--- title: "这个共同基金允许你在 SpaceX 上市前购买其股票——但你实际上获得了什么？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/288148947.md" description: "SpaceX 即将上市引发了投资者对 Baron Partners (BPTRX) 的极大关注，这是一只对 SpaceX 有 substantial 投资的共同基金。尽管该基金声称近 30% 的资产投资于 SpaceX，但批评者质疑其透明度和估值方法，指出其持股中大部分是复杂的优先股而非普通股。尽管监管机构对 Baron 旗下各基金之间的杠杆和利益冲突表示担忧，但围绕潜在 2 万亿美元估值的炒作导致该基金出现了巨额资本流入" datetime: "2026-05-30T14:50:25.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288148947.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288148947.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288148947.md) --- # 这个共同基金允许你在 SpaceX 上市前购买其股票——但你实际上获得了什么？ 作者：布雷特·阿伦兹 围绕 SpaceX 的炒作及其雄心壮志的规模无疑会推动短期对其股票的需求 罗恩·巴伦是埃隆·马斯克的忠实粉丝，并且是 SpaceX 的早期和大投资者。 埃隆·马斯克的火箭与人工智能综合体 Space Exploration，通常被称为 SpaceX，终于要上市了。这家未来派巨头在阵亡将士纪念日周末前提交了关键文件。更多细节将会公布。此次 IPO 可能会使公司估值达到天文数字（无双关之意）2 万亿美元。这可能使埃隆·马斯克在纸面上成为历史上第一位万亿富翁。 “这是城里最热门的话题，” 波士顿 Mayflower Advisors 的投资组合经理兼财务顾问拉里·格拉泽说，“没有人谈论其他事情。” 我们这些坐在后排的人不必等到 IPO 才能购买股票。你今天可以去投资一些你的 IRA 于巴伦合伙人 BPTRX，这是一个知名且成熟的共同基金，拥有出色的长期业绩记录。基金创始人兼共同经理（与他的儿子）罗恩·巴伦是埃隆·马斯克的忠实粉丝，并且是 SpaceX 的早期和大投资者。 巴伦合伙人在其网站上透露，该基金 29.6% 的持仓在这家私营公司。因此，每投资 1 美元于巴伦合伙人，约 30 美分会投入 SpaceX，另有 19 美分投入马斯克的另一家公司特斯拉（TSLA）。 围绕 SpaceX 的炒作以及公司雄心壮志的规模无疑会推动 IPO 中股票的短期需求。尽管尚未确认，但传言称 SpaceX 可能会以 2 万亿美元的估值出售约 750 亿美元的股份。关键是，总估值将迫使指数基金及那些与标准普尔 500 指数（S&P 500 SPX）挂钩的基金无论愿意与否都要购买大量股票。股票至少会有短期的上涨是完全合理的。 值得指出的是，罗恩·巴伦是华尔街少数几位真正通过努力赚到钱的经理之一。自 30 多年前成立以来，巴伦合伙人的表现不仅超越了标准普尔 500 指数，还大幅领先于大型公司 “成长型” 指数和纳斯达克综合指数（Nasdaq COMP）。 关于该基金是 “参与” SpaceX IPO 的方式的消息已经传播开来。今年到目前为止，该基金已吸引了 28 亿美元的巨额资金流入，几乎占总资产的 30%，根据晨星的数据。这扭转了多年的资金流出。仅在四月份，SpaceX 热潮就吸引了其中一半的资金。 在你跳入之前，有几件事情你应该知道。 虽然巴伦合伙人声称其资金中有不到 30% 投资于 SpaceX，但马斯克的公司仍然是私有的，且没有明确的方法来验证这个数字。巴伦的共同基金部门及其华尔街公关公司 Prosek Partners 拒绝解释，甚至讨论这个数字是如何得出的。 然而，巴伦合伙人是根据 1940 年投资法案监管的公开可用共同基金，普通股东应该被告知他们的资金近三分之一是如何投资的。没有理由隐瞒这些数据。 查看巴伦合伙人最新的文件显示出一些迹象，如果不是令人担忧，至少应该让你警惕。截至 3 月 31 日季度末，其在 SpaceX 的投资报告价值中，有三分之二并不是由普通股（你我购买的那种）所占，而是某种称为 “优先股” 的东西。这些是复杂的金融工具，其估值不明确，通常更接近于债券而非股票。如果它们是可转换的，条件是什么？它们能否从 IPO 中获得同样的收益？谁知道呢？ 巴伦合伙人最近的监管文件列出了对 SpaceX 的五个投资批次，截至 3 月 31 日的报告总估值为 38.9 亿美元。其中 25.6 亿美元是优先股。 更复杂的是，该基金报告了 13% 的杠杆率——对其资产的借贷——如果情况良好可以提高回报，但如果情况不佳则会产生相反的效果。同时，罗恩·巴伦的其他基金，包括私营投资工具，持有另外 110 亿美元的 SpaceX 股票，此外还有巴伦合伙人持有的 30 亿到 40 亿美元的股票。不同投资者的相互需求如何处理？购买巴伦合伙人的普通投资者是否会与在私营巴伦 X、巴伦 X II 和巴伦美国合伙人基金中的富裕投资者受到同样的对待？ SpaceX 的招股说明书使情况更加混乱。它列出了 16 种不同的 SpaceX 优先股，以及来自 “xAI” 的六种不同优先股，后者是前 Twitter 和 Grok，最近与 SpaceX 合并。巴伦持有哪种？最重要的是，它们转换为普通股的确切条件是什么？ 巴伦资本不会透露。 这完全不可接受——尤其是罗恩·巴伦毫不犹豫地在电视上以最不切实际的方式宣传 SpaceX。“我认为这家公司在未来 10 到 15 年内将值 10 万亿、20 万亿、30 万亿，” 他最近在 CNBC 上谈到 SpaceX 时说。他补充道：“而我可能非常低估了。可能非常低。” 这正是推动泡沫的炒作，劝说普通公众承担超出他们应有风险的原因。但巴伦却无法告诉你他的估值是如何得出的？荒谬。 这很重要，因为你为证券支付的价格是你可能回报的一个重要组成部分。如果有人希望以 IPO 前的价格购买巴伦合伙人基金，了解他们支付的价格将是有帮助的。 梅花投资的格拉泽担心许多投资者会被隐藏的复杂性所困，最终在他们认为能赚钱的地方反而亏损。他说：“这些事情比你想象的要复杂得多，背后有很多事情在发生。” 与此同时，尽管巴伦合伙人表示你的 30% 的资金将投资于 SpaceX（基于你无法得知的估值标准），但这意味着 70% 的资金将投入其他投资。当你投资资金时，巴伦基金经理无法进入市场用你的钱购买更多的 SpaceX，因为它尚未交易。因此，他们必须购买其他股票。这意味着随着更多资金的涌入，基金中投资于 SpaceX 的比例将下降。基金的其他主要持股包括经纪公司查尔斯·施瓦布（SCHW），今年迄今下跌约 10%；金融数据公司 FactSet（FDS），下跌近 20%；以及技术咨询公司 Gartner（IT），下跌近 40%。 对所有这些其他股票的敞口是巴伦合伙人的投资者今年迄今实际亏损的原因。根据 FactSet 的数据，自 1 月 1 日以来，该基金下跌了 2%。 作为新基金投资者，你将被分配相应比例的现有 SpaceX 持股，这仅仅稀释了现有基金投资者在 SpaceX 的股份。之后投资的人也会对你造成同样的影响。 尽管罗恩·巴伦拥有出色的、超越指数的长期投资记录，但他现在已经 83 岁。他已任命他的儿子迈克尔为共同经理。对年轻的巴伦没有任何不尊重，但没有特别的理由认为他会在长期内超越指数。几乎没有基金经理能够做到这一点。同时，该基金收取高达 2% 的费用。 新泽西州短山的 Mindful Advisory 的财务顾问约翰·库马里亚诺斯警告说，巴伦合伙人对 SpaceX 和特斯拉的巨大敞口使其成为一种比许多人意识到的更具风险的投资。 他说：“从投资组合构建的角度来看，许多投资顾问，包括我自己，都对这种基金的集中程度感到不安。我将巴伦合伙人视为一种高度投机的卫星持股。如果客户想要接触巴伦合伙人，我会将其限制在股票配置的最大 5% 以内，以保护客户免受特有风险的影响。” 一如既往，你花钱就得下注。 \-布雷特·阿伦兹 此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。 （完）道琼斯新闻通讯 05-30-26 1050ET ### 相关股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCX.US.md) - [DXYZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DXYZ.US.md) - [RKLB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RKLB.US.md) - [PEX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PEX.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [MORN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MORN.US.md) - [TWTR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TWTR.US.md) ## 相关资讯与研究 - [SpaceX 据悉将 IPO 估值目标下调至至少 1.8 万亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287994358.md) - [马斯克言论与 IPO 文件内容相悖，SpaceX 质疑者再添担忧](https://longbridge.com/zh-CN/news/288087173.md) - [FAA 要求 SpaceX 在下次星舰任务前进行调查](https://longbridge.com/zh-CN/news/287810639.md) - [IPO 前夕，SpaceX 估值从 2 万亿美元下调至 1.8 万亿](https://longbridge.com/zh-CN/news/288042718.md) - [马斯克 “夸下的海口”，值 2 万亿美元吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/288133229.md)