--- title: "华尔街抛弃避险对冲，最遭做空股票两个月暴涨 30%" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/288121955.md" description: "标普 500 周线九连涨创 2023 年以来最长纪录，高盛编制的做空股票篮子在过去两个月内飙升逾 30%。对冲下行风险的成本跌至年内低点，资金疯狂追买 AI 看涨期权，分析指出，之前低配股票的投资者正在被迫追买敞口。" datetime: "2026-05-29T22:22:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288121955.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288121955.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288121955.md) --- # 华尔街抛弃避险对冲，最遭做空股票两个月暴涨 30% 风险资产全面上涨之际，谨慎本身已成为华尔街最昂贵的代价。 标普 500 指数本周延续九连周上涨，创下 2023 年以来最长连涨纪录，同时刷新历史高位。与此同时，垃圾债券走强，油价跌向 2020 年以来最差单月表现，对冲下行风险的成本跌至年内低点。高盛编制的做空股票篮子在过去两个月内飙升逾 30%，空头损失惨重。 这波涨势背后的驱动力，与其说是投资者对前景充满信心，不如说是"错过恐惧"正以更高代价蔓延。此前数月持怀疑态度、低配股票的投资者，正面临被动落后的压力，被迫追买敞口。在期权市场，防范下跌的成本持续下滑，而对上行空间的押注需求却居高不下。 巴克莱指出，目前对冲基金与趋势追踪基金已重建股票敞口，但长线资金的买入势头有所降温，散户参与度维持低位，大量现金仍在场外观望。市场在局部已显拥挤，但距离"全面入场"尚有距离。 ## 对冲成本跌至年内低点 下行保护的价格正降至市场罕见的低位水平。 普通跌幅的对冲成本已跌至 2025 年初以来最低，而针对极端崩盘情景的尾部风险保险成本，在短暂飙升后亦回落至年内低点。衡量投资者为保护大幅下跌而支付溢价的"偏斜度"（Skew），已重新滑落至 2025 年 1 月水平。 RBC 资本市场衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示： > "很多人认为即便出现回调，资金也会立刻买入。旧话说'能对冲时就对冲，而不是非得对冲时才去对冲'。问题在于，偏斜度看起来已经很便宜，但它还在继续走低。" 这一去保护化趋势恰恰发生在经济数据走弱之际：消费者信心下降，收入增速放缓，4 月新屋销售回落。尽管如此，股市仍在有关美伊协议的报道中收于历史高位——尽管特朗普本人尚未证实该协议。 JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 指出： > "市场押注的核心逻辑，是特朗普不希望重新卷入大规模作战行动。如果协议告吹，市场只会等待下一轮谈判。只有当特朗普重启重大军事行动，或油价大幅飙升，市场才会出现负面反应。" ## 半导体期权需求极度偏向看涨 资金流动的方向已经清晰：保护下行的支出在减少，押注上行的成本却被不断抬高。 野村控股数据显示，规模达 680 亿美元的 VanEck 半导体 ETF 的期权持仓，显示出极度的上行需求——即便在涨势已充分演绎之后，投资者仍为价外看涨期权支付异常高的溢价。 据 SpotGamma 统计，纳斯达克前 25 大市值公司中，有 20 家的看涨期权价格处于历史分位的前 10%，为 2024 年 6 月以来首次出现此类集中度。 Susquehanna 国际集团衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示： > "交易员显然在追逐上行保护，但这并非无差别的看涨期权买入，而是那些在 AI 驱动的涨势中低配的投资者，正在为尾部上行风险补买敞口。我的判断是，投资者不再只是对冲下行风险——很多人是在对冲错过下一轮上涨的风险。" 对定价这些交易的交易台而言，这波买盘看起来更像是补仓式追赶，而非市场狂热的信号：那些此前怀疑反弹的基金经理，正在买回他们从未持有的敞口。 ## 多资产情绪改善，油价下跌，美债收益率下降 这种情绪转变并不局限于股票期权市场，而是贯穿了几乎所有风险资产类别。 在信用市场，企业债利差持续收窄，趋近数十年来的低点；垃圾债券继续上涨。在大宗商品市场，布伦特原油跌至每桶 92 美元，波动率在几乎所有资产类别中同步回落。美国国债受益于油价下跌和通胀担忧缓解，收益率走低。 痛苦集中落在空头身上。高盛追踪做空程度最高股票的篮子，在过去两个月内累计上涨超过 30%，任何押注行情逆转的仓位均蒙受了沉重损失。 本周，一项偏热的通胀数据将年度通胀指标推至近三年高位，波斯湾地区再现打击行动，美联储可能需要维持政策紧缩的预期依然存在——但所有这些因素均未能阻止风险资产的上行势头。 ### 相关股票 - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHG.US.md) - [IUSG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IUSG.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGK.US.md) - [VUG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VUG.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UPRO.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [IWF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IWF.US.md) - [VFH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) - [XLF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [FNCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNCL.US.md) - [SPXS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPXS.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [IAI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAI.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BCS.US.md) - [RY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RY.US.md) - [NMR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NMR.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BARC.UK.md) - [8604.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8604.JP.md) ## 相关资讯与研究 - [美国政府将就法官关于大范围退还关税的裁决提起上诉](https://longbridge.com/zh-CN/news/288122716.md) - [波动越大越赚钱！华尔街大行二季度靠交易与 AI 融资赚翻了](https://longbridge.com/zh-CN/news/288056243.md) - [5 月大涨只是 “回光返照”？华尔街巨头集体泼冷水：不要盲目追高美元！](https://longbridge.com/zh-CN/news/288001457.md) - [与主席沃什看法相左！美联储官员穆萨莱姆称不能指望 AI 降低通胀](https://longbridge.com/zh-CN/news/287955699.md) - [别指望降息了？美联储充斥 “通胀鹰派” 沃什能按兵不动已是胜利！](https://longbridge.com/zh-CN/news/287989349.md)