我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。中金公司将金山软件的目标价下调至 28 港元，并维持 “跑赢大市” 评级。该券商指出，公司被剔除出 HSTECH 指数，导致其综合折扣率上升。尽管办公业务在 2026 年第一季度同比增长 24%，但由于老旧游戏的下滑，游戏收入下降了 22%。在利润率压力和 AI/营销成本增加的情况下，运营利润同比下降 34.3%。中金公司将 2026 年净利润预测下调 2.8%，至人民币 13.8 亿元，但预计办公业务将保持稳定增长
中金公司发布研究报告指出，金山软件（03888.HK）+1.170 (+5.558%) 空头头寸为 1.1105 亿美元；比例为 24.588%，正在深化其游戏业务的改革。2026 年第一季度的收入达到人民币 24.17 亿元，同比增长 3.4%，符合市场预期。营业利润为人民币 3.95 亿元，同比下降 34.3%，低于市场预期，主要由于游戏板块表现不及预期。
在此期间，办公业务保持强劲增长势头，2026 年第一季度收入同比增长 24%，所有三个核心业务线均实现增长。游戏业务在 2026 年第一季度的收入同比下降 22%，主要是由于《剑侠情缘 3》等关键传统作品的收入减少，而新游戏的贡献尚未形成有效的抵消。
中金公司进一步指出，金山软件在 2026 年第一季度的营业利润率达到 16.4%，同比下降 9.4 个百分点，主要受到游戏毛利率压力、人工智能投资增加以及更高的推广和营销费用的影响。
展望 2026 年第二季度，券商预计办公业务将保持稳定的两位数收入增长，而游戏业务的短期压力可能会持续。
中金公司表示，维持对 2026 年和 2027 年的收入预测。然而，考虑到游戏毛利率的压力和费用投资的轻微增加，调低了 2026 年归属于股东的净利润预测 2.8%，至人民币 13.8 亿元。券商维持对金山软件的跑赢大市评级，但考虑到其被剔除出 HSTECH，将综合折扣率从 55% 提高至 60%，并相应将其目标价下调 12.5%，至 28 港元。（ad/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 6 月 1 日 12:25。）