<p>SpaceX 的 <strong>潜在 IPO</strong> 估值超过 2 万亿美元，这让投资者产生了分歧，但 <strong>Tema ETFs</strong> 认为市场可能仍低估了埃隆·马斯克的太空巨头最终可能成为的样子。</p>
<p>该公司的最新研究报告认为，SpaceX 不应再仅仅被视为火箭制造商，而应被视为 &#34;未来太空经济的基础设施层&#34;。</p>
<p>这一辩论正值预测市场越来越多地将 SpaceX 的估值定价在 2 万亿美元以上，预计其 IPO 即将到来，而 <strong>Benzinga</strong> 的民调显示许多散户投资者对支付如此高的倍数仍持怀疑态度。</p>
<p>然而，Tema 的首席投资官 <strong>Yuri Khodjamirian</strong> 认为，市场对 SpaceX 的叙述正在从发射和可重复使用火箭的发展，转向宽带基础设施、人工智能数据能力、卫星主导地位，最终形成全新的太空产业。</p>
<h2>SpaceX 可能已经具备支持 2 万亿美元估值的经济基础</h2>
<p>根据 Khodjamirian 的说法，SpaceX 估值的最强有力的论据可能已经存在于 Starlink 之中。</p>
<p>&#34;Starlink 似乎已经能够单独证明 2 万亿美元估值的合理性，&#34; Khodjamirian 在 Tema 的研究报告中写道，引用了卫星宽带业务在 2025 年从约 900 万用户中产生大约 114 亿美元收入和 72 亿美元 EBITDA 的估计。</p>
<p>Khodjamirian 指出，随着全球卫星宽带的普及，Starlink 的用户基础可能在 2026 年翻倍，即使是对大约 40 亿未服务或未连接的全球消费者的适度渗透，随着时间的推移也可能创造出惊人的经济效益。</p>
<p>在 Tema 的情景分析中，3 亿用户每月支付 50 美元，最终可能产生约 1800 亿美元的年收入和大约 1250 亿美元的 EBITDA。</p>
<p>在这些水平下，2 万亿美元的估值将意味着 EBITDA 倍数更接近成熟的大型科技公司，而非投机性的航空航天初创公司。</p>
<p>但 Tema 认为更广泛的上行潜力远不止于宽带。</p>
<h2>SpaceX 正在重塑太空经济</h2>
<p>Tema 论点的核心是，SpaceX 通过可重复使用的火箭和垂直整合，根本上改变了发射经济。</p>
<p>&#34;发射成本在过去十年中下降了大约 90%，&#34; Khodjamirian 指出，认为显著降低的发射成本使得以前不可能的行业变得经济可行。</p>
<p>Tema 认为，SpaceX 无与伦比的发射频率和垂直整合模式创造了竞争优势，竞争对手可能难以在规模上复制。</p>
<h2>NASA ETF 已成为 SpaceX IPO 的主要代理</h2>
<p>围绕 SpaceX 的投资者热情也推动了 <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> 的爆炸性增长 (NYSE: NASA)，这是 Tema 的 主动管理商业太空 ETF，在推出几周后 资产管理规模刚刚超过 10 亿美元。</p>
<p>该 ETF 吸引了寻求通过特殊目的载体结构间接接触 SpaceX 的投资者，同时也持有与更广泛商业太空生态系统相关的公司。</p>
<p>Tema 创始人兼首席执行官 <strong>Maurits Pot</strong> 之前对 Benzinga 说，将 SpaceX 排除在太空 ETF 之外就 &#34;像没有 <strong>Nvidia</strong> 的半导体 ETF&#34;。</p>
<p>除了 SpaceX 的曝光，NASA 还投资于与发射系统、卫星基础设施、连接性和太空供应链相关的公司，包括 <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) 和 <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS)。</p>
<p>然而，对 Tema 来说，长期故事可能最终远比任何单一的 IPO 更为庞大。</p>
<p>&#34;SpaceX 不仅仅是一家运输公司，&#34; Khodjamirian 写道。&#34;它可能是一个让文明超越地球资源限制的平台。&#34;</p>
<p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>独家：SpaceX 疯狂使新 ETF 在短短几周内超过 10 亿美元 — TEMA 首席执行官表示太空经济 '仍处于早期阶段'</strong></p>

