距离本报告大约还有一个季度。CubeSmart 最近发行的 5.125% 票据，金额为 5 亿美元，定价于 2035 年，完成于 2025 年，为成本重置提供了直接参考。再融资并非投机，曲线已经对此进行了定价。**9 月份的这笔债务将退出其发行的利率制度。** 在 3 亿美元的基础上，重置将为已经吸收的 370 万美元的第一季度增加大约 600 万美元的年利息。 ### 什么会改变叙述 如果同店收入在 2026 年第二季度和第三季度继续增长，特别是在广告支出正常化而非扩大的情况下，拐点叙述将会增强。Extra Space Storage 在更高的评级高度和较不紧迫的再融资时间表中进入同样的环境。**CubeSmart 的结构在期限上相似，但评级高度不同——这一差异在 2026 年 9 月的债务定价时会加剧。** 要显著缓解结构性担忧，需要在当前利差所暗示的更有利条件下，提前再融资 9 月份的债务，或者实现同店净营业收入的拐点，以吸收因运营杠杆而上升的利息支出，而不是压缩支付比率。第一季度的报告中没有这两者，但都可以在后续季度中实现。 ### 我会关注什么 两个变量将推动结构性解读向前发展。首先是 2026 年 9 月再融资的时机和定价——公司是否选择提前处理这笔 3 亿美元的债务，还是接受到期日的定价。其次是同店净营业收入是否会跟随收入回到正增长领域，或者第一季度 150 个基点的利润率压缩是否会延续成为一种结构特征，而不是一次性的成本追赶。 第一季度的报告确实是一个拐点。这也是股息背后的缓冲缩小的季度。收入发生了变化，但再融资的时钟并未启动。 这不是预测——结构性 评估。 _来源：SEC 文件——CubeSmart2026 年 3 月 31 日结束期间的 10-Q 表格；2026 年 4 月 30 日的 8-K 表格（附录 99.1，2026 年第一季度财报）；2026 年 2 月 26 日的 8-K 表格（附录 99.1，2025 年第四季度财报）；S-3ASR 表格（2026 年 3 月）。评级——标准普尔全球评级于 2024 年 9 月 10 日确认；穆迪投资者服务于 2024 年 8 月 28 日确认。_ **_Benzinga 免责声明：本文来自一位未付的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。_** ### 相关股票 - [CUBE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CUBE.US.md) - [REZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/REZ.US.md) - [IYR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IYR.US.md) - [SCHH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHH.US.md) - [WTRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WTRE.US.md) - [GQRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GQRE.US.md) - [VNQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VNQ.US.md) - [RWO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RWO.US.md) - [XLRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLRE.US.md) - [REET.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/REET.US.md) - [RWR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RWR.US.md) - [PSA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA.US.md) - [EXR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EXR.US.md) - [CBRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBRE.US.md) - [SPGI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPGI.US.md) - [MCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MCO.US.md) - [PSA-H.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-H.US.md) - [PSA-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-I.US.md) - [PSA-N.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-N.US.md) - [PSA-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-Q.US.md) - [PSA-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-K.US.md) - [PSA-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-P.US.md) - [PSA-S.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-S.US.md) - [PSA-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-J.US.md) - [PSA-R.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-R.US.md) - [PSA-F.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-F.US.md) - [PSA-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-O.US.md) - [PSA-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-M.US.md) - [PSA-G.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-G.US.md) - [PSA-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSA-L.US.md) ## 相关资讯与研究 - [CubeSmart｜10-Q：2026 财年 Q1 营收 2.82 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284937926.md) - [CubeSmart｜8-K：2026 财年 Q1 营收 2.82 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284954670.md) - [GSA Capital Partners LLP 收购了 26,326 股 CubeSmart $CUBE](https://longbridge.com/zh-CN/news/287425680.md) - [CubeSmart (CUBE) 在瑞银被升级为持有评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/286779564.md) - [CubeSmart 的买入评级被重申，因为其稳健的运营支持了不变的 43 美元目标价](https://longbridge.com/zh-CN/news/284852902.md)