投资者争相购买 TIPS ETF 以抵御通胀，但他们最终可能会亏损

作者：Isabel Wang

TIPS 旨在保护投资者免受通胀影响，但充斥着 TIPS 的 ETF 在最需要的时候可能会变得脆弱。

通胀保护基金并不是投资者想象中的那种全方位安全网。

通胀保护基金并不总是能有效抵御通胀。

由于伊朗战争引发的油价冲击，消费者价格指数在四月份达到了三年来的最高点，这一名称中的前提再次受到考验。

自从美国和以色列在二月底对伊朗发动战争以来，许多追踪国债通胀保护证券（TIPS）表现的最受欢迎的交易所交易基金一直面临压力。

根据 FactSet 的数据，最大的此类基金——150 亿美元的 Schwab 美国 TIPS ETF SCHP，自 2 月 28 日以来下跌了 1.2%，而 iShares TIPS 债券 ETF TIP 下跌了 1.4%，State Street SPDR 投资组合 TIPS ETF SPIP 在同一时期下跌了 2%。

自伊朗冲突开始以来，TIPS ETF 价格下跌不到 2% 本身并不算剧烈。但对于一个名称中带有 “保护” 一词的基金来说，这暴露了一个潜在更大的问题：普通投资者可能并不完全理解他们实际上获得了什么样的保护。

考虑到目前伊朗冲突、联邦预算赤字以及通胀可能上升的高度不确定性，这一问题显得尤为突出。今年的资金流动表明，投资者对 TIPS ETF 的依赖程度加重，因为这些基金可以轻松交易。

“购买 TIPS ETF 并不等同于购买 TIPS 债券，” Steward Partners 的 Lockwood Wealth Management 财富经理 Dan Lockwood 表示。“你并不持有基金到期，因此你有很大的概率拿回的本金会少。”

投资者可以简单地持有单个 TIPS 直到到期，以获得其全额、经过通胀调整的初始投资回报。但 TIPS ETF 并没有这样的保证，因为这些基金通常不会持有单一债券到期。相反，投资者可以每天在这些 ETF 之间进行交易，尽管其基础投资组合是由到期为五年、十年和三十年的证券支持的。

虽然 TIPS 旨在抵御通胀，但它们首先是债券。当利率上升时，TIPS 的价格会下跌。当这种情况发生时，除非投资者持有 TIPS 到期，否则没有保证他们会拿回所有的钱。通过剥离这种到期安全网，ETF 的包装可能使投资者持续暴露于利率波动之中，并将本应作为通胀保护的工具转变为更具投机性的市场交易。

常规国债在到期时支付固定利息和全额初始投资。这与 TIPS 不同，后者的本金价值会随着消费者价格指数的变化而上升或下降。TIPS 的利率通常也低于国债和国库券。根据 TreasuryDirect 的数据，最近的 10 年期国债 BX:TMUBMUSD10Y 拍卖利率为 4.375%，而最近的 10 年期 TIPS 的利率为 1.875%。

当通胀加剧时，TIPS 应该通过允许投资者保持购买力来提供帮助。然而，当美联储需要提高利率以应对高通胀时，TIPS 在到期前可能会贬值。

当利率上升时，旧的 TIPS 可能变得不如新发行的高收益债券有吸引力。在这种情况下，对于任何持有单个 TIPS 到期的投资者来说，价格下跌仅仅是纸面损失，他们仍然会获得保证的经过通胀调整的支付。但如果他们投资于 TIPS 基金，其市场价值可能会因基础债券因利率变化而不断交易而下降。

这种动态在 2022 年让投资者感到意外，当时许多 TIPS 基金在投资者最需要它们的时候出现了两位数的损失。这并不是投资者所预期的，但它确实在风险最高的时候出现了。

“当 COVID-19 后通胀飙升时，许多投资者涌向 TIPS 基金，却没有意识到美联储对利率的激进反应会使他们面临久期风险，” TD Securities 的美国利率策略负责人 Gennadiy Goldberg 表示。“这削弱了投资者的回报，因此许多投资者在 2022 年感到意外。”

黑石（BlackRock）的 iShares TIPS 债券 ETF 在 2022 年交付了超过 12% 的负总回报，而 iShares Core 美国综合债券 ETF AGG 则损失了 13%。根据 FactSet 的数据，Schwab 的美国 TIPS ETF 也出现了超过 6% 的负总回报，而其美国综合债券 ETF SCHZ 的损失约为 10%。不属于 ETF 的 Fidelity 通胀保护债券指数基金 FIPDX 在 2022 年也录得了负 12.1% 的回报。

Schwab 和黑石没有立即回应 MarketWatch 的评论请求。

这就是为什么分析师警告说，历史可能在 2026 年重演，特别是在复苏的通胀担忧推动对 TIPS ETF 的新兴趣之际。黑石的 TIP ETF 在 2026 年迄今已吸引超过 10 亿美元的净流入，而去年同期则出现了 2.61 亿美元的净流出。根据 FactSet 的数据，Schwab 的 SCHP 也录得了 8.63 亿美元的净流入，而去年为 6.85 亿美元。

可以肯定的是，美国家庭不再拥有疫情期间积累的过剩储蓄。几年的限制性利率、特朗普的关税以及美国 - 伊朗冲突导致的高油价都侵蚀了这些储蓄。消费者对美国经济的悲观情绪也达到了前所未有的程度。

尽管如此，TD Securities 的 Goldberg 表示，考虑到美联储不太可能 “展开非常激进的加息周期”，TIPS ETF 这次可能会看到 “更好的回报”。

WisdomTree 的投资与固定收益策略负责人 Kevin Flanagan 认为，持续的利率不确定性可能仍会使 TIPS ETF 面临 "结构性风险"，而这些风险可能并未被普通投资者充分认识。

Flanagan 在接受 MarketWatch 采访时表示，如果投资者想要 "对冲或减轻利率风险"，那么国债浮动利率票据 "在这种环境下最为合理"，因为自 2 月 27 日以来，2 年期 BX:TMUBMUSD02Y 至 30 年期 BX:TMUBMUSD30Y 国债的固定票息一直为负。

根据 FactSet 数据，WisdomTree 管理的 WisdomTree 浮动利率国债基金 USFR 今年截至周三上涨了 0.1%。

-王伊莎贝尔

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（完）道琼斯新闻通讯

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