全球星

铱星通讯

卫讯公司

标普 Kensho 最终前沿 ETF - SPDR

太空 ETF - Procure

ARKX

美国航天国防股指数 ETF - iShares

<p>SpaceX 潜在的 IPO 估值超过 2 万亿美元引发了争论，Tema ETFs 表示该公司不仅仅是一家火箭制造商。他们认为，单靠 Starlink 就可以证明这一估值的合理性，预计其卫星宽带服务将带来显著的收入增长。Tema 认为，SpaceX 在发射经济学和垂直整合方面的进展使其在不断发展的太空经济中独具优势，成为超越传统航空航天领域的重要参与者</p>

<p>The <strong>potential IPO of SpaceX</strong> at a valuation exceeding $2 trillion is dividing investors, but <strong>Tema ETFs</strong> believes the market may still be underestimating what Elon Musk's space giant could ultimately become.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的 <strong>潜在 IPO</strong> 估值超过 2 万亿美元，这让投资者产生了分歧，但 <strong>Tema ETFs</strong> 认为市场可能仍低估了埃隆·马斯克的太空巨头最终可能成为的样子。</p>
</div><p>A recent research note from the firm argues that SpaceX should no longer be viewed merely as a rocket manufacturer, but rather as &#34;the infrastructure layer for a future space economy.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司的最新研究报告认为，SpaceX 不应再仅仅被视为火箭制造商，而应被视为 &#34;未来太空经济的基础设施层&#34;。</p>
</div><p>The debate comes as prediction markets increasingly price in a SpaceX valuation north of $2 trillion ahead of its anticipated IPO, while <strong>Benzinga</strong> polling shows many retail investors remain skeptical about paying such lofty multiples.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一辩论正值预测市场越来越多地将 SpaceX 的估值定价在 2 万亿美元以上，预计其 IPO 即将到来，而 <strong>Benzinga</strong> 的民调显示许多散户投资者对支付如此高的倍数仍持怀疑态度。</p>
</div><p>Yet Tema CIO <strong>Yuri Khodjamirian</strong> argues the market narrative around SpaceX is evolving beyond launches and reusable rockets into broadband infrastructure, AI data capacity, satellite dominance and eventually entirely new space-enabled industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Tema 的首席投资官 <strong>Yuri Khodjamirian</strong> 认为，市场对 SpaceX 的叙述正在从发射和可重复使用火箭的发展，转向宽带基础设施、人工智能数据能力、卫星主导地位，最终形成全新的太空产业。</p>
</div><h2>SpaceX May Already Have The Economics To Support A $2 Trillion Valuation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SpaceX 可能已经具备支持 2 万亿美元估值的经济基础</h2>
</div><p>According to Khodjamirian, the strongest case for SpaceX's valuation may already exist within Starlink alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Khodjamirian 的说法，SpaceX 估值的最强有力的论据可能已经存在于 Starlink 之中。</p>
</div><p>&#34;Starlink already appears capable of justifying much of the $2 trillion valuation on its own,&#34; Khodjamirian wrote in Tema's research note, citing estimates that the satellite broadband business generated roughly $11.4 billion in revenue and $7.2 billion in EBITDA in 2025 from around 9 million subscribers.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Starlink 似乎已经能够单独证明 2 万亿美元估值的合理性，&#34; Khodjamirian 在 Tema 的研究报告中写道，引用了卫星宽带业务在 2025 年从约 900 万用户中产生大约 114 亿美元收入和 72 亿美元 EBITDA 的估计。</p>
</div><p>Khodjamirian noted that Starlink's subscriber base could double in 2026 as satellite broadband adoption accelerates globally, and that even modest penetration into the roughly 4 billion underserved or unconnected global consumers could create staggering economics over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>Khodjamirian 指出，随着全球卫星宽带的普及，Starlink 的用户基础可能在 2026 年翻倍，即使是对大约 40 亿未服务或未连接的全球消费者的适度渗透，随着时间的推移也可能创造出惊人的经济效益。</p>
</div><p>Under Tema's scenario analysis, 300 million subscribers paying $50 monthly could eventually generate approximately $180 billion in annual revenue and roughly $125 billion in EBITDA.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Tema 的情景分析中，3 亿用户每月支付 50 美元，最终可能产生约 1800 亿美元的年收入和大约 1250 亿美元的 EBITDA。</p>
</div><p>At those levels, a $2 trillion valuation would imply an EBITDA multiple closer to mature mega-cap technology firms than speculative aerospace startups.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这些水平下，2 万亿美元的估值将意味着 EBITDA 倍数更接近成熟的大型科技公司，而非投机性的航空航天初创公司。</p>
</div><p>But Tema believes the broader upside extends far beyond broadband.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Tema 认为更广泛的上行潜力远不止于宽带。</p>
