OpenAI 的庞大 8520 亿美元 IPO 计划给华尔街的 AI 时间表带来了压力

旧金山，2026 年 5 月 25 日，太平洋夏令时间 11:35

根据知情人士向路透社透露，OpenAI 正准备在几周内秘密提交美国首次公开募股（IPO）的相关文件。这家 ChatGPT 开发者的华尔街首秀可能会在 9 月之前到来。路透社表示，OpenAI 已委托高盛和摩根士丹利帮助起草其招股说明书。

时机至关重要：OpenAI 希望在对人工智能投资的需求仍然强劲之际获得资金，并在竞争对手从同一批大型增长资本支持者中撤出之前。该公司的最新估值为 8520 亿美元，即使是部分上市也将成为有史以来最大的市场发行之一。

悬在 OpenAI 头上的法律阴云刚刚减轻。5 月 18 日，奥克兰的一名美国陪审团裁定，埃隆·马斯克提起的诉讼指控 OpenAI 偏离其非营利根基的时间过长——路透社报道这一决定可能为 IPO 铺平道路。“尽管 Altman 的形象和领导力受到了一些损伤，但这对 Altman 和 OpenAI 来说是一个巨大的胜利，” Wedbush 分析师 Dan Ives 表示。

OpenAI 的财务数据不会立即公开，因其为秘密提交。美国证券交易委员会（SEC）规则允许公司私下提交 IPO 注册声明草案。不过，注册声明及任何先前的草案必须在 IPO 路演（即面向投资者的营销活动）前至少 15 天进入公共记录。

这将是 OpenAI 之前克制的重大转变。路透社在去年 10 月指出，首席执行官萨姆·阿尔特曼称 IPO 是 “我们最可能的路径，因为我们将需要资金。” 然而，即便如此，OpenAI 的一位发言人仍然淡化了这一前景，坚称公司并未专注于 IPO，也没有选择日期。

OpenAI 对追逐资本持开放态度。今年 2 月，它宣布计划以 8400 亿美元的高估值筹集 1100 亿美元。软银、英伟达和亚马逊都参与其中，新的计算交易也在桌面上，以满足推动其模型的重型数据中心需求。

该公司的结构对于一家瞄准公开市场的公司来说仍然不寻常。OpenAI 将其非营利部分称为 OpenAI 基金会，而其盈利部门则称为 OpenAI Group PBC，这是一家公共利益公司，必须在商业目标与其既定使命和更广泛的利益相关者之间取得平衡。

微软仍然是这一切的核心。路透社指出，这家科技巨头拥有 OpenAI 27% 的股份，并在云计算和产品权利方面保持紧密联系。50 Park Investments 的首席执行官亚当·萨尔汉指出，即使在新的结构下，OpenAI 仍然面临挑战——关于透明度、数据处理和安全治理的问题依然存在。

提交计划与当前的竞争格局紧密交织。埃隆·马斯克的火箭和卫星公司 SpaceX 已提交 IPO 文件，暗示其估值可能超过 1 万亿美元。该文件还揭示了与其最近收购的 xAI 相关的大额人工智能投资和损失。

投资者现在面临两个截然不同的人工智能故事之间的选择。OpenAI 宣传其在消费和企业软件中的广泛足迹，而 SpaceX 则将卫星、火箭和其 xAI 部门结合在一起。然而，xAI 聊天机器人 Grok 在美国政府客户中并未取得太大进展，落后于 OpenAI 和其他分析师视为更强竞争者的公司。

Anthropic 仍然是一个关键关注点。路透社 Breakingviews 引用的汇丰分析师认为，OpenAI 的收入可能在明年跃升至 640 亿美元，而今年为 340 亿美元。然而，OpenAI 仍处于亏损状态，而由前 OpenAI 科学家达里奥·阿莫代伊领导的 Anthropic 的进展速度持续加快，且以 Claude AI 模型而闻名。

IPO 之路仍然布满坎坷。市场变化、SEC 的审查、模型费用、诉讼以及投资者对人工智能利润率的质疑——所有这些都可能拖延时间表，而今天的热度可能无法持续到 OpenAI 必须展示其财务数据的时候。IPOX 的副总裁 Kat Liu 指出，解决马斯克争议可能促使 OpenAI 加快行动，但她也指出，如果提交重叠，投资组合经理将不得不直接将 OpenAI 与 SpaceX 进行比较。

监管机构不太可能让这笔交易在雷达下悄然进行。在当天的一个梵蒂冈会议上，Anthropic 联合创始人克里斯·奥拉指出，尖端人工智能实验室有时会在 “激励和约束之间进行权衡，这可能与做正确的事情相冲突。” 他还警告说，人工智能对就业的影响可能是巨大的：“大规模” 人类劳动的置换是有可能的。