</div><h2>SpaceX Is Rewriting The Economics Of Space</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SpaceX 正在重塑太空经济</h2>
</div><p>The centerpiece of Tema's thesis is that SpaceX has fundamentally transformed launch economics through reusable rockets and vertical integration.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 论点的核心是，SpaceX 通过可重复使用的火箭和垂直整合，根本上改变了发射经济。</p>
</div><p>&#34;Launch costs have fallen roughly 90% over the past decade,&#34; Khodjamirian noted, arguing that dramatically lower launch costs are making previously impossible industries economically viable.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;发射成本在过去十年中下降了大约 90%，&#34; Khodjamirian 指出，认为显著降低的发射成本使得以前不可能的行业变得经济可行。</p>
</div><p>Tema argues that SpaceX's unmatched launch cadence and vertically integrated model have created competitive advantages that rivals may struggle to replicate at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 认为，SpaceX 无与伦比的发射频率和垂直整合模式创造了竞争优势，竞争对手可能难以在规模上复制。</p>
</div><h2>NASA ETF Has Emerged As A Major SpaceX IPO Proxy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASA ETF 已成为 SpaceX IPO 的主要代理</h2>
</div><p>Investor excitement surrounding SpaceX has also fueled explosive growth in the <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> (NYSE: NASA), Tema's actively managed commercial space ETF that recently surpassed $1 billion in assets under management just weeks after launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>围绕 SpaceX 的投资者热情也推动了 <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> 的爆炸性增长 (NYSE: NASA)，这是 Tema 的 主动管理商业太空 ETF，在推出几周后 资产管理规模刚刚超过 10 亿美元。</p>
</div><p>The ETF has attracted investors seeking indirect exposure to SpaceX before its IPO through a special purpose vehicle structure, while also holding names tied to the broader commercial space ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>该 ETF 吸引了寻求通过特殊目的载体结构间接接触 SpaceX 的投资者，同时也持有与更广泛商业太空生态系统相关的公司。</p>
</div><p>Tema Founder and CEO <strong>Maurits Pot</strong> previously told Benzinga that excluding SpaceX from a space ETF was &#34;like a semiconductor ETF without <strong>Nvidia</strong>.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 创始人兼首席执行官 <strong>Maurits Pot</strong> 之前对 Benzinga 说，将 SpaceX 排除在太空 ETF 之外就 &#34;像没有 <strong>Nvidia</strong> 的半导体 ETF&#34;。</p>
</div><p>Beyond SpaceX exposure, NASA also invests in companies tied to launch systems, satellite infrastructure, connectivity and space supply chains, including <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) and <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS).</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 SpaceX 的曝光，NASA 还投资于与发射系统、卫星基础设施、连接性和太空供应链相关的公司，包括 <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) 和 <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS)。</p>
</div><p>For Tema, however, the long-term story may ultimately be far larger than any single IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，对 Tema 来说，长期故事可能最终远比任何单一的 IPO 更为庞大。</p>
</div><p>&#34;SpaceX is not merely a transportation company,&#34; Khodjamirian wrote. &#34;It is potentially the platform that allows civilization to expand beyond the resource limitations of Earth itself.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;SpaceX 不仅仅是一家运输公司，&#34; Khodjamirian 写道。&#34;它可能是一个让文明超越地球资源限制的平台。&#34;</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>EXCLUSIVE: SpaceX Frenzy Sends New ETF Past $1 Billion In Just Weeks — TEMA CEO Says Space Economy 'Still In Early Innings'</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong>
<strong>独家：SpaceX 疯狂使新 ETF 在短短几周内超过 10 亿美元 — TEMA 首席执行官表示太空经济 '仍处于早期阶段'</strong></p>
</div>

SpaceX's $2 Trillion Valuation May Be More About Starlink Than Rockets

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ARK Space Exploration & Innovation ETF

Tema Space Innovators ETF

英伟达

Rocket Lab

AST SpaceMobile

NVIDIA Corporation

SpaceX 的 2 万亿美元估值可能更多与 Starlink 卫星网络有关，而非火箭业务